如何掘金新興市場海外業務

張興榮 熊啟躍 李夢宇

新興市場國家具有經濟增長波動性較大、通脹率較高、政權更迭頻繁以及營商環境不佳等特點。如何在新興市場拓展海外業務，成為大型銀行國際化進程的重要課題。巴西是典型的新興市場國家，桑坦德銀行（巴西）在巴西耕耘30余年，實現了高增長、高收益、低風險、高估值，成為巴西第一大外資銀行、第三大私營銀行。根據2019年英國《銀行家》雜志排名，桑坦德（巴西）是全球第三大銀行集團子行，資產規模僅次于匯豐銀行（香港）和中銀香港。桑坦德（巴西）的成功與其清晰的發展戰略、強大的零售業務能力、合理的管理架構以及“強總部”支持密不可分。

桑坦德（巴西）經驗，值得中資銀行巴西子行借鑒。同時，也值得中資銀行拓展新興市場業務借鑒。中資銀行應加強海外成熟市場和新型市場的細分研究，對標領先跨國銀行，著力提升業務競爭力（特別是亞太地區），將提升并購整合能力作為中資銀行區域化經營發展的重要任務。

拓展新興市場國家經營的主要難點

隨著全球經濟格局的演變，新興市場國家的地位日益提升。2018年，新興市場國家對全球GDP貢獻超過60%。如何掘金新興市場海外業務，成為決定未來大型銀行國際化水平高低的重要因素。

與成熟市場國家相比，銀行業在新興市場經營面臨的主要難點包括：一是經濟增長波動大。新興市場經濟呈現高增長、高波動特征。1980～2018年，全球新興市場實際GDP增速達4.6%，同期，全球平均增速為3.5%。但新興市場實際GDP增速的標準差為1.7%，高于全球經濟的1.2%。二是金融市場風險高。新興市場國家高度依賴原油和大宗商品出口，美元負債規模較大，資本流入流出頻繁，股市、債市及匯市波動較大，金融風險較高。三是營商環境整體欠佳。“金磚五國”是新興市場國家的典型代表。在世界銀行最新公布的2020年全球190個國家營商環境排名中，俄羅斯、中國、印度、南非和巴西分別排在第28位、第31位、第63位、第84位和第124位，整體營商環境存在較大提升空間。四是政局更迭頻繁。多數新興市場國家政局較不穩定，腐敗問題較為突出，且易受到外國勢力的操作和控制。危機以來，利比亞、突尼斯、埃及、津巴布韋、伊拉克、敘利亞、委內瑞拉、巴西及智利都曾發生政局動蕩，給銀行經營造成了較大沖擊。

桑坦德（巴西）發展取得的成績

桑坦德（巴西）的業務發展整體較為成功，具體體現在：

一是高增長。受2008年危機影響，全球大型銀行大多收縮了巴西市場業務，但桑坦德（巴西）的業務發展保持高增長態勢，年均資產增速為9.2%。同時，桑坦德（巴西）對集團貢獻度持續上升。2009～2018年，桑坦德（巴西）對集團資產和凈利潤貢獻率均提升6個百分點。2018年末，桑坦德（巴西）資產和全年凈利潤分別占集團的13%和26%（見表1）。桑坦德（巴西）對集團凈利潤貢獻增加并非建立機構網點的增加，而是基于提質增效。2009～2018年，桑坦德（巴西）網點及人員數均呈下降趨勢。

二是高收益。2018年，桑坦德（巴西）ROE達到19.51%，ROA為1.63%，權益乘數為11.94倍（見表2）。桑坦德（巴西）較強的盈利能力主要源于較高的盈利效率，其權益乘數（EM）長期保持在合理水平。

桑坦德（巴西）的高ROA主要來自高息差。危機以來，桑坦德（巴西）平均凈息差為8.13%，高于布拉德思科（6.30%）、伊塔烏聯合（7.10%）和巴西銀行（4.79%）等同業（見表3）。高息差的形成可歸因于資產負債結構中存貸款占比較高，以及巴西存貸款定價價差極大。2018年，桑坦德（巴西）貸款平均收益率達18.5%，而存款平均計息成本率僅為4.8%。巴西國有企業和私營企業融資成本相差巨大，企業及個人投資渠道較少，銀行存款成為最主要的金融投資工具。這為桑坦德（巴西）高息差的形成提供了有利條件。

