共享金融緩解中小企業融資約束機制研究

李歡歡

（鄭州商學院，河南 鄭州 450000）

為實體經濟服務是金融的出發點和落腳點，金融只有堅持服務實體經濟，才能與實體經濟相互促進、相得益彰，然而在傳統金融運行中，仍存在諸多問題。為此，構建共享金融機制，補足傳統金融存在的高風險、信息不對稱、高利率等問題，緩解中小企業融資約束，為中小企業發展提供更多資金支持，可提高中小企業抗風險能力與競爭力，促進中小企業可持續發展，推動市場資本的健康運營[1]。

1 共享金融和融資約束的概念

共享金融，顧名思義，是一種以信息技術為基礎、以資源與利益共享作為特色的金融機制，是由共享經濟催生出的一種金融機制，以此實現金融資源的公平配置，推動現代金融的均衡發展，展現消費者的主權，為共享經濟提供更優質的服務，促進我國社會經濟的持續性發展。融資約束，主要指企業在融資過程中所面對的約束限制。在企業投資時，若企業內部缺乏資金，將會考慮由外部市場融資，以獲得發展資金。但在融資過程中，企業并不能順利獲得充足融資，原因之一是企業無法滿足市場特定條件的要求，缺乏融資資格，導致企業無法得到融資[2]。如某個剛成立的小企業，注冊資本僅1 萬元，若沒有資產抵押，無法滿足抵押條件，則很難獲得融資。原因之二是市場要求高資金回報率，企業在資本市場融資時，需要付出高融資成本，導致企業不得不投資風險較高的項目。基于上述情況下，企業都會面臨融資約束。

2 由中小企業內部看共享金融發展和融資約束

2.1 中小企業可抵押的有形資產較少

中小企業本身規模較小，資產結構簡單，能夠用于抵押的資產較少，而信貸機構在貸款時，為保證融資企業按時還款，不拖欠貸款，要求融資企業具備還款能力，因此，更多選擇大型、集團型企業放貸。對于中小企業，因其風險承受能力較低，極易因風險導致倒閉，最終影響回款，因此成功獲得融資的幾率較小，即使獲得融資，也需要支付較大融資成本。加之中小企業為在市場脫穎而出，較為重視新技術的研發，在研發上投入成本較大，導致企業有形資產減少。雖然無形資產的潛在價值更高，對中小企業未來發展具有重要意義，但在融資過程中，信貸機構更傾向于將有形資產作為抵押物，因此，銀行對中小企業授信縮短，融資約束增大，為中小企業融資帶來不利影響[3]。

2.2 中小企業財務體系不健全

中小企業規模較小、投資較少，財務體系不完善狀況較為常見，影響了銀行和信貸機構的信任值，為中小企業融資帶來約束。財務體系不完善，極易導致財務記錄不清晰、財務資料失真、財務人員職責不明確等情況的發生。當中小企業向金融機構融資時，由于金融機構無法準確掌握中小企業的財務信息，為控制信用風險，保障資金配給科學，金融機構多會拒絕發放貸款或增大風險收益。另外，中小企業并未上市，法律也未要求中小企業主動公開財務信息，因此，中小企業很少會主動公開財務信息，信息公開的不充分，加劇了金融機構的不信任，增大了融資約束。

2.3 企業內部融資約束的解決措施

共享金融的迅猛發展使金融市場的普惠性、包容性顯著提升，幫助中小企業緩解了融資約束問題。在共享金融中，P2P 網絡借款、區塊鏈金融、眾籌成為重要部分。《中國共享經濟發展年度報告（2019）》顯示，P2P 與眾籌的出現，使得中小企業融資規模明顯擴大，2019年融資金額高達2 600 億元，中小企業的融資約束得到有效緩解。具體來講，共享金融打破了融資的高門檻，拓展了貸款者范圍，與傳統金融模式不同，共享金融更重視企業的信用數據，且不要求企業提供財務證明、抵押物等，打破了融資約束[4]，使得中小企業也能申請貸款。同時，共享金融不需要中介，為點對點交易提供了便利，提高了借款期限、利息與還款方法的靈活性，有效控制了融資成本，降低了融資時間。

3 由中小企業外部看共享金融發展和融資約束

3.1 資本市場的發展尚不成熟

新形勢下，我國市場經濟改革越發深入，但相比于西方發達國家，我國的資本市場仍存在一些問題，無法滿足眾多中小企業在融資時提出的多樣化需求。而且在我國眾多債券公司中，融資門檻設定普遍較高，多數中小企業無法達到，影響了中小企業的融資。另外，證券市場服務較為單一，并不適宜所有中小企業的融資需求。股權融資常見的融資方式有風險投資基金、二板市場，雖然二板市場能夠為中小企業融資提供便利渠道，但在相關方案中規定，中小企業板在公司上市時應達到主板市場提出的上市條件，財務信息披露應充足且真實，能夠在公眾監督中落實內部控制與財務管理，承擔應有職責。而中小企業信息披露不足，難以成功上市。因此，通過風險投資基金，以債券、股權等融資能夠有效緩解融資約束。

