白酒企業財務風險分析與預警研究

侯嵩

摘 要：我國白酒企業在2012年以前高速發展，日趨成熟，眾多區域品牌取得了不錯的市場業績。2012年發生的“勾兌門”和塑化劑超標事件，給白酒企業帶來非常負面的影響。隨后，限制“公款消費”和“限酒令”的出臺再次使白酒行業陷入巨大危機，步入寒冬期。直到2016年白酒行業開始復蘇回暖。面對日益激烈的市場競爭，企業需要增強抵御和規避風險的能力，識別與分析自身財務風險，加強財務風險預警管理，實現企業長久穩定發展。

關鍵詞：白酒企業;財務風險分析;財務風險預警

0 引言

我國釀酒歷史己有兩千多年，白酒與我們民眾生活息息相關，比如公務宴會、朋友聚會通常少不了白酒的身影，白酒消費在國民經濟的發展中扮演著重要角色。從2002年開始，我國白酒企業飛速發展了10年。自2012年國家限制“公款消費”政策出臺以來，白酒企業競爭激烈，市場份額下降，普遍產能過剩，開始走下坡路，許多企業甚至面臨嚴重的財務困境。根據有關數據，2013年規模以上白酒企業累計營業收入為 3490多億元，增速相比上年有所下降。同年，利潤總額為474多億元，相比上年也是呈現出下降的走勢。

白酒企業經過3年多的結構深度調整，逐漸走出低谷期。2016 年，全國規模以上白酒企業產量達到1300余萬千升，產量開始有小幅上升;實現收入 6000多億元，相比去年有所增加;盈利總額 790多億元，相比去年也有所增加，可見白酒行業有了回暖跡象，盈利狀況整體得到提升。2017年，白酒企業業績持續恢復，依舊逐漸增加，當年規模以上白酒企業累計完成營業收入5600余億元，增幅加大;盈利總額達到 1000余億元，相比去年增長很快。2018年，當年規模以上白酒企業累計取得營業收入 5363.83億元，同比增長12.88%;企業累計利潤總額 1250.50 億元，同比增長 29.98%，白酒企業盈利能力取得較大提升，整體增長勁頭明顯。

白酒企業在經歷低谷期后逐漸回升，并不意味著以后一帆風順，為了適應新變化、新環境，企業必須及時識別財務風險，加強財務風險預警管理，避免財務風險帶來的不利影響，保障企業更好長久發展。

1 白酒企業的財務風險分析

1.1 白酒企業的籌資風險分析

籌資風險主要由企業的償債能力指標進行衡量，償債能力指標通常分成兩類，分別是短期償債能力指標和長期償債能力指標。其中，短期償債能力主要根據流動比率、速動比率考量，長期償債能力主要根據資產負債率考量。2016-2018 年，上市白酒企業的整體流動比率分別為 2.5、 2.7和2.8，上市白酒企業的整體速動比率分別為 1.8、1.9和2.1。流動比率是每年增加的，并超過一般標準值2，同樣，速動比率也是逐年上升，并超過一般標準值1，這說明白酒企業的短期償債能力較理想。2016-2018年，上市白酒企業整體的資產負債率分別為32%、30%和30%，可以看出，資產負債率比較低，白酒企業長期償債能力較理想。然而，值得企業注意到的是，流動比率、速動比率指標并不是越高越好，資產負債率指標也不是越低越好，過低的杠桿也不利于企業規模的擴大和業績的提升。隨著白酒行業態勢變好，企業可以考慮適當增加負債籌資，擴大自身產業規模，增加銷售額，增強綜合競爭力。

由上可以得出結論，白酒企業的短期償債能力和長期償債能力都較好，籌資風險整體偏低。2016年以來，白酒行業整體呈逐年增長的趨勢，在此時機，白酒企業可以加大負債籌資，利用外部壞境優勢，擴大產業規模，促進產品改良升級，讓企業更好、更長遠發展。

1.2 白酒企業的投資風險分析

投資風險是指企業的投資項目因為宏觀政策的變化、企業管理措施的改變、借款利率的變動等原因，造成實際收益沒有達到預期目標收益。投資和報酬、收益緊緊相連，密不可分，投資風險通過盈利能力指標衡量，常見指標有：凈資產收益率、總資產報酬率、銷售凈利潤率等。2016年之前，因為宏觀政策的不利影響，白酒企業業績有所下降。在這期間，上市白酒企業的凈資產收益率曾低至19%，同時總資產報酬率曾最低達到 13%，收入和凈利潤也呈現下降走勢。由此可見，在此期間白酒企業的盈利能力較差，投資風險較高。之后，因為中國經濟快速發展和百姓消費能力提升，白酒消費市場得以擴大，白酒企業抓住機遇，升級技術工藝，推進精益生產，緊跟市場步伐，合理更新產品價值鏈，適度提升產品價格，改善渠道盈利水平，使得白酒企業整體利好，各項盈利指標逐漸上升。到2018年，白酒企業銷售凈利潤率增長至35.22%，達到相當高的水平，同時總資產報酬率上升到19.17%，可見白酒企業投資風險有所降低。

