基于EVA的A藥業業績評價研究

吳宇浩

摘要：隨著醫療改革的快速推進和醫藥企業的不斷發展，如何客觀的評價企業的業績水平是醫藥企業目前面臨的關鍵問題，也是投資者和其他利益相關者關注的重點。現從EVA的理論基礎入手，并將經濟增加值與會計利潤指標進行對比分析，通過理論與案例相結合的方式，以期為A藥業利用EVA評價業績提供參考和借鑒。

Abstract： With the rapid advancement of medical reform and the continuous development of pharmaceutical companies， how to objectively evaluate the performance level of enterprises is a key issue currently faced by pharmaceutical companies， and is also the focus of attention of investors and other stakeholders. Now this article starts with the theoretical foundation of EVA， and compares and analyzes the economic value-added and accounting profit indicators. Through the combination of theory and case， it is hoped to provide a reference for A Pharmaceutical Industry to evaluate performance based on EVA.

關鍵詞：A藥業;EVA;業績評價

Key words： A pharmaceutical industry;EVA;performance evaluation

中圖分類號：F234.3? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）05-0021-02

0? 引言

隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展和完善，企業業績評價方法也將與時俱進。當前，多數企業業績評價依舊以凈利潤為核心，而忽視了在生產運營過程中對于權益資本成本的使用這一重要環節，因此并不能對企業的業績情況做出真實的評價。通過引入EVA這一新的方法，從而把權益資成本考慮進去了，然而由于會計準則是存在彈性的，因此要調整部分會計科目，以便能全面客觀反映企業的業績水平。A藥業作為中國OTC行業的領先企業，為了更好維護廣大股東權益，保證國有資產保值增值，探討A藥業運用EVA開展業績評價主要十分積極的意義。

1? EVA理論分析

在上世紀末，經濟增加值（EVA），首次由美國思騰思特咨詢公司提出并進行實施，備受關注。作為一套較為成熟的評價指標體系，是評價企業經營績效廣為應用的一種方法。其基本公式通常用稅后凈營業利潤扣除企業全部資本成本（股權資本成本和債權資本成本）來表示。該種方法認為只有當企業的稅后經營凈利潤超過資本成本時才表明企業處于盈利狀態，才能夠為股東創造相應的價值。 EVA克服了傳統業績評價指標的缺陷，充分的考慮到權益資本成本，使成本計算更加完整、準確，從而能夠客觀全面地對企業業績水平做出評價。計算公式如下：

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本

=稅后凈營業利潤-調整后資本×加權平均資本成本率

2? A藥業EVA業績評價分析

2.1 企業簡介

A藥業是中國OTC的領先企業，是一家集中藥非處方藥、保健品、功效食品的研發、生產和銷售于一體的大型國有控股上市公司。其品牌價值不斷提升，也不斷的進行創新，連續16年來入選“中國品牌價值500強”，值得一提的是，2019年其品牌價值榜居醫藥行業第6名。

2.2 A藥業EVA的計算

眾所周知，EVA的計算在當下還沒有一個確切的標準，計算經濟增加值時原則上需要調整的項目眾多。對于企業實際操作中，通常對一些典型的項目進行調整，因此在本次A藥業的EVA計算中，各項目的計算過程如下：

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用+廣告宣傳費用+資產減值損失+營業外支出-營業外收入）×（1-所得稅率）調整后資本=平均負債合計+平均所有者權益-平均無息流動負債-平均在建工程

加權平均資本成本率的計算中，從財務報表可得知，A藥業的負債大部分源于銀行短期貸款，因此本文中A藥業的債務資本成本率定為銀行公布的一年期貸款利率，無風險利率則采用人行當年公布的一年期定期存款利率，通過閱讀文獻可知，我國的市場風險溢價一般以美國教授Damodaran所提出的6.28%為依據，β值參考國泰安數據庫。

2.3 A藥業EVA與傳統業績評價體系的對比分析

將基于EVA的業績評指標與以凈利潤為核心的指標進行比較，可以便于我們更好地區分和理解二者的區別，進一步感悟經濟增加值是如何真實反映股東財富的增長情況，從而給企業帶來更為客觀的評價。

