2019年我國宏觀經濟運行情況分析

謝聰敏

一、經濟總體運行平穩增長，增長結構改善

2019 年我國國內生產總值（GDP）99.09萬億元，同比增長6.1%，增速較上年同期回落0.5個百分點。第四季度GDP環比增長1.5%，環比增速與第三季度持平。從經濟增長內涵來看，消費對經濟增長的貢獻率仍居第一位，資本形成總額對經濟增長貢獻率不可忽視，貨物和服務凈出口對經濟增長的貢獻率較上年有較大改觀；第二產業對經濟增長的貢獻較上年同期有所提升。總體看，國民經濟運行總體平穩，增速保持在合理區間。

(一)GDP同比增長6.1%，保持在合理區間運行

2019 年四季度GDP 278020億元，當季同比增長6.0%，增速較上年同期回落0.4個百分點，與第三季度持平。

從環比增速看，2019年四季度GDP環比上季度增長1.5%，增速與三季度持平，未進一步回落。由圖2可知，表明2019年各季度GDP呈逐季增加態勢。

2019 年全年，GDP累計99.09萬億元（現價）。按不變價計算，同比增長6.1%，增速較上年同期回落0.5個百分點。

從不變價GPD增量角度看，2019年不變價GDP較上年增加5.13萬億元。近三年來，雖然不變價GDP同比增速出現回落，但不變價GDP增量保持在5萬億元以上，這是GDP運行在合理區間的重要保證。

(二)經濟增長結構有所優化

1.消費對經濟增長的貢獻率居首位，貨物和服務凈出口對經濟增長的貢獻率較上年有較大改觀

貨物和服務凈出口對經濟增長的貢獻較上年同期大幅提升。從支出法角度看，2019年最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口對GDP的貢獻率分別為57.8%、31.2%和11.0%，最終消費支出、資本形成總額對GDP增長貢獻率分別較上年下降18.4個百分點和1.2個百分點，貨物和服務凈出口對GDP貢獻率較上年同期回升了19.6個百分點。上述情況表明，第一，最終消費支出、資本形成總額對經濟增長的貢獻率較上年下降與貨物和服務凈出口貢獻率大幅提升有關；第二，最終消費支出對經濟增長的貢獻率仍占據較大比重，是拉動經濟增長的首要動力；第三，資本形成總額對經濟增長的貢獻率仍然可觀；第四，貨物與服務凈出口對經濟增長的貢獻率較上年同期有大幅提升，主要與2019年外貿逆勢增長有關，貨物進出口總額（人民幣計價）比上年增長3.4%，出口增長5%，進口增長1.6%，貨物貿易順差（人民幣計價）比上年擴大25.4%。

2.第二產業對經濟增長貢獻率提升

按三次產業劃分，第一產業、第二產業、第三產業對經濟增長的貢獻率分別為3.80%、36.80%和59.40%，第一產業、第三產業貢獻率分別較上年同期回落0.4個百分點和0.3個百分點，第二產業貢獻率較上年同期上升0.7個百分點，較前三季度上升0.5個百分點，第二產業對經濟增長的貢獻率提升。

第二產業對經濟增長貢獻率較上年同期提升，表明第二產業仍是拉動經濟增長不可或缺的重要動力。

二、消費穩步增長，投資謹慎樂觀

雖然上半年經濟增速保持在合理區間運行，但結合其他經濟指標來看，仍然存在一些問題，值得引起關注。

(一)消費平穩增長，城鎮家庭潛在購買力難以支撐汽車消費大幅增長

1.社會消費增速低于上年同期，網絡消費增長較快

2019 年全年，社會消費品零售總額411649.00億元，名義同比增長8.00%（扣除價格因素實際增長6.00%，較上年同期回落0.90個百分點，累計增速在年內呈逐季回落態勢），增速較上年同期回落1.00個百分點。

按經營單位所在地劃分，城鎮消費品零售額351317.00億元，同比增長7.90%，增速較上年同期回落0.90個百分點；鄉村消費品零售額60332.00億元，同比增長9.00%，增速較上年同期回落1.10個百分點。按消費形態劃分，商品零售收入364928.00億元，同比增長7.90%，增速較上年同期回落1.00個百分點；餐飲收入46721.00億元，同比增長9.40%，增速較上年同期回落0.10個百分點。

