原油寶的關鍵問題在于是否違規

胡東輝

中行原油寶巨虧的善后處理本該讓“死里逃生”的客戶萬分慶幸，但很多客戶卻要得更多，有的想要拿回全部本金，甚至還想得到在此基礎上的補償。

事情發展到這一步，超出了所有人的預料，中行退一步，客戶進兩步。為什么會這樣？關鍵問題就在于原油寶業務是否違規。不解決這個問題，中行與客戶之間就會圍繞補償問題反復博弈。

中行為何大踏步退讓？

中行原油寶剛爆雷時，中行的態度是非常強硬的，對多頭客戶全部追償倒欠資金，強行劃扣客戶保證金賬戶和關聯賬戶中的資金。不足部分繼續追償。客戶不能清償欠款的，上征信名單。那個時候客戶普遍接受損失全部保證金，但不愿意承擔倒欠資金的損失，很少有人奢望還能拿回20%的本金。

中行為什么會從當時的強硬立場大踏步后退到現在這個地步呢？不是中行大發慈悲，體恤客戶，而是原油寶業務本身存在重大違規嫌疑，中行自身不硬，所以對客戶也就硬不起來。如果中行不存在違規之處，根據風險自負原則，無論客戶的損失有多大，中行也沒有義務替客戶承擔損失。

原油寶業務哪里違規？

原油寶業務違規在哪里？并非很多人所說的投資者適當性管理不當，雖然這也是一個問題，但這不足以迫使中行主動承擔如此巨大的損失，中行寧可接受行政處罰也不會愿意承擔巨額資金損失。到目前為止，關于中行原油寶業務是否違規，是沒有任何正式說法的。也正因為如此，很多法院也不立案，律師也都打起了退堂鼓。

開設原油寶業務的不僅有中行，還有其他幾大銀行也都開出了類似的業務，基本雷同。如果中行的原油寶業務違規，那么其他銀行的類似業務也都違規了。如果要處罰中行，那么其他銀行也應該受到處罰，這跟是否爆雷無關。

但是監管部門對原油寶業務是否違規，態度并不明朗，也沒有立案調查，只是強調要高度重視當前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產品風險問題，提高風險意識，強化風險管控。

中行也完全回避了原油寶業務是否違規的問題，只是作為風控問題來處理。如果只是市場交易風險問題，中行為什么要為客戶承擔市場風險呢？對中行來說，出現幾十億元的資金損失，非同小可，不可能在自身無過錯的情況下主動承擔損失。這從一開始中行的強硬態度也可以看出來，之所以現在出現大反轉，是因為中行的原油寶業務涉嫌嚴重違規。

原油寶是否虛擬交易？

外界直指中行開設虛擬交易平臺，但并沒有掌握實錘，主要是基于邏輯推理。基于什么來推理呢？

首先是中行從來沒有說過原油寶就是原油期貨交易，而是說類似原油期貨交易，是與境外原油期貨掛鉤。這是最基本的事實，邏輯推理在此基礎上展開。

其次，原油寶客戶不可能直接到境外商品交易所買賣原油期貨，客戶資金在中行內循環，這也是事實。

第三，原油寶有買入價和賣出價，這個價格是中行參考境外原油期貨價格動態設置的，客戶可以根據實時買入價和賣出價直接成交，不缺交易對手。

第四，在客戶多頭和空頭不匹配的情況下，要保持交易暢通，只能由中行來充當交易對手。

第五，中行要規避自身虛擬對手盤的持倉風險，只能到境外商品交易所反向買入原油期貨實盤對沖風險。

除此以外，中行還能有什么更好的辦法來維持原油寶業務正常運轉呢？沒有別的辦法！

開設虛擬交易平臺合法嗎？

外界綜上推理分析得出結論，中行的原油寶業務，相當于一個掛鉤國際原油期貨價格的虛擬交易平臺，其他銀行的類似業務也大同小異。對此，中行和其他銀行從來沒有承認過，但也沒有否認過。

不否認，實際上就等于變相承認。不承認是因為開設虛擬交易平臺是不合法的，不能也不敢承認。不否認是因為無法否認，無法另外自圓原油寶的交易模式，否認以后經不起調查，反而會更加被動。

中行沒有資格開設虛擬交易平臺，而原油寶業務是在虛擬交易平臺上運轉，這樣原油寶業務的合法性就成了大問題。與此相關的另一個大問題是中行并沒有如實告知客戶，原油寶是在虛擬交易平臺上交易的，把客戶完全蒙在了鼓里，剝奪了客戶的知情權。

中行和客戶態度因何反轉？

原油寶業務合法性存疑，當爆雷以后，卻要求不知情的客戶風險自負，中行的底氣是不足的，這才是中行態度大反轉的主要原因。

原油寶客戶的態度也隨著事實真相的逐漸明朗而出現大反轉。原來覺得能夠免除倒欠銀行資金的損失就謝天謝地了，根本不敢奢望還能拿回部分本金，損失的大頭由中行來扛。但是當中行原油寶的真相逐漸浮出水面后，客戶維權的底氣大增，得寸進尺，不滿足于拿回20%的本金，而是要求拿回全部本金并得到補償。這是否現實呢？

中行退一步，原油寶客戶進兩步，這是圍繞原油寶業務是否違規展開的博弈。但中行不可能再退了，因為中行也有足夠的底氣堅守這道防線。

為何不對原油寶業務定性？

監管部門為什么不對原油寶業務是否違規定性呢？因為這涉及好幾家大銀行，牽一發動全身。中行原油寶出了這么大的事，監管部門要各銀行自查，而不是主動介入調查，其實是要避免對原油寶業務是否違規定性。沒有定性，法院也不好受理，因此原油寶客戶的法律維權之路并非暢通無阻。

現在各銀行的原油寶業務都已暫停開新倉，這個暫停是沒有期限的，實際上就是關停的節奏。等到存量業務逐步平倉消化，原油寶業務就會日漸萎縮，原油寶業務也就壽終正寢了。用這樣的方法來化于無形，對社會造成的影響也就越小。

中行主動承擔原油寶的大部分損失，其實就是為了這個大局，避免牽涉面太大。如果原油寶的問題停留在風控層面，中行的最后防線就固若金湯。原油寶客戶對此要有清醒的認識。