平臺商業(yè)模式企業(yè)的資源配置

趙云芳 王東升 李琦 王毓穎

【摘 要】 隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的飛速發(fā)展，平臺商業(yè)模式逐步盛行，甚至傳統(tǒng)企業(yè)也開始向平臺轉(zhuǎn)型。然而平臺商業(yè)模式企業(yè)如何進行資源配置，進而快速建立核心競爭力，是平臺企業(yè)迫切需要解決的問題。文章聚焦平臺商業(yè)模式企業(yè)的資源配置，以典型平臺企業(yè)阿里巴巴為例，運用規(guī)范的案例研究方法，對阿里巴巴的平臺商業(yè)模式影響企業(yè)資源配置的機理進行研究。研究發(fā)現(xiàn)：平臺商業(yè)模式具有“連接多方、服務用戶”的特征，從而決定其采用以用戶為中心的投資戰(zhàn)略，進而決定其資源配置方面具有“輕資產(chǎn)、重股權”特征。通過深入解構(gòu)平臺企業(yè)資源配置的財務特征，最終得出平臺商業(yè)模式影響企業(yè)資源配置的作用機理。文章可能的貢獻是從財務視角搭建了“平臺商業(yè)模式→投資戰(zhàn)略→資源配置”的邏輯框架，為平臺商業(yè)模式圍繞用戶進行資源配置提供借鑒。

【關鍵詞】 平臺商業(yè)模式; 投資戰(zhàn)略; 資源配置

【中圖分類號】 F275? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）04-0111-07

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展對經(jīng)濟和商業(yè)活動產(chǎn)生巨大變革和影響，依托互聯(lián)網(wǎng)和信息技術的新興商業(yè)模式紛紛涌現(xiàn)，不斷改變著商業(yè)經(jīng)營模式的競爭格局。平臺商業(yè)模式作為“后起之秀”，迅速從眾多商業(yè)模式中脫穎而出。以電子商務行業(yè)為例，已催生出“小前端、大平臺、富生態(tài)”的新商業(yè)格局[1]。實踐中，新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐漸呈現(xiàn)平臺化趨勢，如電商巨頭之一的京東，在自營的同時，吸引商家入駐平臺，形成“自營+平臺”的電子商務模式;甚至傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)也在向平臺化方向轉(zhuǎn)型，如海爾集團提出“平臺化企業(yè)”戰(zhàn)略目標。足以說明，平臺商業(yè)模式的商業(yè)價值可觀，但如何使之資源配置合理、高效，取得持久競爭力，是平臺企業(yè)面臨的經(jīng)營難題。然而平臺商業(yè)模式企業(yè)如何進行有效資源配置，進而提升競爭能力，是平臺商業(yè)經(jīng)營模式的難題。盡管已有研究認為，商業(yè)模式應從盈利驅(qū)動、資源配置和價值創(chuàng)造三個維度研究[2]，但未對平臺商業(yè)模式驅(qū)動財務戰(zhàn)略以及財務戰(zhàn)略驅(qū)動資源配置機理進行任何闡釋[3]。

基于現(xiàn)實需求的緊迫性和現(xiàn)有研究的理論缺失，本文以阿里巴巴為案例，運用案例歸納研究方法，重點探討平臺商業(yè)模式如何進行資源配置。借助企業(yè)投資戰(zhàn)略這一“橋梁”，探索性地搭建“平臺商業(yè)模式→投資戰(zhàn)略→資源配置”的理論框架，從阿里巴巴的企業(yè)概況及發(fā)展歷程入手分析其商業(yè)模式的特征、投資戰(zhàn)略與財務表現(xiàn)，通過案例分析，深入挖掘并分析平臺商業(yè)模式企業(yè)的資源配置機理。

二、理論綜述

（一）平臺模式

“平臺”最早起源于Rochet和Tirole的雙邊市場理論[4]，我國學者徐晉曾指出平臺是一種交易空間或場所，以供不同用戶群體創(chuàng)造和交換價值[5]。陳威如等[6-7]從企業(yè)目標出發(fā)將其定義為多方合作共贏的商業(yè)模式。“平臺”發(fā)展成為一種普遍的市場或行業(yè)組織形式，既可以存在于現(xiàn)實世界，也可存在于虛擬網(wǎng)絡空間，該空間收取恰當費用，積極引導或促成多方客戶交易，最終實現(xiàn)多方利益最大化[8]。作為一種組織形式，平臺通過重新建構(gòu)各利益群體的角色和關系，提供互動機制，滿足所有群體的需求，并從中贏利[1]。

