高房價對勞動者人力資本積累的影響：促進抑或阻礙

周小亮 李廣昊

〔摘要〕 細化勞動者人力資本積累方式才能厘清高房價與勞動者人力資本積累的作用機理，揭示經(jīng)濟發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應及其調(diào)節(jié)因素。在進行適當?shù)哪Ｐ托拚A上所做的實證檢驗表明：房價水平與微觀人力資本投資、勞動者人力資本積累呈“倒U型”非線性關系，高房價阻礙勞動者人力資本的積累，其中微觀人力資本投資是高房價影響勞動者人力資本積累的中介途徑，具有中介效應;經(jīng)濟發(fā)展水平對高房價與勞動者人力資本積累的關系具有正向調(diào)節(jié)效應，金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設是產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應的調(diào)節(jié)因素;全國東、西、中部不同的區(qū)域?qū)用妫暗筓型”曲線拐點對應的房價水平依次遞減，中部地區(qū)目前房價水平已處拐點右方，高房價負向作用于微觀人力資本投資。

〔關鍵詞〕 高房價;勞動者;個體人力資本積累;經(jīng)濟發(fā)展水平;調(diào)節(jié)效應;調(diào)節(jié)因素;中介機制;中介效應

一、引言與文獻回顧

經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，我國勞動者人力資本增長率自2003年達到峰值后呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢（李子聯(lián)等，2015）。①隨著“人口紅利”逐漸消失，此前經(jīng)濟高速增長所依賴的低成本勞動者數(shù)量優(yōu)勢正在快速趨于弱化，探索根植于勞動者質(zhì)量的經(jīng)濟增長新動力已經(jīng)成為迫切需要解決的新課題。目前學界針對我國勞動者人力資本積累速率下降問題，已從收入差距、教育投入等視角給予了解釋。但另一方面，自2001-2016年我國的房價年均漲幅達到8%，高房價已成為重要的現(xiàn)實國情。在高房價背景下，勞動者的居住成本攀升、生活壓力加大，已在一定程度上影響了勞動者的文化教育消費意愿與遷徙決策。在當前我國經(jīng)濟增長面臨動能轉(zhuǎn)換、勞動者人力資本積累速率放緩的關鍵時期，深入探尋高房價對勞動者人力資本積累的影響機理具有一定的現(xiàn)實意義。

文獻檢索發(fā)現(xiàn)，關于高房價與勞動者人力資本積累關系的研究主要集中于三個方面：一是從經(jīng)驗分析視角探尋高房價與人力資本積累的關系，如某些學者認為，房價水平與人力資本積累具有“正U型關系”（劉廣平等，2018）。②二是以家庭生育率作為中介途徑，認為高房價將通過影響家庭生育率進而作用于人力資本積累，認為高房價可對生育率產(chǎn)生兩種影響，一方面，高房價會導致居民生活成本上升，降低居民的生育欲望并阻礙人力資本積累;另一方面，高房價使某些家庭獲得房地產(chǎn)投資收益進而提升了收入水平，因此生育欲望未顯著降低（李勇剛，2012;宋德勇，2017）。③三是基于勞動者遷徙視角探尋高房價對勞動者人力資本積累的影響，一些學者認為，高房價將通過阻礙勞動者流入或迫使勞動者遷出的方式負向地作用于勞動者的人力資本積累（張莉等，2017;高波等，2012;張佐敏等，2018）④，另一些學者認為，某些無房者可以通過租房的手段繼續(xù)在高房價城市生存，高房價不會負向作用于勞動者的人力資本積累，因為房價較高的地區(qū)客觀上多為規(guī)模較大的城市，這些城市通常擁有更優(yōu)質(zhì)的教育資源、醫(yī)療資源與良好的發(fā)展前景，對勞動者的吸引力不會被高房價完全抵消（董昕，2018;李超、張超，2016）。⑤還有一些學者認為，高房價對勞動者人力資本積累的影響存在異質(zhì)性，一方面高房價導致低學歷與低技能的勞動者被迫遷出，另一方面也吸引著具有學歷、技能優(yōu)勢的勞動者向高房價的城市集聚（江永紅等，2018;張平、張鵬鵬，2016）。⑥