EVA 的核心是考察管理者為企業為股東創造的投資回報，如圖1所示，A藥業在過去的5年中EVA總體呈下降態勢，從2014年的63672.14萬元下降到2018的43089.94萬元，但是凈利潤卻呈現出相反的趨勢。首先，EVA>0表明A藥業為企業創造了財富。雖然A藥業近幾年的EVA沒有保持穩步上升的趨勢，但EVA值均為正，說明A藥業在國家深化醫藥衛生體制改革的大背景下，保持了它的行業優勢。其次，A藥業EVA的數值遠大于其凈利潤。這是因為企業通常在使用傳統會計利潤指標進行業績評價時，會將廣告宣傳費用、利息支出、研究開發支出費用化，使得當期利潤大大降低。值得一提的是，A藥業一直在市場營銷方面投入巨大，近幾年公司的廣告宣傳費用更是高達數億元，管理層為了提高當下利潤，必定會降低這些開支，如此下去，會影響企業未來的發展。因此，經濟增加值要求其作為資產并在恰當的期限內攤銷，在計算稅后凈營業利潤時加上了這些巨額的廣告宣傳費用，避免經營管理者為過分追求當期的利潤而做出短視行為。最后，A藥業EVA之所以總體上呈現下降態勢，一方面是公司雖然在傳統電視廣告宣傳這一塊投放巨大，但是近年來公司積極拓展銷售渠道，充分利用新媒體等平臺方式，不斷降低廣告宣傳費用，使得稅后凈營業利潤總體上呈下降態勢;另一方面，經濟增加值的計算考慮了企業的權益資本，并且近年來A藥業的權益資本不斷增加，進一步促使了EVA的下降，然而在使用傳統財務會計指標進行業績評價時，沒有把權益性資產的機會成本考慮進去，因此所得到的結果并不是客觀的。

2.4 資本結構分析

在計算A藥業的EVA值時，了解債務資本成本和權益資本成本分別占資本總額的比例對于分析來說是非常關鍵的，因此我們要知道A藥業的資本結構。

從表1中的數據可以看出，近年來A藥業的權益資本比重保持在85%左右，權益資本比重遠大于債務資本比重，說明企業采用了比較保守的融資策略，未能讓財務杠桿效很好地應展現出來。依據所得稅法，債務資本擁有節稅利益，其資本成本要低于權益資本，因此，企業應該優化自身的資本結構，拓展其融資渠道，充分發揮財務杠桿效應，降低企業的加權平均資本成本率。

3? A藥業運用EVA的建議

通過以上分析我們可以清楚地看到，相比于過去企業在評價業績水平時使用的會計利潤，將EVA引入A藥業從而使企業在業績評價效果方面得到的改觀是巨大的。為了更好地讓EVA在企業中發揮其價值，運用過程中應注意如下事項。

3.1 依據實際情況調整稅后凈營業利潤相關會計科目

原則上在計算經濟增加值時，稅后凈營業利潤會計調整科目高達200多項，如果對這些項目都進行調整，會令相關工作量龐大而且實施起來極為復雜。這就需要管理層從企業實際情況出發，對一些能夠突出經濟利潤特征的項目進行精確調整，確保在具備可操作性的前提下，驗證股東的財富是否得到增值。

3.2 將EVA與非財務指標相結合

EVA是一個絕對數指標，因而我們并不能通過它與行業中其他企業的業績水平進行對比，我們需要在此基礎上引入非財務指標對該業績評價體系進行完善。而通過平衡積分卡與EVA相結合恰好可以解決非財務指標的問題，令企業的業績評價結果更加精確。

參考文獻：

[1]許雨婷.EVA在恒瑞醫藥公司業績評價中的應用研究[D].南京郵電大學，2018.

[2]劉兆定.EVA企業考核的靈魂[J].會計師，2018（12）：6-7.

[3]禹寧楨.基礎科研院所的EVA考核評價管理改進探析[J].價值工程，2019，38（22）：88-91.