OFDI對我國民營企業研發投入的影響

郭劍花 龔惠婷

【摘 要】 在大規模“走出去”背景下，企業能夠在激烈的競爭中得以生存和發展的關鍵就是創新。民營企業已成為中國對外直接投資的主力軍，而政治關聯是民營企業的重要環境因素。基于此，以2012—2016年滬深A股非金融類民營企業為樣本，探討對外直接投資對企業研發投入的影響以及政治關聯對對外直接投資與研發投入關系的調節作用。研究發現，對外直接投資顯著促進了企業研發投入;政治關聯減弱對外直接投資對研發投入的積極作用。文章立足中國制度背景，將政治關聯這一現實環境因素納入對外直接投資對研發創新的作用機制，是對以往對外直接投資和研發創新關系研究的拓展。文章的研究對企業創新以及政府改革都具有較好的啟示。

【關鍵詞】 民營企業; 研發投入; 對外直接投資; 政治關聯

【中圖分類號】 F204? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）04-0060-06

一、引言

習近平總書記曾多次強調，創新是引領發展的第一動力，必須把創新擺在外貿發展的核心位置，走創新驅動的外貿發展道路。陳菲瓊等[1]研究表明，提升我國技術創新能力主要通過兩種途徑，一是本地的研發投入所形成的自主創新，二是基于對國外技術的引進、吸收及消化引發的二次創新。企業“走出去”作為獲取國外創新資源的重要途徑，得到國家的大力支持。

當前我國企業“走出去”的最主要形式是對外直接投資。其中，民營企業逐漸成為中國對外直接投資的主力軍。商務部、國家統計局、國家外匯管理局聯合發布的《2016年度中國對外直接投資統計公報》顯示：2016年中國對外直接投資凈額為1 961.5億美元，同比增長34.7%。截至2016年底，中國2.44萬家境內投資者在國（境）外設立對外直接投資企業3.72萬家。2006—2016年，在中國企業對外非金融類直接投資存量中，非國有企業占比從19%上升到45.7%。

在我國民營企業成長和發展的過程中，政企關系是民營企業生存發展的重要環境因素。現實當中，民營企業積極與政府建立良好的關系，以盡可能地優化自身的發展環境。其中，民營企業高管積極參政議政（擔任人大代表或政協委員等）或聘請政府官員到企業擔任高管是一種普遍選擇，學者們一般把民營企業與政府之間的這類關系稱為政治關聯。以往的研究表明，政治關聯具有“雙刃劍”效應，兼具“關系”作用和“政府干預”作用。

基于此，本文擬研究三個問題：第一，民營企業對外直接投資是否會帶動國內研發創新？第二，政治關聯如何影響對外直接投資與研發創新的關系？第三，隨著制度環境的改善，政治關聯的調節作用如何變化？本文的研究表明，民營企業對外直接投資促進了國內的研發投入①，政治關聯對這一積極作用具有負向的調節作用。制度環境越好，政治關聯的負向調節作用越弱。

本文的主要貢獻可能在于：當前學術界，將政治關聯和對外直接投資、研發投入三者聯系起來做研究的甚少。做研究需立足于國情，政治關聯作為我國特殊制度環境下的產物，對微觀企業有著深遠的影響。因此，在以往研究的基礎上，本文將政治關聯納入對外直接投資與研發創新的研究體系中，對這一領域的進一步研究將會對我國的宏觀政策制定和微觀企業的發展具有指導意義和深遠的影響。

二、文獻綜述

（一）民營企業政治關聯的“雙刃劍”效應

已有研究關于政治聯系對企業的影響有兩種觀點。

一種觀點認為，政治聯系是一種有價值的“關系”，從而支持政治聯系對企業的正面作用。政治聯系能夠改善銀企關系，降低企業所面臨的融資約束，從而更容易獲得融資便利[2-4];在關系型經濟中，政治關聯企業容易獲得政府的支持。政府對企業的支持通常是包括稅收返還等在內的財政補貼。因此，政治關聯企業更容易獲得政府的財政補貼[5-7]。在關系型經濟中，是否享受較低的稅率或獲得稅收優惠具有較大的操作空間，在一定程度上形成了企業政治聯系的尋租空間。因此，政治關聯企業能夠獲得更多的稅收優惠[8]。在轉軌經濟中，多元化經營是一種稀缺的資源，而政府對資源有較大的控制權，從而與政府關系良好的企業更容易通過尋租獲得多元化經營的好處[9]。