相對上述文獻，本文可能的區(qū)別與貢獻在于：（1）將人力資本積累細化為總體人力資本積累與勞動者個體人力資本積累，界限模糊不做嚴格的區(qū)別可能導致研究主體的混亂。依據(jù)《人力資本指數(shù)報告》，本文的研究主體設定為年滿16周歲非在校學生的在職勞動者。（2）與現(xiàn)有文獻相區(qū)別，本文將經(jīng)典理論中的勞動者人力資本積累方式細化為微觀、中觀、宏觀三個層面，這樣可以為厘清高房價影響勞動者人力資本積累的機制路徑構建一個更清晰的分析框架。同時，現(xiàn)有文獻中有關高房價與人力資本積累的研究思路多為線性關系，本文將更多地考慮非線性關系。（3）勞動者人力資本積累具有總量與質(zhì)量之分，以家庭生育率、勞動者遷徙為切入點的研究偏向的是總量而非質(zhì)量。本文將以偏向于質(zhì)量的視角考查高房價對勞動者人力資本積累的影響。（4）由于人力資本會在不同的區(qū)域之間流動，本文在經(jīng)驗分析中將更多地考慮其空間相關性以減少估計誤差。接下來的主要研究工作包括：將經(jīng)典理論中的勞動者人力資本積累方式細化為微觀、中觀、宏觀三個層面，并以此為基礎，厘清高房價與勞動者人力資本積累的作用機理;探尋經(jīng)濟發(fā)展水平對高房價與勞動者人力資本積累關系的調(diào)節(jié)效應，揭示經(jīng)濟發(fā)展水平產(chǎn)生調(diào)整效應的調(diào)節(jié)因素;運用普通面板與空間面板進行實證檢驗，通過比較兩者的估計結果反映運用空間面板模型的合理性。

二、作用機理與研究假設

從資本形態(tài)劃分的維度，與物質(zhì)資本相區(qū)別，勞動者人力資本是在一定的時間、地域所表現(xiàn)的勞動者智力、體力、技巧資本。從資本增值的維度，勞動者人力資本積累是對勞動者智力、體力、技巧投資的報酬。經(jīng)典文獻中此類投資通常被概括為教育投資、醫(yī)療投資、職業(yè)培訓等人力資本積累方式，但由于投資主體具有異質(zhì)性，不能簡單地混為一談，例如，教育投資可細分為以勞動者個體作為投資主體的教育投資與政府作為投資主體的公共教育投資。因此在探尋作用機理過程中，沿用模糊的概念對投資主體不加區(qū)別地細化，會導致作用機理分析邏輯的混亂。基于此，本文首先依據(jù)投資主體的異質(zhì)性，劃分不同層面的勞動者人力資本積累方式，在此基礎上，厘清高房價與勞動者人力資本積累的作用機理。

（一）高房價與勞動者人力資本積累的作用機理

1.高房價影響勞動者人力資本積累的中介途徑：微觀人力資本投資

依據(jù)投資主體的異質(zhì)性，本文將勞動者人力資本積累方式細化為微觀、中觀（馬紅旗等，2014）⑦與宏觀三個層面。微觀層面的勞動者人力資本積累方式是勞動者個體作為投資主體進行的微觀人力資本投資，具體包括以提升勞動者質(zhì)量為中心、以教育投資作為具體方式的微觀人力資本投資，和以維持勞動者生存、延續(xù)勞動者質(zhì)量提升為基本取向，且以健康投資作為具體方式的微觀人力資本投資。補充說明，此處的教育應當具有雙重含義，既包括進學校接受的正式教育，也包括日常生活中獲得的非正式教育（趙祥宇，2003）。⑧非正式教育以日常生活中的文化、信息交流為基礎，文化娛樂消費是其主要獲得方式。中觀層面的勞動者人力資本積累方式是中觀經(jīng)濟載體作為投資主體進行的人力資本投資，具體內(nèi)容包括在職培訓與“干中學效應”。宏觀層面的勞動者人力資本積累方式則是政府作為投資主體進行的人力資本投資，具體可概括為公共教育投資與公共醫(yī)療投資。

由于受“無房不成家”等觀念影響，我國勞動者對房產(chǎn)具有較強的偏好，普遍的購房行為顯然無論對其支出結構還是預期收入都會產(chǎn)生影響。更重要的是，微觀人力資本投資也是以勞動者個體作為投資主體的，與勞動者的支出結構及預期收入密切相關，其購房行為將通過支出結構與預期收入共同地作用于微觀人力資本投資。因此，本文的作用機理分析中，以微觀人力資本投資作為中介途徑，通過探尋高房價如何作用于微觀人力資本投資進而明確影響勞動者人力資本積累的因素。

2.高房價對勞動者人力資本積累的雙向影響：“擠出效應”與“財富效應”

由于房產(chǎn)具有消費品與投資品的雙重屬性，勞動者的購房行為必然對其支出結構與預期收入產(chǎn)生“擠出效應”與“財富效應”的雙重影響（李春風等，2014;姚玲珍等，2013）。⑨購房行為一方面迫使勞動者削減各項支出，另一方面高房價形勢下導致的購房負擔增加會使勞動者的消費傾向下降，總體上削減其他各項支出（古炳鴻，2009）⑩，形成“擠出效應”。而投資方式的匱乏則使我國居民對房地產(chǎn)投資具有較強的偏好，況且“財富效應”會對其預期收入產(chǎn)生正向影響（李紹榮，2011;魏鋒，2007）B11，在生命周期理論與永久收入假說的理論框架內(nèi)，勞動者的消費決策會受到預期收入的影響，“財富效應”使預期收入增加，因此勞動者必然相應地擴大各項支出。