3.2 擔保體系缺乏資本實力

在金融市場發展中，擔保體系是金融市場的重要部分，推動了資本的流通，提高了信貸管理水平，為金融的穩定提供了幫助[5]。但在我國中小企業中，擔保體系并不健全，增大了擔保風險，影響了銀行和企業間的關系，增大了中小企業的融資約束，且我國的擔保機構大多實力不足，各項業務規模較小，難以達到中小企業對擔保的需求，融資約束較大，影響了中小企業融資發展。

3.3 征信系統的建設并不完善

在中小企業融資過程中，外在融資約束較大，其中征信系統的不完善是重要因素。征信系統向社會提供企業信用報告，為金融機構是否放貸提供可參考信息，在中小企業和融資機構之間構建起了有效樞紐，但征信系統本身的缺陷，導致征信數據的真實性、系統性與完善性難以保障，樞紐作用難以凸顯，中小企業融資的信用信息不完善影響了中小企業的融資步伐。雖然我國征信機構數目較多，但并未形成規模，且征信機構的第三方數據來源有限，大多來自于企業自己公布的信息，不排除有虛報情況存在，以致征信機構無法為我國中小企業的融資提供優良征信數據，融資約束因此增大。

3.4 企業外部融資約束的解決措施

中小企業在發展中面臨外部環境限制，共享金融的出現打破了這一點，有效緩解了融資約束。同時，共享金融模式下，中小企業融資方式逐漸多樣化、定制化，打破了資本市場帶來的阻礙。如眾籌是指用團購+預購的形式，向社會募集項目資金的模式，它的出現使我國中小企業籌資額顯著升高，股權融資得到緩解。另外，共享金融通過云計算，用互聯網的各項資源對各個擔保主體進行整合，為我國中小企業帶來了個性化與多樣化的擔保服務。在共享金融下，以云計算為核心，構建起完善的系統進行信用評級，通過整合各項數據，為中小企業融資進行評估信用并制定報告，避免了信息不全問題，提高了融資成功率，降低了融資約束。

4 共享金融機制緩解中小企業融資約束的建議

4.1 構建低成本配置機制

共享金融以信息技術為基礎建立，互聯網技術、云計算技術、區塊鏈技術等是共享金融發展的關鍵，為擔保系統、征信系統等建設提供了支撐，提高了金融工具的即時性、安全性與個性化。閑置資金較多的企業、金融機構、公共部門等社會主體的加入，為共享金融提供了大量金融資源。中小企業融資過程中，可通過對資金提供方投資意愿、風險偏好、回報率等進行詳細分析，科學整合資金并切割。相比于傳統金融，共享金融通過對資金的整合與切割，滿足了多種用戶提出的個性化需求。

單獨金融項目資金交易的主要方式包含債券轉讓、純平臺交易兩類。債券轉讓主要是指利用大數據技術將資金提供方的投資項目進行拆分，根據風險等級與時間期限的差異進行劃分，并將各個獨立的金融項目打包，由金融平臺針對金融項目匹配融資對象，滿足中小企業不同的融資需求[6]。純平臺交易則指資金供給方依照需求在中小企業中針對性選擇對象，通過共享金融平臺進行融資交易，通過產品打包、匹配用戶與監督檢查，促成雙方交易；在該項交易中并無中介參與，雙方直接在平臺上匹配，供需雙方時間有效節省，交易成本降低。同時，為提高資金鏈流轉安全性，應對征信體系進行完善，制定信用評估機制、擔保機制等，通過各項機制的相互促進，有效彌補中小企業信用不足帶來的融資約束，見圖1。

圖1 低成本配置機制示意圖

4.2 構建信用評估機制

中小企業因自身規模不足，財務體系不完善，能夠用來抵押的物品較少等因素，信用無法達到標準，從而影響了中小企業融資。在實際運行中，金融機構多數時候并不會將款項貸給中小企業，即使貸款給中小企業，為降低風險也會增大貸款利率。在這種情況下，為降低融資約束，共享金融機制應重視信用評估機制的建設。通過對中小企業進行信用評估，避免信息不對稱問題，為融資的順利進行提供幫助。信用評估機制見圖2。

圖2 信用評估機制示意圖

4.3 構建擔保機制

擔保機制作為共享金融模式中不可缺少的部分，為低成本配置機制的落實提供了輔助，連接了融資和信用，承擔了優化信貸分配、信用風險分散等工作，有效緩解了中小企業融資約束，提高了融資順利性。然而，我國擔保機構雖然較多，但服務費用較高，影響了中小企業尋求擔保的積極性。加之風險分擔不均衡，無論是擔保機構、銀行還是金融機構，都不愿意主動承擔信用風險，擔保行業無法將服務拓展到中小企業，阻礙了擔保行業發展。對此，應積極構建擔保機制，在降低擔保費用、均衡風險的同時，充分發揮擔保作用，將信用風險科學傳導，這樣不僅健全了擔保機制，發揮了擔保機構的作用，而且為中小企業融資提供了幫助。

5 結束語

在傳統金融模式下，我國中小企業融資難、融資貴，融資約束影響了中小企業經營發展，若得不到有效緩解，將影響中小企業健康運營，阻礙我國整體經濟的建設步伐。共享金融的出現為中小企業融資提供了幫助，因此，應積極構建低成本配置機制、信用評估機制與擔保機制，解決中小企業融資約束問題，保障中小企業順利融資，為企業發展提供充足的信息支持，推動金融活動的健康發展。