區塊鏈對供應鏈金融的影響機理研究

王盼盼，楊 力，黃智慧

(安徽理工大學 1. 經濟與管理學院；2.人文社會科學學院，安徽 淮南 232001)

習近平總書記強調，要優先解決民營企業特別是中小企業融資難甚至融不到資的問題，同時逐步降低融資成本。供應鏈金融作為產業供應鏈與金融活動相結合的重要形式，有助于推動金融服務實體，提高供應鏈的資金運作效率，同時降低供應鏈整體管理成本。但供應鏈金融也面臨一些難點，如企業間信息不對稱、金融機構面臨風險問題等。區塊鏈作為比特幣的底層技術，憑借自身特征優勢逐漸應用于金融領域，并取得一些成效，所以將區塊鏈應用于供應鏈金融有可能成為解決供應鏈金融痛點的一大途徑。

一、區塊鏈技術

1.區塊鏈概述與特征

如今，網絡世界面臨著網絡安全性和信息真實性兩大基本問題。不論是虛擬世界的數字交易還是科技產品的使用，都需要一個安全可靠的網絡環境，因而區塊鏈技術在網絡安全方面的特征優勢使其受到越來越多關注。區塊鏈技術從提出至今已得到不斷豐富與完善，目前已不局限于初始階段的可編程貨幣，而更傾向于發掘其去中心化和智能合約等特征優勢。

Satoshi Nakamoto以比特幣引入區塊鏈概念，但有關區塊鏈的定義目前尚未形成統一界定。從數據和記賬的角度看，一些學者認為區塊鏈是一種分布式賬本數據庫，它由分散在網絡中的所有參與者創建、復制、同步和維護，并在分散的點對點網絡中運行，以所有節點一致同意的方式驗證和存儲交易信息，不需要任何中央授權(如中介商)進行交易驗證。

區塊鏈用區塊進行交易信息存儲、用時間戳記錄區塊數據寫入時間，同時用共識機制規范節點行為；此外，區塊鏈用塊鏈式的數據結構驗證并存儲數據、用分布式節點共識算法生成和更新數據、用密碼學保證數據傳輸和訪問安全、并用由自動化腳本代碼組成的智能合約編程和操作數據。所以，區塊鏈多種特征的組合使其具有一些獨特的功能。

區塊鏈的基礎架構如圖1。

圖1 區塊鏈基礎架構模型

2. 區塊鏈的功能

(1)促進數據傳遞與信息共享

伴隨網絡技術的革新，數字信息的價值越來越大，數據不再僅是相關信息的數字表現，更可能成為企業存亡的關鍵。許多企業受到信息不對稱問題的困擾，信息不對稱使信息壟斷者獲利，就會使另一部分企業受損，所以信息獲得的不公平性會促使信息資源劣勢方更加注重信息的平等性與共享性。

區塊鏈的構成及特征表明區塊鏈技術在數據傳遞與信息共享方面具有很大的優勢。①透明性。傳統網絡用戶因獨占信息資源可獲得壟斷利潤，而基于區塊鏈的網絡交易，其平臺透明性使參與者可通過公開接口查詢和使用數據，達到信息資源的共享。②直接性。區塊鏈的去中心化特征使網絡交易無需信息傳輸中介，直接進行數據與信息資源的“點對點”傳輸，可提高企業間的信息傳輸效率。③不可篡改性。一旦交易完成且交易記錄上鏈，全網各節點即達成共識，交易記錄全網傳播，此時任一節點均難以篡改交易記錄。區塊鏈的透明性、直接性和不可篡改性保證了數據在傳遞過程中的可靠性與安全性。

(2)改善社會信任模式

信任模式是指在社會的某一時期占主導地位的信任形態。伴隨人類社會的發展，信任在不斷的演變，從農業社會到工業社會再到如今以數字化、信息化、網絡化和智能化為主要特征的現代社會，信任模式從人際信任、制度信任再到如今的系統信任。每一時期都需要相匹配的信任模式。如今，隨著物聯網、人工智能、大數據等虛擬科技產品對人們生活的滲透，以及區塊鏈等新技術的出現與應用，更需要建立一個與現代智慧社會相適應的新型社會信任模式。

