中糧集團財務(wù)風(fēng)險管控研究

張媛焱，李旻晶

一、引言

中糧集團有限公司(COFCO)于1949年成立，該集團的核心產(chǎn)業(yè)是糧、油、糖、棉等，最初主要發(fā)展糧油食品貿(mào)易、加工等產(chǎn)業(yè)，后來逐漸發(fā)展起養(yǎng)殖、物流儲運、食物原材料加工、生物質(zhì)能源開發(fā)、品牌產(chǎn)品銷售、金融地產(chǎn)等業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了北糧南運的宏偉計劃。中糧集團采用全球布局、全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式，是極具發(fā)展?jié)摿Φ膰H化糧食企業(yè)，截至2017年營業(yè)收入達4709億元，利潤總額高達118億元，資產(chǎn)總額達5444億元。中糧集團作為農(nóng)業(yè)類國有資本投資公司，在保障國家糧食安全、服從國家宏觀調(diào)控方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。集團擁有13家上市公司，已經(jīng)形成18個打造核心產(chǎn)品的專業(yè)公司，其中包含中糧國際、中糧貿(mào)易、中糧油脂、中糧糧谷、中糧糖業(yè)、中國紡織等。黨的十八大以來，習(xí)近平總書記始終把“三農(nóng)”問題作為國家發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，他提出，“中國人要把飯碗端在自己手里，而且要裝自己的糧食?！敝屑Z集團作為我國最大的糧食加工企業(yè)，管控好財務(wù)風(fēng)險是至關(guān)重要的，從而降低財務(wù)風(fēng)險水平，有利于我國經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)運行。

二、中糧集團財務(wù)風(fēng)險管控的目的

(一)糧食安全的重要地位

糧食安全在國家的發(fā)展中占據(jù)重要地位，糧食儲備充足是一個國家發(fā)展的重要保障。毛澤東認為，“不抓糧食很危險。不抓糧食，總有一天要天下大亂?！币虼?，“全黨一定要重視農(nóng)業(yè)，糧食是基礎(chǔ)的基礎(chǔ)，加強農(nóng)業(yè)是全黨長期的首要任務(wù)。”鄧小平認為，農(nóng)業(yè)的地位是不能動搖的，對于國家的發(fā)展具有戰(zhàn)略性的領(lǐng)導(dǎo)地位?！稗r(nóng)業(yè)是根本，不要忘掉?！苯瓭擅袷肿⒅丶Z食安全，強調(diào)“三農(nóng)”問題的重要性，“糧食始終是戰(zhàn)略物資”，他提出:“農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，農(nóng)村穩(wěn)定是整個社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)，農(nóng)民問題始終是我國革命、建設(shè)、改革的根本問題。這是我們黨從長期實踐中確立的處理農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問題的重要指導(dǎo)思想?！焙\濤明確指出:“從長遠來講，從根本上講，解決農(nóng)業(yè)問題還是要靠科學(xué)技術(shù)；要開辟我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的廣闊前景，關(guān)鍵還在于農(nóng)業(yè)的科技進步?！绷?xí)近平總書記對于糧食問題特別關(guān)注，他強調(diào):“中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手上，我們的飯碗應(yīng)該主要裝中國糧。”還提醒我們:“保障國家糧食安全是一個永恒的課題，任何時候這根弦都不能松?！蔽覈鴼v任國家領(lǐng)導(dǎo)人都十分關(guān)注國家的糧食問題，我國作為一個人口大國，做好糧食儲備工作至關(guān)重要。而中糧集團作為我國最大的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，其企業(yè)的發(fā)展對于做好我國的糧食安全保障工作的重要性不言而喻。因此，中糧集團必須加強對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管控，高度重視財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避，以保障我國的糧食安全。