平臺模式的研究集中在定價機制與模式特征兩方面。著名管理大師彼得·德魯克認為企業(yè)之間的競爭，不僅是產(chǎn)品的競爭，而且是商業(yè)模式的競爭。平臺商業(yè)模式能夠大行其道，是由于平臺連接多方、服務用戶的特征符合商業(yè)模式的基本邏輯：能夠維系廣大用戶，滿足多方需求，形成累積效應，實現(xiàn)多方共贏目的。關于平臺的研究主要基于平臺定價角度探究平臺如何實現(xiàn)利潤最大化[8]。平臺的運行規(guī)則成為新的價格機制替代物，在一定程度上能夠代替市場功能，促進交易成本顯著下降[9]，同時激發(fā)正向網(wǎng)絡外部性[10]。

現(xiàn)有的研究還發(fā)現(xiàn)，商業(yè)模式、投資戰(zhàn)略與資源配置存在遞進制因果關系，即商業(yè)模式驅(qū)動投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略驅(qū)動資源配置[3]。雖然商業(yè)模式研究命題的確立與平臺企業(yè)在社會經(jīng)濟中的迅速崛起，引起了學術界對平臺模式本質(zhì)及特殊性的高度關注[11]，但絕大多數(shù)研究屬于經(jīng)濟學的范疇，管理學視角的平臺商業(yè)模式研究相對較少，聚焦平臺商業(yè)模式財務方面的文獻更為罕見。根據(jù)“業(yè)務決定財務”的邏輯，平臺商業(yè)模式有自身的資源配置特征，因此研究平臺模式企業(yè)資源配置具有較強理論意義。

（二）理論框架

本文嘗試搭建“平臺商業(yè)模式→投資戰(zhàn)略→資源配置”的理論框架，試圖探究平臺商業(yè)模式如何驅(qū)動投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略如何驅(qū)動資源配置。

1.平臺商業(yè)模式與投資戰(zhàn)略

追求范圍經(jīng)濟的盈利設計，決定于多元化的投資戰(zhàn)略選擇。商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中，企業(yè)間資源共享和優(yōu)勢互補，不僅能夠降低交易成本、分散風險、避免競爭，還能提高組織效率以及協(xié)同發(fā)展[7]。平臺模式連接多方的特性為范圍經(jīng)濟提供了存在條件，而獲取范圍經(jīng)濟利益決定其投資戰(zhàn)略的選擇。按投資范圍不同，投資戰(zhàn)略分為專業(yè)化和多元化。多元化投資戰(zhàn)略涉及范圍較廣，不拘泥于某一特定的市場、行業(yè)及產(chǎn)品，形成全新的投資產(chǎn)業(yè)組合[12]。多元化投資使得供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)的資源、技術等得以重復利用，節(jié)約企業(yè)總成本，進而創(chuàng)造范圍經(jīng)濟利益（見表1）。

平臺模式的另一個特性——服務用戶需要平臺企業(yè)滿足客戶的多元化需求，同質(zhì)化產(chǎn)品很難吸引客戶，而多元化投資有助于提供個性化的產(chǎn)品與服務，滿足不同客戶需求，因此，滿足客戶多元化需求決定了企業(yè)投資范圍的多元化。

企業(yè)在進行投資時會考慮風險和收益兩大因素。投資不同領域的市場時，需要注重分散投資，從而有效規(guī)避風險。因此，基于風險控制，與多元化投資戰(zhàn)略匹配的是間接投資主導的投資方式。間接投資主要表現(xiàn)為股權投資形式，其資本運作更加靈活，企業(yè)可隨時轉(zhuǎn)賣手中股權，分散企業(yè)資金流向，更換資產(chǎn)，同時可降低宏觀政治或經(jīng)濟變動產(chǎn)生的投資風險。