另一種觀點認為，政治關聯企業容易受到“政府干預”，政治聯系是政府維持對企業持續干預的一種途徑，從而給企業帶來負面影響。對我國這樣一個人口眾多的發展中大國，就業是民生之本，是社會穩定和諧的基礎，是政府的重要職責之一，所以政府很可能通過政治聯系影響企業的雇工決策，實現其政治目標，從而導致政治聯系企業雇傭了過多的勞動力[10]。政府分權改革使得地方政府往往將促進轄區內的經濟發展作為其行政目標，GDP成為地方政府業績的主要考核方式。為了促進轄區內經濟的發展，地方政府很可能要求政治聯系企業通過資本投資擴張促進地區GDP增長，從而導致政治聯系企業的過度投資[11]。

在這些研究的基礎上，郭劍花等[12]指出，立足中國制度背景，政治關聯具有“雙刃劍”效應，兼具“關系”作用與“政府干預”作用。在探討政治關聯對企業影響時，應該同時考慮這兩種作用。

（二）對外直接投資對母國研發投入的影響

出口、對外直接投資以及外商直接投資是對外開放的三大路徑。在國外，部分學者已經就對外直接投資對企業的影響，特別是對企業技術創新方面的影響做了較為深入的研究。目前國際上關于對外直接投資的逆向技術效應的研究較為豐富。Branstetter[13]使用企業數據對日本對美國直接投資的研究表明，在對美國的對外直接投資中日本企業獲取了明顯的逆向技術溢出，促進了企業創新能力的提升。Driffield et al.[14]利用英國制造業面板數據進行實證檢驗，結果表明對研發資源密集地區的對外直接投資的確產生了逆向技術溢出效益。當然，也有學者認為對外直接投資對母國的技術進步與創新并無顯著影響。Bitzer et al.[15]運用17個OECD國家產業層面的數據分析對外直接投資的逆向技術溢出效應并不明顯。

在我國，學者們研究了對外直接投資與研發創新之間的關系，并且表明企業對外直接投資會促進母國研發創新。陳菲瓊等[1]研究發現對外直接投資總體上提高了國內技術創新能力。羅軍[16]研究表明，當民營企業投資目的地不同時，對外直接投資對技術創新的影響存在一定差異。當前，許多研究表明，對外直接投資對母公司創新的影響大多是通過逆向技術溢出效應傳遞。沙文兵[17]研究結果表明對外直接投資逆向技術溢出確實會顯著提高國內的技術創新能力。劉東麗等[18]認為逆向技術溢出效應分為兩個階段，第一階段是從投資目的國轉移到海外子公司，第二階段是從海外子公司轉移到母公司。學者們也就對外直接投資的創新效應如何在國內發揮作用進行了研究，認為企業的吸收能力在對外直接投資創新效應的實現過程中最為關鍵，而吸收能力依賴于企業對研發創新的投入。陳菲瓊[1]指出母公司對技術的消化、學習和吸收能力會影響企業對外直接投資的技術創新效應。此外，該研究還表明國內研發投入對我國技術創新的推動作用最為明顯。

綜上所述，民營企業對外直接投資后對母公司的發展效應不盡相同。關于對外直接投資能否促進母國技術創新存在不同的研究結論，主要因為投資目的地、公司投資的目的以及母公司的吸收能力不同。企業對外進行直接投資能夠獲得技術創新效應，創新效應的發揮主要經過以下兩個階段：隨著投資目的國經濟、科技等方面發展程度的不同，國外創新資源通過逆向技術溢出機制傳遞給母公司;在母公司獲得一定的技術、創新資金、創新人才后，母公司的吸收能力，對研發創新的投入力度，就成為企業能否消化、吸收和再創新的關鍵。

