養老金融的新形勢及商業銀行的布局

徐鶴龍

近年來，人口老齡化問題受到持續關注，養老成為政府頂層設計的重要議題，一系列根本性變革陸續展開。黨中央國務院對于養老服務高度重視，已明確養老產業的發展方向和工作時間規劃，養老金融將迎來重大發展前景。商業銀行作為養老金融市場的重要參與者，在養老金融業務上將大有可為。一般地，養老金融體系主要分為養老金金融、養老服務金融和養老產業金融三個方面。其中，養老金金融即為養老保障三大支柱體系，養老服務金融主要涉及金融資產配置和非金融服務等，養老產業金融則涉及養老產業的投融資運作。

養老金融業務市場機遇

2013年以來，我國政府已基本確定以居家為基礎、社區為依托、機構為補充、醫養相結合的養老服務體系，并支持社會資本在其中發揮重要作用。政府密集出臺了支持養老產業發展的政策措施，為養老產業和養老金融的發展提供了制度保障與推力。在政策紅利窗口下，伴隨老齡化進程的加速，養老金融市場前景廣闊。

一是中國老年群體平均壽命不斷延長，總體規模加速擴大，老年人口呈迅猛增長態勢。國家統計局發布數據顯示，截至2019年底，我國60歲以上人口有2.54億人，占總人口的18.1%，比上一年度增長約500萬人。其中，65歲以上人口1.76億人，占總人口的12.6%。60歲及以上人口占總人口的比例已從1999年末的1/10上升至2019年底的超過1/6，到2035年前后，中國老年人口占總人口的比例將超過1/4，預計到2050年我國60歲以上人口將達到4.98億人，占總人口的1/3。老齡化將帶來巨大的市場需求，養老金融呈現出巨大的市場潛力。

二是居民養老意識顯著增強。截至2019年，我國城鎮人均基本養老金月發放額約為3400元，參保人數為4.35億人，覆蓋1.2億人;企業年金人均積累額約為6.76萬元，覆蓋2506萬人;職業年金人均積累額超過1.75萬元，覆蓋4000萬人。養老金的普遍覆蓋使民眾養老規劃意識顯著增強，平均消費支出逐年上升。同時，未來10年至20年內，隨著“65后”步入退休行列，對健康和養老服務需求也將顯著增加，老齡產業有望成為經濟發展的新增長點。

三是老齡人口財富積累規模巨大。根據央行統計數據，按照中國城市45%（全國老齡辦調查數據）的老年人擁有儲蓄存款計算，2019年全國老年人存款總規模已超過26萬億元，人均存款10萬元左右。如果按儲蓄存款占個人管理資產的50%預估，則整個市場老年資金規模已超過50萬億元，資金體量巨大。

四是個人養老賬戶制基本明確。2018年，財政部、國稅總局、人社部、銀保監會和證監會五部委聯合下發《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，指出自2018年5月1日起，我國將在上海市、福建省和蘇州工業園區開展個稅遞延商業養老保險試點。2019年2月，人社部、財政部會同國家發展改革委、國家稅務總局、人民銀行、銀保監會、證監會成立工作領導小組，啟動建立養老保險第三支柱工作，第三支柱建設加力提速。預計近期個人養老賬戶有望正式推出，這也意味著個人養老賬戶制基本明確，未來或將建立統一的信息管理服務平臺。

養老金融市場存在的問題

一是養老保障三大支柱比例結構有待優化。成熟的養老保障體系需要政府、企業和個人共同承擔養老責任。以美國為例，美國第一支柱養老金在其三大支柱養老保障體系中規模占比僅為40%，作為第二支柱的職業養老金和第三支柱的個人養老金則發揮了更大的作用。截至2019年末，我國第一支柱中，基本養老保險累計結存5.8萬億元，全國社會保障基金總額為2.6萬億元;第二支柱中，企業年金規模超過1.7萬億元，職業年金規模超過7000億元;第三支柱目前規模僅約為百億元。可以看出，相比美國，目前我國養老保障體系三大支柱的比例嚴重不平衡，第一支柱規模占比高達80%，老齡人群過度依賴于第一支柱的基本養老保險和社保基金，國家承擔了巨大的財政壓力。此外，越來越多的省份第一支柱養老金赤字不斷增加，需要申請國家補貼。因此，為緩解國家養老財政壓力，提升老齡人口養老保障水平，亟須促進第二支柱持續快速增長和大力發展第三支柱。