2.投資戰(zhàn)略與資源配置

為滿足客戶的多元需求并創(chuàng)造范圍經(jīng)濟，企業(yè)需要經(jīng)過投資來獲得特殊資源，而投資的項目決定了能否使已有資源實現(xiàn)最大程度整合，即投資戰(zhàn)略的選擇決定企業(yè)資源配置。平臺模式下企業(yè)主要靠投資來獲取符合客戶需求的特殊資源，因此，充足的現(xiàn)金流是抓住投資機會的保障，同時，基于控制投資風險，平臺企業(yè)需要保障資產(chǎn)的流動性，故而平臺模式下呈現(xiàn)輕資產(chǎn)的特點。而間接投資戰(zhàn)略決定了平臺企業(yè)以股權投資為主，在財務報表上表現(xiàn)為股權投資占總資產(chǎn)的比重較大。

平臺具有強大的網(wǎng)絡效應，即某一邊群體的用戶規(guī)模增長會帶動和激發(fā)同邊或跨邊更多用戶群體，因此，用戶基礎成為平臺模式重要的表外資源，以阿里巴巴為例，具體表現(xiàn)為付費用戶數(shù)、活躍買家數(shù)等。

隨著技術變革與全球經(jīng)濟一體化的推進，以品牌、商標、服務質(zhì)量、專有技術等為基礎資源[10]，無形資產(chǎn)成為企業(yè)發(fā)展的關鍵因素，并具備難以復制和模仿的特征。“較軟”的投資有助于塑造企業(yè)品牌，建立企業(yè)文化，形成差異化產(chǎn)品，增加行業(yè)壁壘，產(chǎn)生超額盈利[11]，有效提高企業(yè)競爭力[12]。大數(shù)據(jù)有助于搜集用戶信息，分析用戶消費偏好，使企業(yè)能夠針對不同客戶群體推出個性化產(chǎn)品和服務。人力資源則為企業(yè)的管理、研發(fā)和銷售等環(huán)節(jié)注入強大活力，成為推動平臺企業(yè)發(fā)展的力量源泉。

綜上，本文搭建平臺商業(yè)模式的資源配置邏輯框架，即平臺商業(yè)模式驅(qū)動投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略驅(qū)動資源配置。如圖1所示。

三、研究設計與方法

（一）方法選擇

本文探討平臺商業(yè)模式企業(yè)應如何進行資源配置以及為何展開如此的資源配置，而案例研究最適合于研究“How+Why”的問題[13]，此外采用案例研究方法還基于：（1）目前在該領域國內(nèi)外尚缺乏深入系統(tǒng)的研究，案例研究尤其適用于新的或現(xiàn)有研究不充分的領域，可探索性地解答平臺商業(yè)模式下的資源配置問題。（2）研究問題應與企業(yè)情境相契合，通過分析和歸納來解釋現(xiàn)象或構(gòu)建理論。（3）盡管已有很多文獻研究了平臺商業(yè)模式，但對平臺企業(yè)投資戰(zhàn)略以及相應的資源配置的研究較為罕見。

（二）案例選擇

案例企業(yè)的選擇應具備典型性和獨特研究價值的條件[13]。本文選擇成功范例企業(yè)阿里巴巴作為研究對象，阿里巴巴是互聯(lián)網(wǎng)平臺商業(yè)模式企業(yè)的典型代表，擁有國際領先的網(wǎng)絡交易平臺，是平臺商業(yè)模式的開拓者，具備出色的經(jīng)營業(yè)績，可作為研究的典范。因此，以阿里巴巴為案例對平臺企業(yè)商業(yè)模式理論的構(gòu)建具有一定程度的代表性。

（三）數(shù)據(jù)收集與選擇

數(shù)據(jù)的客觀真實是使用案例研究法的基本原則。為保證資料的準確有效，本文選擇具有法律效力的信息，包括上市公司的年報、公告、專業(yè)性的數(shù)據(jù)資料庫，以及調(diào)研訪談等信息。為系統(tǒng)分析案例企業(yè)的平臺模式，設計了相關問卷，同時對淘寶賣家進行了半結(jié)構(gòu)化訪談，搜集一手資料，并及時整理保存了訪談錄音及問卷調(diào)查結(jié)果。這些數(shù)據(jù)資料豐富了研究內(nèi)容，并提供了很好的研究依據(jù)。