2019 年全年，社會消費品零售總額累計名義增速與上年同期仍有差距，城鄉消費、商品零售消費均較上年出現不同程度回落，餐飲消費與上年同期增速基本持平。

同期，全國網上零售額106324.00億元，同比增長16.50%，增速較上年同期回落7.40個百分點。其中，實物商品網上零售額85239.00億元（占社會消費品零售總額的比重為20.70%，占比較上年同期上升2.30個百分點），同比增長19.50%，增速較上年同期回落5.90個百分點。在實物商品網上零售額中，吃、穿、用類商品分別增長30.90%、15.40%和19.80%，三類商品零售額同比增速分別較上年同期回落2.90個百分點、6.60個百分點和6.10個百分點。網絡消費反映了以中青年為主的主力消費群體的消費狀況，網絡消費增速繼續保持同比兩位數高速增長，表明中青年消費群體的購買力仍然較強，占社會消費品零售總額比重亦呈上升態勢，體現出消費方式的正在逐步發生變化。

2.城鎮家庭平均彈性可支配收入難以支撐汽車消費大幅增長

2019 年城鎮居民人均可支配收入為42359.00元，同比增長7.90%，增速較上年同期加快0.14個百分點。城鎮居民人均消費支出28063.00元，增速較上年同期加快0.68個百分點。其中：食品煙酒類支出7733.00元、衣著類支出1832.00元、居住類支出6780.00元、生活用品及服務類支出1689.00元、醫療保健類支出3671.00元、交通通信類支出3328.00元、教育文化娛樂服務類支出2283.00元、其他用品及服務類支出747元。

基于上述數據可以推算出城鎮居民人均彈性可支配收入，即用城鎮居民人均可支配收入減去必須的支出項目（含食品煙酒、衣著、居住、生活用品及服務、醫療保健、交通通信、教育文化娛樂服務），其結果為15043.00元，則普通城鎮家庭平均每月彈性可支配收入為3760.74元。

根據中國汽車工業協會發布的數據顯示，2019年汽車按車型銷量第一名為上汽大眾朗逸，共銷售524899輛，較2018年增長11.97%，表明該車型汽車在國內受眾最多。假設普通城鎮家庭欲購買大眾朗逸轎車中價位最低（7.74萬元）的一款（2019款 朗逸啟航 1.5L 手動風尚版），若無外力支持且用全款購車，則至少需要21個月的彈性可支配收入。若采用貸款購車（首付30%，余款3年還清）的方式，則首付35906元，需要一次性支付10個月的彈性可支配收入，后續月供1630元，則該普通城鎮家庭平均每月彈性可支配收入的43%將用于償還車貸。換言之，該家庭每月彈性可支配收入只剩下2100元，家庭抗風險能力大幅下降。

綜上，由于城鎮家庭彈性可支配收入的不足，從家庭潛在購買力的角度看，難以刺激汽車消費的大幅增長。

(二)房地產行業平穩發展，表現好于上年同期

1.房地產業投資名義及實際增速達到近四年最高值

2019 年，房地產開發投資（以下簡稱房地產開發名義投資）累計完成額132194.00億元（占固定資產投資完成額比重為23.97%，占比較上年同期上升5.05個百分點），同比增長9.90%，增速較上年同期加快0.40個百分點，達到近四年同期最高值。

剔除土地購置費的房地產開發投資（以下簡稱房地產開發實際投資）累計完成額90518.88億元，同比增長7.92%，上年同期為同比下降3.18%。房地產開發實際投資同比增速在年內總體呈波動上升態勢，至年末達到近四年最高值。

綜上，從房地產開發名義投資累計增速和實際投資累計增速來看，其投資積極性較上年同期有明顯上升。

2.資金面對房地產業支持力度增強

從金融機構境內新增貸款角度看，2019年境內新增貸款累計167864.00億元，較上年同期多增加6872.88億元。金融機構新增境內貸款中，住戶貸款增加74348.72億元（較上年同期多增加551.62億元），其中住戶短期貸款增加16474.02億元（較上年同期少增加7631.37億元），住戶中長期貸款增加57874.70億元（較上年同期多增加8182.99億元），即住戶新增貸款的增加是以中長期貸款增加實現的。

