好風憑借力，送我上青云
——交通投融資的新變化、新機遇、新挑戰

文

毋庸置疑，交通是興國之要、強國之基。交通事業的快速發展，從來都離不開資金的保障支持，更得益于投融資的政策創新和模式創新。

可持續發展，投融資話題常談常新

截至3月3日，全國有15個省份公布了明確的投資規劃，2020年度計劃投資規模總計超過6萬億元。在各地列出的2020年重大項目投資計劃清單中，基建投資仍是重要部分，項目涵蓋高速公路、高鐵、能源等領域。

新中國成立之初，交通基礎設施面貌十分落后，在財政資金大力支持下，交通基礎設施建設逐漸起步；改革開放以來，國家逐步放開交通運輸市場，“貸款修路、收費還貸”等政策的出臺，極大緩解了交通運輸對經濟社會發展的“瓶頸制約”；黨的十八大以來，現代綜合交通運輸體系建設進入新階段，通過綜合利用財政資金、專項債、政府基金，推廣和規范PPP模式，加大金融對基礎設施投入的支持，補短板、強筋骨，“五縱五橫”綜合運輸大通道基本貫通，交通服務保障能力顯著提升。

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央行：疫情對中國經濟的影響是暫時的！

近日，央行公開表示，堅信疫情對中國經濟的影響是暫時的，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。從內外部環境看，經濟發展中的積極因素正在增多，經濟內在的韌性增強，這些都對金融市場穩定運行形成支撐。要秉持長期投資、價值投資理念，總結借鑒歷史經驗，避免非理性情緒對金融市場形成不必要的影響。

央行稱，完全有信心、有能力應對疫情的可能影響，取得防控疫情的勝利，保持經濟長期穩定發展的良好態勢。

黨的十九大作出建設交通強國重大戰略部署。2019年9月19日，中共中央、國務院印發《交通強國建設綱要》，明確從2021年到本世紀中葉，我國將分兩個階段推進交通強國建設。到2035年，基本建成交通強國，形成三張交通網、兩個交通圈。到本世紀中葉，全面建成人民滿意、保障有力、世界前列的交通強國。高品質交通服務是交通強國建設的目標；綠色低碳交通是交通強國建設的顯著特征；智慧數字交通是交通強國建設的核心動能；開放合作交通是交通強國建設的應有特質。未來，在現代綜合交通體系建設、交通裝備產業鏈創新發展、交通消費服務升級、全球物流體系構建等方面，將會出現大量投資機會。作為資金保障的交通投融資領域深化改革還將持續進行。

全國人大常委會委員、中國公路學會理事長翁孟勇在2019中國交通投融資年會暨首屆交通板塊上市公司峰會上也表示：2020年將是我國發展歷史上非常關鍵的一年，它既是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年，也是全面建設交通強國的開局之年。他指出，在交通強國的開局階段，交通的基礎性、支撐性、保障性、戰略性地位不會有任何改變，甚至還將不斷加強。交通投融資作為交通事業發展的重要基礎，要不斷推動理論創新、改革發展，為交通強國建設、行業發展和構建交通投融資產業生態鏈做出積極貢獻。

也正是在上述背景下，2019年12月11日，由中國公路學會、湖北省交通投資集團有限公司、越秀交通基建有限公司聯合主辦的2019中國交通投融資年會暨首屆交通板塊上市公司峰會在湖北武漢召開，年會主題為“可持續發展與融合創新”，來自財政部、國家發展改革委、交通運輸部財審司、部公路局的領導，以及來自世界銀行、中金公司、全國交通投融資領域集團公司、上市公司、金融機構、科研教育機構和產業界的500余位代表參加了年會。

開幕式上，中國公路學會副理事長兼秘書長劉文杰告訴記者，本屆年會呈現兩個突出的特點：一是吸引了很多金融機構的“重量級”代表；二是交通運輸部財審司專門在年會期間組織召開了一場專題座談會，不但體現了跨界融合的行業發展大趨勢，更體現出政府部門對交通投融資這一平臺的高度重視?！跋嘈糯蠹叶枷Ｍ浞忠劳羞@樣一個平臺來分享思想、傳遞信息、交流互動，共同為提振行業發展動能出出主意、想想辦法！”