四、案例介紹

（一）案例企業(yè)概況

阿里巴巴自1999年成立至今，歷經(jīng)20年的發(fā)展，已成為中國互聯(lián)網(wǎng)公司三巨頭之一，于2014年在美國成功上市，其經(jīng)營范圍主要是互聯(lián)網(wǎng)和電子商務，核心業(yè)務包括零售商業(yè)、批發(fā)商業(yè)、生活服務、數(shù)字媒體及娛樂和創(chuàng)新服務。基本情況如表2所示，阿里巴巴的收入來源廣泛，銷售毛利率、銷售凈利率較高，盈利能力較強。

（二）投資戰(zhàn)略

阿里巴巴成立后，進行了大規(guī)模的投資擴張。其投資戰(zhàn)略可分為三個階段：導入期（1999—2003年），主要投資活動包括成立阿里巴巴公司、成立淘寶網(wǎng)，建立了電商生態(tài)種群，確立以“B2B為主、C2C為輔”的基本電商模式;成長期（2004—2012年），成立阿里媽媽、阿里云計算，收購雅虎中國、口碑網(wǎng)、中國萬網(wǎng)，推出“全球速賣通”、領投美團網(wǎng)等，投資戰(zhàn)略以專業(yè)化為主，多元化為輔[14]，確立行業(yè)主導地位，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，形成電商生態(tài)圈;成熟期（2013年至今），先后投資UC瀏覽器、高德、魅族、土豆優(yōu)酷、大麥網(wǎng)、餓了么和電商公司Daraz等，成立阿里健康、阿里音樂，投資戰(zhàn)略以多元化為主，形成了完善的電商生態(tài)系統(tǒng)。以收購高德為例，利用高德在地圖數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢，整合地圖搜索、產(chǎn)品商業(yè)化、數(shù)據(jù)共享和云計算多方資源，全力打造以電商為核心的生活服務平臺。如圖2所示。

阿里巴巴的投資特征：（1）投資范圍呈現(xiàn)多元化的趨勢;（2）投資方式為以間接投資為主導的重股權投資。如表3、表4所示。

（三）資源配置

根據(jù)是否在資產(chǎn)負債表內(nèi)列示，平臺商業(yè)模式企業(yè)的資源分為兩類：表內(nèi)資源和表外資源。表內(nèi)資源是指能為會計所確認和計量并在資產(chǎn)負債表內(nèi)列報的資源，主要包括貨幣資金、股權投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。表外資源是指由于無法確認和計量而不在資產(chǎn)負債表內(nèi)列示的資源，主要包括：用戶、品牌和口碑等。

1.表內(nèi)資源

如表5所示，阿里巴巴在2016—2018年現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比重約占30%，2016年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重約為4%，2017—2018年接近10%，表內(nèi)資源輕資產(chǎn)特征明顯。此外，阿里巴巴的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了一定變動，從2016年阿里巴巴開始將更多的資金用于長期股權投資，2017—2019年，長期股權投資占資產(chǎn)總額的比重高達25%左右，其表內(nèi)資源具有股權投資比重較高的“重股權”投資特征。

2.表外資源

阿里巴巴的表外資源主要包括付費用戶、活躍買家;品牌、口碑;大數(shù)據(jù)以及人力資源。

（1）付費用戶、活躍買家

作為阿里巴巴最核心的業(yè)務部分——中國零售，每年的活躍買家人數(shù)呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢。云計算作為近兩年大力發(fā)展的業(yè)務板塊，其付費用戶人數(shù)亦表現(xiàn)出爆炸式增長趨勢。如圖3所示。

（2）品牌、口碑

阿里巴巴賦能全球領先品牌推動業(yè)務數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并應對快速變化的中國消費格局。以阿里巴巴與美泰達成全球戰(zhàn)略合作為例，阿里巴巴之所以能夠維系住用戶，并使得付費用戶在短時間內(nèi)飛速增長，離不開其打造品牌和建立口碑的戰(zhàn)略。通過精心打造品牌來獲得良好口碑，激發(fā)出巨大的網(wǎng)絡效應，增強用戶粘性，穩(wěn)固用戶習慣。

（3）大數(shù)據(jù)