2017 年、2018年全年，新增住戶中長期貸款分別較上年同期少增加3287.87億元和3366.93億元，即2017年和2018年，住戶中長期貸款增量資金出現了下降。而2019年全年，新增住戶中長期貸款較上年同期增加8182.99億元。上述情況表明，流入房地產市場的增量資金較2017年、2018年明顯增加。

2019 年房地產行業資金來源情況從同比變化看，呈現出以下特點：第一，國內貸款同比增速由2018年12月的同比下降4.90%，上升至同比增長5.10%，回升了10.00個百分點（其中，銀行貸款由上年同比下降7.10%上升至同比增長6.50%，回升了13.60個百分點），表明與上年相比，以銀行為主的金融機構加強了對房地產企業的支持力度；第二，個人按揭貸款由2018年12月的同比下降0.80%，回升至正增長15.10%，表明金融機構對房貸限制力度遠低于上年。

從房地產投資本年資金來源同比增量情況看，第一，2019年房地產投資本年資金來源增量合計較2018年多增加2735.84億元，2018年房地產投資本年資金來源增量合計較2017年少增加1928.30億元，即2019年房地產企業投資增量資金達到近三年最高值，房地產企業資金壓力較上年明顯減輕。第二，2018年期間，國內貸款、個人按揭貸款等政策性資金來源分別較上年減少1237.24億元和200.42億元，定金及預收款對當年房地產投資本年資金來源增量的貢獻率高達67.85%，表明2018年金融機構對房地產企業的限制較為嚴格，導致房地產企業資金增量的主要來源是購房者的定金及預收款增加額。2019年國內貸款、個人按揭貸款等政策性資金來源增量轉正，對房地產投資本年資金來源增量的貢獻達37.95%，同期定金及預收款貢獻率為46.98%，較上年下降20.87個百分點，表明由于政策性資金增量的增加，使得房地產企業對定金及預收款的依賴程度較上年明顯下降。

3.商品房產銷謹慎樂觀

本年購置土地面積降幅較1-11月收窄，但仍保持同比兩位數下降，表明房地產企業2019年購地積極性大幅下降，土地購置面積的同比下降將對未來新開工面積的增長產生不利影響。房屋新開工面積、房屋施工面積繼續保持較快增長。房屋竣工面積累計增速轉正，1-11月其仍在負增長區間運行，表明12月當月有大量房屋達到竣工標準。上述情況表明房地產企業在房屋建設方面繼續保持穩中有進的發展態勢，對未來呈謹慎樂觀態度。

商品房銷售面積累計同比增速再次回到負增長區間，主要與辦公樓、商業營業用房銷售面積同比大幅下降有關，住宅銷售面積仍保持了同比小幅正增長態勢，增長1.50%。從近五年商品房銷售面積總量看，2019年全年，商品房銷售面積累計171558.00萬平方米，僅低于2018年（171654.00萬平方米），為近五年次高值。商品房銷售額累計同比增速較1-11月有所回落，但增速仍超過了6.0%。商品房待售面積雖保持同比下降，但降幅逐月收窄。上述情況表明，2019年商品房銷售面積與上年基本持平，銷售額保持同比較快增長，商品房去庫存持續推進，但去庫存的速度在減慢。

綜上，2019年房地產行業投資保持較快增長，積極性明顯好于上年，資金面對房地產業支持力度增強，商品房建設保持穩中有進，商品房銷售呈謹慎樂觀。從政策層面看，本輪房地產行業調控始于2017年，其范圍、力度、時長均高于以往任何一輪調控。2019年12月召開的中央經濟工作會議中連續第二年提到“房住不炒”。中央層面出于降低杠桿的考慮，2020年房地產政策的總基調仍將處于“穩中偏緊”的狀態。

(三)固定資產投資保持平穩增長態勢

1.固定資產投資同比增長5.4%，中部、西部地區增長較快

1-12 月，城鎮固定資產投資累計完成額551478.00億元，同比增長5.40%，增速較上年同期回落0.50個百分點，較1-11月累計增速加快0.20個百分點。