區塊鏈技術是基于加密算法形成的集體維護可靠數據的分布式賬本系統，區塊鏈系統不存在信任中心，所有節點都要承擔網絡路由、區塊數據驗證和區塊傳播等任務。如有節點試圖攻擊或篡改區塊中的交易記錄，其主機必須重新計算該區塊及該區塊之后所有加入主鏈的區塊的SHA256難題，并且其計算速度必須使偽鏈長度超過主鏈，因而這種攻擊具有很大的難度。所以區塊鏈技術可在一定程度上抵御外部攻擊，保證區塊鏈系統的不可篡改性和安全性。同時，區塊鏈共識機制作為規范區塊鏈節點行為的規則，也能確保分布式節點對區塊數據的有效性達成一致。所以，區塊鏈技術有助于建立在不安全網絡環境下的用戶間信任模式。

二、供應鏈金融

中小企業的融資難、融資貴問題是社會經濟發展的重要阻礙，為解決該問題，供應鏈金融作為將供應鏈商流、物流、信息流和資金流緊密結合的新型產融模式得到快速發展。供應鏈金融核心在于加速供應鏈的資金流動，幫助上下游有競爭力的中小企業健康發展。

1. 供應鏈金融的研究

近年針對供應鏈金融的研究不斷增多，檢索CNKI中2015—2019年以“供應鏈金融”為主題的核心期刊有295篇，其時間分布及研究趨勢如圖2和表1所示。

圖2 2015—2019年CNKI中“供應鏈金融”主題的核心期刊數量分布

表1 2015—2019年“供應鏈金融”相關文獻總結

通過圖2和表1的分析可見：近年有關“供應鏈金融”的研究數量在不斷增多，研究深度也在不斷加大。起初主要探析供應鏈金融的融資模式，然后對供應鏈金融的風險進行評估或評價，隨后研究供應鏈金融行業應用中的問題和應對策略，最后結合科學技術或方法對供應鏈金融模式優化研究，研究的內容和方向不斷深入。然而，供應鏈金融模式雖不斷完善，其發展過程也必然會面臨新的難點或痛點，所以針對供應鏈金融的研究仍需不斷改進。

2. 供應鏈金融融資模式

中國人民大學商學院宋華教授對供應鏈金融進行定義：供應鏈金融指將核心企業與上下游中小企業看作一個供應鏈整體，以核心客戶為依托，以真實貿易為前提，運用自償性貿易融資方式，通過應收賬款質押、第三方監管等專業手段封閉資金流或控制物權，為供應鏈上下游中小企業提供綜合性的金融產品和服務。

供應鏈金融的整體融資模式模式可概括為“M+1+ N”模式，其中“M”為上游中小企業(或供應商)，“1”為核心企業，“N”為下游中小企業，其中上下游中小企業憑借核心企業的信用擔保獲得金融機構的金融產品或服務。

供應鏈金融的整體融資模式可總結為圖3。

圖3 供應鏈金融融資模式

在實務操作中，供應鏈金融常用的融資模式包括應收賬款融資模式、保兌倉融資模式、融通倉融資模式和其他融資模式。

(1)應收賬款融資模式

在應收賬款融資模式中，主要參與企業包括上游中小企業、核心企業及金融機構。其中：在上游中小企業(賣方)與核心企業(買方)的債務債權關系中，上游中小企業為債權人，核心企業為債務人；上游中小企業(資金需求者)與金融機構(資金支持者)間是借貸關系；核心企業與金融機構間是付款銷單的關系，即核心企業未來支付金融機構上游中小企業的貸款，消除上游供應商所質押的應收類票據。

(2)保兌倉融資模式

保兌倉融資模式以預付類票據為質押品，參與主體除金融機構、核心企業及下游分銷商外，還包括物流監管企業。

具體融資流程如圖4。

圖4 保兌倉融資模式

(3)融通倉融資模式

融通倉融資模實際上是存貨類動產質押融資，主要參與成員包括中小企業、金融機構和第三方物流企業，該模式與傳統供應鏈融資模式類似，質押物即為中小企業自身存貨。

相對于傳統供應鏈融資模式，供應鏈金融融資模式可以擴大核心企業的信用輻射范圍，拓寬中小企業融資渠道與途徑，并提升中小企業的融資效率。但供應鏈金融作為新興的供應鏈融資模式，發展過程中必然會遇到一些障礙或難點。