二是養老金資產規模仍處于增長的早期階段，有待大幅提升。全球養老金咨詢機構韋萊韜悅咨詢發布的報告顯示，通過對2019年全球養老金資產規模與國家GDP比較發現，我國養老金規模與GDP比值約為10.2%，在22個國家排名中較靠后，遠低于同為發展中國家的智利（74.1%）。成熟的養老金市場，如荷蘭、澳大利亞、瑞士、美國、英國和加拿大等國家養老金規模與GDP的比值均超過100%。2019年5月，麥肯錫發布的研究報告也指出，中國的老齡化正在加速，社會養老需求十分旺盛，傳統的養老模式將難以滿足日益增長的養老需求，第三支柱個人商業養老金發展潛力巨大。可見，我國養老資產規模有巨大的提升空間。

三是養老服務金融供給端和需求端都有待優化。從供給端來看，當前，商業銀行等金融機構對養老金融的重視程度有待進一步提升，養老服務產品設計存在同質化現象，且針對性不強，和普通金融產品相比，差異不大，并不能稱為真正意義上的養老金融產品，這在一定程度上限制了養老服務金融產品的有效供給。從需求端來看，受限于金融機構人員不足、技術落后等，養老金融教育普及程度較低，無法滿足所有消費者的咨詢需求。因此，國民財富錯配和分布不均，制約了養老服務金融產品的需求。此外，多家金融機構養老理財產品存在不規范和亂象叢生的現象，給養老服務金融市場造成了不良影響。

四是養老產業金融仍處于發展的初級階段，有待進一步形成業務閉環。受限于我國資本市場的發展，養老產業金融存在資金渠道較為單一、缺乏長期戰略性投資者、運營能力不足和產業結構不合理等問題。同時，有研究認為，養老產業金融支持政策雖然在養老項目的建設期起到了很好的資本引流作用，但在項目運營期的支持精準性有待提高，且養老產業投入大、風險高、資金回報周期較長，商業銀行等金融機構和其他社會資本基于盈利性考慮，參與意愿還不高。這些因素都制約了我國養老產業金融市場的發展。

商業銀行養老金融發展現狀

商業銀行開展養老金融業務已有十幾年的歷史。近年來，國有大行、股份制銀行、城農商行陸續設立養老金部門、推出養老金融服務品牌，養老金融業務有序開展，但尚未迎來發展的爆發期。

從組織體系來看，多家大中型銀行已單獨設立養老金部門，專門推進養老金融服務事業的發展。例如，工農中建四大國有銀行均在總行層面設立了養老金一級部門或養老金中心;招商銀行在公司板塊下設養老金金融部;光大銀行在公司板塊下設養老金融中心;興業銀行在其零售銀行部下設養老金融中心。多家銀行均為養老金部門配置了集營銷、服務和營運于一體的養老金團隊。此外，建設銀行還率先成立了銀行系養老金公司——建信養老金管理有限責任公司。