三、制度背景分析與研究假設

（一）對外直接投資對民營企業研發投入的影響

對外直接投資產生的逆向技術溢出效應包括研發費用分攤機制和利潤反饋機制等。

1.研發費用分攤機制

海外關聯企業與投資目的國的研發結構合作，共同承擔研發費用，進而減少了海外關聯企業的研發費用投入，使得母國公司能夠有剩余的資金去進行其他研發活動。

基于“研發費用分攤機制”，在發達國家進行投資的民營企業，他們有動機在發達國家占有一席之地，從而會更加積極地進行研發投入活動，嵌入當地的研發網絡，與研發機構和上下游關聯企業合作，吸收發達國家研發要素，形成有競爭力的技術和專利，在提升自身技術創新能力同時也節約了一部分研發費用，關聯企業將技術和資金返回母公司，通過消化吸收以提升自主創新能力。

2.收益反饋機制

海外子公司在國外市場上獲得利潤，海外關聯企業將資金匯回母國，從而保證了母國公司有足夠的研發資金。

對于我國中小型民營企業來說，大部分屬于勞動密集型產業，如果在發達國家尋求發展，沒有足夠競爭優勢，他們會更加偏好于在發展中國家或者轉型國家尋求發展。更加廉價的勞動力，更加接近資源產地，大大降低了產品的生產成本，也獲得更廣闊的市場。隨著市場規模的擴大，規模經濟形成，如果擴大企業產出，便會降低產品的平均成本，從而節省了生產成本，企業獲得更多利潤;通過企業內部資金流轉，利潤從海外子公司流入母國企業，為母國企業的研發活動提供了充足的資金支持。

由大多數學者的研究可知，技術吸收能力是技術進步的關鍵，而國內研發資本的投入是衡量吸收能力的重要指標。衣長軍[19]指出民營企業要想在世界市場中占有一席之位，就必須要擁有自主知識產權的技術和產品，否則就不會在新一輪的全球分工格局中占據有利的國際地位。對于民營企業來說，創新是立身之本，為了獲得更大的市場以及長遠的發展，民營企業有動機將對外直接投資所獲得的資金用于研發活動，進一步加強對外來技術的研究和自主創新投入。綜上所述，本文提出假設1。

H1：在其他條件不變的情況下，對外直接投資總體上會促進我國民營企業對研發的投入。

（二）政治關聯、對外直接投資與研發投入（見圖1）

由于我國正式制度的不完善，市場制度的不健全以及政府仍掌握著大多數稀缺資源以及市場準入授權批準等權利，因此，我國民營企業會更有動力去尋求政治關聯。杜興強等研究表明政治關聯同時具有“政府干預”效應和“關系”效應。如果能夠與政府建立聯系，當這種聯系的“關系”效應更顯著時，民營企業便能獲得政府補助、融資便利，有了足夠的資金支持，企業也就具備了研發創新的基礎條件。但是，如果企業建立的政治關聯更具有“政府干預”效應作用，企業將被分派更多政策性責任，例如雇員負擔、過度投資，將會對企業創新資源產生“擠出效應”。

依據“逆向技術溢出效應”，企業在對外直接投資后獲得了創新資源，成為母公司研發投入的來源。在對外直接投資對企業研發投入的作用路徑當中，政治關聯的“雙刃劍”效應會影響母公司對逆向技術溢出效應的吸收。一方面，如果“政府干預”作用較強，政府將慈善捐贈、地區就業等責任強加于民營企業，則企業通過對外直接投資所獲得的創新資源用于企業研發創新活動的就會相應減少;另一方面，如果“關系”作用較強，政治關聯高管會積極與政府溝通，從政府那里獲得支持，促進企業發展，那么企業對外直接投資所獲得的資源將會順利流轉至本企業的創新活動領域。因此，政治關系對對外直接投資與研發投入可能是促進作用，也可能是抑制作用。基于此，本文提出假設2。