(二)多元化經(jīng)營模式對財務(wù)風(fēng)險管理的要求

中糧集團采用了全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式，希望將許多產(chǎn)品打造出品牌效應(yīng)。例如，福臨門食用油、家佳康肉制品、五谷道場方便面、長城葡萄酒、中茶茶葉、亞龍灣度假區(qū)、蒙牛乳業(yè)等，類似這樣的多元化經(jīng)營模式會分散一定的財務(wù)風(fēng)險，但是在某種程度上也會給企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理帶來更大的挑戰(zhàn)。多元化經(jīng)營能夠同時銷售多種產(chǎn)品，這樣可以避免一些產(chǎn)品因銷售業(yè)績不佳而出現(xiàn)虧損的狀況；該虧損能夠被其他產(chǎn)品帶來的收益所抵消。企業(yè)采用多元化的發(fā)展戰(zhàn)略時，如果對政策環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營狀況和市場環(huán)境的認識不夠深刻，企業(yè)的經(jīng)營者可能會選擇不適合企業(yè)發(fā)展的行業(yè)，這種多元化的擴展會造成一定的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在實行多元化戰(zhàn)略時，過度融資會導(dǎo)致企業(yè)負債過多，企業(yè)的經(jīng)營會陷入泥潭。同時，多元化發(fā)展會使企業(yè)的資源得不到合理的配置，在一種產(chǎn)業(yè)上投入過多，會導(dǎo)致另一種產(chǎn)業(yè)的投入不足，從而不利于其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，中糧集團的多元化經(jīng)營模式會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，而如何管控財務(wù)風(fēng)險對于集團的發(fā)展尤為重要。

三、中糧集團財務(wù)管理風(fēng)險存在的問題

(一)企業(yè)多元化經(jīng)營帶來的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)的多元化經(jīng)營一方面會分散企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以避免企業(yè)因發(fā)展單一產(chǎn)品而產(chǎn)生滯銷導(dǎo)致的虧損狀況；但是另一方面，企業(yè)盲目選擇不熟悉的行業(yè)可能會導(dǎo)致企業(yè)的過度投資，從而加大企業(yè)的負債率，不利于企業(yè)的正常經(jīng)營。中糧集團旗下打造了很多品牌，福臨門食用油和大米、長城葡萄酒、酒鬼酒、中糧可口可樂、家佳康肉食、中茶茶葉、大悅城等，其中大眾較為熟知的是食用油、大米、家佳康肉食等，而其他的產(chǎn)業(yè)大眾都不太熟悉，甚至在市場上不常見到，如可口可樂等。所以中糧開展多元化經(jīng)營的同時，也應(yīng)該明確在一些行業(yè)中它的競爭力比較弱，而這些行業(yè)的盈利能力相比之下也不高。在飲料領(lǐng)域，有可口可樂、百事可樂等競爭對手；地產(chǎn)行業(yè)更有萬科、保利等地產(chǎn)巨頭的競爭，雖然在拿地融資方面有著天然的優(yōu)勢，但其盈利能力表現(xiàn)不佳，由此可見多元化發(fā)展道路是充滿挑戰(zhàn)的。多元化發(fā)展導(dǎo)致的資金分流，可能會對其主要的糧農(nóng)貿(mào)易加工產(chǎn)業(yè)造成影響。

(二)投資方面的財務(wù)風(fēng)險

2014 ～2015年，中糧斥資28 億美元完成兩項并購計劃，分別收購荷蘭尼德拉以及香港來寶集團51%的股份，加快轉(zhuǎn)型成為專業(yè)的國際化農(nóng)業(yè)貿(mào)易商。在收購尼德拉的過程中，中糧選擇厚樸投資聯(lián)合完成并購，中糧需要分別支付12 億美元、7.5億美元的收購資金，這筆巨額資金會增加集團的支付風(fēng)險，加大國際收購中的財務(wù)風(fēng)險。受到市場波動的影響，中糧集團的短期投資有一定程度的損失，經(jīng)營者違反規(guī)定操作一些風(fēng)險程度大的投資，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)也存在缺陷，監(jiān)事會監(jiān)督不嚴格，會造成企業(yè)資金外流，證券投資方面會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，這部分潛在的財務(wù)風(fēng)險需要得到重視。2009年，中糧集團控制了蒙牛20%的股份，成為名副其實的第一大股東。作為國內(nèi)知名的乳業(yè)生產(chǎn)商，蒙牛的加入是中糧完成全產(chǎn)業(yè)鏈計劃上濃墨重彩的一筆，此舉彌補了中糧在奶制品領(lǐng)域的空缺，但是隨著三聚氰胺事件的發(fā)酵，蒙牛的股價暴跌，一度陷入財務(wù)困境。所以，中糧對于蒙牛的投資存在著一定的財務(wù)風(fēng)險，蒙牛目前的經(jīng)營環(huán)境不容樂觀，想要在國內(nèi)乳業(yè)市場上占據(jù)高地還有著極為艱巨的任務(wù)。從中糧集團的財務(wù)報表中可以看出，2017年投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流均出現(xiàn)近百億的資金缺口。

