建筑企業(yè)融資項(xiàng)目投標(biāo)階段的成本問題

郭 麗

（中鐵二十三局集團(tuán)第一工程有限公司，山東 日照 276826）

1 項(xiàng)目概況

文章所述示例項(xiàng)目為投融資項(xiàng)目，靜態(tài)總投資約為14.45億元。工作費(fèi)用、征地拆遷費(fèi)用由該項(xiàng)目所在縣交通運(yùn)輸局承擔(dān)，不計(jì)入總投資。

2 成本要素分析

在融資項(xiàng)目中，除去一般的建筑工程成本要素，往往還要考慮融資成本對項(xiàng)目的影響。事實(shí)上，對于一個成熟的建筑企業(yè)來講，一般的成本要素已經(jīng)基本可控，企業(yè)通過內(nèi)部定額及成熟的合作商，參照既往的施工經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際情況，往往能做出可以參考的估算。但是資金成本受融資模式、基準(zhǔn)利率、融資風(fēng)險的影響，往往需要做出有針對性的分析[1-3]。

3 投標(biāo)階段的成本分析

3.1 財(cái)政能力評估

對該項(xiàng)目支出責(zé)任占比該縣本級財(cái)政數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)估可得，該縣本級一般公共預(yù)算支出占比平均約為1.10%，其中2020年占比最高，為2.34%，小于10%，符合有關(guān)規(guī)定。表明該項(xiàng)目的財(cái)政預(yù)算支出在該縣本級財(cái)政的可承受能力范圍之內(nèi)，“通過本級財(cái)政承受能力”。

3.2 社會資本方的要求

（1）主體要求：為在中國境內(nèi)依法注冊的企業(yè)法人或其他組織。

（2）資質(zhì)要求：社會資本需具有公路工程總承包一級及以上資質(zhì)。

（3）業(yè)績要求：截止開標(biāo)時間前5年內(nèi)，至少具有1項(xiàng)合同金額大于10億元（含）以上的公路工程施工業(yè)績或PPP項(xiàng)目業(yè)績。

（4）財(cái)務(wù)能力：社會資本方需滿足銀行可用授信證明不低于30億元（含），且必須提供銀行可用授信額度證明原件。

（5）聯(lián)合體中牽頭方在項(xiàng)目公司中出資占比不少于30%。

（6）企業(yè)信譽(yù)：商業(yè)信譽(yù)良好。

建設(shè)單位決定和中財(cái)文化資產(chǎn)管理（深圳）有限公司組成聯(lián)合體，以減少建設(shè)單位的資金投入。

3.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析

（1）財(cái)務(wù)支出測算。建設(shè)費(fèi)用：該項(xiàng)目總投資預(yù)算約14.45億元（不含建設(shè)期利息），根據(jù)《某國道改建工程PPP項(xiàng)目財(cái)政可承受能力論證》，建設(shè)期利息按照建安費(fèi)下浮8%計(jì)。經(jīng)測算，建設(shè)期利息約為10015萬元，該項(xiàng)目總投資金額為144544萬元，其中項(xiàng)目資本金為36014萬元（某縣交投公司占比5%，社會資本占比95%），貸款98515萬元。運(yùn)維成本：886萬元/年×12年=10632萬元。還本付息：3年建設(shè)期銀行貸款98515萬元，貸款利息按照5年期及以上基準(zhǔn)貸款利率上浮10%計(jì)算，即5.39%。建設(shè)期內(nèi)計(jì)息不付息8774萬元；運(yùn)營期期初銀行貸款本息合計(jì)107289萬元，按12年等額本息償還，每年還款13034萬元。稅費(fèi)：可用性服務(wù)費(fèi)增值稅稅率為6%，運(yùn)維服務(wù)費(fèi)增值稅稅率為11%。項(xiàng)目組資進(jìn)項(xiàng)稅額充裕，可在運(yùn)營期留抵，運(yùn)營期不需繳納增值稅。所得稅按利潤總額的25%計(jì)算。盈余公積金：按稅后利潤的10%計(jì)。

（2）財(cái)務(wù)收入的測算。可用性服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為18565萬元/年，公司測算按照標(biāo)準(zhǔn)下浮5%的比率進(jìn)行計(jì)算；運(yùn)維服務(wù)費(fèi)按照標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。

（3）政府付費(fèi)支付。自該項(xiàng)目運(yùn)營期開始至PPP合作期結(jié)束，縣政府或其指定單位向項(xiàng)目公司每年支付一次政府付費(fèi)，支付時間為每公歷年的3月底前支付，PPP合作期的最后一年在合作期滿后的30個工作日內(nèi)支付，不足一年部分按一年12個月（365d）折算。政府付費(fèi)費(fèi)用=可用性服務(wù)費(fèi)用×95%+（可用性服務(wù)費(fèi)用×5%+運(yùn)維服務(wù)費(fèi)用）×績效考核的支付比例。