桑坦德（巴西）資產負債結構的不斷優化也支撐了其穩定的高息差。危機以來，與巴西大型銀行呈現的金融脫媒趨勢不同，桑坦德（巴西）的資產負債內部不斷優化，個人存款、個人貸款和小微企業貸款均呈現上升趨勢（見表4）。2018年末，桑坦德（巴西）計息負債中，客戶存款占比達到61.7%，其中50%以上客戶存款是零售存款。生息資產中貸款占比達到56.2%。從貸款結構看，桑坦德（巴西）個人貸款占總貸款比例達55%，小微企業貸款比例達15%，而公司貸款占比僅為30%。

三是低風險。2018年末，桑坦德（巴西）的不良貸款率為3.1%，低于布拉德斯科（7.17%）、巴西銀行（3.86%）和伊塔烏聯合（3.16%），也低于巴西銀行業平均水平（3.25%）;逾期貸款撥備覆蓋率達200%，高于伊塔烏聯合（199%）、布拉德斯科（133%）以及巴西銀行（92%）。同期，桑坦德（巴西）資本充足率為15.1%，低于巴西大型同業平均水平。近年來，隨著業務結構調整，桑坦德（巴西）的風險密度（風險加權資產/總資產）持續下降，由2008年的近70%降至2018年的54.6%。2016年以來，桑坦德（巴西）資本充足率有所下降（見表5），主要是擴大業務規模所致。

四是高估值。桑坦德（巴西）良好財務表現是其在資本市場表現的重要基礎。2018年，桑坦德（巴西）市凈率達到2.55倍，大大高于同期桑坦德銀行集團0.67倍的市凈率（見圖1）。

五是外資同業第一。2018年末，巴西銀行業資產規模為63436億雷亞爾，其中桑坦德（巴西）資產為8058億雷亞爾，占銀行業總資產的12.7%，僅次于伊塔烏聯合（26%），巴西銀行（22%）和布拉德斯科（20%）。其資產規模占巴西外資銀行總資產50%以上（見圖2）。

桑坦德（巴西）發展經驗

桑坦德（巴西）的成功依賴于清晰的發展戰略，強大的零售業務能力及良好的股權管理機制。同時，桑坦德集團的“強總部”也為其發展提供了資源與支持。

一是清晰的發展戰略。桑坦德（巴西）作為一家外資銀行“蝶變”為巴西第四大銀行，與其清晰的擴張戰略密不可分：起初作為外資銀行進入巴西，主要從事海外批發業務，服務本國“走出去”企業。隨著巴西市場對外開放程度不斷提高，桑坦德（巴西）逐步實施“本土化”“綜合化”策略，通過兼并收購擴大網點數量，將業務重心由服務“走出去”企業轉向服務當地客戶，由對公業務為主調整為對公和零售業務并重。在此基礎上，在巴西和美國兩地上市，夯實資本基礎。積極拓展開展保險和資產管理業務，推進數字化轉型，打造成為深耕巴西市場的綜合化銀行集團。

二是強大的零售業務能力。桑坦德（巴西）的“本土化”“數字化”發展戰略，支持了其零售業務快速發展，建立了較為穩固的零售業務版圖。首先，基于西班牙和巴西特殊歷史淵源、早期對巴西本土銀行的收購、管理層“本土化”建設等因素，桑坦德（巴西）在巴西認同度很高，當地居民視其為本土銀行。其次，由于堅持本土化戰略，桑坦德（巴西）對巴西市場了解程度較高，內部跨文化溝通成本低，大大增強零售業務拓展能力。第三，數字化技術的廣泛運用，增強了產品營銷能力，提高了產品、服務對客戶的適應性，為其拓展了更為廣泛的手機活躍用戶基礎。2018年末，桑坦德（巴西）共有2490萬客戶，其中1230萬客戶擁有數字賬戶。第四，桑坦德（巴西）在零售業務的優勢亦需要強大的風險控制能力予以支持。在小微企業融資領域，其延攬了各行業的風險控制專家，這些專家與該行業本土企業具有緊密聯系，通過密切跟蹤互動，有效降低貸款服務的信息不對稱問題。在個人信貸業務領域，桑坦德（巴西）形成了完整的風控程序及模型，通過模型生成判斷，輔助授信決策。

三是合理的管理架構。桑坦德（巴西）采取多層持股結構。其主要股東包括Sterrebeeck BV（持股47.39%），Grupo Empresarial Santander SL（持股27.71%）及桑坦德集團（持股14.11%）。其中，Sterrebeeck BV和Grupo Empresarial Santander SL為桑坦德集團全資子公司，總部分別位于荷蘭和西班牙。通過荷蘭子公司持股，能夠產生較好的稅收減免效果。桑坦德（巴西）選擇了法人化運作模式，這為其開展并購、下設專業化經營子公司創造了有利條件。桑坦德（巴西）有12家全資子公司及2家持股比例超過80%的控股子公司，其子公司業務范圍包括銀行、租賃、地產、支付、資管及金融科技。部分子公司控股孫公司，涉及信用恢復、年金、汽車金融等領域。

