去年收益超100%基金經理將發新品 立足產業研究踏實做好投資

方潤

“股市的跌宕起伏就像一個充滿機會和誘惑的‘名利場，長期浸淫其中可能會徒增功利心、投機心和得失心。作為基金經理，我追求立足做好產業研究和公司研究，抓住投資的本質，通過關注產業鏈條的動態變化和盈利在產業上下游環節的演變，在實業層面找到相對穩定可靠的投資機會，踏踏實實地做好投資。”銀華內需基金經理、銀華同力精選擬任基金經理劉輝說。

長期穩健收益歸功于科學投資理念

回顧2019年全年，上證綜指大漲22.3%，公募權益基金平均回報率高達35.84%，有5只基金斬獲了超100%的回報率，劉輝管理的銀華內需精選便是其中之一。銀河數據顯示，由劉輝管理的銀華內需精選長短期業績俱佳。2019年單年度收益破百，凈值增長率為100.36%，同類排名1/413;截至今年4月末的近兩年和近五年來看，累計回報率均在同類中排名前10%水平。據了解，銀華基金于5月28日發行的新基金銀華同力精選（009394）也是由劉輝管理的。

而談及銀華內需長期穩健的收益來源，劉輝將之歸功于科學的投資理念，他把自己的核心理念概括為十二個字：“立足產業、價值為本、長期投資”。

立足產業，就是要把主要的時間和精力放在研究行業和相關公司的演進發展上，放在與實業實踐者的交流和對他們的理解上，追求對行業和公司在中長期時間周期上變化的理解和預判能力;價值為本，就是投資收益的來源，是來源于行業和公司的發展變化所導致的內在價值上升，而不是交易能力。由此需要理解各種類型行業以及相關公司在不同階段內在價值的定價方式;長期投資，就是以長期持有作為最基礎的操作方式，也只選擇敢于長期持有的行業和公司，和投資情緒驅動的交易性機會保持距離。

秉持產業研究、價值投資理念，劉輝落實在選股上將采取以下標準：一是優選具有做成優秀企業特征的公司，關注那些管理層優秀、專注事業發展、文化氛圍好的公司，而不是那些緊盯股市，迎合投資者需求的公司;二是在產業鏈條中，更加關注具備基礎資源和技術條件、具有一定競爭壁壘和市場地位的公司，這類公司在產業結構變遷中具有一定話語權，且不會被調整出局;三是在上述基礎上，還會選擇處于膨脹發展和進入高景氣度周期的產業，同時公司也具備好的盈利前景，在產業整體發展中可以獲得一定市場份額，并變成公司的財務收入和基本面的表現。

中期最看好農業板塊的機會

對于中國市場，劉輝認為，此次A股震蕩可能只是大的運行周期中一次中型震蕩。震蕩過程將逐漸凝聚共識推動資本市場發展、推動直接融資和產業升級，A股在震蕩余波后仍舊回歸市場中樞抬升的大趨勢中。而當發達經濟體陸續進入零利率時代以后，中國資產的吸引力會繼續上升。

在預判A股中型震蕩、長期向上趨勢后，如何抓住后市產業發展的內生動力和方向，就成為投資布局的前提。按照劉輝的投資理念，他認為農業、5G投資與應用、半導體等科技板塊，以及醫藥、新能源等，都屬于景氣度向上，未來投資機遇明顯的領域。

劉輝認為，在中期范圍內，最看好農業板塊的機會，目前有重大投資機會，但市場之前很長時間把它當作一般性機會來對待，存在著預期差。在中長期范圍內比較看好科技行業、醫藥行業、新能源行業，因為在目前階段，它們是在整個國民經濟活動中的比重上升的行業。更重要的是，在這些行業中找到真正能夠長期成長的公司。????在股價的變化中，劉輝絕大多數時候都有意識地跟蹤行業和公司在時間維度上的發展演進。對于自己持有的公司，需要明確在什么樣的價格條件下，偏離近期基本面有多遠，需要大概多長時間的行業和公司的發展可以讓這部分資產相對處于較安全狀態。他依然比較看好科技股的投資，但不是作為股票交易的看好，而是作為對公司的未來發展和演進的投資的看好。科技股的劇烈震蕩基本在預期內。后續市場可能對這部分公司進行更深入的思考和挖掘。尤其對于成長型公司如何進行合理定價，市場是需要通過震蕩來形成一些共識的。近期的震蕩是有利于未來科技股的縱深發展。????科技股從中期維度上看，數據中心、光通訊、云計算、存儲都會是比較好的方向。這部分個股其實已經啟動，只是途中遇到大幅震蕩。長期來看，半導體產業鏈依然是最值得深入理解和持續思考的方向。該板塊在2019年8月初啟動，已經走過了第一個階段，未來或面臨較長時間的分化和震蕩。

此外，從公司層面來看，銀華基金雄厚的綜合投資管理能力也將成為銀華同力的強有力后盾。成立19年以來，銀華基金七次榮膺“金牛基金管理公司”，累計獲得各類機構頒發的240多項獎項。海通證券數據顯示，2019年銀華基金權益團隊絕對收益達57.01%，大中型基金公司中排名第一;近三年和近五年絕對收益行業排名同樣在前10。