外資持股又預警，相關規定該改了

胡東輝

外資來少了不好，來多了也不好，那來多少合適呢？深交所對此給出了答案。截至5月25日，外資持有美的集團、華測檢測和索菲亞的比例分別達到27.31%、26.34%、26.22%。深交所5月26日對這3股同時發出預警，這在A股歷史上還是首次。深交所發出預警是根據“相關規定”，就是所有境外投資者對單一上市公司的A股持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數的30%。當外資持股比例達到26%即被視為預警點，達到28%則暫停外資買入。

相關規定實施已有7年

外資持有A股比例踩線被預警并暫停買入的事過去已經發生過多次了。2015年5月19日，上海機場因境外持股比例超過28%，滬港通買入通道被上交所暫時關閉，成為滬港通開通后首只因境外持股比例超過規定而被暫停接受買盤的個股。2019年3月5日，大族激光也因為境外投資者持股比例超過28%而被暫停接受買盤。美的集團在去年四季度也一度觸發外資持股比例預警點，今年以來則經常踩線預警。

那么關于外資持有A股比例限制所依據的“相關規定”究竟是什么呢？是中國證監會于2013年3月1日公布實施的《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》，其中規定，單個境外投資者對單個上市公司的持股比例，不得超過該上市公司股份總數的10%;所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數的30%。這個規定已經實施了7年多，現在資本市場的形勢已經發生了很大的變化，這個規定是否還能適應新的形勢呢？

自相矛盾的相關規定

現在是日新月異的時代，7年時間已經發生了很多事，比如A股被納入了MSCI，納入因子的比例也在不斷提高;富時羅素指數也納入了A股并擴容;A股先后開通了滬港通和深港通，額度限制也已大幅提升;今年5月初，QFII和RQFII的投資額度限制被取消。2018年，中國宣布將合資證券公司、基金管理公司和期貨公司的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設限。2019年7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室宣布了一系列金融業進一步對外開放的政策措施，其中包括將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。

這也就是說，就在今年，證券公司、基金管理公司和期貨公司的外資股比將不再有任何限制。在這樣的大背景下，還有什么理由對上市公司的外資持股比例進行限制呢？更何況，上市公司中也有證券公司和期貨公司，如果對上市公司的外資持股比例進行限制，這與不再對證券公司和期貨公司的外資股比設限的政策不是自相矛盾了嗎？如果單單對上市公司中的證券公司和期貨公司的外資持股比例不設限，這種區別對待也有違證券市場的三公原則，并不合適。

相關規定已經不合時宜

其實，現在對上市公司的外資持股比例已經沒有必要再進行限制了。外資在證券市場收購上市公司，難度大大高于收購非上市公司。如果外資收購非上市的證券公司和期貨公司，那就簡單得多，只要搞定幾個股東就可以了。但是收購上市公司，首先碰到的就是5%的舉牌關，連續舉牌達到30%的持股比例，還將面臨要約收購，甚至可能因為持股股東少于法定人數而面臨退市。另外，上市公司本身也很可能已對反收購設置毒丸計劃，給外部收購制造重重障礙。有這么多難關擋在前面，還有什么必要對上市公司的外資持股比例設限呢？

如果真有外資過五關斬六將全資收購一家上市公司，那應該對購并雙方都恭喜才對，因為這肯定是雙贏的。至于說對某些事關國計民生的重要上市公司，如果要設置收購障礙，那也應該采取市場化的手段，比如，控股股東應該牢牢保持絕對控股地位。有些特別重要的公司，本來就不應該上市，不能既要享受上市帶來的好處，又要豁免被收購的風險，天下沒有這樣的好事。

現在對上市公司的外資持股比例設限，主要依據就是“相關規定”，但這不是不能改的。原來對證券公司、基金管理公司和期貨公司的外資股比限制也都有“相關規定”，現在不是都改掉了嗎？為什么對上市公司的外資持股比例限制的“相關規定”就不能改呢？更何況現在“相關規定”有的改了，有的沒改，相互之間產生了抵觸矛盾之處，已經不合時宜了，再不改就說不過去了。