四是“強總部”的輻射與支持。桑坦德集團的“強總部”為桑坦德（巴西）業務發展提供了重要支持。首先，集團系統架構及金融科技平臺為桑坦德（巴西）提供良好數字化基礎，降低運營成本。2019年，集團為桑坦德（巴西）建立27億雷亞爾專項投資，優化中后臺數據及業務流程。在反洗錢和恐怖主義融資，零售業務的風險防范方面，桑坦德（巴西）充分利用集團層面的大數據和管理系統，提升了管理效率。第二，集團優質客戶資源為桑坦德（巴西）開拓銀企合作機會。桑坦德（巴西）與汽車企業“現代（Hyundai）”等汽車公司合作，開發汽車金融業務，其汽車消費貸款市場占有率高達87%，居巴西第一位。與美國航空、蘇黎世金融服務集團達成長期合作協議，鞏固零售客戶基礎。第三，集團財力和人力支持，提升了桑坦德（巴西）的并購整合能力，充分發揮并購的協同效應。

啟示與建議

關于拓展巴西市場

中資銀行在巴西經營多年，發展態勢整體平穩，并面臨經濟增速放緩、行業競爭加劇等諸多外部挑戰。借鑒桑坦德銀行（巴西）經驗，建議：

一是明確戰略定位。中資銀行在巴西發展的歷史文化基因并不占優，不具備開展大規模并購、充分本土化的基礎較為薄弱。中資銀行應明確戰略定位，堅持以對公和批發業務為主的定位，加大對中資“走出去”企業的金融服務力度，特別是為中巴貿易企業提供一體化金融服務。在中國對外開放不斷深化的背景下，撮合巴西企業赴華投資，推進人民幣國際化。探索在巴西開展高端客戶資產管理業務，豐富收入來源。在此基礎上，研發適合在巴西本土市場的中小企業業務模式，條件成熟時，推進本土化進程。

二是推進數字化轉型。中資銀行可通過數字化轉型提升在巴西市場的運行效率。探索在反洗錢和恐怖主義融資合規中使用Regtech技術;在跨境貿易支付、貿易融資及清算系統發展區塊鏈技術;拓展手機銀行、網上銀行等電子化渠道，提升電子賬戶數量并豐富其功能;加強與金融科技公司、網絡服務商、電商平臺合作，拓展電商以及第三方支付業務。

三是防控風險。積極防控外部金融風險、提升合規能力、妥善處理各類訴訟。警惕建筑、木材、家具、通訊和制造業企業信用風險。加強存量資產風險管控，應對資產質量定期開展壓力測試，探索運用多種手段化解問題貸款，比如貸款轉讓等。多渠道補充高層級資本，夯實銀行損失吸收能力。高度關注雷亞爾走勢，對匯率風險采取套期保值措施;對巴西基準利率變化做出預案，優化資產負債結構，降低降息可能造成的不利影響。

關于中資銀行國際化深化發展

桑坦德集團在巴西業務拓展的案例，對中資銀行開拓海外業務同樣具有借鑒意義：

加強海外市場分層和跨國銀行對標研究。桑坦德（巴西）?取得成功，與集團正確的戰略定位和與巴西市場深厚的歷史文化淵源有關。海外市場國別差異較大，中資銀行在推進國際化過程中，應加強海外市場分層研究，深入了解不同地區經濟、金融、政治、文化、法律等方面的差異，形成對新興經濟體和發達市場，亞太、拉美以及歐非地區差異化的經營發展戰略。與此同時，還應加強跨國銀行國際化的對標研究，為中資銀行國際化發展提供有益參考。

將提升亞太地區業務競爭力放在更為突出的地位。巴西市場對桑坦德集團的戰略意義，與亞太市場對中資銀行的戰略意義相似。中資銀行在亞太地區具有歷史文化優勢，應加大資源投入，?提升中銀香港、新加坡分行等機構的業務拓展能力。特別是，在重點市場應打造能對公、零售、資產管理、保險等一攬子金融服務的金融集團，進一步提升亞太市場在中資銀行海外業務中的貢獻度。

審慎并購，提升并購整合能力。并購是桑坦德（巴西）業務實現跳躍式發展的重要支撐。中資銀行在亞太地區重點市場可探索穩妥推進并購，特別是零售、資產管理、保險等面向當地客戶的業務，通過并購可提升客戶認同度，提高國際化業務本土化程度。另外，集團層面要加強并購整合能力建設，對并購項目要加大人力、財力支持，充分發揮協同效應。

（作者單位：中國銀行研究院）

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