H2a：在其他條件不變的基礎上，政治關聯會抑制對外直接投資對母國研發投入的積極影響。

H2b：在其他條件不變的基礎上，政治關聯會促進對外直接投資對母國研發投入的積極影響。

四、研究設計

（一）模型設計與變量定義

為了分析解釋變量與被解釋變量之間的關系，并檢驗研究假設，本文參照毛其淋等[20]的研究，構建以下模型。

controli+εi，t

在本文中，研發投入作為被解釋變量，參照劉圻等[21]對研發投資密度的衡量方法，用研發費用支出除以營業收入得到的研發投入強度值來衡量研發投入。

解釋變量為企業是否對外直接投資。參照劉莉亞等[22]的做法，本文從上市公司關聯交易信息中篩選整理我國上市公司對外直接投資的數據。國泰安的中國上市公司關聯交易研究數據庫提供了上市公司關聯交易情況及關聯公司基本文件;凡是符合關聯方注冊地在中國大陸以外、上市公司控制權益比例超過10%以及關聯關系類型為“上市公司的子公司”，本文確認為上市公司進行了對外直接投資。同時剔除注冊地在開曼群島、英屬維爾京群島和百慕大群島的對外投資數據，因為這類對外投資主要出于避稅目的。然后依據倫曉波等[23]的做法，運用企業對外直接投資關聯企業的數量作為對外直接投資的代理變量。

政治關聯作為調節變量。本文依據企業的董監高是否曾任或現任政府官員、人大代表或政協委員，來判斷企業是否具有政治關聯。如果企業具有政治關聯，則賦值為1;否，則賦值為0。

同時參考毛其淋等[20]對控制變量的選取，引入企業規模（Size）、企業績效（ROE）、財務杠桿（Lev）、組織冗余（Slack）、上市年限（Age）、資本密集度（KLRATIO）、市場化指數（Market）作為控制變量。同時加入年度虛擬變量和行業類型虛擬變量。

各變量定義見表1。

（二）數據來源

為檢驗本文三個研究假設，從CSMAR數據庫選擇2012—2016年滬深A股民營上市公司;剔除ST、SST、*ST、S*ST公司以及金融類行業后得到7 241個公司年度樣本數。從CSMAR數據庫獲取公司財務數據和高管信息數據。其中，政治關聯是依據公司董監高個人特征和政治背景明細表比對進行分類，將所有民營企業分為具有政治關聯關系和不具有政治關聯關系兩個子樣本。在CSMAR數據庫的公司研究系列中，從上市公司研發創新子庫獲取研發數據，本文直接采用研發投入占營業收入比例作為被解釋變量R&D的值，在穩健性檢驗中則采用研發投入占總資產比例的衡量方法。對外直接投資的數據從CSMAR中國上市公司關聯交易數據庫獲得。所有數據在Stata 13.1中進行匹配后獲得5 373個觀測樣本。本文所有連續變量均經過1%的縮尾處理。

五、實證檢驗結果及分析

（一）描述性統計

由表2描述性統計可以看出，研發投入強度的最小值為0，最大值為1.79，表明我國不同企業之間研發投入強度差距較大;研發投入強度的平均值為0.09，說明研發投入僅占營業收入的9%，總體表明我國民營企業自主創新意識還需要增強，需加大對研發方面的支持。具有政治關聯的民營企業數量占總樣本的60%，表明我國大多數民營企業與政府建立了聯系。進行對外直接投資的企業有2 565家，未進行對外直接投資的企業有2 808家，將近50%的企業進行了對外直接投資。對外直接投資的關聯企業最多的有69家，最小值為0，表明我國民營企業對外開放程度不一。

（二）多元回歸分析

表3中Panel A描述的是對外直接投資、政治關聯兩者各自與研發投入之間的關系。從Panel A可以看出，對外直接投資與企業研發投入強度在1%的統計水平上顯著正相關，表明我國民營企業對外直接投資促進了研發投入，很好地驗證了H1。同時，政治關聯與研發投入在5%的統計水平上顯著正相關，表明在當前國家“創新引領發展”的宏觀政策的推動下，政治關聯的“關系”效應更勝一籌。

