劉俏：必須盡快出臺力度更大的一攬子政策

賀斌

4月17日，國家統計局發布今年一季度經濟運行情況，初步核算，一季度中國國內生產總值達206504億元，按可比價格計算，同比下降6.8%。

北京大學光華管理學院院長劉俏向《中國新聞周刊》表示，盡管中國在防控疫情和復工復產方面，領先全世界將近一個半月到兩個月的時間，但面對新冠疫情這一外生沖擊，實體經濟受到很大影響，面對疫情帶來的各種不確定性，中國迫切需要以財政政策為統領的一攬子政策。

亟須出臺一攬子政策

中國新聞周刊：疫情發生以來，中央出臺多個短期的刺激政策，在你看來，效果如何？

劉俏：據我們統計，到目前為止，國家層面出臺有200多項政策文件，地方政府也推出了800多項政策。

在貨幣政策方面，截至目前，央行釋放的中長期流動性已經有2.22萬億元，再疊加央行未實施的再貸款額度，加起來有3.02萬億元。這些都是基礎貨幣投放，考慮到中國5倍左右的貨幣乘數效應，整個貨幣政策力度達到了15萬億元規模。

但整個實體經濟，特別是受疫情沖擊最嚴重的領域，比如中小微企業，還是感覺政策力度不夠大，我想主要原因在于政策出臺有點碎片化。無論是200多項中央政策，還是800多項地方政策，目前還缺乏一個國家層面的統籌，缺乏一攬子政策組合，政策目標也不夠明確，落實情況參差不齊。

此外，貨幣政策一直都存在傳導機制不通暢的問題，雖然釋放了不少流動性，但是很難滲透到疫情沖擊最嚴重的領域，比如中小微企業和個人家庭。因此，我認為還需要出臺一個力度更大的，以財政政策為統領的一攬子政策組合。對于貨幣政策而言，只要能保持金融體系和實體經濟比較寬裕的流動性，不出現流動性危機，基本上就完成了任務。已經到了要推出一攬子財政政策的時候。

中國新聞周刊：從一季度數據來看，你認為今年中國經濟面臨的難點主要有哪些？

劉俏：新冠疫情是一個外生沖擊，直接沖擊實體經濟，其中，中小微企業、消費和就業是沖擊最集中的領域。中小微企業抵抗風險的能力本來就比較弱;個人家庭收入也會受到負面沖擊——整個經濟形勢不好，收入不可能不受影響，這影響到消費意愿和消費能力;中小微企業和消費受到的壓力最終會反映在就業方面。

另外，出口受到的沖擊較大。中國經濟的核心邏輯也在發生變化，5～10年前，投資對經濟增長的拉動比較大，特別是固定資產投資。但在去年，消費對GDP拉動的作用是57.8%，投資只有31.2%，出口盡管對GDP拉動只有11%，卻解決了很多就業問題，特別是對我們外貿制造業，貨物出口的比重占到整個制造業30%的增加值。而且，出口部門基本上有一定的地域集聚特征，如果出口企業大面積倒閉，在某些地方會觸發社會穩定問題。

中國新聞周刊：針對這些難點，短期內政策應如何調整？

劉俏：我認為，短期內政策需要針對中小微企業、出口部門，以及廣大民眾等來施策。但目前的問題是，針對重點領域的政策工具比較缺乏。

以貨幣政策為例，央行通過再貸款和定向降準的形式，鼓勵商業銀行向中小微企業提供信貸。但我覺得效果未必理想，一方面，規模不夠;另一方面，商業銀行有自己的考核指標和風險評估體系，要考慮到壞賬的問題，很多上市的商業銀行還要考慮業績的問題。中小微企業融資難、融資貴歷來是痼疾，在如今這樣的特殊時期需要資金滲透快、準、狠，更是難以落實。

所以我覺得短期內，主要是“活下去”的問題，盡可能實現中小微企業、出口企業的生產和市場活動保持溫和的運行狀態不至于惡化，最終等到疫情得到全面控制，全球經濟回暖。熬過這段時間后，就可以更多靠市場自身的力量來解決。

但問題是，很多企業已經熬了三個多月，目前已經熬不住了。所以政策一定要快準狠，而且力度要大，如果市場長期感覺不到有這種規模和力度較大的政策出臺，容易形成負面預期，而且時間拖的越長，未來改變負面預期的難度就越大。所以我們一直在呼吁，針對這些難點、痛點，在短期內需要推出力度更大，明確度更清晰的一攬子政策組合。

中國新聞周刊：隨著疫情防控進入常態化和全球化，對中國經濟的影響也充滿了不確定性，在貨幣政策和財政政策已經陸續出臺的情勢下，未來宏觀經濟政策的重點應是什么？?

