關于限制性股票的股權激勵淺析

徐揚

【摘 要】文章基于相關學者專業的激勵理論研究的基礎上，以阿里巴巴集團的限制性股票的股權激勵方式為研究對象，探討這種激勵方式對員工及企業核心競爭力的影響。結果表明，限制性股票的股權激勵方式對激勵優秀員工相對有利，對提高企業核心競爭力也有幫助。文章認為，當代企業應該重視對員工的合理激勵，積極采用限制性股票的激勵方式，在政策上也應該引導和鼓勵當代企業選擇限制性股票的激勵方式并合理規避風險問題。

【關鍵詞】限制性股票;股權激勵;阿里巴巴集團

0 引言

隨著經濟全球化的不斷深入、資本市場的不斷改革與發展，當今世界越來越多的企業都在積極實施股權激勵計劃。企業由于激勵不當存在一般員工消極怠工、優秀員工跳槽、企業平庸缺乏創新等問題[1]。企業如何高效且持續地實現對員工的激勵，成為眾多管理者棘手的難題。當代企業面臨著諸多激勵問題，有效且持續地對目標實現激勵顯得尤為重要，因為它不僅直接影響員工能力的發揮，還關系個人最終的發展，以至于影響企業的核心競爭力和整體發展。因此，本文研究阿里巴巴集團的限制性股票的激勵模式，探討企業應用這種股權激勵模式可能會對企業員工及企業核心競爭力造成的影響。

1 理論分析

1.1 股權激勵

股權激勵是基于Jensen、Mecking的委托代理理論建立的一種長期激勵方式[2]。企業通過附條件拿出部分股權用來激勵企業高級管理人員或優秀員工，給予員工部分股東權益，達到激勵、留住和吸引核心員工的目的，從而使員工與企業成為共同利益體，進而幫助企業穩定發展[3]。這也是企業目前常用的激勵手段之一。

1.2 限制性股票

限制性股票是當代上市公司普遍采用的一種股權激勵模式，通常是指事先給予激勵對象一定數量的公司股票，但對股票的授予條件、出售條件做出限制條件[4]。通常，只有當激勵對象完成既定的業績目標或達到相應的工作期限等條件后，才可以在二級市場出售兌現。最開始應用限制性股票進行激勵時，管理人員往往需要自己花錢購買公司開放的內部股票，而后期管理人員需要努力工作提升業績，在股權有效期結束之前達到解鎖條件，從而獲得價值增值。因為一旦管理人員失去這種更便捷的股權解鎖機會時，他們需要承擔先前的投資機會成本[5]。

2 案例描述

在很早之前，阿里巴巴集團就制定了企業的股權激勵制度并在馬云等高層的實行和發展下繼續完善。阿里巴巴集團采用的是被稱為“受限制股份單位計劃”的限制性股票激勵模式[6]。員工在這種激勵模式下一年接一年逐步取得股權。集團員工每年都會得到至少一份隨著獎金一起發放的受限制股份單位（簡稱RSU）的獎勵。阿里巴巴集團所制定的限制性股票激勵模式規定：授予集團員工的受限制股份單位，在員工入職后滿一年方可行權。共分4年逐步發放RSU，每年授予25%，由于公司每年都會新發放一份RSU，也就導致員工手上始終存在尚未行權的RSU，從而達到留住員工的目的。在阿里巴巴集團，現金獎勵和RUS獎勵不同，以現金獎勵授予員工，是對員工過去工作表現的認可，而授予RUS給公司員工，則是對員工未來價值的認可。

阿里巴巴集團發布2019財年第一財季（2018年4月1日—6月30日）報告，報告顯示阿里巴巴集團保持了61%的非常強勁的收入增長，并且其核心電商業務同比增長也達到61%。在營收的增幅方面，不僅超過百度和騰訊，更是超過了亞馬遜、Facebook、谷歌、Netflix等。然而，阿里巴巴集團的凈利潤卻呈現下滑趨勢，但真實情況其實來源于本季度的股權獎勵開支達到163.78億元，比去年同期的40.19億元增長了308%。這一數字不僅僅是阿里巴巴集團上市以來所創下的最高紀錄，更是中國企業目前為止最高的單季股權激勵開支。可見，阿里巴巴集團在對于員工的激勵是不遺余力的。當代企業采取股權激勵，其實也是變相地對人才進行投資。企業高額的股權激勵支出對員工而言就是期權和股票，就是實打實的利益。員工的股票期權如果變得更值錢，那么企業的核心競爭力也必然相應地會得到提升。

3 案例分析

3.1 限制性股票激勵方式對員工的影響

（1）充分調動了員工的積極性。阿里巴巴集團設計的股權激勵計劃使得員工需要逐年獲得期權，而期權則是隨著獎金每年、每月或者每個季度的發放而發放，這樣可以保證激勵的滾動性，促使員工更加積極地工作，取得的激勵效果較好。