從全國四大地區固定資產投資累計完成額同比增速情況看，中部地區在四大地區中固定資產投資累計增速排名中居第一位，西部地區緊隨其后，上述情況主要與國家加大中部、西部地區基建投資力度有關。東部地區投資增速低于中部和西部地區，且增速較上年同期回落，但東部地區歷來投資基數較大，按2017年12月數據（2017年后不再發布），東部地區固定資產投資額占全國比重超過40%，其2019年同比增長4.10%帶來的增量仍然可觀。東北地區投資累計負增長，表明東北地區在全國范圍內投資形勢最為嚴峻，一方面與該地區為人口凈流出地區有關，另一方面與該地區營商環境較東部沿海地區差距較大，導致對投資的吸引力不足有關。

2.工業是拉動第二產業投資的主力，基建投資平穩增長

按三次產業劃分，第一產業固定資產投資額累計12633.00億元，累計同比增長0.60%（1-11月為累計同比下降0.10%），增速較上年同期回落12.30個百分點；第二產業固定資產投資額163070.00億元，累計同比增長3.20%，增速較上年同期回落3.00個百分點，較2019年1-11月加快0.80個百分點。第二產業固定資產投資增速與2017年持平，接近2016年水平，與2018年尚有差距。

在第二產業中，工業投資累計同比增長4.30%，增速較上年同期回落2.20個百分點，較1-11月累計增速加快0.60個百分點。工業投資累計同比增速高于2016年和2017年水平，與上年同期存在較大差距。但工業投資增速高于第二產業投資增速1.10個百分點，表明工業投資仍是拉動第二產業投資增長的主要動力。

第三產業固定資產投資完成額375775.00億元，累計同比增長6.50%，增速較上年同期加快1.00個百分點，較1-11月累計增速回落0.20個百分點。

第三產業固定資產投資保持同比正增長，主要與第三產業中房地產業（占第三產業固定資產投資額比重約37%，2017年12月數據）、水利環境和公共設施管理業（占第三產業固定資產投資額比重約22%，2017年12月數據）、交通運輸倉儲和郵政業（占第三產業固定資產投資額比重約16%，2017年12月數據）固定資產投資累計同比正增長有關。其中，房地產業固定資產投資累計同比增速較上年同期加快0.80個百分點，房地產業固定資產投資累計同比加快與土地購置費在2018年同比增長57.00%的基礎上再次大幅增長14.50%有關。

第三產業中，基礎設施建設投資（不含電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業）累計同比增長3.80%，增速與上年持平，較1-11月累計增速回落0.20個百分點。基建投資在2019年總體保持平穩增長態勢，對拉動經濟增長發揮了積極作用。

根據中央經濟工作會議對2020年重點工作的部署，資金將重點流向先進制造、基礎設施短板和民生建設領域的投資。在發揮投資的關鍵作用方面，會議指明了方向，即戰略性、網絡型基礎設施建設，川藏鐵路等重大項目建設，通信網絡建設，自然災害防治重大工程，市政管網、城市停車場、冷鏈物流等建設，農村公路、信息、水利等設施建設，雄安新區建設等。可見，基建領域投資仍是2020年投資的重點方向之一。

綜上所述，2020年基建投資在拉動經濟增長的過程中仍將發揮關鍵性作用，2020年基建資產投資大概率仍將保持平穩增長態勢，相關鋼材消費增量亦能夠保持平穩增長。

3.民間投資積極性下降，國有控股投資拉動效應較為明顯

1-12 月，民間固定資產投資完成額311159.00億元，累計同比增長4.70%，增速較上年同期回落4.00個百分點，較1-11月累計增速加快0.20個百分點。民間投資占固定資產累計完成額比重為56.42%，占比較上年同期下降5.57個百分點同期，較1-11月下降0.50個百分點。

與上年相比，民間投資增速差距較大，民間投資占固定資產累計完成額比重也出現了下降，上述情況一方面與民間投資熱情有所下降有關，此外還與國有資本加大投資力度有關。

1-12 月，國有控股固定資產投資累計同比增長6.80%，增速較上年同期加快4.90個百分點，較1-11月回落0.10個百分點。上述情況表明，2019年國有控股企業拉動投資的積極性明顯高于上年同期水平，也高于民間投資增速。

4.多數鋼鐵下游行業投資保持平穩增長

煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業固定資產投資累計同比增速均超過了25%，明顯高于主要用鋼行業投資增速。黑色冶煉業固定資產投資累計增速較1-11月有所回落，主要與季節因素影響有關。