1.3 白酒企業的營運風險分析

營運風險是指企業在經營過程中，由于復雜多變的外部環境和自身對外界有限的認知能力和適應能力，造成企業營運失敗或使營運活動沒有實現設定的目標的可能性和相關損失。企業營運能力指標主要包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率等。2013-2016 年，總資產周轉率呈現遞減趨勢，2016年的總資產周轉率降至低水平0.47 ，行業應收賬款周轉率平均值降為13，行業存貨周轉率平均值降為1.8，這說明因為宏觀政策的不利影響，白酒企業產能過剩，存貨滯留、積壓，總資產周轉速度變慢;另外，應收賬款難以收回，貨款期限延長，壞賬就容易形成，此時公司的營運風險較高。2016年之后，白酒企業整體資產的營運能力不斷改善，資產利用效率變好，營運風險也有所降低。

2 白酒企業的財務風險預警

2.1 白酒企業財務風險預警的意義

2.1.1 提升財務信息的準確性

企業的管理層在制定重大決策時，需要能夠反映真實運營情況和財務狀況的信息，準確無誤的財務信息是確保財務分析結果正確性的關鍵，也是企業制定正確發展戰略的基礎。若要得到準確的財務分析結果，首先要保證信息本身來源可靠，其次還要保證資料收集整理過程和信息使用過程的正確性，財務分析者一般不可能根據不準確的財務數據分析得出正確的結論。構建財務風險預警體系是企業加強財務風險預警管理的重要舉措，預警體系中包含的財務指標都是經過核對驗證的，數據的準確性有很高保障。因此，根據這個預警體系，企業能夠快速地選出企業籌資能力、投資能力、營運能力和發展能力等方面的指標，提供給企業管理層和治理層。根據這些準確的財務數據，企業可以了解自身經營各方面的基本情況，判斷企業是否有潛在財務風險，并結合外部環境趨勢和競爭對手情況，對結構進行整合，產品進行升級，提升自己競爭力。

2.1.2 加強企業的抗風險能力

當今是信息化時代，企業之間競爭激烈，市場環境多變，風險概率有所增加，企業要想持續穩定發展，必須要提升抵抗風險的能力。企業不是突然就出現財務風險的，而是慢慢累積形成的問題，財務困境形成之前通常有線索可尋。企業應該防患于未然，快速發覺潛在的財務風險，意識到它的危險性，將財務風險的可能性降到最低，避免危機的出現。如果企業不重視財務風險潛在的危險性，任其發展不作為，一旦風險爆發，企業一定會陷入嚴重的財務困境，甚至破產，最終難以翻身。通過財務風險預警體系計算出的預警值，企業可以發覺潛在的風險點，進而采取有效措施對風險加以防范，提高抗風險能力，確保企業籌資、投資、營運活動的合理化，保障企業的穩定運行。由此可見，企業財務風險預警管理對企業抗風險能力的增強具有重要作用。

2.2 白酒企業財務風險預警的策略

2.2.1 構建基于財務指標的財務風險預警體系

財務風險預警的研究由來已久。2014 年，張蕊提出可以將企業的償債能力、盈利能力、營運能力和增長能力運用到財務風險預警系統中。這些能力通過相關財務指標來衡量，指標正常說明企業生產經營狀況正常，如果指標出現異常，說明企業經營中出現問題，企業管理層可以通過該預警系統迅速找到對應的能力，分析該能力存在的問題，并采取針對性措施予以改進。籌資能力、投資能力、營運能力等指標是衡量企業財務風險的重要指標，也是企業管理控制風險的有力工具。如果企業各項財務指標數據較好，一般可以確定企業暫時沒有財務風險;如果企業生產運營基本正常，個別財務指標顯示異常，不會上升到整體層面，企業有可能會發生財務風險;如果企業生產經營困難，大部分財務指標數據顯示明顯異常，說明企業有很大可能會發生財務風險，問題嚴重。對于白酒企業來說，利用財務指標構建財務風險預警體系是很有必要的，它能夠診斷企業財務狀況、經營狀況存在的問題，為企業管理者制定重大決策提供數據支撐，防范財務危機的發生。因此，企業應該重視流動比率、速動比率、資產負債率、銷售利潤率、凈資產收益率、總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等重要指標的分析，采用多變量預警方法，建立合理、高效的財務風險預警體系。