從業務品牌和產品服務來看，大中型銀行基本都推出了養老金融品牌。例如，中信銀行于2008年率先在業內推出“信福年金”服務品牌，贏得了良好的市場口碑，2009年又發行國內第一張老年客戶專屬借記卡。建行2013年首次面向具有養老需求的個人高資產凈值客戶發行了養老主題理財產品;2016年推出“安心悠享”老年客戶綜合服務品牌，近年來更是將養老金融作為戰略重心之一。興業銀行在國內較早布局老年金融服務，推出養老金融品牌“安愉人生”。民生銀行則打造了“樂齡金融”品牌。廣發銀行針對中老年人在金融服務中存在的痛點，面向50歲以上中老年客戶正式推出“自在卡”，為中老年客戶提供綜合化養老服務。光大銀行所屬理財子公司近期也表示，將有針對性地推出養老金系列產品，參與養老金第二支柱及第三支柱的建設。

從養老金管理服務來看，多家大中型銀行已取得養老金業務全牌照，一些銀行正在搭建第三支柱個人養老金系統。工行、建行和招行取得或通過下屬子公司取得了養老金受托、托管、賬管、投管資格，具備了養老金業務全牌照資源。在第三支柱個人養老金系統對接方面，中行、農行、工行、建行、交行、招行、中信、興業等八家銀行已完成與人社部信息平臺的對接，多家銀行正在陸續建設自身的養老金第三支柱系統。

從戰略布局來看，多家大中型銀行已將發展養老金融作為戰略布局的重點。工行在集團層面建立了養老金資產戰略配置團隊，以受托管理、賬戶管理等基礎業務為核心，進一步提升了資產配置能力。建行依托集團整體經營優勢，通過多部門、子公司、同業機構聯動的方式，帶動養老金融業務快速發展。光大銀行依托光大集團進行養老金融戰略布局。中行和興業銀行將養老金融定位為“一項戰略性業務”，列為支持重點。農行將養老金融明確為“七大戰略新興業務之一”。浦發銀行將養老金業務作為“戰略性創新業務”。

資料顯示，大中型銀行在養老三大支柱業務中基本都承擔了賬戶管理人的角色，聚集了大量客戶。在第二支柱方面，我國年金業務采取牌照準入制，大中型銀行依托各自平臺優勢，牌照資質較全。在第三支柱方面，商業銀行也具有發展優勢。受傳統觀念影響，我國居民儲蓄率較高、規模較大，有利于向第三支柱轉化。總之，商業銀行資本實力雄厚、規模體量較大，經營理念相對穩健、安全，在賬戶管理、服務渠道、客戶資源和產品配置等方面具有較為明顯的優勢，更能滿足養老資金管理的要求，有望率先發展成為一站式養老金融服務商。

商業銀行養老金融業務發展策略

在總體方向上，商業銀行應明確自身定位和養老金融發展戰略，完善養老金融業務的頂層設計和布局規劃。基于養老政策和市場現狀，制定養老金融業務中長期發展規劃，通過專門的養老金業務部門，來整合銀行內外部養老業務資源、完備養老資金運作和獲取籌備養老客戶。通過深耕中老年客群經營，拓展養老產業合作，最終構建覆蓋客戶全生命周期、全方位需求的多層次、系統化養老金融服務生態體系。簡言之，即做到全面覆蓋養老體系三大支柱、做優養老服務金融、發力養老產業金融，形成養老資金運作、養老產業建設、養老需求消費三位一體、覆蓋上中下游的養老服務產業鏈，支持國家養老金融事業向縱深發展的宏偉目標。具體操作如下：

一是進一步豐富養老投資產品和服務。優質、多元化的養老投資產品和服務是商業銀行成功發展養老金融的基石。商業銀行可加強與國際主流養老金管理機構的合作，為養老金融業務發展儲備客戶和合作伙伴。借鑒國內外經驗，充分挖掘養老客群的潛在需求，通過了解國內外同業養老金融產品及趨勢，提前布局，?主動創新開發滿足市場和客戶獨特需求的養老金融產品和服務， 大力支持養老服務和產品的有效供給。