依照Becker對支出的劃分，勞動者的支出可分為為獲得當期收益的支出與為獲得未來收益的支出。為獲得當期收益的支出大體涵蓋日常生活支出;為獲得未來收益的支出包括文教娛樂支出、醫(yī)療保健支出等微觀人力資本投資。由于受“擠出效應”與“財富效應”雙重影響，勞動者的支出結構與預期收入將產(chǎn)生變化，進而影響其微觀人力資本投資。“擠出效應”致使勞動者被迫削減除購房支出以外的其他支出，但考慮到日常生活支出的彈性較小（唐琦等，2018）B12，勞動者在削減支出時將不得不更多地偏向于削減包括微觀人力資本投資在內(nèi)的為獲得未來收益的支出。基于此，在“擠出效應”下將導致勞動者削減微觀人力資本投資進而負向作用于勞動者人力資本積累;而“財富效應”會導致勞動者的預期收入增加進而擴大各項支出，但是由于文教娛樂支出、醫(yī)療保健支出等為獲得未來收益而發(fā)生的支出的彈性通常較大，勞動者在增加這方面的支出時更多地偏向于擴大直接有利于獲得未來收益的支出。基于此，在“財富效應”下會致使勞動者增加微觀人力資本投資進而促進勞動者人力資本積累。

3.高房價對勞動者人力資本積累的雙向影響及其動態(tài)比較

分析房價水平分布發(fā)現(xiàn)，在價格軸上，不同的房價水平下其“財富效應”與“擠出效應”均同時存在，但不同房價水平對微觀人力資本投資與勞動者人力資本積累的具體影響是由“財富效應”與“擠出效應”的凈效應決定的（如圖1所示）。

一方面，在高房價形勢下，勞動者對未來房價上漲的預期可能降低（何興強等，2019）B13，因為高房價導致購房的資金門檻上升，不利于勞動者進行房地產(chǎn)投資，“財富效應”因此受到弱化。另一方面，高房價迫使勞動者安排更多的購房支出，這意味著其他支出的擠占程度加劇，強化“擠出效應”。因此，在高房價形勢下，“擠出效應”相比“財富效應”更為明顯，此時的凈效應為負，房價將對微觀人力資本投資與勞動者的人力資本積累產(chǎn)生負向影響。反之，當房價處于較低水平時，一方面勞動者對房價上漲具有持續(xù)性預期，且購房的資金門檻較低，融資約束與信貸壓力較小，房地產(chǎn)投資更為便利，“財富效應”因此強化。另一方面，房價較低意味著對其他支出的擠占程度較小，而購房負擔減輕使得勞動者敢于消費，此時“擠出效應”相對弱化。基于此，當房價水平較低時，“財富效應”相比“擠出效應”更明顯，此時的凈效應為正，房價將對微觀人力資本投資與勞動者人力資本積累形成正向的影響。而當房價達到某一特定的水平時，“財富效應”與“擠出效應”的強度相當，此時凈效應為零，“擠出效應”所減少的微觀人力資本投資由“財富效應”的正向影響所抵消。

綜上所述，本文提出如下假設：

假設1：整體房價水平分布上，房價與微觀人力資本投資具有“倒U型”的非線性關系，高房價將減少微觀人力資本投資;

假設2：微觀人力資本投資是高房價影響勞動者人力資本積累的中介機制，具有中介效應;

假設3：整體房價水平分布上，房價與勞動者人力資本積累具有“倒U型”非線性關系，高房價將阻礙勞動者人力資本積累。

（二）經(jīng)濟發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應與調(diào)節(jié)因素

不同經(jīng)濟變量間的關系理論上并不僅限于變量自身的相關關系，所以需要考慮外部因素對經(jīng)濟變量之間相關關系的影響，比如勞動者所處的社會經(jīng)濟背景等。在我國不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平存在差異，高房價對勞動者人力資本積累的影響也具有相應的異質(zhì)性。一方面，經(jīng)濟發(fā)展水平的差異情況、市場完善程度與勞動者購房意愿等因素是動態(tài)變化的，“擠出效應”與“財富效應”也會發(fā)生動態(tài)變化，高房價對微觀人力資本投資與勞動者人力資本積累的影響將相應地發(fā)生改變。另一方面，經(jīng)濟發(fā)展水平的高低可以透過當?shù)氐墓不A設施和社會保障等，以“互補”或者“侵蝕”的方式影響高房價與勞動者人力資本積累之間的關系。因此，經(jīng)濟發(fā)展水平對高房價與勞動者人力資本積累的關系具有調(diào)節(jié)效應，并主要通過以下因素實現(xiàn)：

1.金融市場發(fā)展

經(jīng)濟發(fā)展水平與金融市場發(fā)展存在正向的雙向互動關系（陳軍，2002）B14，經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)通常金融市場也更為發(fā)達，而“財富效應”的實現(xiàn)依賴發(fā)達的金融市場（李成武，2010;劉建江，2005）。B15實踐表明，金融市場的發(fā)展將加快房地產(chǎn)或資金的流轉(zhuǎn)速率，有利于“財富效應”的實現(xiàn)，進而相對弱化高房價對微觀人力資本投資的負向影響，即經(jīng)濟發(fā)展水平將正向調(diào)節(jié)高房價與勞動者人力資本積累的關系。所以，金融市場的發(fā)展程度是其調(diào)節(jié)因素之一。

