基于行為金融學視角下的證券投資者心理研究

陳財銘

摘要：當前我國的證券投資市場環境中，以中小個體投資者為主，其中各投資者的非理性行為顯得尤為突出。隨著信息時代對證券市場的沖擊，證券投資市場未來發展對投資者的要求也隨之提高，所以對行為金融學視角下的證券投資者心理行為進行分析，就顯得很有必要。本文對基于行為金融學視角下的證券投資者心理進行研究，分析出過度自信、示范偏差和從眾心理三項心理偏差及其產生原因，并總結出非理性行為啟示、投資者建議和監管部門建議三項啟示和建議，希望本文能為廣大證券投資者提供有效幫助。

關鍵詞：行為金融學;證券投資者;心理偏差

1行為金融學揭示的證券投資者心理模式述評

1.1過度自信和自負

過度自信和過度自負是指證券投資者在證券交易市場上，高估自身的投資能力水平和對成功的預期估計。該種不良心理現象不僅能夠為投資者帶來一定的風險隱患，同時它也是一種投資者非理性心理行為。過度自信通常表現于，當投資者已完成證券投資時，對成功概率的描述會過于夸大其詞，同時在另一方面，投資者通常會對某些風險和不確定事件的發生概率，預估的非常小。所以過度自信和自負，往往都是證券投資者為自己埋下的“定時炸彈”，經過幾次或多次僥幸之后，其蘊含的風險是投資者無法正確應對，進而產生不堪設想的后果。

以美國證券交易研究人員布萊德和特倫斯研究結果舉例，該兩位研究人員在美國一家大型金融證券交易公司內進行相關心理調查。據該調查結果得知，該公司金融客戶的證券交易利潤，要明顯低于市場收益標準，若其減少相對交易量，可能會使其交易利益得到一定量的增長，但證券投資者卻始終保持高交易量的投資，并對投資行為總是保持自信態度。

1.2典型示范偏差

金融市場中證券交易典型示范偏差現象是指，證券投資者在觀察市場信息時，對不確定時間段內的部分現象或典型現象作為主要思考依據，并對該現象過于自信，進而使投資者心理和行為出現偏差。該種投資現象，不僅體現出證券投資者的不理性，同時也顯露出證券投資者不具備專業水平。以金融證券交易市場上的單獨個別現象作為主要思考依據，不僅讓證券投資者的市場信息了解程度降低，同時還對證券投資者的投資交易造成一定風險。金融證券投資行為，不僅要求投資者具備長遠觀察的專業眼光，同時還要求投資者擁有一定的心理素質，所以該種現象的出現，不僅對證券投資者造成一定風險隱患，同時對金融證券市場的維穩秩序產生一定影響。

1.3從眾心理和羊群效應

從眾心理和羊群效應是指，當證券投資者見到其他投資人收獲利益時，不考慮該項投資的當前或長期發展情況，以及相應投資風險而盲目追求利益，跟隨他人進行相應投資。該種行為不僅給證券投資者造成一定的投資風險隱患，同時一旦出現投資風險，其影響和范圍極其巨大。該問題中，主要分為信息從眾和名譽、利潤從眾兩種：

信息從眾的羊群效應。傳統的金融交易市場中，隱含著大量的信息假設。而當今金融證券交易市場上的交易信息也并不屬于完整，所以當投資者收到某些信息時，便出現了盲目的跟風行為。

名譽和報酬的羊群效應。當前證券交易所中證券經理或基金經理的報酬，與客戶實際經濟收益掛鉤，所以當證券經理在觀察市場行情時，不免會出現“見利跟風”和“為名譽，跟風投資”的行為，該種非理性證券投資行為便為金融投資安全造成一定隱患。

2行為金融學視角下證券投資者心理偏差的原因

2.1主觀原因

對當前造成各種金融證券投資的非理性行為的原因進行總結，才能有效消除該種不良現象。而其中投資者的主觀原因占據著重要組成部分，其中主觀原因造成投資非理性行為的關鍵因素，分為以下兩種：

