戰略轉型視角下財務分析

崔彩萍 寇鑫

〔內容提要〕 戰略選擇對企業長遠發展至關重要，好的戰略將有助于企業財務狀況的改善。本文以吉利集團為例，根據汽車制造業上市公司財務指標評價體系構建原則，從盈利能力、償債能力、營運發展能力、股本擴張能力四個方面構建評價指標，分析吉利集團戰略轉型前后財務指標變化情況，并通過分析主要指標好轉原因，為同行業提供戰略發展的借鑒意義。

〔關鍵詞〕 戰略轉型 財務分析 吉利集團

所謂戰略轉型，即企業在對外擴張與不斷壯大的過程中，為應對多變的外部環境，使企業內部資源、企業的規模和能力適應時代發展，將當前企業的經營戰略轉換成為另一種更為合適的戰略。很多集團在不同發展階段結合企業目標，選擇不同的發展戰略，如適應時代發展、技術進步、社會需求的戰略，有助于企業提高競爭力，走可持續發展道路。

一、戰略轉型過程

近年來，吉利集團的“戰略轉型”為中國汽車企業發展帶來了偉大的變革力量，也是吉利集團從弱到強，實現企業戰略目標的重大舉措。1997年，吉利集團開始采取“低成本”的發展戰略，這個階段通過經營杠桿作用原理和大批量生產實現規模效益。這一時期，吉利集團的經濟型轎車逐漸進入中國大多數普通家庭，但價格戰不足以支撐企業的長遠發展，隨著價格優勢的減弱，促使吉利集團改弦更張。2004年，提出“高質量”發展戰略，投入數億元更新改造技術，引入國際生產先進設備，提高了制造的精度，進而提高了吉利集團產品的美譽度。2005年，在創新浪潮推動下與企業“十一五”規劃的制定，吉利集團提出“全面創新，與國際先進水平接軌”的戰略目標。創新著重點放在產品創新、技術創新、管理創新、流程創新，努力打造一個走創新之路的全新現代化汽車制造業企業。2007年，吉利集團獲得“中國汽車十強之一”榮譽稱號，技術創新不斷突破，管理能力迅速提升，市場地位日益提高。2007—2015年吉利集團致力打造“有知名度、有影響力、有競爭力”品牌戰略，從立足于國內搶占低端市場轉變為擴大海外市場、搶占中高端市場。這一階段，吉利集團專注研發與市場擴張，擁有各項專利總計416項，并承擔了5項國家863項目，同時做好海外市場規劃和建設。2015年末，吉利品牌引入“家族化”概念，推出帝豪GL、帝豪GS，以及遠景SUV、遠景X1、遠景X3和遠景S1等多款車型，更加細分的產品戰略讓吉利集團得以固守原有細分市場和價格區間。更重要的是，在推出博瑞、博越、博瑞GE、繽瑞、繽越等多款全新車型以后，吉利汽車率領中國汽車品牌逐漸步入與外資品牌產品價值的競爭。這是過去幾十年，中國汽車品牌從未嘗試過的新競爭層級。2015年末，在節能環保的號召下，吉利大膽提出了“藍色吉利行動”戰略，致力成為全球新能源汽車的引領者。2017年，銷量約達13萬輛，同比增長63%，其中新能源純電動車帝豪EV就實現了2.5萬的年銷量。本文重點研究新能源戰略轉型前后，對吉利集團財務績效帶來的影響。

二、財務績效評價指標體系構建

上市公司財務評價指標主要包括四個方面，即營運能力、償債能力、盈利能力、發展能力。本文選取總資產周轉率、流動資產周轉率與應收賬款周轉率衡量企業對總資產、流動資產的利用效率與應收賬款周轉次數。通過流動比率與速動比率反映企業短期償債能力，用資產負債率衡量企業長期償債能力。選取凈資產收益率、總資產報酬率、主營業務利潤率與總資產利潤率衡量盈利能力。本文從業務與股本擴張能力兩方面進行評價，通過主營業務收入增長率與總資產周轉率對業務發展前景進行衡量，對于股本擴張選取每股凈資產、每股資本公積、每股凈收益三個典型指標。

三、吉利集團財務指標變化情況

從表1可以看出，吉利集團在2013—2015年財務指標并未發生明顯變化，2016年末吉利集團主營業務收入增長率有了很大改觀。其中，2016年主營業務收入增長20%，在新能源戰略的推動下，吉利汽車銷量顯著增加，新能源電動車達到數萬臺的銷售量。另外，銷量結構也有很大的改善，高端品牌汽車銷量上升，低端品牌汽車銷量減少，促使吉利汽車毛利率提高。2017年應收賬款周轉率好轉，2015年末吉利應收賬款為15.9億元，占總資產的3.6%;2016年末為12.4億元，占總資產的1.8%;2017年末為7億元，占總資產的0.8%，達到新低。與同行業相比，應收賬款數額較小，表明賬齡縮短、收賬迅速。同時，近三年股本擴張能力提升，由于凈資產、凈利潤與資本公積三個指標的增加，提升了吉利集團股本擴張能力，進而改善了財務指標。在凈資產方面，吉利負債增加速度遠小于資產增加速度，說明其在走上坡路，降低了債務風險，完善了籌資的資本結構。

四、結論

給汽車制造業帶來如下啟示：一是在國家節能環保、綠色轉型的各種政策下，汽車制造業應關注新能源汽車的發展，搶占市場。二是由于汽車行業本質的原因，大多公司應收賬款數額較大且回款期限較長，公司應注重對應收賬款信用條例的管理，縮短收賬期。三是汽車制造業大都偏向債務融資，但債務融資財務風險較大，給公司帶來了財務壓力，因此應加強股權及其他融資渠道，調整優化資本結構，降低公司的資產負債率。

（作者單位：沈陽建筑大學管理學院）

責任編輯：梁 欣