我國鋼鐵企業并購重組績效研究

摘要：本文研究的內容是我國鋼鐵企業并購重組前后的一個績效變化情況。本文會從行業發展現狀分析到結合企業并購的動因理論分析，最后以寶鋼并購武鋼為例進行績效分析，并做小結。發現寶鋼總體績效優于并購交易發生之前。

關鍵詞：并購重組績效分析鋼鐵行業 寶鋼

1企業并購相關概念

企業并購是指企業法人通過相關合法程序取得其他法人產權以經營和運作企業資本的一種形式。在動因理論方面，協同效應理論為企業業績的提升大于合并之前。規模經濟理論是通過擴大生產規模來減少產品單位成本?？冃Ю碚撌侵噶私馄髽I在并購前后的各項績效指標變化情況。經營績效法通過對資產負債表和利潤表進行調整來判斷企業實際經濟層面是否盈利。

2我國鋼鐵行業發展現狀

我國鋼鐵行業目前的集中度還是偏低。并購主要還是以央企和地方國資企業為主。我國鋼鐵企業并購勢頭在供給側改革推動下進行著。2016年寶鋼并購武鋼。2019上半年我國鋼鐵行業供給兩端都好于預期。顯示出一個良好的發展勢頭。

3寶鋼并購武鋼案例研究

3.1并購雙方企業概況

1999年武鋼上市，后一年寶鋼上市，二者實際控股人都是國資委。寶鋼并購武鋼的動因一個是國家政策推動。我國目標是到2025年，提高行業集中度，有少而精的鋼鐵企業。另外出于資源整合需求。寶鋼還有成熟的財務銷售體系，更有利于公開報表的效率。寶鋼武鋼的合并還能化敵為友，擴大市場占有率。并購后在和供應商談判價格時就比較有優勢。為企業增強盈利能力提供了有力保障。

3.2寶鋼并購前后績效評價

3.2.1市場績效評價

為做好并購武鋼的準備性工作，寶鋼股份在2016年6月27日發布停牌公告。并于2016年9月30日宣布，企業將在該年的10月10日恢復交易。所以本文想選擇寶鋼和鋼鐵行業的2016年5月26日到6月26日的交易日和10月10日到11月1日交易日的收盤指數走勢進行對比，來判斷這次寶鋼并購武鋼行為的短期績效如何。收盤指數如圖1所示。

并購前寶鋼收盤價呈下滑的趨勢。最高值略高于4。鋼鐵行業平均收盤價也是一個下滑路線。并購武鋼后一個月內，雖然鋼收盤價整體上還是低于行業均值，但10月份它整體的收盤價高于6月份收盤價，且在行業收盤價均值變化起伏較大的大環境下，還能維持著一個上升的走向。說明寶鋼這次的并購行為有效提高了寶鋼的短期市場績效

3.2.2財務指標績效

寶鋼流動比率和速動比率在2016年以前是下滑的。合并后才有小幅提升，但還是低于平均值。償債能力方面確實得到提高，但還有待加強.并購后寶鋼應收賬款周轉率、存貨周轉率增長明顯。對應的，對應收賬款、存貨以及總資產的管理效率也進步明顯。寶鋼運營能力確實得到改善，協同效應發揮了一定作用。每股收益大幅度提高，銷售凈利率持續增加。銷售凈利率短暫下滑過，但在完成并購后還是能迅速有明顯的提高。盈利水平在并購后確實得到了改善。主營業務收入增長率在合并前指標數值基本為負，合并后大幅度提高。凈資產增長率在并購后大幅上漲。雖然2018年指標掉至負數，寶鋼目前還在適應調整階段，度過這個坎還需要一定時間。

3.2.3基于EVA績效

EVA 以經濟利潤為核心，計算公式為：

EVA =NOPAT-TC×WACC

在進行稅后凈營業利潤計算需要用到合并財務報表當中的凈利潤，對其進行相應的調整，調整情況見表5和表6。資本成本率以國資委規定的5.5%為參考。

從表7得知，并購前EVA值并不理想，持續下滑。并購使得EVA 有明顯進步，持續走高。并購發揮了良好效果使企業價值得到提升。

4結論

市場績效上除開停盤期來看的話，短期內寶鋼績效時得到改善了的。寶鋼在完成并購后，各項財務指標也得到明顯進步。并購也使得寶鋼經營業績大幅上漲。說明此次并購結果是成功的。我國鋼鐵行業還應該盡快實現企業少而精的目標，優化產業布局。政府應引導龍頭企業合理并購，配合供給側改革的要求，完成國家去產能的計劃和愿景。

參考文獻

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[2] 戚聿東，張任之.國有企業合并重組提高了企業績效嗎？——以電信業為例[J].經濟管理，2016（12）.

[3] 李琦.寶鋼、武鋼并購重組勢在必行[J].時代金融，2016（12）.

作者簡介：付曉云（1998—，女，漢族，湖北武漢人，武漢輕工大學研究生在讀，研究方向： 公司理財。