3. 供應鏈金融的痛點

中原銀行首席經濟學家王軍在2019供應鏈金融高峰論壇上表示：“全社會非常關注并采取各項措施解決小微企業融資難、融資貴問題，從金融機構的角度看，廣泛存在的數據鴻溝是小微企業融資難、融資貴的根本原因，金融機構很難順暢和低成本的獲取有價值的數據信息。”2019“小微企業金融服務有關情況”新聞發布會相關人也表示小微企業金融服務面臨的最大難題是信息不對稱。下文將從風險問題和信息不對稱及數據鴻溝問題的角度對供應鏈金融存在的痛點進行分析。

(1)風險問題

風險問題一直制約著中小企業的金融服務，銀行不太愿意接受中小企業的貸款業務，很大的一個顧慮就是風險。雖然科學技術的進步在一定程度上緩解了企業間的信息不對稱，但逆向選擇和道德風險依然阻礙供應鏈金融的發展。一方面，供應鏈金融的融資方式從動產抵押轉為不動產擔保，即金融機構把對中小企業的信用審核轉移至核心企業，此時一旦上下游中小企業與核心企業惡意串通，就極可能對金融機構造成重大損失；另一方面，供應鏈上上鏈前的交易或單據均存在造假的可能，而虛假的交易信息從鏈端就加大了節點企業面臨的風險。從目前供應鏈金融面臨的風險問題看，主要表現為5類風險，包括三套行為、重復和虛假倉單、自保自融、一女多嫁和移花接木。

供應鏈金融風險方面的研究：儲雪儉等對運力供應鏈信息風險進行評估時選用熵權- topsis模型，提出應提高運營企業的信息透明度，通過企業長期良好運營行為來累積交易信用；蔣先玲等對供應鏈金融進行信用風險評估時較傳統融資模式新增了“核心企業影響因素”和“線上供應鏈運營狀況”兩個指標；牟偉明運用多層次灰色評價法評價供應鏈金融信用風險，提出應建立核心企業資信狀況數據庫和風險預警機制；朱艷艷等認為線上供應鏈金融業務類似其他互聯網金融業務，會受網絡虛擬性影響，其信用風險遠高于傳統線下金融業務。綜合上述研究表明供應鏈金融存在的風險問題亟待解決。

(2)信息不對稱和數據鴻溝

中原銀行首席經濟學家王軍認為，供應鏈各環節會存在不同程度的信息不對稱或數據鴻溝。一方面，政府部門掌握著有價值的信息資源，但由于工作意識沒有到位或其他原因，會選擇獨享信息資源，最終阻礙信息共享；另一方面，部分核心企業也掌握著一定的數據資源，如建立自身較為完備的ERP系統，但因擔心內部信息被泄露會影響自身競爭優勢或其他原因，也不愿與其他企業共享，因而進一步加大了企業間的數據鴻溝。所以，各企業為保護自身競爭力選擇壟斷信息資源，會造成數據或信息的價值不能被充分挖掘，進而導致大量數據資源的浪費，最終提高供應鏈整體的成本和風險，降低供應鏈金融的運營效率。

從供應鏈整體的角度看，供應鏈金融是商流、物流、信息流和資金流四流合一的信息綜合平臺。顯然信息不對稱和數據鴻溝問題的存在會影響供應鏈金融的運行效率，且供應鏈金融鏈條上任一節點資金或信用的斷裂也都會對系統造成巨大影響，使資金提供者遭受損失。

三、區塊鏈與供應鏈金融研究綜述

檢索CNKI中2015—2019年關鍵詞包含“供應鏈金融”和“區塊鏈”的核心期刊，可以發現文獻發刊時間主要集中在2018—2019年。下文選取其中的10篇文獻對區塊鏈與供應鏈金融的研究現狀進行分析。

2018年，王宏坤將區塊鏈技術運用于航空金融創新領域，證明區塊鏈技術可很好地解決航空金融業務中價值傳輸的信任和安全問題；朱興雄等提出基于區塊鏈的供應鏈金融系統對業務流程中的關鍵信息上鏈形成分布式賬本，可以提升供應鏈系統的效率和安全性；儲雪儉指出供應鏈金融業務存在信息不對稱、業務安全性及核心企業自立門戶制約供應鏈金融發展三大痛點。同時提出區塊鏈有助于供應鏈金融生態的優化。

