探析新三板上市公司的財務風險控制

戴光勤

一、引言

截至2019年9月底，有13219家企業在新三板掛牌，其中中小企業占比94%，民營企業占比93%。受市場規模、結構因素等影響，新三板上市公司進入門檻比較低，企業在運營管理、財務管理、內部控制等方面均面臨機會與挑戰。企業的發展，需要有完善的管理制度，其中財務管理又尤為重要。企業需建立完善的財務管理制度流程，提高防范財務風險的意識，因為良好的財務風險控制能提升新三板上市公司收益的確定性。

二、新三板上市公司存在的風險

（一）資金流動性風險

流動性風險主要體現為企業流動資產的變現能力。多數新三板上市公司中，資產流動性差，周轉率低，企業資金被大量占用，難以快速變現來支撐企業的現金流。長此以往會對企業的正常經營運轉造成一定的影響。

（二）應收賬款管理風險

新三板上市公司在生產經營過程中，為了擴大銷售、提高市場份額，很多企業采用賒銷的方式。應收賬款賒銷制度不健全、供應商背景未做充分調研等各方面原因，導致應收賬款長期掛賬占用企業資金；同時，產生了大量的壞賬，給企業造成巨大的損失。當應收賬款賒銷造成企業資金缺口越來越大時，經營中容易陷入困境。應收賬款還面臨客戶破產、客戶信用風險評估不足等風險。

（三）存貨管理風險

存貨管理風險主要指企業缺乏存貨管理意識、存貨周轉緩慢、存貨資產流失等。企業為能進行正常生產和運營，需要擁有一定的存貨量，但是存貨的最佳持有量是需要解決的一個難題。存貨持有過少，難以滿足企業日常生產經營；存貨持有過多，會造成存貨積壓，占用企業資金、降低存貨周轉率、影響資產的結構配置，從而影響企業的運營和發展。

（四）投資風險

隨著新興產業的發展，新三板上市公司可選擇投資的機會越來越多。在進行投資決策分析時，許多企業沒有良好的團隊對投資項目進行周密的可行性分析，決策時掌握的投資信息不全面甚至錯誤，以及對新興產業的盲目樂觀，忽略其中的各種風險，容易導致投資決策錯誤。如收購一家公司，投資企業因溢價需要額外支付更多的投資款，一旦被投資公司在經營中出現經營決策失誤，盈利能力下降，企業不僅面臨投資收益無法達到預期，甚至還面臨股權投資款難以收回的風險。

（五）融資風險

1．銀行融資

企業在日常生產經營中，因生產規模擴大、市場份額提高等各種因素導致資金不足，企業會向銀行等金融機構籌集資金。而國家宏觀調控、利率調整等因素，會使企業財務具有不確定性，面臨利息費用增加、到期不能償還貸款本金的風險。

2．定向增發股票

多數新三板上市公司因戰略規劃發展，通過定向增發股票等形式募集資金來滿足企業發展需要。新資本的注入能解決企業當前的資金缺口，但同時也導致股權被稀釋，股權結構發生變化。

三、新三板上市公司存在財務風險的原因

新三板上市公司運營中產生的財務風險有外部原因，也有內部原因。

（一）外部原因

1．宏觀環境

企業的經濟效益隨著經濟政策、利率調整等宏觀環境因素的影響而變動，宏觀環境復雜且多變，使企業財務風險具有很大不確定性。當外部整體形勢樂觀時，企業的盈利水平會上升，整體財務情況會會變好，財務風險也隨之降低；當外部整體形勢悲觀時，則反之。

利率的調整也會給企業財務風險帶來不確定性，當利率調高，企業需支付更多的費用，也會帶來財務風險。

2．行業背景

不同特征的新三板上市公司的行業背景也不盡相同，企業處于什么樣的行業、處于什么樣的生命周期發展階段，在經營中都會對企業財務風險帶來不同程度的影響。

（二）內部原因

雖然外部原因會給企業帶來不同的財務風險，但內因才是引起企業財務風險的關鍵。

1．內部控制制度不健全

多數新三板上市公司規模較小，管理制度不健全，沒有規范的內部控制制度，很多規章制度在具體執行中得不到落實，最終使制度流于形式。長期下去，企業容易面臨管理不善的風險，進而也會面臨各種財務危機。

2．財務風險預警制度不健全

新三板上市公司往往需要依靠融資等方式維持企業正常運營，一旦出現資金鏈斷裂，將面臨退市的風險。目前很多新三板上市公司在發展過程中尚未建立完善的財務風險預警制度，在運營中很難將各個細節的財務風險因素均考慮進財務風險預警制度的構建中。此外，多數新三板上市公司也未能對運營中各個環節進行事前、事中、事后環節的風險預警監管，導致企業的風險預警監管存在漏洞，為新三板上市公司的長遠發展和穩定建設埋下了隱患。

3．現金流管理有待提高

（1）現金流不足。現金流在財務管理中占據重要地位，現金流的多少決定企業應變能力的強弱。縱觀當前新三板上市公司，發現多數企業由于存貨增加、應收款回收緩慢，導致現金流能力不足，企業在運營中存在較大的償債風險。

（2）現金流管理混亂。首先，由于新三板上市公司多為中小型企業，其缺少專業的現金流管理人員，而相關管理者也不具有相關的專業知識，對現金流管理不規范；其次，公司對于現金流的管理缺少長期管理規劃，資金無法充分發揮最大的使用效益。