投資心理誤區。貪婪是人類的本性，同時它也更加明確的體現在證券投資者身上。當投資者見到投資獲利時，腦中只有盲目的追求利益，卻忽略了相應的金融風險，過于相信主觀心理意識，忽視客觀整體信息。所以投資心理誤區是非理性投資行為的重要主觀原因之一。

投資能力缺乏。該種現象在當今證券投資市場上普遍存在，由于投資者的專業能力缺乏，進而想在“跟風”中獲取利益，最后使其成為金融風險中的被害者。

2.2客觀原因

第一，政府管理部門缺位。由于我國金融證券市場起步較晚，所以我國的相關法律法規也還處于落后階段，進而政府監管力度明顯不足，進而使不法分子在法律空白地帶獲取非法利潤，為金融市場留下風險隱患。

第二，虛假金融證券交易信息。當前金融證券交易市場上，部分非法莊家為快速吸收大量資金，進而放出相關虛假信息，該種行為為廣大證券投資者的經濟安全造成嚴重隱患。

3針對證券投資者非理性行為的啟示和建議

3.1非理性行為的啟示

當前我國金融證券交易市場上投資者的非理性投資行為，在對自身造成相應經濟損失的同時，還為其他證券投資者提供一定的啟示。該種非理性投資行為用行為金融學的角度進行分析，這種非理性心理模式常在中小型投資個體中見到，當證券投資者發現金融市場上證券價格出現變動時，其心理行為和身體行為皆會受到相應影響，進而在盲目投資時使投資行為出現偏差。這些偏差行為使證券投資者造成一定的行為交互作用，最后導致該投資行為出現過度反應的傾向，進而加劇了金融證券交易市場的震蕩。

3.2對證券投資者的建議

證券投資者在進行金融證券投資時，不僅要有豐富的相關經驗、濃厚的專業知識，同時還要具有良好的投資心態。在這一問題上，主要分為兩點進行介紹：

證券投資者在日常工作中，不僅要積極學習金融證券相關專業知識，而且還要及時發現自身存在的心理弱點，進而將不良的證券投資意識給予改善。以此確保金融證券投資者的主觀因素得到有效增強，同時還需要不斷學習該領域中成功人士的投資經驗，進而豐富自身的投資實戰經驗，強化投資者自身的基礎要素。

金融證券投資者在進行日常工作中，要放寬自己的觀察視野，合理規劃金融證券投資計劃，并在觀察金融證券市場行情時，不能一味盲目追尋短期利益，進而使投資者觀察能力的整體性、全面性和理智性得到提升。同時，金融證券投資者要清楚的認識到，通過金融市場達到一夜暴富是一種不切實際的妄想。

3.3對監管部門的建議

金融監管部門在我國金融交易市場中扮演著裁決者和監督者的雙重身份，所以對當前行為金融學視角下的證券投資者非理性行為要進行仔細思考，從中尋到到金融證券市場交易秩序中所存在的不足之處，進而確保我國金融管理體系更加完善。對監管部門的建議，主要分為以下三項：

金融市場監管部門應當遵循“讓利于民，取信于民”的原則，根據當前金融證券市場的實際情況，將相關法律法規給予完善，并且該部法律法規還要具有一定的前瞻性、穩定性、延續性和透明性，進而讓市場參與者對市場前景有一定的預見性，以此有效減少非理性行為的盲目投資，同時還能減少金融證券市場上的震蕩。

減少政策和權利對金融證券市場的干預，監管部門應當在金融證券市場中扮演調節角色，并盡快建立金融證券市場的自主恢復機制和自主適應機制。

監管部門應就行為金融學視角下證券投資的非理性行為給予勸阻，利用其宣傳優勢，積極為投資者樹立正確的投資價值觀和正確的投資理念。

4結語

對行為金融學視角下證券投資者的心理行為進行研究，及時發現問題并有效給予解決，不僅能夠保障我國金融證券投資者的經濟利益不遭到損害，同時還能為我國金融證券市場的未來發展提供良好助力。

參考文獻：

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