2.2.2 提高全員財務風險預警意識

建立財務風險預警體系對于防范風險固然是有效的，但是企業單純地依靠預警體系并不能杜絕財務風險的發生。企業要想盡可能降低財務風險發生的可能性，提高全員財務風險預警意識是不可或缺的。財務風險預警意識的提升不光靠喊口號，不只是企業管理者的事情，而是需要動員企業全體員工參與其中。在生產經營過程中，企業管理者應當定期或不定期地開展提升風險預警意識的宣傳工作，讓全體員工尤其是一線員工意識到財務風險預警的重要性。白酒企業的管理層應該設立風險管理部門，配備具有一定職業道德和業務素養的職員，專門從事財務風險分析工作與財務風險預警工作，努力提升財務數據預警分析水平;同時加強內部協調溝通和數據共享，將發現的潛在風險源及時告知企業全員，層層遞進將任務落實到各部門、各員工，保持適度的危機感，這有利于企業規避風險和對風險及時監控管理。

2.2.3 制定財務風險預警制度規范

任何企業的工作開展都離不開相關有效的制度規范。同樣，要提高企業財務風險分析能力，加強財務風險預警管理，規避和降低風險，就需要企業加強相關業務的制度規范建設。白酒企業的發展易受宏觀政策和外部環境的影響，為了更好地應對潛在財務風險，規避危機，企業管理層應該制定財務風險預警制度規范，形成一套科學合理、具有一定靈活性的的財務風險預警管控制度和工作流程，積極面對企業面臨的各種困境。財務風險預警貫穿于企業運行的始終，是一個持續的動態過程，白酒企業需要對財務風險進行實時把控，在這個過程中，需要制度的規范。比如：對重要指標設立報警底線，一旦越過立即層層上報;對內外部環境實施動態跟蹤，及時更新和反饋相關信息。好的制度規范為企業健康長遠發展保駕護航，也是企業內部良好運行的重要基礎，白酒企業有效開展財務風險預警工作，離不開科學有效的財務風險預警制度規范。

2.2.4 加強財務信息的收集與傳遞

白酒企業需要建立高效的財務信息收集、處理、傳遞的體系，為財務風險預警工作提供保障，快速準確地提供財務信息。財務信息收集、整理和傳送需要又快又準，這樣才能提升企業財務風險預警的效率;否則，財務信息到達得慢，會降低財務風險預警的效果，造成企業難以及時發現潛在的危機，進而給企業持續健康發展帶來不利影響。如今，許多現代信息技術的迅猛發展，比如互聯網技術、大數據、云計算、數據挖掘技術、Python和 R 語言等，使得企業可以更好地處理海量數據，還有神經網絡、人工智能等技術手段也為企業分析數據、研究數據提供了技術支撐。這些先進技術可以及時收集數據，減少人為失誤，保證信息準確可靠，從而為相關決策者制定戰略決策時提供有價值的財務信息。白酒企業要積極引進這些現代化信息技術并加以運用，加強財務信息的收集與傳遞，更高效地進行財務風險分析和財務風險預警，增強企業的財務風險管控力。

3 結語

白酒企業在經歷了2013-2016 年的“寒冬期”后日漸回暖增長。隨著民眾日常收入的日漸增加，消費持續升級，白酒的市場銷售開始顯現出向高端和次高端品牌偏好，行業集中度不斷提高，名優高端、次高端白酒企業未來將搶占更多的市場份額，強者恒強的態勢將愈發明顯，市場競爭日益激烈。由于市場的深度變化，白酒企業需要識別自身籌資風險、投資風險、營運風險等方面的財務風險，并認真分析，采取有效措施加強管控;同時，白酒企業需要構建科學有效的財務風險預警體系，加強財務風險預警管理工作。值得注意的是，企業進行財務風險預警管理，不是為了研究企業何時破產以及破產概率大小的問題，而是為了監控企業在發展中會遇到的財務風險，讓企業每位員工都樹立財務風險危機意識，關注企業在經營過程中存在的潛在風險點，及時有效地采取相關管控措施，增強企業抗御風險的能力，使企業在競爭激烈的行業環境中立于不敗之地。

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