山東墨龍公司績效評價分析

劉思佳

摘要：上市公司財務業績是投資者進行決策的重要依據之一。山東墨龍是石油機械行業的一家上市公司，2016年報顯示公司虧損近6億元。文章依據山東墨龍2012～2016年公開披露的年度報告，對公司的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力進行剖析。研究發現，這些能力都是下降的。為了做出客觀評價，文章又測算了其EVA。結果顯示，該公司EVA由2012年的-2389.3萬元降到了2016年的-79419.46萬元。最后，從償債能力、資產管理、期間費用管控、資本結構和經營的角度提出了相關建議。

關鍵詞：山東墨龍;財務比率;經濟增加值

一、引言

國內經濟的快速發展，財務分析理論的深化，反映企業財務業績的財務報告不僅得到了公司管理者的密切關注，還有更多的利益相關者，他們也非?？粗刎攧請蟾?，比如投資者、政府、社會等。在油價持低，石油機械行業公司經營大都受到沖擊的狀況下，墨龍公司2016年度經營虧損6億，自然受到行業內外各界的關注，眾說紛紜。對于山東墨龍公司虧損6億這個情況發表了不少的報道，報道該公司巨虧資金吃緊，揭秘該公司業績變臉。所以，本文根據山東墨龍公開披露的年報數據，對山東墨龍公司5年的財務報表數據進行對比深入的探究，探究公司的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力，找出問題。

二、公司簡介

山東墨龍公司是一家上市公司，專門從事石油機械設計研發、加工制造、銷售和出口，主要生產油管、套管、井下器具等，被稱為四大優秀供應商之一。公司創建于1986年，公司擁有H+A兩只股票。山東墨龍事件，2016年山東墨龍虧損六億，掀開了石油產業目前緊張現狀的冰山一角。據估算，該公司2016年的經營收入約15.31億元，與2015年相比，下降了5.31%，2016年期間凈利潤虧損約6.12億元，與2015年相比下降了135.96%。

三、山東墨龍石油股份有限公司財務報表分析

（一）償債能力分析

1. 短期償債能力分析

從表1中能夠看出，兩個指標都表現出逐年減少的趨向，說明流動資產總額逐漸減少，公司償還短期內借款的能力和變現能力變弱。

通過觀察表2和表3可以看出，流動資產總額走減少趨向，其中比較明顯的是存貨，由2012年的50%下降到了2016年的36%，這可能是因為國際油價不穩定、市場不興奮、需求減少導致公司不斷減少石油機械的生產量，資產流動性越來越差。相反流動債務項目的總額走大幅度的上升趨向，最明顯的是短期借款，暗示公司可能通過向外借款來維持資金運營。這也由此說明了兩個比率逐年減少的原因。

2. 長期償債能力分析

由表4表明，公司不斷上升的這兩個指標，都表明著公司不是太良好的發展趨勢。除此之外也反映出公司預期中的收益下降的可能性的不斷加大，所承受的還債數額越來越大，公司還款壓力大，也可能暗示著融資杠桿沒有被很好的利用。

（二）盈利能力分析

通過表7中數據顯示可知，該公司盈利能力指標呈逐年下降的趨向。觀察表8和表9，根據市場冷清這個情況，產品售出量少，運營成本大，公司產品售出帶來的收入不能彌補由此產生的費用的耗出，所以該公司產品售出業績愈來愈差，從而引發利潤總額減少，降低資產的使用效率，并最終導致稅后的利潤的減少。

（三）營運能力分析

從表10數據來看，山東墨龍營運能力指標逐年下降，營運能力在不斷被削弱。觀察表2和表8可以看出公司應收款項周轉次數的減少主要是由于運營收入的下降。山東墨龍存貨的存貨的周轉速度變慢，影響公司運營。從表2和表8看出由于市場供過于求，公司減少生產和營業成本，從而致使該公司存貨周轉次數的減少。觀察表4和表8，看出公司資產規模和營業收入呈減少趨向。總資產周轉次數呈不斷減少的狀態，資產的使用效率、營銷能力在減弱。

（四）成長能力分析

從表11中可以看出，2012～2014年公司的總資產增長變化呈增長態勢，從2014年以后一直在下滑，資產總額大幅減少。結合表6分析發現，下降那兩年的收入大幅減少，引起了總資產的減少。收入增長波動比較明顯，2013年收入增長率大幅下降，可能與市場蕭條有關。2014年大幅度上升，可能是由于公司調整了產品銷售方法。通過數據對比分析發現，公司的資產的增長率和產品售出的增長率走逐年減少的狀態。銷售增加幅度低于資產的增加幅度，說明公司營銷不是太好，意味著一定的投入量能帶來的回報少，也間接說明公司這段時期的營業收入是由資產的過度擴張拉動的。暗示其成長能力在開始變弱。

（五）EVA分析

觀察表12，通過計算可以看出，這五年的EVA均小于0，且EVA負向增長，公司這幾年承擔的債務不斷增加，平均在建工程增加說明企業在擴大資產規模，通過前面資產負債表貨幣資金呈減少趨勢進一步看出企業借款投入到了項目建設等，但是投入帶來的收益少，效益低，權益者的財產在減少，公司價值在降低。

四、山東墨龍財務業績存在的問題及原因分析

該公司近幾年營業狀況不是太好，凈利潤呈減少的趨向，2016年凈利潤甚至虧折了6億。而且通過計算2016年EVA為虧損7個億，說明公司的情況可能更糟。公司目前的現狀除了與當前國際石油價格波動、市場疲軟有主要關系外，可能的原因有以下方面。

（一）債務壓力大

公司長期和短期償還借款的能力都是呈逐漸減弱的趨向，這和借款范圍的不斷擴大、資產數額的不斷減少是分不開的，公司有大量的流動借款，資金流動性差，且銷售狀態不好，主營業務收入狀態差，而且借款的歸還期越來越近，還款的壓力大。

（二）資產管理不好

該公司資產的增長幅度一直在降低，甚至已經增長為負值，而且資產總額也在逐漸減少。資產組成中的周轉比較慢的資產有著較高的比例，周轉比較快的資產的權重一直在減少，囤積的產品的權重大于流通的資金的權重，庫存壓力大，流通資金的大部分來源于外借，造成流動性差、償債壓力大。