一方面，為進一步創(chuàng)造良好的商業(yè)價值，阿里巴巴與中國移動在數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡等信息基礎設施及電商、移動支付等多個業(yè)務領域開展了不同層面的合作;另一方面，阿里巴巴又向國際提供了先進的阿里云計算服務，目前已是亞太地區(qū)最大的云計算服務供應商，并不斷推出涉及核心云產(chǎn)品、數(shù)據(jù)智能、人工智能應用、安全及企業(yè)解決方案等產(chǎn)品或功能，令海外業(yè)務布局增至全球逾18個國家和地區(qū)。此外，阿里還利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)來發(fā)展新零售，重構(gòu)經(jīng)營環(huán)節(jié)，涉及生產(chǎn)流程、商家與消費者的關系以及消費體驗等。

（4）人力資源

阿里巴巴在2016年10月建立了全球領導力學院，旨在儲備全球人才，為其國際化業(yè)務培養(yǎng)商業(yè)領袖。阿里巴巴創(chuàng)建的“達摩院”成為全球科研人才的“理想國”，培養(yǎng)具備商業(yè)頭腦的頂尖創(chuàng)新技術研究人員。2018年阿里巴巴名列全球科技人才榜第一名。阿里巴巴無論是人才的質(zhì)量和數(shù)量都堪稱世界一流，為公司發(fā)展打下堅實的基礎。

五、討論與分析

（一）平臺商業(yè)模式的基本特征

平臺的買家用戶和賣家用戶是平臺商業(yè)模式企業(yè)運營的關鍵，而如何搭建有效的平臺來維系各方供需關系，以達到協(xié)同發(fā)展和互利共贏，是平臺商業(yè)模式發(fā)展的首要課題。

由案例分析可知，阿里巴巴主營零售、批發(fā)和云計算，旨在運用電子商務和大數(shù)據(jù)結(jié)合的方式有效地將買方和賣方緊密聯(lián)系，同時融合社交移動、媒體娛樂、文化產(chǎn)業(yè)和物流等行業(yè)，快速有效滿足各類用戶需求，打造全方位多功能企業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡平臺。縱觀阿里巴巴的成長軌跡，以電子商務為核心，通過橫向和縱向一體化建造協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，擴大經(jīng)營范圍，逐步打造了以服務用戶為核心的平臺商業(yè)模式。

因此，以阿里巴巴代表的平臺商業(yè)模式具有連接多方、服務用戶的特征。

（二）商業(yè)模式?jīng)Q定投資戰(zhàn)略——范圍經(jīng)濟的產(chǎn)生

范圍經(jīng)濟是企業(yè)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是規(guī)模經(jīng)濟的進一步擴展，來源于業(yè)務范圍擴張帶來的成本節(jié)約效應，是企業(yè)多元化經(jīng)營的根本動機。故發(fā)生范圍經(jīng)濟需具備兩個必要條件：一是企業(yè)須生產(chǎn)經(jīng)營至少兩種以上的產(chǎn)品;二是產(chǎn)品的單位成本由此降低。

案例企業(yè)中阿里巴巴打造了一個多功能的平臺生態(tài)圈，接入具有相同成本項目的企業(yè)，開展合作的過程中并不會增加成本，反而因為兩者在同一成本項目上具有“合并同類項”的現(xiàn)象，從而有效降低雙方成本。最終使企業(yè)成本降低、市場得到綜合開發(fā)利用，競爭優(yōu)勢得以提高，形成潛在進入者的壁壘。

（三）商業(yè)模式如何決定投資戰(zhàn)略——對投資范圍及投資方式的影響

平臺商業(yè)模式以服務用戶為核心，通過幫客戶創(chuàng)造價值而最終實現(xiàn)企業(yè)價值，也可稱為平臺戰(zhàn)略，需要與之相匹配的投資戰(zhàn)略，來輔助和支撐商業(yè)模式的實現(xiàn)。

