科技主題基金沸點降溫 投資者擇基需降低收益預期

王驊

隨著醫藥主題基金后來居上，曾經熱度達到沸點的科技主題基金逐漸降溫。從基金一季報看，基金經理對科技股的追捧勢頭有所收斂。從原因分析，疫情間接影響電子等行業的海外需求，部分企業未來業績持續性存有疑問。那么對于科技主題類爆款，未來投資價值幾何呢？

業績確定性成為一季度調倉主線

總體來看，一季度主動偏股型基金對TMT板塊的超配比例繼續提升：公募重倉持股市值排名前列的就包括立訊精密、中興通訊和芒果超媒，其中重倉立訊精密的基金數達到437只，總市值211.14億元。

在細分行業中，受疫情影響較小的計算機線上業務受到公募追捧。在基金重倉持有的102個申萬二級行業中，一季度增持市值最多的細分行業就是計算機應用，其中用友網絡、浪潮信息和金山辦公增持市值最多，分別達到35.9億元、32.8億元和31.3億元。

此外，筆者還注意到，對于2019年錄得巨大漲幅的半導體板塊，一季度大部分公募產品仍然繼續持有，今年以來共有16只基金持有兆易創新，平均持倉比例小幅提升0.34%至6.52%，同時公募對圣邦股份、韋爾股份等芯片龍頭的持倉比例，也幾乎與去年保持一致。

冰火兩重天，減持市值排名靠前的行業中也包括電子制造等科技板塊，海康威視、大族激光和歌爾股份持倉市值減少均超過30億元。此外，疫情導致下游需求受到抑制，例如華友鈷業遭遇基金大幅減持，減持幅度達到92.97%。

另外，受疫情影響較大的消費電子等子行業同樣遭遇減持：相比四季度6只基金重倉，今年一季度僅兩只產品繼續持有面板龍頭京東方，持倉比例也明顯下行近1%;同時，公募基金對三安光電一季度的持倉也有明顯減少，從去年的8.74%降至6.62%。

從調倉思路來看，似乎確定性成為它們調倉換股的主題：一方面短期部分公司需求受到疫情影響，部分科技股的上行可能暫告一段落;另一方面在政策刺激下，4G/5G代際加速、數字經濟加速到來，更多基金經理選擇擁抱“確定性”。

5G、數據中心等高確定性板塊受關注

本周國家發改委明確了新基建的發力方向， 5G、數據中心等數字化基礎設施是新型基礎設施的核心，相關產業鏈的投資機會也主要受國家政策、相關運營商的投資等驅動，受外需影響較小，所以5G基礎設施、云計算等細分行業有望成為科技板塊的領漲品種。

從基金操作上也可以明顯看到這一趨勢，易方達信息產業今年以來上漲12.27%，操作上延續了均衡配置思路，保持對立訊精密、億聯網絡等長期核心品種的配置比例，降低了游族網絡、科達利等高估值品種的持倉比例，提升了需求相對穩定的通信、傳媒、軟件等板塊的配比，頭號重倉新易盛就是光模塊的龍頭。

5G基礎設施不斷被高層所提及，由此帶來的產業鏈上的景氣度預期越來越得到市場認同，部分科技主題基金也持續將5G企業作為配置底倉，不過各只公募的配置思路略有不同：信達澳銀新能源產業直接投向產業下游，其重倉中就包括中興通訊、中國聯通等;諾安成長仍將配置重心放到上游芯片企業，它的配置邏輯為國家意志先保障5G網絡建設，后帶動需求，需求僅是延后并不是消除，所以繼續以電子行業龍頭白馬為主，其中兆易創新、圣邦股份、韋爾股份和北方華創四只半導體企業的持倉占比均高于9%。

近期一季報數據也側面證明了這一點，韋爾股份一季度同期凈利增幅高達800.03%。受政策刺激，目前數據中心產業的拐點已至，并且疫情加速了數據中心的擴容需求，直接拉動的是服務器、存儲以及配套服務的需求。結合基金看，廣發雙擎升級新進了提供服務器設備的行業龍頭浪潮信息和國內公有云龍頭用友網絡，兩只個股單季漲幅均在40%一線。

綜上，目前帶有科技字眼的基金仍然火爆，對于科技主題基金的投資，降低收益預期是必要的。在選擇產品時，基民也應更加關注基金經理當前的配置思路和布局方向。

表 部分科技主題基金相關情況一覽