2.城鎮(zhèn)化進程

我國經(jīng)濟發(fā)展水平與城鎮(zhèn)化進程之間具有長期穩(wěn)定的均衡關系，經(jīng)濟發(fā)展水平提升將推動城鎮(zhèn)化進程（蔣冠，2014;王曦，2015）B16，而城鎮(zhèn)化進程可從兩個方面影響勞動者人力資本積累：一方面，城鎮(zhèn)化進程與勞動者收入之間具有正向促進的關系（高虹，2014）B17，勞動者收入水平的提升意味著“擠出效應”相對弱化;另一方面，城鎮(zhèn)化進程將改善勞動者的生存環(huán)境，使其享受更優(yōu)質(zhì)的文化教育與醫(yī)療保健資源，有利于勞動者人力資本的積累，即經(jīng)濟發(fā)展水平可通過城鎮(zhèn)化進程正向調(diào)節(jié)高房價對勞動者人力資本積累的影響。所以，城鎮(zhèn)化發(fā)展水平是其調(diào)節(jié)因素之一。

3.文教衛(wèi)生公共設施建設

經(jīng)濟發(fā)展水平與基礎設施建設之間具有顯著的等級相關關系，經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)其基礎設施建設也更為完備（吳建楠等，2009）。B18一方面，文教衛(wèi)生公共設施建設將提高勞動者的收入，就邊際報酬而言，文教衛(wèi)生公共設施建設相對其他基礎設施建設更有利于提高勞動者的收入（王勝華，2017）B19，而勞動者收入提高則使“擠出效應”相對弱化;另一方面，文教衛(wèi)生公共設施建設可以給予勞動者更優(yōu)質(zhì)的非正式教育的環(huán)境，提高勞動者的后天學習意識與條件，從而促進勞動者人力資本的積累。即文教衛(wèi)生公共設施建設是經(jīng)濟發(fā)展水平正向調(diào)節(jié)房價與勞動者人力資本積累關系的調(diào)節(jié)因素之一。

綜上所述，本文提出如下假設：

假設4：經(jīng)濟發(fā)展水平對高房價與勞動者人力資本積累的關系具有正向調(diào)節(jié)效應，金融市場發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設是其三大主要調(diào)節(jié)因素。

三、研究設計與實證分析

（一）變量選擇與數(shù)據(jù)來源

1.勞動者人力資本積累（HUC）

被解釋變量勞動者人力資本積累（HUC）的衡量指標目前使用較為廣泛的有勞動者人力資本存量和勞動者人力資本水平。勞動者人力資本存量反映的是某區(qū)域勞動者人力資本的總量，由于區(qū)域間勞動者數(shù)量的差異，該指標無法衡量勞動者人力資本的質(zhì)量。而勞動者人力資本水平反映的是某區(qū)域內(nèi)的“單位勞動者人力資本”，更偏向于體現(xiàn)該地區(qū)的勞動者人力資本質(zhì)量。本文選擇勞動者人力資本水平作為衡量勞動者人力資本積累的指標，同時參考柏培文（2010）、李海崢等（2010）的研究B20，以J-F收入法度量勞動者的人力資本水平。

2.房價水平（HP）

房價收入比作為衡量房價水平這一核心解釋變量（HP）的指標，相較于其他簡單的房價指標，因為考慮了收入水平的變動與區(qū)域間收入水平的差異，能夠更精確地反映該地區(qū)的實際房價水平。本文選擇房價收入比作為核心解釋變量，具體是以商品房平均銷售價格與居民人均可支配收入之比測算。

3.調(diào)節(jié)變量與控制變量

（1）調(diào)節(jié)變量包括經(jīng)濟發(fā)展水平（EDL）、金融市場發(fā)展（FMDL）、城鎮(zhèn)化進程（CP）、文教衛(wèi)生公共設施建設（CEIC），分別采用人均GDP、各省金融業(yè)增加值占全國金融業(yè)增加值比重、城鎮(zhèn)化率、公共圖書館密度。

（2）控制變量包括微觀層面的勞動者人力資本積累方式，采用人均文教娛樂與醫(yī)療支出反映微觀人力資本投資（MHCI）;中觀層面的勞動者人力資本積累方式以及“干中學”效應（LBD）與在職培訓（IST），選擇職工人均教育培訓經(jīng)費衡量在職培訓（IST），同時參考馬雙等（2013）的研究，職工教育培訓經(jīng)費以占職工工資的固定比例測算B21，直接度量“干中學”效應（LBD）較為困難，借鑒倪海青（2006）的處理方法，采用累積的人均產(chǎn)出加以測度B22;宏觀層面的勞動者人力資本積累方式包括公共教育投資（PEI）與公共醫(yī)療投資（PHI），分別采用人均教育經(jīng)費與人均醫(yī)療衛(wèi)生經(jīng)費衡量。