（4）經(jīng)濟(jì)效益評價。該項(xiàng)目全長7.911km，其中隧道長度4.648km，占比較大，考慮施工利潤21%，又因?yàn)檎笾袠?biāo)社會資本建安工程費(fèi)下浮8%，綜合考慮施工利潤為10%，資金融資成本為銀行貸款利率上浮10%，即5.39%，績效考核支付比例按100%考慮，可用性服務(wù)費(fèi)下浮5%。該項(xiàng)目的投資效益數(shù)據(jù)如表1～表3所示。

3.4 資金投入的計(jì)劃、項(xiàng)目融資的方案

（1）資本金投入的計(jì)劃。該項(xiàng)目投入資本金為36014萬元，需在建設(shè)期內(nèi)（3年內(nèi)）根據(jù)建設(shè)進(jìn)度逐步投入，除此之外，還需要為項(xiàng)目進(jìn)行融資98515萬元。

表1 自有資本金貸款投資收益率 單位：%

表2 資本投資收益率 單位：%

表3 總投資收益率 單位：%

（2）項(xiàng)目融資方案。項(xiàng)目資本金占比及出資額如表4所示。

表4 項(xiàng)目資本金占比及出資額

建設(shè)資金由新成立的項(xiàng)目公司向商業(yè)（政策性）銀行貸款融資解決，期限為15年，貸款利率為中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率上浮10%，即5.39%。3年建設(shè)期內(nèi)只付息不還本，進(jìn)入運(yùn)營期后按年償還等額本息。具體的融資計(jì)劃進(jìn)度為：2017年11月份下旬完成同各主要商業(yè)銀行的溝通，確定首選合作銀行，落實(shí)項(xiàng)目貸款意向函。2017年12月上旬完成項(xiàng)目貸款的細(xì)節(jié)準(zhǔn)備工作，招標(biāo)結(jié)果確定、項(xiàng)目公司成立后，即刻完成項(xiàng)目貸款綜合授信合同的簽署，而后根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)需要進(jìn)行貸款提款等具體操作。

后期根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的具體情況，如有可能或根據(jù)需要，可以使用運(yùn)營工程建設(shè)保理、商業(yè)信用融資等方式和產(chǎn)品，進(jìn)一步降低項(xiàng)目資金成本。

3.5 項(xiàng)目有利因素分析

（1）該項(xiàng)目全投資內(nèi)部收益率為6.424%，自有資本金貸款投資回報率為125.10%，自有資本金貸款凈現(xiàn)值率85.05%，盈利能力較強(qiáng)，投資效益較好。

（2）由縣交通運(yùn)輸局承擔(dān)的征地拆遷費(fèi)用和前期工作費(fèi)用，不列入項(xiàng)目的總投資。政府方無償提供該項(xiàng)目所需的土地。該項(xiàng)目涉及的征地拆遷相關(guān)工作由政府方承擔(dān)，并滿足建設(shè)進(jìn)度的需要。縣交通運(yùn)輸局已通過法定程序?yàn)樵擁?xiàng)目選定具有相應(yīng)資質(zhì)的監(jiān)理公司，對該項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)行全過程監(jiān)理，相關(guān)費(fèi)用由縣交通運(yùn)輸局承擔(dān)，不計(jì)入該項(xiàng)目總投資。

3.6 項(xiàng)目風(fēng)險分析及防范措施

（1）政府付費(fèi)風(fēng)險。該項(xiàng)目主要風(fēng)險來自政府不能按期支付可用性服務(wù)費(fèi)、運(yùn)營績效服務(wù)費(fèi)風(fēng)險。為防范風(fēng)險，采用聯(lián)合體的方式投標(biāo)，聯(lián)合體成員中的主要出資人是中財(cái)文化資產(chǎn)管理（深圳）有限公司，在滿足政府要求的前提下，降低資本金投入。

（2）建筑材料價格風(fēng)險。①外購材料。鋼筋、鋼絞線、石油瀝青、水泥等主要材料隨著國內(nèi)基建市場的逐步升溫，有可能造成主要材料的價格上漲，從而增加投資。②當(dāng)?shù)刂凡牧稀９こ涕_工后，包括塊石、片石、碎石、砂、石灰等當(dāng)?shù)亟ㄖ牧系膬r格，受供求關(guān)系影響，造成價格上漲，從而增加投資。防范措施：項(xiàng)目公司做好外購材料的招標(biāo)及集中采購工作，同時，開工前和政府主管部門提前簽訂相關(guān)協(xié)議，爭取對項(xiàng)目沿線砂石料場或材料資源以劃撥方式配置給項(xiàng)目公司，實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)夭牧铣邪套圆桑允箖r格可控。

4 結(jié)束語

綜上所述，PPP項(xiàng)目的投資要慎重，在測算合理利潤率的情況下，還要考慮政府的信譽(yù)和支付能力，盡量選擇財(cái)務(wù)能力比較強(qiáng)的進(jìn)行合作。通過文章研究可知，標(biāo)前成本分析作為項(xiàng)目成本控制的重要一環(huán)，要綜合考慮各種有效的融資方式方法，對各種成本要素做出詳細(xì)準(zhǔn)確的分析，從而達(dá)到有效指導(dǎo)投標(biāo)決策的目的。