全國人大常委會委員、中國公路學會理事長翁孟勇認為：在交通強國的開局階段，交通行業的地位不但不會被削弱，而且有望不斷得到加強。

2019年，有些變化在悄然發生

在剛剛過去的2019年，面對國內外風險挑戰明顯上升的復雜局面，我國保持經濟社會持續健康發展，“十三五”規劃主要指標進度符合預期，全面建成小康社會取得了新的重大進展。這一年，交通投融資領域不斷推進體制機制改革，確保了資金運行合理、保障有力、風險可控。

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固投短期難有起色，平穩開局至為關鍵

日前，交通運輸部科學研究院信息中心周健撰文表示，受疫情帶來的工人返城減少、項目開復工延遲等因素影響，交通固定資產投資一度基本停滯，預計將對今年一季度交通投資規模帶來較大影響，短期內難有明顯起色。但考慮到近幾年交通投資四個季度規模呈現“1.5：2.5：3：3”的規律，一季度占比相對較小，特別是北方地區基本沒有開工，如果疫情在一季度能夠得到有效控制，仍然有希望完成全年投資各項任務目標。

周健認為：當前，經濟下行壓力加大，新冠肺炎疫情進一步加大了下行勢頭。預計今年交通運輸經濟運行面臨的形勢較以往更加復雜，保持行業持續健康發展，特別是確保一季度實現平穩開局的難度明顯加大。對此，要千方百計確保一季度行業經濟實現平穩開局，特別是要加大交通基礎設施建設力度，為對沖經濟下行壓力作出積極貢獻。

在中國公路學會交通投融資分會理事長、中交房地產集團公司董事長趙暉看來，2019年，交通投融資領域呈現出以下新變化：

政府投資政策密集出臺

一方面是規范投資。2019年3月，財政部發布《關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》，進一步規范PPP模式發展。4個月后，《政府投資條例》施行，旨在充分發揮政府投資作用，提高政府投資效益，規范政府投資行為，激發社會投資活力。

另一方面是穩定投資。2019年11月，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元。同期，國務院發布《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》，提出適當降低項目資本金比例，對特定領域和行業，鼓勵通過發行權益型、股權類金融工具，多渠道規范籌措投資項目資本金。

區域發展規劃相繼發布

2019年2月，《粵港澳大灣區發展規劃綱要》印發實施，進一步提升粵港澳大灣區在國家經濟發展和對外開放中的支撐引領作用。2019年12月1日，《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》印發，長三角區域一體化發展上升為國家戰略，著力落實新發展理念，構建現代化經濟體系，推進更高起點的深化改革和更高層次的對外開放，同“一帶一路”倡議、京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設相互配合，完善中國改革開放空間布局。

上述規劃都強調要構建綜合交通運輸體系，促進區域的互聯互通。

交通投資業態融合創新

“交通+”理念深入人心，路衍經濟發展不斷突破。這其中有各種運輸方式的融合，樞紐經濟、高鐵新城、軌道TOD方面的項目和模式不斷涌現；有交通與其他業態的跨界融合，“交通+文旅”“交通+互聯網”“交通+新能源”“交通+新零售”“交通+土地開發”等，交通投資生態體系不斷發展。

業界合作共贏成為常態

在傳統的“政府+企業+銀行”合作模式基礎上，業界合作不斷深化。傳統交通企業紛紛涉足銀行、證券、保險、地產等領域，提升資產質量；交通企業打破投資地域邊界，跨省投資、海外投資、股權并購、交叉持股等方式層出不窮；央企之間、央企與國企之間、國企與民企之間的合作投資、混合所有制改革已經成為常態。從單純專注投資、建設、運營，到存量資產的盤活再投資，都在不斷創新。咨詢機構、法律部門、民間智庫等參與投資策劃、全周期管理方興未艾。

趙暉告訴記者，這些新變化，都為交通投融資行業帶來了新機遇和新活力，行業也需要不斷適應這種新形勢、新變化，來實現新發展。

好風憑借力，投融資發展“順勢而為”

目前，行業專家和代表普遍認為，交通運輸投融資發展離不開經濟金融化的大背景。其中，山東省交通運輸廳副廳長于洪亮的觀點頗具代表性，他認為：交通運輸業在推進新舊動能轉換過程中，需要科學利用金融手段，提升、優化交通運輸投融資結構，增強交通運輸動能轉換的動力和活力。

總體而言，交通運輸行業應當在深刻分析、科學判斷、準確把握利弊得失的基礎上，認真研究、探索金融化背景下交通運輸發展尤其是投融資發展的思路和方式。

危中有機，別光怕“?！备础皺C”