4.數(shù)據(jù)來源

依據(jù)上述指標體系本研究構建了我國除西藏、港澳臺之外內(nèi)地30個省市自治區(qū)15年的面板數(shù)據(jù)，時間跨度為2002-2016年，這一時期基本橫跨了我國房地產(chǎn)改革以來最重要的時段，數(shù)據(jù)也較為完整，因此具有較強的實證研究價值。本文的數(shù)據(jù)源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》《中國勞動統(tǒng)計年鑒》《中國人口統(tǒng)計年鑒》歷年分省統(tǒng)計年鑒、萬德數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和《中國人力資本報告》等。所有非直接數(shù)據(jù)均為筆者整理計算得到。

（二）實證分析

1.基準模型的設定及其修正

為了驗證本文假設，基于Baron（1986）、董保寶（2014）的模型設計思路B23構建的基準模型如下：

Model1：MHCIit=β0+β1HPit+β2HP2it+μi+τi+εit（1）

Model2：HUCit=β0+β1HPit+β2MHCIit+β3（HP·MHCI）it+ΓX+μi+τi+εit（2）

Model3：HUCit=β0+β1HPit+β2HP2it+β3（HP·MHCI）it+ΓX+μi+τi+εit（3）

Model1的被解釋變量為微觀人力資本投資（MHCI），用于驗證假設1;Model2的被解釋變量為勞動者人力資本積累（HUC），并加入房價水平（HP）與微觀人力資本投資（MHCI）的交互項（HP·MHCI），用于驗證假設2;Model3同時加入房價水平（HP）與微觀人力資本投資（MHCI）的交互項（HP·MHCI）與房價水平的二次項（HP2），用于驗證假設3。式中的X為一系列控制變量，Γ為控制變量的估計系數(shù)矩陣;i與t分別代表省份與年份;μi與τi分別代表時間效應與空間效應;εit為服從正態(tài)分布的隨機擾動項。

但是上述基準模型并沒有考慮經(jīng)濟活動的空間效應，人力資本是可以在不同區(qū)域間進行流動的，忽略其空間相關性將直接導致估計結果偏誤。借鑒張陽（2016）、高遠東（2012）等的研究B24，本文運用空間面板模型的設計思路對上文的基準模型進行了修正。由于空間面板模型的使用需要選擇合適的空間權重矩陣并通過空間自相關檢驗，故選擇地理權重矩陣以保持空間權重矩陣的外生性，在此基礎上使用全局Moran I指數(shù)對我國內(nèi)地30個省（除西藏及港澳臺）2002-2016年的勞動者人力資本積累進行空間自相關檢驗，結果如表1所示。

根據(jù)表1，30個省份的勞動者人力資本積累具有顯著的正向空間相關關系，因此使用空間面板模型具有一定合理性。

關于空間面板模型目前主要有空間滯后模型（SAR）和空間誤差模型（SEM），文獻中有關空間面板模型的選擇也主要有兩種方法：其一是基于空間面板模型假設，選擇適配經(jīng)濟理論的模型;其二是通過統(tǒng)計檢驗判斷使用何種模型。目前使用較為廣泛的是Elhorst（2012）的方法B25，采用LM檢驗與穩(wěn)健的LM檢驗加以判別。本文的檢驗結果如表2所示。

式中，δ為空間自回歸系數(shù)，用以反映相鄰地區(qū)之間的相互影響程度，Wij為空間權重矩陣，其余變量的含義與上文的基準模型相同，Model4、Model5、Model6的含義分別對應上文的Model1、Model2、Model3。

2.非線性關系與中介效應檢驗

本文運用OLS對普通面板模型Model1、Model2、Model3進行估計，并使用極大似然估計法（MLE）對空間面板模型Model4、Model5、Model6加以估計，然后比較兩者結果，以反映選擇空間面板的合理性。估計結果如表3所示。

表3中，列（1）與列（4）中的被解釋變量均為微觀人力資本投資（MHCI），房價水平的二次項（HP2）系數(shù)均顯著為負，即房價與微觀人力資本投資具有“倒U型”的非線性關系，高房價將負向作用于微觀人力資本投資。基于此，假設1成立，且空間面板模型估計結果顯著性明顯優(yōu)于普通面板模型，表明本文選用空間面板模型具有一定合理性。

列（2）與列（5）中的被解釋變量為勞動者人力資本積累（HUC），列（1、4）中加入了房價水平（HP）與微觀人力資本投資（MHCI）的交互項（HP·MHCI）及其他控制變量，其中交互項（HP·MHCI）用以反映微觀人力資本投資的中介效應。估計結果顯示，交互項系數(shù)分別為-0.423、-0.466，且在1%統(tǒng)計水平上顯著，表明微觀人力資本投資具有中介效應。基于此，假設2得證。此外，列（2）中公共教育投資（PEI）項系數(shù)為負，符號方向偏離理論預期;使用空間面板模型的估計結果則顯示，列（5）中的公共教育投資（PEI）項系數(shù)為正，符合理論預期，但可惜的是統(tǒng)計顯著性稍有下降。此結果表明，空間面板模型在一定程度上糾正了普通面板估計結果的偏誤。