首先，投資范圍多元化。阿里巴巴最初在業(yè)務做強做大的基礎上，果斷發(fā)展C2C業(yè)務，為獲取更多的范圍經(jīng)濟利益和創(chuàng)造更多的用戶流量，形成網(wǎng)絡效應，阿里巴巴考慮到用戶的多元化需求，開拓軟件服務、網(wǎng)絡廣告、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動醫(yī)療等領域，推出“阿里媽媽”廣告平臺、“阿里旺旺”和“來往”等即時通訊軟件、并購雅虎中國、UC瀏覽器等，不斷完善電商平臺。由此可見，正是平臺商業(yè)模式的兩大特征決定了阿里巴巴投資范圍的多元化。

其次，投資方式間接為主。投資過程不可避免地存在風險，對風險的管控，影響到投資方式的選擇。企業(yè)通過間接投資一方面可以減少資金的流出，另一方面可以利用被投資企業(yè)的既定成果，縮短投資周期，降低投資風險。阿里巴巴采用了間接投資為主的投資方式（如表6）。

綜上所述，平臺商業(yè)模式表現(xiàn)出連接多方、服務用戶的特征決定了其投資戰(zhàn)略的選擇。一方面連接多方的目的是獲取范圍經(jīng)濟利益，另一方面，服務用戶決定了要滿足用戶的多元化需求。企業(yè)投資戰(zhàn)略層面，獲取范圍經(jīng)濟利益和滿足用戶的多元化需求都決定了其投資范圍的多元化，而多元化的投資常常伴有較大的投資風險。因此，出于控制風險的考慮，案例企業(yè)采取了以間接投資為主的投資方式[15]。而這樣的投資戰(zhàn)略無疑助推了阿里巴巴的業(yè)績。

（四）投資戰(zhàn)略如何驅(qū)動資源配置

投資戰(zhàn)略的實施需要資源的支撐，投資范圍多元化、投資方式以間接投資為主的投資戰(zhàn)略決定了平臺企業(yè)資源配置的兩大特點：一是輕資產(chǎn)化，二是重股權投資。

1.輕資產(chǎn)化。輕資產(chǎn)模式下，財務特征表現(xiàn)為高現(xiàn)金比率、低存貨比率及低固定資產(chǎn)比率。案例企業(yè)阿里巴巴具有這樣的特征，這與投資戰(zhàn)略中的風險控制有密切聯(lián)系。第一，輕資產(chǎn)模式下，阿里巴巴有充足的現(xiàn)金流來保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，由現(xiàn)金短缺造成的財務風險極低。第二，阿里巴巴的存貨為零，節(jié)省存貨占用資金，運營風險較低。第三，由表5可看出，阿里巴巴的固定資產(chǎn)占比較低，但流動資產(chǎn)占比較高，這就表明企業(yè)資產(chǎn)流動性越強，企業(yè)應對風險的能力就越強。此外，輕資產(chǎn)模式還表現(xiàn)為客戶資源、品牌文化、大數(shù)據(jù)、人力資源等表外資源，通過整合企業(yè)有形無形資源，創(chuàng)造獨特的核心競爭優(yōu)勢與財務績效。

2.重股權投資。以間接投資為主的投資方式?jīng)Q定了資源配置的另一大特征——重股權投資。由表4可以看出阿里巴巴主要以股權投資為主，并且從2017—2019財年股權投資的金額持續(xù)上升，股權投資占總資產(chǎn)的比重接近30%。股權投資的資本運用更加靈活，能夠有效分散投資風險，謀求更大收益。

因此，可以得出平臺商業(yè)模式與資源配置之間的邏輯關系：平臺商業(yè)模式的特征決定了投資戰(zhàn)略的多元化，為了控制風險，企業(yè)多采取間接投資的方式，進而反映在資產(chǎn)負債表中，資源配置呈現(xiàn)出輕資產(chǎn)和重股權投資的財務特征。

六、結(jié)論與展望

（一）研究結(jié)論

以阿里巴巴為例，本文從財務視角重點分析了平臺商業(yè)模式如何影響企業(yè)資源配置。研究發(fā)現(xiàn)：（1）平臺模式企業(yè)特征有連接多方和服務用戶，企業(yè)在滿足用戶多元化需求的同時，獲取范圍經(jīng)濟利益;（2）平臺商業(yè)模式的兩大特征決定了平臺企業(yè)選擇以用戶為中心的投資戰(zhàn)略：①投資范圍多元化，追求成本分攤和資源共享形成的范圍經(jīng)濟效應;②投資方式以間接投資為主，可以分散風險、避免競爭，協(xié)同發(fā)展;（3）投資戰(zhàn)略導致企業(yè)呈現(xiàn)“投資為主導”的資源配置特征，具體表現(xiàn)為：表內(nèi)資源輕資產(chǎn)、重股權;表外資源多為能夠創(chuàng)造出超額利潤和差異化價值的無形資源，包括付費用戶和活躍買家、品牌和商標、大數(shù)據(jù)、人力資源。整體上呈現(xiàn)了商業(yè)模式?jīng)Q定投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略決定資源配置的邏輯框架。