(三)負債規(guī)模巨大

2017年，中糧集團實現(xiàn)營業(yè)收入4825億元，利潤總額達到118億元，主營業(yè)務(wù)毛利率高達9.83%(圖1)。但是中糧集團的總體負債規(guī)模依然巨大，截至2017年底，總資產(chǎn)5443億，負債3861.01億元，同比增長8.02%，資產(chǎn)負債率70.93%。其中流動負債2772 億元，比重達75%。近年來，公司的短期債務(wù)比重較高，負債水平較高，中糧集團短期借款同比增長30.07%。這主要是由于2017年金融監(jiān)管的日趨嚴格，債券流動性收緊，利率水平上升較快，公司通過銀行貸款替換已到期債券所致。如此大的負債規(guī)模會影響企業(yè)的正常投資和資金流，也會加大企業(yè)發(fā)展的壓力。

圖1 2014～2017 年中糧集團業(yè)績財務(wù)狀況

(四)內(nèi)部控制制度不完善

中糧集團的內(nèi)部控制制度的章程雖然較為系統(tǒng)、完善，但是缺乏一定的監(jiān)管力度。因此，導(dǎo)致公司的內(nèi)部控制制度只是形式上的制度，而沒有在企業(yè)的日常經(jīng)營活動中發(fā)揮應(yīng)有的作用。根據(jù)資料顯示，各分公司的內(nèi)部控制制度沒有在經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生的全過程中進行監(jiān)督，可能會導(dǎo)致管理者做出不利于公司發(fā)展的決策，也會導(dǎo)致公司財務(wù)人員對工作的懈怠。同時，董事會與審計部門的工作配合缺乏默契，在制定內(nèi)部控制制度上缺乏有效性。高級管理層對于內(nèi)部控制中出現(xiàn)的一些問題，沒有及時完善、改正。監(jiān)事會在執(zhí)行監(jiān)管工作時，由于工作上的松懈和缺乏職業(yè)敏感性，容易使監(jiān)管流于形式。

(五)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

截至2018年，中糧科技應(yīng)收賬款總額為約9.55億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.82%。中糧資本2018年的應(yīng)收賬款為6926 萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.61%。中糧糖業(yè)應(yīng)收賬款為7.23億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.87%。上述三家分公司都是于上海證券交易所上市的，可見中糧科技和中糧糖業(yè)的應(yīng)收賬款收回的可能性比較大，而中糧資本的應(yīng)收賬款收回存在風(fēng)險。應(yīng)收賬款難以收回會影響資金的使用效率，如果形成壞賬，還會夸大經(jīng)營成果。應(yīng)收賬款收回的期限較長，會影響資金循環(huán)，甚至?xí)绊懺牧系牟少?，進而影響到公司的正常經(jīng)營，貨物也存在無法銷售出去的可能性，這樣會給中糧集團的財務(wù)風(fēng)險帶來一定的隱患，若不進行有效監(jiān)管，可能會使公司發(fā)生金融財務(wù)危機，加劇經(jīng)營風(fēng)險。

四、中糧集團財務(wù)風(fēng)險形成原因

(一)盈利能力

中糧集團作為多元化經(jīng)營的企業(yè)，在其傳統(tǒng)行業(yè)，如糧油貿(mào)易加工等，打造了諸如福臨門食用油、大米，家佳康肉食品等廣為人知的品牌，也有著較好的盈利水平。 但是在地產(chǎn)行業(yè)、飲料、方便面等領(lǐng)域，其盈利表現(xiàn)遠不如萬科、美國可口可樂、統(tǒng)一等企業(yè)。在這些領(lǐng)域中，缺乏有效的科學(xué)管理制度，高管進行盲目的投資活動，忽略了市場所具有的排他性，會導(dǎo)致盈利水平的降低，而盈利水平低與財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生息息相關(guān)。

(二)資金風(fēng)險控制能力

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中糧集團資產(chǎn)負債率較高，融資渠道中銀行借款的比重很大，資金周轉(zhuǎn)比較困難，存在無法按時還賬的可能，再加上企業(yè)的財務(wù)人員風(fēng)險管理意識淡薄，如果資金流供應(yīng)不足，會大大加劇中糧集團的財務(wù)風(fēng)險。

(三)外部宏觀環(huán)境的影響

企業(yè)在經(jīng)營過程中，可能會受到政策的影響。央行提高存款準備金率之后，企業(yè)的借款難度加大，會造成企業(yè)的資金流動不暢，可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。尤其是中糧地產(chǎn)受到的影響最大，由于國家宏觀調(diào)控的影響，公司的發(fā)展會帶來壓力，必須采用多渠道的融資方式，否則，可能會使資金鏈條出現(xiàn)斷裂的可能，從而大大提高企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