列（3）與列（6）分別在列（2、5）的基礎上加入了房價水平的二次項（HP2），估計結果顯示，交互項（HP·MHCI）系數(shù)仍然為負并具有統(tǒng)計顯著性，房價水平的二次項（HP2）系數(shù)為負且在統(tǒng)計上顯著。表明在微觀人力資本投資中介效應的基礎上，房價與勞動者的人力資本積累具有“倒U型”非線性關系，高房價將負向作用于勞動者人力資本積累。基于此，假設3得證。

其余變量中，微觀人力資本投資（MHCI）、“干中學”效應（LBD）、在職培訓（IST）、公共教育投資（PEI）以及公共醫(yī)療衛(wèi)生投資（PHI）均對勞動者人力資本積累產(chǎn)生正向影響并具有統(tǒng)計顯著性，其結果符合理論預期。即上述變量皆為勞動者人力資本積累的主要方式。

3.經(jīng)濟發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應及調(diào)節(jié)因素

本文在Model6的基礎上加入房價水平與經(jīng)濟發(fā)展水平的交互項（HP·EDL），以便在總體上表明經(jīng)濟發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應。在列（2-4）中分別加入房價水平與金融市場發(fā)展的交互項（HP·FMDL）、房價水平與城鎮(zhèn)化進程的交互項（HP·CP）、房價水平與文教衛(wèi)生公共設施建設的交互項（HP·CEIC），用于揭示究竟是哪些因素構成了導致經(jīng)濟發(fā)展水平產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應的調(diào)節(jié)因素。表4為估計結果。

表4中，列（1）的估計結果顯示，房價水平與經(jīng)濟發(fā)展水平的交互項（HP·EDL）系數(shù)顯著為正，表明經(jīng)濟發(fā)展水平具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應，經(jīng)濟發(fā)展水平提升將正向干預高房價與勞動者人力資本積累的關系。列（2-4）中的估計結果顯示，房價水平與金融市場發(fā)展的交互項（HP·FMDL）、房價水平與城鎮(zhèn)化進程的交互項（HP·CP）、房價水平與文教衛(wèi)生公共設施建設的交互項（HP·CEIC）系數(shù)均在1%統(tǒng)計水平上顯著為正。金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設均對高房價與勞動者人力資本積累的關系具有正向調(diào)節(jié)效應。根據(jù)上述經(jīng)濟發(fā)展水平與各變量的關聯(lián)性，本文認為金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設是經(jīng)濟發(fā)展水平產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應的調(diào)節(jié)因素。基于此，假設4得證。

綜上，經(jīng)濟發(fā)展水平將以金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設三方面因素正向調(diào)節(jié)高房價與勞動者人力資本積累的關系。而現(xiàn)有文獻研究顯示，金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設也是提升經(jīng)濟發(fā)展水平的關鍵因素（李科等，2011;喻開志等，2014）。B26因此，推進金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設，一方面將正向調(diào)節(jié)高房價與勞動者人力資本積累的關系，另一方面可以提升經(jīng)濟發(fā)展水平;而經(jīng)濟發(fā)展水平提升又可反哺式推進金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設，從而以一種良性互動機制正向地干預高房價與勞動者人力資本積累的關系。

4.區(qū)域異質(zhì)性探討

考慮到我國區(qū)域間的差異，本文接下來從不同的區(qū)域?qū)用嫣接懜叻績r與勞動者人力資本積累關系的異質(zhì)性。先將我國30個省份（除西藏、港澳臺地區(qū)）劃分為東、中、西三個子樣本，進而基于Model3、Model6分別進行回歸檢驗。表5報告了估計結果。

表5的估計結果顯示，東、中、西部地區(qū)高房價與勞動者人力資本積累呈“倒U型”非線性關系，表明本文的實證結果具有一定穩(wěn)健性。同時，依據(jù)其估計系數(shù)，東部地區(qū)將在房價水平為2.22時出現(xiàn)拐點，高房價對勞動者人力資本積累的阻礙效應會在更高的房價水平上出現(xiàn);西部地區(qū)拐點對應的房價水平為0.43，對勞動者人力資本積累的負面影響將在較低的房價水平上出現(xiàn);中部地區(qū)在零點右方皆為“倒U型”曲線的下降段，表明房價已高。同時，在同一房價水平下，東、西、中部地區(qū)高房價對勞動者人力資本積累的阻礙效應是依次遞增的，考慮到東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較中西部地區(qū)更高，此結論進一步驗證了上文有關經(jīng)濟發(fā)展水平正向調(diào)節(jié)效應的穩(wěn)健性。此外，結合各區(qū)域目前的房價水平綜合判斷，東部地區(qū)目前的房價水平仍處拐點左方，尚未構成阻礙勞動者人力資本積累的問題，但需要防范高房價風險;西部地區(qū)目前的房價水平接近拐點對應的房價水平;中部地區(qū)目前的房價水平已處于拐點右方，意味著持續(xù)的房價居高不下已在阻礙勞動者的人力資本積累。