第一，平臺必須以雙邊模塊為基礎，連接兩邊需求群體，為雙方提供產(chǎn)品及服務，其本質(zhì)決定了平臺模式具有連接多方、服務用戶的特征。平臺不僅要發(fā)揮中介作用，還要打造一個生態(tài)圈，實現(xiàn)產(chǎn)品、金融、資訊的全面融合，有助于更好地服務客戶。從案例企業(yè)研究結(jié)果可知，阿里巴巴正詮釋了上述觀點，平臺模式的根本目的是為了有效連接、更好地服務用戶。

第二，基于連接多方、服務用戶的平臺模式特征，企業(yè)從滿足客戶多元化需求及獲取范圍經(jīng)濟的目的出發(fā)，采取了多元化的投資戰(zhàn)略，研究表明：阿里巴巴實施同心多元化投資，其投資范圍較為廣泛，涉及不同領域，投資方式都以資金靈活、風險更低的間接投資為主，這樣的投資戰(zhàn)略無疑都給案例企業(yè)帶來了可觀的收益。

第三，投資戰(zhàn)略的選擇影響企業(yè)資源配置并呈現(xiàn)一定的財務特征。基于風險控制的角度，企業(yè)投資第三方獲取的特殊資源，更注重比如商標、專有技術等較輕的資產(chǎn)，并且平臺企業(yè)時刻保持有足夠的現(xiàn)金流，為將來良好的投資機會做準備，因此呈現(xiàn)輕資產(chǎn)特點。以間接投資為主的投資戰(zhàn)略反映在案例企業(yè)財務報表上則表現(xiàn)為股權投資占總資產(chǎn)的比重較高。平臺模式使企業(yè)獲得更多的優(yōu)勢資源，根據(jù)市場需求靈活配置以提高資源利用率，產(chǎn)生資源集聚效應。

該研究可能的貢獻有：一是從財務視角搭建了“平臺商業(yè)模式→投資戰(zhàn)略→資源配置”的邏輯框架，豐富了平臺商業(yè)模式企業(yè)資源配置的研究視角;二是通過對平臺商業(yè)模式資源配置機理進行剖析，拓展了平臺商業(yè)模式的理論內(nèi)涵，回答了平臺模式企業(yè)如何進行資源配置以及為何進行如此的資源配置，對平臺企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)進程中成功進行資源配置具有理論指導意義。

（二）展望

盡管本文選取平臺商業(yè)模式頗具典型代表性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴作為案例，探索平臺商業(yè)模式應如何資源配置，但研究仍存在兩種局限：其一，平臺商業(yè)模式是一個寬泛的概念，對專業(yè)性極強的平臺企業(yè)，如鐵路訂票平臺12306，不在本文解釋范圍之內(nèi);其二，案例企業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的典型代表，對于非互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)（如海爾）的資源配置，本文未曾涉及。雖然案例研究可以對一個普遍存在的問題進行深入或較為透徹的分析[16]，但選取樣本具有一定的局限性，有時還可能存在特例性，因此，研究結(jié)論僅局限于多元化經(jīng)營的互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)。

基于財務視角的商業(yè)模式研究應該關注盈利驅(qū)動、資源配置和價值創(chuàng)造[2]。本文只是聚焦平臺商業(yè)模式“資源配置”維度的研究，任何一種商業(yè)模式不能脫離創(chuàng)造價值的本質(zhì)，資源配置是創(chuàng)造價值的基礎，盈利驅(qū)動是創(chuàng)造價值的手段，未來研究將聚焦于平臺商業(yè)模式企業(yè)如何通過盈利驅(qū)動來創(chuàng)造與獲取價值。

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