平臺公司發債融資存在的問題及解決辦法探析

張海燕

摘 要 隨著金融環境不斷變化，平臺公司融資方式及融資成本也隨之波動。因發債融資成本相對較低，發債融資成了平臺公司優選的融資方式，但政府類應收款占比過高、有效凈資產不足等成為制約平臺公司發債融資的問題。本文從財務視角出發，針對政府類應收款占比過高的問題，從業務端做好規劃、財務端做好核算、審計端注重函詢往來款技巧等方面入手，探索出將與政府往來款轉化為與其他單位往來款、降低政府類應收款占比的解決辦法。

關鍵詞 平臺公司 發債融資 政府類應收款 融資費用 扶持資金 拆遷款 政府隱形債務 借款合同

平臺公司在發債融資中存在收入不高、利潤不夠、現金流和有效凈資產不足、政府類應收款占比過高、增信措施不夠、高利融資等問題。本文針對政府類應收款占比過高的問題探析解決辦法。筆者從財務視角出發，針對融資費用金額大且長期掛賬與政府往來款、代政府墊付扶持資金和拆遷款等情況可能存在被認定為政府隱形債務和在發債融資中被認定為政府類應收款占比過高的風險，通過設計業務合同，合理進行會計核算，與審計等發債中介機構充分溝通、注重函證技巧等方式，規避上述風險，解決政府類應收款占比過高的問題。

一、平臺公司概念及主要職能

（一）平臺公司概念

平臺公司是由地方政府及其部門、機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能、部分政府投資項目建設運營功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。

（二）平臺公司的主要職能

為發展地方經濟和響應上級政府的積極財政政策，地方政府因存在財政約束面臨著資金難題，平臺公司正好能夠在不受財政約束的情況下，借助金融體系的融資配合，解決資金問題。平臺公司是財政、金融、國資三者融合的產物。其重要的職能是融資、投資、建設等，為地方經濟發展提供服務和資金支持。

平臺公司的職能主要體現于：地方政府財政資金暫時短缺時，平臺公司補充缺口資金;為支持地方政府招商引資項目落地、扶持企業發展提供資金支持;為地方政府建設基礎設施提供代建服務和資金支持;地方政府園區建設和民生工程需要，為土地整理、項目拆遷提供服務和資金支持。

平臺公司上述職能的實現，離不開資金支持，離不開發債融資。

二、發債融資相關規定

發債融資是發行人通過公開或非公開發行企業債取得資金的方式。就目前的政策來看，發行人主體評級AA-的，政府類應收款項占凈資產比例不得超過40%;主體評級AA及以上企業的，政府類應收款項原則上不超過凈資產的60%。政府類應收款占凈資產比例，指發行人對地方政府及政府部門的應收賬款、其他應收款和長期應收款的金額占當期凈資產的比例。

三、平臺公司發債融資存在的問題

平臺公司在發債融資中存在收入不高，但補貼收入占比過高、利潤不夠、現金流不足以覆蓋借款本息、有效凈資產不足、政府類應收款占比過高、增信措施不夠、高利融資等問題。從財務視角出發，以下業務存在被確認為政府類應收款的風險，影響發債融資。

第一，歷年累計融資費用金額大，長期掛賬于“其他應收款/長期應收款-XX財政/政府（融資費用）”，發債融資時存在被確認為政府類應收款的風險。

多數政府平臺公司主要承擔基礎設施、醫院學校等公益項目建設，主要收入來源于這些項目的代建管理費。代建管理費通常按平臺公司承擔建設項目投資的一定比例（5%～15%不等）向政府收取，或者按人員經費（按平臺公司的人工成本和辦公經費等）向政府收取。代建管理費一般只能覆蓋平臺公司人員的日常支出，無法消化融資產生的融資利息及相關費用。由于融資環境及監管的松緊變化、建設項目的剛性需求，平臺公司無法嚴格做到項目開工與資金到位的完全匹配，資金到位通常較項目開工早半年甚至一年，因此這個時間段產生的利息費用平臺公司無法按照會計準則等相關規定進行資本化、計入建設項目成本。對于這段時間形成的利息及融資費用，平臺公司會因其屬于政府建設項目必須融入資金產生的費用，而將其掛賬于“其他應收款-XX財政/政府（融資費用）”。出于支持平臺公司融資需要，部分政府會以對賬函方式書面確認，部分口頭確認或默認。無論怎么確認，對于財政/政府長期未支付平臺公司的部分，審計機構通常將其調整至“長期應收款-XX財政/政府（融資費用）”項目在報表上進行披露。

對于平臺公司而言，因其收入來源少，無足夠現金流來支付融資費用，會通過另行舉債來償還前期借款本息。于是滾存的利息費用越來越多，“其他應收款/長期應收款-XX財政/政府（融資費用）”金額越來越大。

平臺公司發債融資時，在現階段“其他應收款/長期應收款-XX財政/政府（融資費用）”會因是與政府往來，而被認定為政府類應收款，影響平臺公司順利融資。

第二，平臺公司代政府支付建設項目拆遷資金、代政府支付產業扶持資金，平臺公司掛賬“其他應收款-XX財政/政府（代墊拆遷款、代墊扶持資金）”，發債融資時存在被確認為政府類應收款的風險。

在建設項目中，政府通過領導口頭行政命令或會議紀要等方式，要求平臺公司完成項目拆遷，拆遷資金由平臺公司墊付，拆遷完成、土地出售后，大部分出讓金政府收回，少部分劃撥平臺公司進行產業園區建設或片區綜合開發，通過園區和開發取得收益，來彌補墊付的拆遷資金。