二是做好渠道戰略建設，打造自身品牌，提升影響力。其一，做強線下渠道，以提升產能為重點，依托網點和社區，打造和豐富養老客群物質和精神生活的線下生態圈。其二，做優線上渠道，以提升客戶體驗為重點，做強線上核心渠道平臺。其三，?做好跨界渠道，以線上獲客和公私聯動為重點，獲取潛在籌備養老客戶;加強與非銀機構合作，整合養老“金融”服務資源; 積極支持養老產業合作，適時整合養老“非金融”服務資源。此外，對接保險公司，將稅延養老保險產品全面引入零售體系;對接基金公司，將養老目標基金擇優引入零售體系。通過引入一系列優質的合作伙伴及供應商，為養老客戶提供全方位服務。最終，做優做強養老金融品牌。

三是抓住個人養老賬戶制和國家大力發展養老第三支柱的政策機遇和市場潛力，提前布局營銷。積極營銷預熱培育客戶是商業銀行參與養老金融發展致勝的關鍵之一。銀行應統籌兼顧，突出重點和優勢，明確目標客戶，聯合主管部門、基金公司、保險公司開展批量獲客，探索社區、老年大學俱樂部等創新型獲客模式。例如，可在存量客戶中挖掘有避稅需求的優質客戶，精準營銷。在客戶戰略上，通過把握政策趨勢，強化研究與合作交流，?精準分析客戶需求，不斷完善產品和服務體系，發揮先發優勢， 戰略推進養老金融生態建設，占領“生態場景建設”高地。

四是盡快完善養老產業授信政策。目前，資金短缺是制約養老產業發展的重要瓶頸，為應對養老產業井噴式發展，商業銀行可以配套出臺針對養老產業的專項授信政策，全面發力，踐行《國家積極應對人口老齡化中長期規劃》等相關政策措施，積極促進產業融合發展。

（作者單位：中信銀行博士后科研工作站）

商業銀行月度資訊

央行決定于2020年定向降準

3月16日，央行對達到考核標準的銀行定向降準0.5%～1%。在此之外， 對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款，定向降準共釋放長期資金5500億元。

央行發布2019年支付體系運行總體情況

3月17日，央行發布2019年支付體系運行數據。全國支付體系運行平穩， 社會資金交易規模不斷擴大，支付業務量保持穩步增長。銀行賬戶數量和非現金支付業務穩步增長。票據業務量總體保持下降趨勢。

央行發布2019年支付系統支付業務情況

3月17日，央行發布支付系統業務數據。2019年，支付系統共處理支付業務5685.12億筆，金額6902.22萬億元。大額實時支付系統業務量增速放緩，小額批量支付系統業務量快速增長。

央行發布貨幣市場運行情況

3月20日，央行發布貨幣市場數據。2月份，銀行間貨幣市場成交共計58.0 萬億元，同比下降8.22%，環比下降16.24%。同業拆借月加權平均利率為1.83%，較上月下行16個基點;質押式回購月加權平均利率為1.81%。

易綱出席二十國集團財長和央行行長視頻會議

3月23日，G20財長與央行行長視頻會議召開，討論新冠肺炎疫情對全球經濟的影響和應對。易綱在發言中表示，在當前形勢下，G20各國需加強協調， 同步采取宏觀經濟政策組合，有效應對疫情沖擊。

中國人民銀行貨幣政策委員會召開例會

3月26日，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第一季度例會召開。會議分析了國內外經濟金融形勢，認為新冠肺炎疫情對我國經濟的沖擊總體可控， 我國經濟增長保持韌性，長期向好的基本面沒有改變。

央行在香港成功發行100億元人民幣央行票據

3月26日，央行在香港成功發行了100億元6個月期人民幣央行票據，中標利率為2.19%。在近期全球金融市場波動加大的背景下，此次香港人民幣央行票據發行仍受到了境外投資者的廣泛歡迎。

銀保監會：增加股東入股非銀機構家數的規定

3月27日，中國銀保監會發布了《中國銀保監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》，取消部分許可事項，其中包括：取消對非銀機構股東首次持有或累計增持股權不足5%事項的審批。