1-2月規模以上工業增加值同比下降13.5%

中信證券：新冠疫情明顯沖擊了開年的經濟活動表現，預計一季度GDP 保持正增長的難度很大。但站在全年角度，完成全面小康的既定目標沒有變化，預計后續將有更大力度的宏觀對沖政策出臺，幫助實現“穩就業”、“穩增長”的目標。

銀河證券：2月份經濟指標出現了前所未有的下滑，需求端和生產端均同時衰落，可以預見2季度即使回升，受到海外疫情不確定的影響，出口、生產恢復仍然需要時間。經濟衰退可能需要4個季度，但財政和貨幣政策的雙刺激可能會使得經濟在3個季度后快速反轉，如果全球財政都能有所配合，那么全球經濟可能會更加樂觀。

上海證券：市場原先預期經濟運行至多是增長停滯，實際則呈現了萎縮。不過從2月末和3月初的經濟運行情況看，中國經濟復工復產順序推進，預計3月份就會有顯著反彈。中外政策應對比較來看，海外明顯帶有救市性質，而中國則主要在于消除疫情影響，扶助經濟走上正軌。

民生證券：3月以來復工復產進度明顯加快，中國經濟最麻煩的時候已經過去。疫情蔓延全球，持續時間可能較長，進一步加大逆周期調節是有必要的，具體措施包括繼續下調LPR引導貸款利率下行、財政赤字率提高至3.5%等。但也要注意，逆周期調節主要目的在于穩住就業，努力實現經濟增長最好結果，而不是執著于具體數字目標。

國金證券：雖然當前國內疫情、經濟已經度過了最差的時候，但是國外疫情正處于上升期，海外經濟依然面臨嚴重不確定性。可以看到，近期海外市場波動明顯強于國內，中國作為新興經濟體，在發達經濟體不確定增加的時候，國內市場難以獨善其身。雖然A股向下的空間相對不大，但是向上的時間節點還需要等待，需要持續跟蹤海外疫情的演變情況。

華泰證券：1-2月多項經濟指標創新低，即使3月明顯好轉，預計也難改一季度GDP負增長的局面。同時，較弱經濟數據也給逆周期政策繼續加碼提供了可能，尤其失業率高企至6.2%，GDP目標相對弱化，但仍是穩就業的必要條件。向后看，中國經濟正在走出最差時點，但二季度能否快速修復至常態的不確定性增強。財政減收增支，基建力度或受限。監管層仍強調“房住不炒”，短期強刺激政策概率不大。疫情向全球擴散之后，全球總需求萎縮風險明顯加大，外需如果大幅放緩，那么國內經濟修復的難度增大、時間推后。

圖說

近期國際油價大幅下跌。截至3月18日，布倫特和WTI原油價格跌至25美元和20美元左右。剔除通脹后的原油實際價格已經顯著低于過去60年平均水平。中國是原油凈進口國，油價下跌可以帶來貿易條件和國際收支的改善，但新冠疫情拖累全球經濟的大環境下，需求下行和通縮壓力加大是國內經濟的主要矛盾。油價下跌帶來的收益遠不及需求下滑造成的沖擊。我們認為，逆周期調節政策需要在穩增長、穩就業上發揮更積極的作用，油價大幅下跌則為國內打開了利率下行空間。

——摘自中金公司宏觀經濟研究報告