（2）留住員工。阿里巴巴集團會根據當時員工在企業所擁有的職位高低及當時員工對企業所做出的貢獻大小，相應地授予這些員工至少一份限制性股票性質的獎勵。員工在4年內可以逐步獲得每年發放占25%的一份受限制股份單位，并在獲得受限股份單位入職滿一年之后就可以行權。而這些發放到員工手里的獎勵都因為受限而不能行權，因此員工為了獲得所有的期權就必須長期留在阿里巴巴集團并且盡自己最大努力為企業做出貢獻，努力完成既定任務、努力提升自己在企業的職位，以爭取獲得更多股票期權。

（3）有效地反映員工的價值。對企業員工實行股權激勵主要是為了平衡公司的短期目標和長期目標，這不僅關系到員工個人價值的體現，更與企業的長期發展息息相關。

（4）保證員工之間的公平。現代企業中，公平問題一直是員工特別關心的，類似阿里巴巴集團這樣的大企業更是不能有絲毫馬虎。實施限制性股票的股權激勵模式能夠保證員工之間的公平。阿里巴巴集團的員工大多是運營人員和技術人員，他們中絕大多數都是高學歷人才，最重要的是都比較年輕，在他們身上擁有很大的潛力，對于這樣的員工不僅是各企業爭搶的對象，更是必須傾力培養和激勵的重要人才。因此，阿里巴巴集團將所有企業員工作為激勵對象，實行限制性股票激勵。這樣既能保證公平，又能引導員工積極工作、不斷進步，更是保證公司內部團結的必要舉措。

3.2 限制性股票激勵方式對企業核心競爭力的影響

（1）阿里巴巴集團的限制性股票的激勵模式是一種滾動型的股票期權激勵模式。采用這種激勵模式一方面通過讓員工擁有企業的股票就能夠擁有企業主人的自主權，這樣做可以讓員工更加關心企業的經營發展情況和長遠的利益，還能充分調動了員工的主觀能動性，讓員工積極主動地為企業的發展貢獻力量，進而增強企業凝聚力。另一方面能夠留住員工。雖然這些員工基本都擁有過硬的專業能力，憑借自己的專業知識也能輕松地到其他企業繼續發展，但是在這種激勵模式下使得員工不會輕易放棄自己所獲得的努力成果，仍然愿意踏踏實實地為企業的發展添磚加瓦，提高了企業的核心競爭力。

（2）限制性股票的激勵模式是針對員工一個期間內所完成的業績和員工在企業所擁有的職位來進行考核的。這種考核手段能夠較好地兼顧了企業的長短期目標，實現較為科學的發展。針對員工在此期間完成的短期成果，引導并督促他們在每一個考核期間都盡量完成自己的本職工作，以達到實現企業短期目標的目的。對于員工的職務的考核也兼顧了企業的長期目標，充分考慮了員工自身所具備的潛在價值。同時，阿里巴巴集團的這種激勵模式只會對那些積極努力、不斷進取的員工開放，充分保證了員工獲得股權激勵的公平性。

4 結論與啟示

（1）現代大型企業作為復雜的組織系統，以阿里巴巴集團為代表的許多杰出公司對員工倍加重視，員工的質量和數量直接關乎企業的生死存亡。這種激勵方式的實行不僅是對員工未來價值的認可，更是對員工工作的肯定及對員工未來的期望。

（2）現代企業發展的目標不再局限于企業價值最大化，在企業自身發展的同時更要注重對員工的合理激勵。阿里巴巴集團實施的限制性股票的激勵模式充分反映了適當的激勵對于現代企業的重要意義。現代企業更應該充分肯定限制性股票的激勵模式所帶來的積極效果，合理采納并制定適用于自身企業的激勵模式，這樣不僅能留住優秀員工，還能進一步提升企業的核心競爭力。

（3）任何事物總是存在兩面性，限制性股票激勵也存在不可避免的缺點。阿里巴巴集團在采用這種激勵方法時雖然收獲了較高的利益，但是也付出了很高的成本。因此，現代企業應該合理審視自己，制定適當的激勵模式，更應該出臺相應的政策對企業進行正確的引導，盡量避免失敗的風險。

參 考 文 獻

[1]周建波，孫菊生.經營者股權激勵的治理效應研究——來自中國上市公司的經驗證據[J].經濟研究，2003（5）：74-82，93.

[2]FAMA E F，JENSEN M C.Agency problems and residual claims[J].Journal of Law & Economics，1983，26（2）：327-349.

[3]陸正華，吳奇治.股權激勵對市值管理的影響及其作用機理——以恒瑞醫藥為例[J].財會月刊，2019（1）：24-32.

[4]葉淞文，韋德貞.股權激勵與研發投入——股票期權和限制性股票的方式比較[J].會計之友，2018（22）：37-43.

[5]唐孝貴.股票期權和限制性股票股權激勵方式的比較研究[J].中國國際財經（中英文），2018（4）：255-256.

[6]應韻.基于核心競爭力的高新技術企業股權激勵研究——以阿里巴巴為例[J].財會通訊，2016（35）：85-88.