四、結論與政策建議

高房價是我國的客觀國情。本文將勞動者人力資本積累方式細化為微觀、中觀、宏觀三個層面，從而厘清了高房價與勞動者人力資本積累的作用機理，探明了經(jīng)濟發(fā)展水平在其中的調(diào)節(jié)效應及其調(diào)節(jié)因素。基于2002-2016年中國內(nèi)地30個省份的省級數(shù)據(jù)，在進行適當?shù)哪Ｐ托拚A上所做的實證檢驗結論是：房價與微觀人力資本投資呈“倒U型”非線性關系，拐點右方“財富效應”小于“擠出效應”，高房價將負向作用于微觀人力資本投資。微觀人力資本投資是高房價影響勞動者人力資本積累的中介途徑，具有中介效應。由于房價與微觀人力資本投資呈“倒U型”非線性關系，且微觀人力資本投資具有中介效應，房價與勞動者人力資本積累呈“倒U型”非線性關系：高房價將阻礙勞動者人力資本積累，較低的房價水平則促進勞動者人力資本積累。經(jīng)濟發(fā)展水平對高房價與勞動者人力資本積累的關系具有正向調(diào)節(jié)效應，金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進程、文教衛(wèi)生公共設施建設是產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應的調(diào)節(jié)因素。從分區(qū)域?qū)用婵矗瑬|、西、中部地區(qū)的“倒U型”曲線拐點對應的房價水平依次遞減。結合目前實際房價水平綜合分析，東部地區(qū)仍處于拐點左方;西部地區(qū)較為接近拐點;中部地區(qū)已處于拐點右方。根據(jù)以上結論，本文的政策建議是：

1.追根溯源，必須堅持“房住不炒”的定位，密切防范高房價風險。在經(jīng)濟增速放緩與2020年遭受新冠肺炎疫情沖擊的雙重背景下，某些地方政府和理論工作者為了在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟而傾向于放寬房價調(diào)控政策，從長期看，政策松動導致的房價進一步攀升必然對人力資本積累這一經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的源泉產(chǎn)生負面影響，因此，應當堅持“房住不炒”的定位，嚴厲打擊炒房投機行為，規(guī)范房地產(chǎn)市場投資并加強住房租賃市場建設，在“去庫存”的政策背景下有效實現(xiàn)房產(chǎn)的“財富效應”。

2.從中介途徑入手，為勞動者的微觀人力資本投資能力“松綁”。一方面，應繼續(xù)改善勞動力價格扭曲狀況，提高勞動者的實際收入，從總量上促使勞動者增加微觀人力資本投資;另一方面，從勞動者支出結構入手，平衡物價，提高公共福利水平，以優(yōu)化支出結構的方式讓勞動者敢于增加微觀人力資本投資。

3.從外部調(diào)節(jié)因素切入，在注重發(fā)展路徑選擇的基礎上推動區(qū)域之間平衡發(fā)展。一方面，應優(yōu)化區(qū)域間的資源分配格局，適度向中西部地區(qū)傾斜，切實保障各地區(qū)平衡發(fā)展;另一方面，在發(fā)展方式的選擇上，應著力推動金融市場建設、城鎮(zhèn)化進程與文教衛(wèi)生公共設施建設。在新冠肺炎重大疫情沖擊下，為穩(wěn)定經(jīng)濟增長，中央及各地政府密集出臺了大規(guī)模重點項目投資計劃。歷史經(jīng)驗表明，2008年全球金融危機后政府推出的“4萬億”投資計劃在某種程度上也導致了房價攀升與物價上漲。而此次重大疫情沖擊已暴露出我國公共服務領域仍存在諸多短板，本著“補短板”的思想，建議著力加強文化教育與醫(yī)療衛(wèi)生等公共民生基礎設施建設投入，在穩(wěn)定經(jīng)濟的同時有效調(diào)節(jié)高房價對勞動者人力資本積累的負面影響。

① 李子聯(lián)、華桂宏：《新常態(tài)下的中國經(jīng)濟增長》，《經(jīng)濟學家》2015年第6期。

② 劉廣平、連媛媛、田祎萌：《擠出效應還是集聚效應？——房價對人力資本的影響及區(qū)域差異研究》，《云南財經(jīng)大學學報》2018年第11期。

③ 李勇剛、李祥、高波：《房價上漲對居民生育行為的影響研究》，《湖南師范大學社會科學學報》2012年第6期;宋德勇、劉章生、弓媛媛：《房價上漲對城鎮(zhèn)居民二孩生育意愿的影響》，《城市問題》2017年第3期。

④ 張莉、何晶、馬潤泓：《房價如何影響勞動力流動？》，《經(jīng)濟研究》2017年第8期;高波、陳健、鄒琳華：《區(qū)域房價差異、勞動力流動與產(chǎn)業(yè)升級》，《經(jīng)濟研究》2012年第1期;張佐敏、鄺雄、戴玲：《高房價對勞動力人口的“驅(qū)逐”方式——基于中國35個大中城市的實證分析》，《現(xiàn)代經(jīng)濟探討》2018年第2期。