4．財務風險意識欠缺、重大財務風險應對能力需加強。

（1）財務風險意識欠缺，是當前新三板上市公司在財務風險中面臨的重大問題。很多新三板上市公司的財務人員受本身專業能力及經驗的影響，缺少參與財務風險整體管控的能力，給企業在財務風險控制的實際工作中造成了嚴重影響。同時，很多經營管理者片面地認為財務風險僅僅是財務部門的責任，未意識到全體人員參與對財務風險控制的重大作用；僅關注企業日常運營中的經濟效益，未能充分關注到降低財務風險對企業維持良好經營狀態的意義，也很大程度地影響了財務風險控制的實施。

（2）企業在面臨重大財務風險發生時，應對處理能力明顯不足。對于可以避免的經濟損失，難以通過有效的應對策略來減少企業的經濟損失，因此需要加強新三板上市公司面臨財務風險時解決問題的能力，為企業戰略發展提供有力的支撐。

5．投資融資管理不完善

（1）從融資角度看，企業融來的資金，未按照融資用途用于企業生產經營、擴大企業規模，而是用于償還債務、借款給關聯公司等非經營方面，易引起財務風險。

（2）從投資角度看，企業缺少可行性分析、市場調研不充分，盲目的投資導致企業部分資金無法收回。

四、新三板上市公司控制財務風險的措施

（一）外部措施

新三板上市公司雖難以預見所有的外部風險，但企業仍需提高應對外部經濟環境變化風險的能力。企業需及時關注外部環境，根據新的政策及時調整企業經營策略，跟上時代步伐。

企業需不定期對外部風險進行分析、評估，制定多種風險應對方案，來減少外部環境對企業的不利影響，降低企業外部財務風險。企業可以通過簽訂保險合同進行風險轉移、通過套期合約進行風險對沖、通過禁止一些行為進行風險規避、通過多元化投資進行風險分散等。

（二）內部措施

1．完善財務風險內控制度

為更好地對財務風險進行管控，企業需加強財務內控制度的建設，明確各部門的職責、權利，規范內控操作流程，使制度在具體執行中充分落實。同時完善的內控制度能保證企業內部能穩定持續的運營發展，提高企業的競爭力，為企業長遠的發展奠定基礎。

2．完善企業財務風險預警制度

財務風險控制中最有效的方式是未雨綢繆，財務風險預警制度的建立能有效降低風險發生的概率。制度的制定要結合企業實際需求，具體執行時落實到每位員工身上。

為使財務風險預警制度能有效實施，企業管理者和財務人員需具備快速應變能力，發現問題及時研究，降低甚至消除潛在的財務風險。首先，對產生風險的各項可能性進行分析，結合企業對風險的承受能力進行評估，做到財務風險事前防范控制；其次，在工作開展中識別出可能會發生的風險，進行定量、定性分析，及時能采取措施控制風險，降低風險給企業帶來的影響，做到財務風險事中控制；最后，對于已經出現的風險，需及時采取補救措施，并針對發生的情況進行總結，杜絕風險重復發生的概率，做到財務風險事后控制。

3．加強現金流管理

（1）完善現金預算管理，提高資金使用率。企業根據本身實際情況，通過編制現金預算來降低企業財務風險的概率。通過對現金流的預算編制、長期管控、規劃，使企業資金得到最大程度的利用。

（2）提高流動資產周轉管理。一是加強應收賬款管理。企業需完善應收賬款賒銷管理制度，對賒銷方進行背景、信譽度評分考核，盡量降低企業的壞賬風險。還需及時進行賬齡分析，掌握客戶情況進行回款催收，降低應收比例。二是加強存貨的管理。企業應重視存貨的成本管理，控制存貨持有量，減少存貨庫存，提高存貨周轉率。同時，安排好存貨盤點計劃，半年度、年度大盤，月度、季度根據存貨重要性進行抽盤，并做好盤虧盤盈的差異分析及處理，降低存貨盤點出錯率。通過加強流動資產的周轉，提高企業資金的使用率。

4．加強企業員工財務風險意識，健全重大財務風險解決方案

企業上至管理、下至普通員工在財務風險意識上普遍薄弱，要強化企業全員的風險意識，調動全員參與財務風險控制過程。

企業可以定期舉行財務風險課程的培訓學習，加強員工的財務風險意識；制定財務風險管理獎懲制度，讓財務風險的責任落實到每個人身上，讓員工都能重視財務風險，并進行有效防范；還要讓經營管理者，充分關注到財務風險控制工作的重要意義，使企業財務風險控制工作能得到最佳的運行。

另外，企業可以從財務風險評估、財務控制活動、財務監督等幾方面進行風險把控。在財務活動中，加強動態監督和實時預警，面對財務風險能判斷出風險成因，對癥下藥，爭取在事前能控制風險；同時建立責任追究機制，人人能重視財務風險。

5．完善企業投資融資管理制度

多數新三板上市公司在運營中，投資、融資是必不可少的，因此企業需要完善投資、融資管理制度。

首先，要控制企業融資規模、控制負債結構比，與企業戰略發展規劃相匹配，實現風險與收益的平衡。同時，根據具體的貸款融資情況，合理安排資金，制定貸款歸還計劃。

其次，完善投資管理流程。提高管理層、投資人員的專業素質，加強企業信息溝通傳遞，為投資決策提供及時、充分的可行性分析，降低投資失誤帶來的一系列風險。