法定數字貨幣的理論基礎與運行機制

吳 桐 李家騏 陳夢愉

(1.中央財經大學，北京 100089；2.中央民族大學，北京 100081)

當今社會，數字金融的競爭愈演愈烈。加拿大央行推出CAD-COIN，英國央行推出RSCoin，荷蘭央行推出DNB Coin，歐洲央行和日本央行聯合開展了Stella。此外，為實現經濟發展和達到外部均衡等目標，若干小型經濟體如委內瑞拉也發行了基于主權信用或錨定商品的數字貨幣。BIS、IMF等國際金融組織也相繼發布法定數字貨幣報告，2017年BIS提出“法定數字貨幣”(Central Bank Digital Currency，CBDC)的概念。[1]CBDC的推出已成為受到國內國際廣泛關注的問題。與此同時，以Libra為代表的錨定一籃子主權貨幣的全球穩定幣也在籌備中。我國也在2019年由國務院正式批準法定數字貨幣研發，中國的法定數字貨幣取名為DC/EP (Digital Currency/Electronic Payment)，由央行組織市場機構進行分布式研發。

貨幣作為現代社會最重要的金融基礎設施和核心變量，其運行包含一系列復雜問題，在人工智能、區塊鏈等現代數字技術的糅合下，其復雜程度進一步增加。推出CBDC具有什么現實意義？與當前的電子化貨幣有何不同？CBDC的底層技術是否基于區塊鏈？其技術框架是否是中心化的？如何對CBDC的運行機制進行設定？厘清這些問題對CBDC的機制設定和有序運行具有重要意義。

本文從理論和現實出發，就數字貨幣的概念界定、CBDC是否基于區塊鏈、CBDC的優勢與風險、CBDC的運行機制等問題做出闡述分析。本文的創新點在于：第一，從經濟金融層面，對數字貨幣的概念做了清晰界定；第二，對CBDC是否基于區塊鏈做了全面闡述；第三，全面分析了CBDC的優勢和風險；……