下游主要用鋼行業中，8個行業投資增速保持同比正增長，增速均未超過10%，6個行業投資增速進入負增長區間，金屬制品業、汽車制造業、鐵路船舶航空航天和其他運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、建筑業固定資產投資降幅超過1.50%，擴張動力不足，將對鋼材需求增量起到不利影響。房地產業投資同比增長9.10%與土地購置費同比大幅上漲有關。專用設備制造業投資同比增長9.70%，與2019年基建投資力度加大，導致以工程機械為代表的專用設備銷量大幅增加有關。

總體來看，2019年，多數下游主要用鋼行業投資呈平穩增長，個別行業投資增速同比下降，擴張積極性不足，下游行業投資情況表明用鋼需求以平穩增長為主。

三、工業品出口整體低于上年，中美協議實效尚待觀察

(一)12月當月出口交貨值同比增速轉正

12月當月，我國出口交貨值1.17萬億元，同比增長0.40%（上月為同比下降3.40%），增速較上年同期回落3.70個百分點。

12月當月出口交貨值同比增速轉正，與通信設備計算機及其他電子設備制造業（以下簡稱通信業）出口交貨值增速轉正有關（12月通信業出口交貨值占出口交貨值總額比重超過45%），12月通信業出口交貨值5362.60億元，同比增長1.90%，上月為同比下降1.50%。

1-12 月累計，我國出口交貨值累計12.42萬億元，同比增長1.30%，增速較上年同期回落7.20個百分點，增速較1-11月回落0.20個百分點。

受中美貿易摩擦影響，2019年出口交貨值累計增速較上年同期存在較大差距，工業品出口受到較大影響，尤其是通信業，其出口交貨值累計同比增速較上年回落8.80個百分點。

(二)金屬制品業、汽車制造業出口交貨值累計同比下降

1-12 月累計，多數主要用鋼行業的出口交貨值處在平穩增長態勢，個別行業出口交貨值出現同比下降。

下游主要用鋼行業中，金屬制品業、汽車制造業出口交貨值呈負增長態勢，汽車制造業出口交貨值除部分美系車受中美貿易摩擦影響外，還與美國對伊朗實施制裁有關（伊朗為我國汽車出口海外第一大市場）。其他行業出口交貨值保持同比正增長，通用設備制造業、專用設備制造業、電氣機械及器材制造業出口交貨值增速較上年回落，鐵路船舶航空航天和其他運輸設備制造業出口交貨值增速較上年有所加快。

總體上看，下游主要用鋼行業出口交貨值有升有降，兩大主要用鋼行業出口交貨值同比下降，其余行業出口交貨值處在平穩增長區間，其難以形成拉動鋼材間接出口大幅增長的基礎。1月15日，中美第一階段經貿協議在華盛頓簽署，使雙方持續了近兩年的經貿摩擦暫時告一段落。但美國目前仍對中國約2500億美元商品加征25%關稅，約1200億美元商品加征7.5%關稅。協議的簽署對降低短期內政策不確定性具有積極意義，其具體效果尚待觀察。

四、總結

2019 年GDP增速有所放緩，保持在合理區間運行，增長結構得到改善，消費對經濟增長的貢獻仍居第一，投資貢獻率保持在三成以上，出口貢獻率較上年明顯回升。社會消費品零售總額同比增速平穩增長。固定資產投資同比小幅增長，基建投資增速與上年持平，國有控股投資增速高于上年，多數鋼鐵下游行業投資增速保持同比小幅增長；房地產名義投資及實際投資增速高于上年，資金面對房地產業支持力度增大，商品房產銷呈謹慎樂觀態勢。工業品出口整體低于上年水平，出口交貨值增速保持同比正增長。上述情況表明，我國經濟呈現穩中有進發展態勢。

但同時也要看到，大量增量資金流入房地產行業，使得商品房售價仍存在虛高的成分；城鎮家庭平均彈性可支配收入不足，家庭潛在購買力難以刺激汽車消費大幅增長；民間投資積極性有所回落，主要用鋼行業固定資產投資保持低速增長；工業品出口，尤其是用鋼量較大的工業品出口前景仍待進一步觀察。部分結構性問題仍值得持續關注。