劉俏：我們建議推出一個以財政政策為統領的一攬子政策組合。比如，可以讓財政來統籌，成立一個中小微企業的穩定基金，通過發特別國債，直接給中小微企業提供支持清單，具體可以讓商業銀行來執行，甚至財政和商業銀行之間可以有一個信用風險的分擔機制，比如財政承擔70%～80%的信用風險，銀行承擔20%～30%的風險。我認為，商業銀行一定要承擔部分風險，否則很難解決道德風險問題，通過這種方式，直接將資金用來支持中小微企業。

而央行或銀監會可以配合開展對商業銀行的考核，在指標上做重新裁量，稍微調整一下權重，讓商業銀行有一定的動力。通過這種方式，直接支持中小微企業。

用“新的政策思路和工具”解決“新的挑戰”

中國新聞周刊：你曾經說過，無論貨幣政策還是財政政策，都無法解決結構性問題，在你看來，這次疫情將會給中國帶來怎樣的結構性問題？?

劉俏：這次疫情改變最大的就是宏觀政策的制定和出臺方式。例如，為應對疫情帶來的沖擊和影響，世界其他幾個主要經濟體如美、德、法、日等都以極快的速度出臺以財政政策為主導的經濟復蘇方案，特別針對受疫情影響較大的企業和民眾。新冠疫情對經濟沖擊百年一遇，而且性質與2008年金融危機和1929年大蕭條不一樣，我們需要新的政策思路、采取新的政策工具。

消費券就是一個新的“政策工具”，但有問題一定要明確：政策目標是什么？如果只是紓困，救助民生，我覺得應通過財政轉移支付的方式給他們提供救助，不管是用現金的方式還是現金券的方式，都是應該的。

4月28日，四川綿陽市的一處商業步行街，有商家貼出甩賣的廣告。圖/人民視覺

如果政策目標是刺激消費，根據央行的通報，截至今年一季度，中國城鄉居民儲蓄存款額為87.8萬億元，比去年同期增加了6.4萬億元。預防性儲蓄上升，是因為大家擔心未來經濟情況不好，信心不足所致。

對于有能力儲蓄的群體，如果再給他們發放現金，其實并不能提振消費，很可能還是會轉為儲蓄。如此一來，同消費直接關聯的中小微企業，特別是數量龐大的服務業企業，依然無法從政策中受益，對于這類群體，消費券可以做一個嘗試。

對于目前大熱的新基建短期的政策效果，我并不樂觀?；ㄍ顿Y需要立項，然后需要尋找資金來源，到最后才能開始實施，真正發揮效果，可能已經到下半年或明年了，那時候企業可能已經熬不住，所以短期內不可能作為一個最重要的政策抓手。

中國新聞周刊：很多人擔心消費券難以實現公平和效率，從你調研的情況來看，效果如何？

劉俏：從杭州來看，作為一個政策選項，消費券對拉動消費的作用還是很明顯的。政府補貼1元，帶動3.5元新增消費，而且新增消費基本上都是反映在餐飲服務、日用品消費和服務消費上。

因此，在沒有更好政策手段的情況下，消費券是一個較好的嘗試，在特殊時期，消費信心、消費意愿不足的情況下，適當地通過財政轉移支付，可以達到一個相對較好的效果，對此杭州提供了一個比較好的樣本。

當然，為了防止將好事辦砸，可以從國家層面上定一個大概的規模，同時對資金的用途進行監督，特別對于財政壓力比較大的地區，需要中央政府通過財政轉移的方式提供資金支持，對于這筆資金要嚴格監控，防止進入房地產或其他的一些領域。消費券在短期內推出，產生一定的倍增效果和乘數效應，是完全可以實現的。

“六保”VS“六穩”：短期和長期的平衡

中國新聞周刊：在一季度數據發布的當天，中央政治局會議首次提出“六?！?，在你看來，“六保”和此前的“六穩”，應是怎樣的關系？

劉俏：在保市場主體方面，我覺得通過企業穩定基金來解決可能較為簡單直接，效果也不錯。而出口涉及保制造業產業鏈，如果出口部門坍塌，會拖累今年出口下降，如果全年出口下降10%，全年GDP增長會掉一個百分點。

一旦出口受到傷害，中國經濟增長的長期潛力也將深受影響。此外，出口地區的集聚性較強，涉及數量龐大的產業工人，容易出現地區性的群體失業，影響難以估量。因此，保市場主體除了保中小微企業，也得保出口，可以根據出口企業在產業鏈的重要程度，列出重點扶持的行業和企業。

我們對疫情的認識，其實是個動態調整的過程，剛開始大家都相對樂觀，很多投行和經濟學家甚至認為第一季度結束，第二季度開始發力，就會恢復正常。

可越到后面越會發現，疫情對實體經濟的沖擊，對經濟社會秩序的沖擊是百年一遇的。在這種情況下，面對突發疫情，先給企業一個游泳圈，讓他們游到相對安全的地方，然后再考慮災后重建，這是比較務實的思路。

我覺得一個比較好的態度就是審慎地判斷疫情對經濟社會的沖擊，以力度非常大的底線思維為出發點，來解決對沖災難對經濟社會帶來巨大傷害，同時還要堅持供給側結構性改革的舉措不變，確保在疫后重建過程中，能夠追求一種高質量發展理念。