金融是現代經濟的核心，各國、各地在制定發展戰略時，都將金融業發展擺在突出位置，希冀以此撬動經濟高速發展。美國次貸危機爆發后，人們開始反思如何避免因金融化過熱導致系統性金融風險的產生。我國則將“穩金融”作為“六穩”的關鍵要素，強調進一步強化風險防控。 張平 攝

當前，各地交通基礎設施建設任務重、時間要求緊、資金缺口大，資金供需矛盾突出。雪上加霜的是，2014年以來，交通投融資和建設發展面臨新的形勢和問題，行政部門原有的融資平臺功能被取消，靠交通運輸部門向銀行貸款支撐交通建設發展的方式已成為歷史，交通投融資手段和渠道發生了根本變化，投融資體制不健全、渠道不暢通、保障不完善的問題非常突出。

在認清問題、困難的同時，也要看到：一方面，金融化的發展為拓寬、豐富交通投融資途徑提供了可能；另一方面，當前“脫虛向實”的導向和加快基礎設施建設的趨勢，都為交通運輸業帶來了難得的歷史性機遇。看到這種機遇，主動思考應對的思路和方法，就有望摸索出一條交通投融資的新路徑。

區別對待，去杠桿不宜“一刀切”

當前，我國經濟基本面是好的，去杠桿的目的在于優化和健全金融體系，保障經濟平穩健康可持續發展。去杠桿對于不同行業要區別對待，比如像發電、建筑、礦山等行業負債率較高，是降杠桿的重點，而對于交通運輸業而言，其中可能有增有減，總體來看，應該是穩杠桿。

從交通運輸內部來看，不同市縣之間金融化程度和杠桿率的高低存在差異，不同的交通領域金融化程度和杠桿率的高低也存在差異，去杠桿時不宜搞“一刀切”。例如普通國省干線、農村公路等交通基礎設施建設，缺少明確穩定的融資渠道，適度引入杠桿，有利于加快基礎設施建設，補齊短板；而對于客運場站、物流園區等運輸服務設施，以企業和社會投資為主，則更需要關注杠桿的高低優劣，以確保行業穩定。

權衡利弊，依法合規用好PPP

國務院《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》明確提出，要依法合規發揮PPP模式在補短板重大項目上的重要作用。PPP模式一頭連著財政資金，一頭連著社會資本，是推動經濟發展的重要手段之一，在聚焦脫貧攻堅、基礎設施建設補短板過程中，對撬動社會資本特別是民間投資投入具有顯著優勢。但PPP也存在著變相加重財政負擔的設計缺陷，在實際運營中也可能出現政府明股實債、保底承諾、隱性擔保等不規范行為。2017年，財政部叫停了一大批不規范的PPP項目，必須引以為鑒，對于交通領域的PPP模式，切不能一擁而上，需要權衡利弊，慎重選擇，科學論證。

借水行舟，拓寬基建融資渠道

即將迎來的“十四五”，是交通運輸新舊動能轉換和交通強國建設的黃金期，預計交通運輸基礎設施每年都會有比較大的投資規模；與此同時，交通運輸基礎設施的一些領域也會出現比較大的資金缺口。交通運輸建設發展機遇難得，任務也很艱巨，為此，不能再局限于原有單一的投資模式，要敢于并善于運用新的思維，拓展新的思路，借鑒國內外有益經驗，探索創新交通基礎設施建設投融資的新模式和新辦法。

以珠港澳大橋為例，該項目采取“政府全額出資本金，資本金以外部分由粵、港、澳三方共同組建的項目管理機構通過貸款解決”的融資方式，開拓了兩種體制、多主體、跨境跨界、超大工程項目建設的融資先例，這對大型基礎設施工程尤其是跨境跨界大型工程的投融資模式具有很強的借鑒意義。

再如京滬高鐵、山西高速公路等項目，采取股權投資、債券投資、信托投資等方式，吸引保險資金投入項目建設；山東省在新舊動能轉換項目建設過程中也設立了鐵路發展基金……這些探索都為交通運輸行業拓寬思路、引入資本提供了有益的借鑒。

“值得一提的是，要努力打造一批既熟悉交通運輸業務和發展方向，又熟悉金融理論、富于金融實踐經驗的復合型人才，為交通運輸投融資發展提供堅實的人才保障?！庇诤榱琳J為，現階段，交通運輸行業對金融人才的引進和培養，是一個需要高度重視的新問題。