在政府招商引資項目中，為支持項目落地和企業發展，地方政策給予企業房租減免、稅收返還等政策支持，有些地方政府會通過平臺公司給予資金支持方式兌現。

對于上述業務，平臺公司墊付的資金，通常掛賬于“其他應收款-XX財政/政府（代墊拆遷款、代墊扶持資金）”。平臺公司發債融資時，因是與政府往來，存在被認定為政府類應收款的風險。

第三，長期掛賬在其他應收款的歷年滾存融資利息、代墊拆遷款、代墊扶持資金，存在被審計署認定為隱形債務的風險而影響融資。

因平臺公司性質和業務的特殊性，國家審計署等審計機構在對地方政府進行審計時，通常會延伸審計至平臺公司。平臺公司賬面反映在“其他應收款-XX財政/政府”的方式，雖然核算明晰，但太過于直接、明了，在目前嚴格防范金融風險、嚴控地方政府隱形債務的情況下，上述業務很容易被認定為政府隱形債務，增大了地方政府金融風險，對融資非常不利。

四、平臺公司發債融資存在問題的解決辦法

平臺公司發債融資存在的問題，大多需要業務規劃、經營和政府政策才能較好解決。而政府類應收款占比過高的問題，可以從財務視角出發，通過研究會計制度、準則，通過設計業務合同，與審計等發債中介機構充分溝通等，探索出從業務端做好規劃、財務端做好核算、審計端注重函詢往來款技巧等解決辦法，將與政府往來款轉化為與其他單位往來款，規避歷年滾存融資費用、代墊拆遷資金和扶持資金等被認定為隱形債務和被確認為政府類應收款過高的風險。

（一）業務端設計符合獨立市場主體原則，合同簽訂明確平臺公司與企業（資金接受方、被拆遷方）存在借貸往來關系，平臺公司與政府無債權債務關系

歷年滾存融資利息費用在合同設計時，由項目、代墊資金等對利息費用進行分攤。

對于產業扶持資金，政府引進產業時，通常會就扶持政策與企業方簽訂備忘錄、框架協議、產業落地后補貼辦法等文件。兌現補貼時，地方財政暫時資金短缺，可作為中間人，撮合平臺公司和企業簽訂“借款合同”。借款本金為“政府扶持資金審批單核準金額”，借款利率為“平臺公司年均融資利率”，到期還款日為“政府支付扶持資金日”，并約定“政府扶持資金本息由平臺公司代企業向政府申請，政府直接將款項支付至平臺公司”。

對于項目拆遷資金，同樣由政府撮合，由平臺公司和被拆遷方簽訂“借款合同”。合同明確拆遷資金是政府應支付給被拆遷方的;借款本金為“政府核準的拆遷款”，借款利率為“平臺公司年均融資利率”，到期還款日為“政府支付拆遷資金日”，并約定“拆遷資金本息由平臺公司代被拆遷方向政府申請，政府直接將款項支付至平臺公司”。

上述合同中，年均融資利率=（平臺公司全年融資費用-融資款存款利息收入）/（平臺公司所有項目投資額+代墊扶持資金、拆遷資金等）。平均利率以政府授權機構聘請的審計機構審定數為準。

上述合同關系中，平臺公司與企業（資金接受方、被拆遷方）的資金往來存在債權債務關系;政府因拆遷款、扶持資金，與企業存在債權債務關系;政府與平臺公司無債權債務關系。

這樣處理，一是可解決歷年累計融資利息費用大的問題。將歷年滾存融資利息費用體現在項目和與接受方資金往來上;二是財務賬面不再單獨體現“其他應收款/長期應收款-XX財政/政府（融資費用）”，反映的是與企業（資金接受方、被拆遷方）的往來;三是企業（資金接受方、被拆遷方）能實實在在拿到資金，配合政府和平臺公司水到渠成。

（二）財務核算端，賬面體現與企業（資金接受方、被拆遷方）往來關系，不是與政府往來關系

平臺公司入賬核算時，可在“其他應收款-往來款”科目設置客戶和項目兩個維度的輔助核算，“客戶”核算企業（被拆遷方/資金接受方），“項目”核算具體被拆遷項目或扶持資金等。平臺公司支付資金時，掛賬“其他應收款-往來款（**企業/資金接受方/被拆遷方，**拆遷項目/扶持資金）”;收到政府支付資金時，沖減上述科目。

（三）審計端根據合同和資金往來確認債權債務事實和金額

中介機構審計時，根據合同關系，確定債權債務關系。發函詢證時，發函重點是詢問“是否收到該筆款項”。如給**企業發函詢問時，詢證函內容設計為：是否于**時間收到**平臺公司**往來款**元。除上述款項外，無其他往來款項。這樣，審計能確定往來款事實及除此外無其他債權債務關系。

通過上述業務端、財務端、審計端解決辦法處理后：一是平臺公司的財務賬上不會反映應收政府款項，在發債融資時，化解其被確定為“政府類應收款”的風險;二是審計署審計時，不會因“應收政府款”字樣聯想到該類業務而關注政府隱形債務，可以弱化政府隱形債務風險;三是在審計中介機構發往來款詢證函時，避免原有模式下難以取得地方政府回函風險，從企業（資金接受方/被拆遷方）處取得回函，證實往來關系真實;四是較好地解決了企業長期掛賬的歷年滾存融資利息費用。

（作者單位為成都市龍泉驛區龍泉工業投資經營有限責任公司）

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