⑤ 董昕：《住房支付能力與農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的持久性遷移意愿》，《中國人口科學》2015年第6期;李超、張超：《高房價收入比形成原因及對中國城市人口集聚的影響：理論與實證》，《華南師范大學學報》2015年第1期。

⑥ 江永紅、陳奡楠、張彬：《房價上漲、區(qū)域差異與異質(zhì)性勞動力流動》，《華東經(jīng)濟管理》2018年第7期;張平、張鵬鵬：《房價、勞動異質(zhì)性與產(chǎn)業(yè)結構升級》，《當代經(jīng)濟科學》2016年第2期。

⑦ 馬紅旗、王韌：《對人力資本形成理論的新認識》，《經(jīng)濟學家》2014年第12期。

⑧ 趙祥宇、林向軍：《產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)域勞動者人力資本積累》，《技術經(jīng)濟》2003年第6期。

⑨ 李春風、劉建江、陳先意：《房價上漲對我國城鎮(zhèn)居民消費的擠出效應研究》，《統(tǒng)計研究》2014年第12期;姚玲珍、丁彥皓：《房價變動對不同收入階層消費的擠出效應——基于上海市的經(jīng)驗論證》，《現(xiàn)代財經(jīng)》2013年第5期。

⑩ 古炳鴻、李紅崗、葉歡：《我國城鄉(xiāng)居民邊際消費傾向變化及政策含義》，《金融研究》2009年第3期。

B11 李紹榮、陳人可、周建波：《房地產(chǎn)市場的市場特征及貨幣調(diào)控政策的理論分析》，《金融研究》2011年第6期;魏鋒：《中國股票市場和房地產(chǎn)市場的財富效應》，《重慶大學學報》（自然科學版）2007年第2期。

B12 唐琦、夏慶杰、李實：《中國城市居民家庭的消費結構分析：1995——2013》，《經(jīng)濟研究》2018年第2期。

B13 何興強、楊銳鋒：《房價收入比與家庭消費——基于房產(chǎn)財富效應的視角》，《經(jīng)濟研究》2019年第12期。

B14 陳軍、王亞杰：《我國金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響分析》，《財經(jīng)理論與實踐》2002年第3期。

B15 李成武：《中國房地產(chǎn)財富效應地區(qū)差異分析》，《財經(jīng)問題研究》2010年第2期;劉建江、楊玉娟：《淺議房地產(chǎn)市場財富效應及其傳導機制》，《中國房地產(chǎn)金融》2005年第7期。

B16 蔣冠、霍強：《中國城鎮(zhèn)化與經(jīng)濟增長關系的理論與實證研究》，《工業(yè)技術經(jīng)濟》2014年第3期;王曦、陳中飛：《中國城鎮(zhèn)化水平的決定因素：基于國際經(jīng)驗》，《世界經(jīng)濟》2015年第6期。

B17 高虹：《城市人口規(guī)模與勞動力收入》，《世界經(jīng)濟》2014年第10期。

B18 吳建楠、曹有揮、姚士謀、梁雙波：《基礎設施與區(qū)域經(jīng)濟系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展分析》，《經(jīng)濟地理》2009年第10期。

B19 王勝華：《公共投入、人力資本與居民收入——來自省級面板數(shù)據(jù)的證據(jù)》，《中南財經(jīng)政法大學學報》2017年第4期。

B20 柏培文：《全國及省際人力資本水平存量估算》，《廈門大學學報》（哲學社會科學版）2012年第4期;李海崢、李波、裘越芳、郭大治、唐棠：《中國人力資本的度量：方法、結果及應用》，《中央財經(jīng)大學學報》2014年第5期。

B21 馬雙、甘犁：《最低工資對企業(yè)在職培訓的影響分析》，《經(jīng)濟學（季刊）》2014年第1期。

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B23 Baron R，Kenny D，“The Moderator-Mediator Variable Distinction in Social Psychological Research：Conceptual，Strategic，and Statistical Consideration，”Journal of Personality and Social Pychology，no.51，1986，pp.1173-1182;董保寶、葛寶山：《新企業(yè)風險承擔與績效倒U型關系及機會能力的中介作用研究》，《南開管理評論》2014年第4期。

B24 張陽、姜學民：《人力資本對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的影響——基于空間面板數(shù)據(jù)模型的研究》，《財經(jīng)問題研究》2016年第2期;高遠東、花擁軍：《人力資本空間效應與區(qū)域經(jīng)濟增長》，《地理研究》2012年第4期。

B25 Elhorst J，“Matlab Software for Spatial Panels，”International Region Science Review，no.37，2014，pp.389-405.

B26 李科、徐龍炳：《融資約束、債務能力與公司業(yè)績》，《經(jīng)濟研究》2011年第5期;喻開志、黃楚蘅、喻繼銀：《城鎮(zhèn)化對中國經(jīng)濟增長的影響效應分析》，《財經(jīng)科學》2014年第7期。

（責任編輯：張 琦）