醫藥制造行業內部控制質量與現金持有量的關系研究

張亞博/文

內部控制是一種有效的保護公司資產的管理方法，建立科學合理的內控機制能幫助企業提高內部控制質量。

一、研究設計

（一）變量設計

1.被解釋變量——內部控制質量

由相關文獻研究可以發現對內部控制質量的衡量方法主要是五要素，考慮了不同角度對內部控制質量評價的影響。通過查閱書籍、文獻等資料發現指標的選取并不是一成不變的，沒有特殊規定，且指標之間的關聯比較密切。因此在綜合了多篇文獻和主成分分析法的基礎上，選取了12個三級指標來衡量內部控制質量，構建的內部控制衡量指標表1所示。

利用SPSS19.0軟件進行主成分分析。通過對各指標數據的KMO和Bartlett球形度檢驗結果分析可知，各指標的衡量使用主成分分析法是恰當的。各個指標在主成分上均相對重要，因此最終提取6個具有代表性的主成分衡量ICQ（累計貢獻率達到 71.125%），計算得出 F1、F2、F3、F4、F5及 F6的值后，對六個主成分的得分函數進行加權綜合，得到內部控制質量的綜合得分模型。通過量化內部控制質量的綜合得分，對應的該得分越高，內部控制質量越好。

表1 內部控制質量衡量指標

2.解釋變量——現金持有量

現金對于公司是至關重要的，如同空氣對人類那樣具有不可或缺的作用，現金流量是公司經營的基石。由于利益的存在，公司人員可能會做出不恰當的行為，致使現金管理遭到破壞，公司內部控制質量降低。與此同時，預留現金越多，管理者對現金的內部披露信息也會相應減少。

3.控制變量

依據在上文所提出的理論假設，參照已有研究，共選取5個控制變量。具體描述如表2所示。

表2 變量定義表

（二）構建回歸模型

其中：β0為常數項；β1……β9為解釋變量的系數；εi為誤差項。

（三）樣本選擇與數據來源

以醫藥制造行業2016—2018年的上市公司為研究樣本。樣本的選擇剔除*ST、B股的上市公司和上市年限在2015年及以后的公司，最終選取了醫藥制造行業三年共441個樣本。研究的數據來源：醫藥制造行業樣本代碼截取的“中國證券監督管理委員會”；各指標和變量數據大部分來自CSMAR；還有個別數據來自新浪財經網和閱讀年報整理獲得。研究的數據整理和分析通過Excel和SPSS19.0完成。

二、實證分析

（一）描述性統計

由表3可知，ICQ的均值僅為0.00，遠遠低于最大值1.5706，說明高質量的內部控制只占極個別幾家公司，大多數公司內部控制未起到監督作用。現金持有量的均值為0.166331，表明樣本上市公司近六分之一的資金以現金形式存在。其最大值為0.7676，最小值為0.0098，說明樣本公司現金持有狀況存在較大差異。

表3 描述統計量

（二）回歸分析

表4為內部控制質量與持有現金量關系的回歸結果，調整后的R2為0.137，不是很大，但其仍有一定的參考價值。F值為12.668；在顯著性0.001的水平上，Sig.的值接近0，其顯著性概率值明顯小于0.001，因此解釋變量很好地解釋了內部控制質量。解釋變量VIF值的最大值1.699＜10，進一步說明各個解釋變量之間獨立性較強，回歸分析是有用的。主要測試變量現金持有量的系數為-0.502（P值為0.007），這表明公司的CASH與ICQ在0.01的水平上存在顯著相關性，減少公司的現金持有量對代理問題抗衡，使得公司更加有意愿健全內部控制質量。與此同時，提高公司規模，使公司的聲譽也不斷提高，公司為了吸引更多人才，也會不斷地對內部管理披露的資料進行完善，從而達到高質量的內部控制。公司的發展離不開高質量的內部控制，其中營業收入增長率越大，公司發展就越好，便更有動力去提高內部控制質量。

表4 模型回歸結果

三、結語

以我國醫藥制造行業2016—2018年147家公司為研究樣本，實證結果表明，公司的現金持有量與內部控制質量顯著負相關，抑制信息不對稱和委托代理產生的不利因素，可以提升內部控制質量，有利于公司更高效地持有適當現金以防止經營存在的不確定因素。研究發現，公司內部控制規范體系的建立健全，不僅可以滿足監管要求，而且推進了公司對現金管理的重視度，為公司達到高質量的內部控制提供了助力。