為了避免多重共線性，在Panel B中，對解釋變量OFDI以及調節變量PC進行中心化處理，并引入兩者的交互項以檢驗政治關聯的調節效應。由回歸結果可知，在政治關聯的作用下，對外直接投資與研發投入之間呈現顯著負相關關系，表明政治關聯具有負向調節效應，驗證了本文H2a。政府主要是通過影響企業決策層和審批企業投資申請兩個渠道來影響企業的對外直接投資。因此，在當前國際經濟形勢發展不容樂觀，國際貿易壁壘、反傾銷事件大量存在的宏觀環境下，在考慮國家利益、國家安全、外交政策的前提下，在考慮國內就業、國家出口的情況下，政府極有可能會提高民營企業對外直接投資的批準門檻。此時，政治關聯中“政府干預”效應更為顯著。

（三）進一步分析

為了檢驗制度環境在對外直接投資與研發投入兩者作用路徑中的影響，本文按照樊綱等[24]2011年市場化指數將樣本從高到低排序，分為高低兩組子樣本，Market=0為市場化指數較低的一組，Market=1為較高組，實證檢驗不同市場化程度對研發創新效應的影響。由表4可知，當市場化程度較低時，政治關聯對對外直接投資研發創新效應產生顯著的負向調節作用，并且在5%的統計水平上顯著;當市場化程度較高時，政治關聯對兩者的負向調節作用被削弱，表明在市場化程度較低的地區，由于本身資源有限，在整體資源有限的情況下，民營企業會更多地尋求政治關聯。然而，由于市場化程度較低的地區經濟發展、政府官員升遷的需要，企業更可能需要承擔政府分派的政策性責任，此時政治關聯的作用更多地體現在“政府干預”效應方面。因此在民營企業進行對外直接投資時，政治關聯無疑會從母公司剝奪更多資源，從而限制了母公司的研發投入。在我國，市場化程度高的地區由于更完善的市場機制、更成熟的融資渠道，能夠輔助企業對外直接投資創新效應的發揮，企業無需依靠政治關聯獲得創新資源，從而也就不會受到政府干預。因此，隨著制度環境的改善，政治關聯的負向調節效應減弱。

六、穩健性檢驗

為了檢驗實證結果的可靠性，本文做了兩個穩健性檢驗。第一，考慮到研發投入與對外直接投資之間存在互為因果的內生性問題，采用PSM（傾向得分匹配方法）進行內生性檢驗。第二，以研發支出占總資產的比重度量研發投入重新進行正文的檢驗。檢驗結果均表明，對外直接投資促進了國內研發投入，政治關聯的存在會負向調節二者的正向關系，支持了本文的假設。這些檢驗均表明本文實證結果是穩健的。

七、結論與啟示

本文以2012—2016年滬深A股民營企業為樣本，研究分析了對外直接投資、研發投入與政治關聯之間的關系。民營企業對外直接投資整體上促進了民營企業的研發投入，這與國家整體目標相契合。研究發現政治關聯與研發投入之間存在顯著正相關關系，但政治關聯負向調節了對外直接投資對研發創新的積極作用，這可能是因為政府出于國家安全需要，加強了對企業對外直接投資的監管力度。研究還發現隨著制度環境的改善，政治關聯的負向調節效應減弱。

本文也具有豐富的政策意義：（1）政府要加快職能轉變，建設服務型政府。加大對民營企業的支持力度，對相應企業進行政府補助、財政補貼，給予對外直接投資的民營企業以稅收優惠，解決民營企業融資難問題;減少民營企業對外直接投資的手續程序;完善民營企業“走出去”后在投資國解決經濟糾紛的法律渠道，建立健全相關法律，為民營企業“走出去”保駕護航。（2）改善民營企業的生存環境，讓民營企業能夠在市場的土壤下進一步成長。政府適當放權，把資源放到市場，利用市場優化資源配置。加快金融體制改革，緩解民營企業融資約束問題。同時，加強對民營企業的產權保護力度，讓民營企業更樂意進行研發創新活動。（3）民營企業需要有長遠發展的眼光，加強培養“自主創新”意識。在大規模“走出去”背景下，民營企業可以充分利用“逆向技術溢出”效應，促進企業研發創新。

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