2019年，龍云安提出供應鏈金融融資范圍與供應鏈信息數據分割問題，并證明區塊鏈對供應鏈金融具有推動作用；許荻迪指出區塊鏈的三類功能與供應鏈金融的三大特點高度契合，并證明區塊鏈技術與供應鏈金融業務具有良好的適配性；蔡恒進等在探討“區塊鏈+大數據”背景下的供應鏈金融服務新框架時，提出“區塊鏈+大數據”可解決供應鏈金融的痛點；李博等認為區塊鏈不一定能顛覆性地取代中心服務方，但能提供一種去中心化的解決方案，倒逼中心服務方自我規范，提高資源配置效率并助力產業轉型升級；張路從博弈的視角對供應鏈金融服務模式和區塊鏈激勵機制進行分析，并針對供應鏈金融的痛點給出了“區塊鏈+供應鏈金融”的解決思路；林楠對區塊鏈與供應鏈金融的匹配性進行分析，并提出目前“區塊鏈+供應鏈金融”模式存在的問題；鄭君宇針對供應鏈金融業務發展的不足，指出運用區塊鏈可減少成本、降低風險和優化服務的作用。

結合區塊鏈的功能及上文分析，可以得出供應鏈金融是區塊鏈技術較為理想的應用場景。①將區塊鏈技術運用于供應鏈金融領域有利于供應鏈上企業間的數據傳遞與信息共享，可很好的應對供應鏈金融各節點企業所面臨的信息不對稱問題。②區塊鏈技術背景下建立的新型社會信任模式可以保障供應鏈上數據傳輸的真實性與安全性，利于建立供應鏈上各節點企業間的信任，降低企業面臨的風險水平。

四、區塊鏈對供應鏈金融影響機理研究

1.影響機理

本文從區塊鏈的技術特征及供應鏈金融的痛點兩個角度分析區塊鏈技術對供應鏈金融的影響機理及影響過程。具體作用路徑如圖5所示。

圖5 區塊鏈技術對供應鏈金融的影響機理

2.影響過程分析

從兩個路徑分析區塊鏈技術對供應鏈金融的影響過程。

(1)針對風險問題

首先，區塊鏈系統以共識算法和密碼學基礎為底層支撐，依靠開源代碼實現高層應用，部署智能合約排除人為干預，可以保證供應鏈金融系統信息的透明性和不可篡改性，使企業主體通過區塊鏈實現信任的對等傳遞，降低供應鏈企業面臨的信用風險。其次，區塊鏈系統作為去中心化的分布式賬本數據庫，交易記錄全網傳播，任何節點都不能擁有賬本的所有權，可防止供應鏈上企業為個人利益而操縱交易數據，降低整個供應鏈的風險。最后，區塊鏈建立對等網絡信任模型，其不可抵賴、不可篡改、時序數據和集體維護的特點可保證數據的真實性與可靠性。同時，區塊鏈中的數據被全網所有節點認同，也可為信任模型提供統一的數據來源，降低企業面臨的風險。

(2)針對信息不對稱和數據鴻溝問題

供應鏈金融模式中的金融機構以核心企業為授信中心，但核心企業的信息系統無法整合供應鏈上所有企業的交易信息，會導致交易信息分散在不同供應鏈節點，進而限制信息的傳播與共享。運用區塊鏈技術的供應鏈金融則將各個節點納入供應鏈系統，所有交易企業共同參與數據的識別、管理、存儲和讀取，有助于提高信息的可靠性和共享性。此外，區塊鏈的分布式賬本和共識機制特征可將交易信息記錄于區塊鏈系統，區塊鏈的去中心化使交易信息直接傳輸到供應鏈的各個節點，不需要信息傳輸中介的介入，可降低數據被篡改的可能性，促進數據信息在企業間的共享。

區塊鏈背景下供應鏈金融融資模式的優化可總結為圖6。

圖6 區塊鏈背景下的供應鏈金融融資模式

基于區塊鏈技術的供應鏈金融融資模式，其智能合約功能可很好應對傳統融資模式中交易的真實性問題和相關企業信用風險問題。

五、總結

本文從供應鏈金融所面臨的痛點入手，重點分析供應鏈金融存在的風險和信息不對稱問題，然后分析區塊鏈技術中智能合約、去中心化及分布式賬本等技術特征結合后的多項功能，分析得出區塊鏈技術在供應鏈金融應用場景具有較強適用性。然而，區塊鏈作為一項全新技術還存在一些問題，如安全性問題(51%被攻擊的可能性)、資源浪費問題(存儲資源及算力的浪費)及技術和應用上的不成熟造成的不確定性問題等。所以，區塊鏈從概念到應用還需要技術等多條件的不斷完善與成熟，其在供應鏈金融領域的運用也需要進一步探索。