五、中糧集團財務(wù)風(fēng)險管控策略

(一)完善企業(yè)的多元化經(jīng)營

對于盈利水平比較低的產(chǎn)業(yè)，需要縮減開支，減少投資，把資金投入到盈利水平比較高的產(chǎn)業(yè)里。中糧集團應(yīng)結(jié)合市場環(huán)境的變化，加強對糧油貿(mào)易等的宣傳投資，加強與其他品牌的競爭力，在市場競爭中占據(jù)不倒地位。而對于飲料、方便面等領(lǐng)域的投資則應(yīng)該根據(jù)實際情況進行調(diào)整，及時止損，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平。

(二)提升投資管理能力

企業(yè)在選擇投資項目的初始階段，應(yīng)該認真分析項目的盈利能力和發(fā)展?jié)摿ΑＶ屑Z集團的投資項目回收期較長，在市場上有可能出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、堆積存貨等現(xiàn)象，所以對市場環(huán)境加強了解，熟知國際國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最新動態(tài)極其重要，可以避免產(chǎn)品銷售不暢帶來的財務(wù)風(fēng)險。拓寬產(chǎn)品銷售渠道，采用多種方式營銷，增強品牌競爭力，可以有效降低財務(wù)風(fēng)險。

(三)減小負債規(guī)模

過大的負債規(guī)模會加大企業(yè)發(fā)展的壓力，不利于公司的長遠發(fā)展，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金流供應(yīng)不足，可能會使企業(yè)陷入入不敷出的泥潭。適當(dāng)減小負債規(guī)模，會給企業(yè)的發(fā)展注入活力，讓企業(yè)的發(fā)展更具有生機，盤活企業(yè)的資產(chǎn)。對于中糧集團這樣的大型企業(yè)，減小負債規(guī)模也是十分必要的，有利于企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

(四)完善內(nèi)部控制制度

對于現(xiàn)金流的管理，需要對籌集、使用進行嚴格管理，對集團資金進行統(tǒng)一調(diào)度和使用，提高資金的使用效率和資金周轉(zhuǎn)率，加快資金的流動，掌握資金的來源和去向，對于資金管理中的問題，及時改正。

對于預(yù)算管理，應(yīng)加強對預(yù)算外資金的管控，防止賬外資金的產(chǎn)生。要制定合理的規(guī)章制度，建立專業(yè)化部門來管理，財務(wù)人員要按規(guī)章制度辦事，有利于節(jié)省資金，避免不必要的支出，提高預(yù)算計劃的權(quán)威性。

對于成本的管理，要對各項費用、支出進行追蹤，找出異常的成本費用，商討縮減成本費用的方案，核定各項成本費用的數(shù)額，制定合理的標(biāo)準。

(五)及時收回應(yīng)收賬款

企業(yè)的財務(wù)人員要積極進行債務(wù)的追回，對于收回欠款的人員應(yīng)給予適當(dāng)獎勵。企業(yè)的財務(wù)人員應(yīng)關(guān)注應(yīng)收賬款的賬齡、期限等，若實在收回困難，可以委托專業(yè)的律師事務(wù)所來進行收回。應(yīng)收賬款如果變?yōu)閴馁~，會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的上升。

六、結(jié)論

本文通過對中糧集團的研究，發(fā)現(xiàn)中糧集團財務(wù)風(fēng)險管理的過程中在多元化經(jīng)營、對外投資、負債規(guī)模、內(nèi)部控制制度、應(yīng)收賬款等方面存在一定的問題，并針對出現(xiàn)的問題提出幾點解決對策:完善多元化經(jīng)營，提升集團的投資管理能力，減小企業(yè)負債規(guī)模，完善內(nèi)部控制制度，加強對應(yīng)收賬款的管理和收回?？傊瘓F有必要把財務(wù)風(fēng)險的管控提到議事日程上來，并且作為一個主要矛盾去看待，將財務(wù)風(fēng)險的管控放到戰(zhàn)略高度上來看待，在科學(xué)制定有關(guān)章程的基礎(chǔ)上，認真落實好監(jiān)管部門的職責(zé)，使章程不會流于形式，而發(fā)揮真正有效的作用，防范企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。管控企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，為中糧集團的穩(wěn)定發(fā)展保駕護航。