5個漲停后，*ST斯太突然宣布可能退市背后德隆系大佬浮出水面

呂江濤

近日，“地攤經濟”概念股大火，帶火了五菱汽車（00305.HK）等相關汽車股。

而除了生產小貨車的公司被爆炒外，資金還盯上了為小貨車配套生產發動機的上市公司——*ST斯太。5月26日至6月3日的7個交易日中，*ST斯太走出5個漲停板，累計漲幅高達25.64%。

不過，就在投資者期待*ST斯太繼續上漲時，該公司6月4日卻突然停牌，宣布公司股票可能被實施重大違法強制退市，其中更是牽涉到了曾經在資本市場叱咤江湖的“德隆系”大佬唐萬新、張業光、唐萬川等人。

曾連續三年財務造假，如今退市風險高懸

*ST斯太全稱斯太爾動力股份有限公司，是一家汽車零部件制造與銷售公司，因主營柴油發動機及配件沾上“地攤經濟”概念而受到資金追捧，近7個交易日中走出5個漲停。

6月4日，五菱汽車、福田汽車、小康股份、迪馬股份等相關概念股繼續上漲，*ST斯太卻突然停牌，壞消息接踵而至。

6月3日晚間，*ST斯太公告稱，收到證監會下發的行政處罰及市場禁入事先告知書（下稱“《告知書》”）。《告知書》認定，公司2014—2016年連續3年凈利潤實際為負。另據財報，公司2017年及2018年凈利潤均為負，導致公司2015年至2018年連續4年凈利潤為負，觸及重大違法強制退市情形，公司股票可能被實施重大違法強制退市。

公告顯示，2014年，*ST斯太通過虛構技術許可業務，將武進國家高新技術產業開發區管理委員會撥付的 1 億元用于斯太爾柴油發動機項目的專項扶持資金，以子公司斯太爾動力（江蘇）投資有限公司EM11 柴油發動機專有技術許可收入入賬，并在扣除稅金后確認為主營業務收入，據此虛增2014年度營業收入9433.96萬元，虛增利潤總額9433.96萬元，虛增凈利潤7075.47萬元。

2015年，*ST斯太通過變更政府獎勵款受益人的方式，將武進高新區管委會應付常州斯太爾的8050萬元政府獎勵款實際支付給其他公司。斯太爾2015年報未披露上述事項，造成虛減2015年度營業外收入8050萬元，虛減利潤總額8050萬元。

2016年，*ST斯太通過虛構技術許可業務，將其從江蘇中關村科技產業園管理委員會預收2億元政府獎勵資金，包裝成子公司江蘇斯太爾的3款非道路柴油發動機技術許可收入，虛增2016年度營業收入18867.92萬元，扣除相關成本后虛增利潤總額18847.72萬元，虛增凈利潤14135.79萬元，并導致*ST斯太在2016年年度報告中將虧損披露為盈利。

以此計算，僅2014—2016年3年間，*ST斯太財務造假高達3.6億元，通過虛增或虛減收入達到調節利潤的目的。

對此，有資深證券律師對《中國經濟周刊》記者分析，《告知書》認定*ST斯太2014—2016年連續3年凈利潤實際為負，而根據公司披露的2017年年度報告及2018年年度報告，*ST斯太2017年及2018年凈利潤也均為負，導致公司2015年至2018年連續4年凈利潤為負，觸及《深圳證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》第四條第（三）項規定的重大違法強制退市情形，公司股票可能被實施重大違法強制退市。

德隆系主力曾深度介入，公司對實控人披露不實

相比于連續3年財務造假，更讓投資者震驚的是，*ST斯太在此期間還隱瞞了唐萬新的實控人身份。

唐萬新等人作為“德隆系”的核心成員，曾經在資本市場叱咤江湖，通過控股、坐莊模式，在上世紀90年代和本世紀初快速崛起，產業布局包括農業畜牧、農資超市、旅游等產業，在金融領域控制了金信信托、德恒證券、新疆金融租賃等金融機構以及多家城商行，在資本市場做莊“新疆屯河”、“合金股份”“湘火炬”等上市公司。2003年“德隆系”達到巔峰，成為一家擁有1200億元資產的金融和產業集團。唐萬新也因其兇悍作風被稱為“中國第一悍莊”，但隨后，德隆系資金鏈斷裂，并在2004年徹底崩塌。

此前，市場曾有傳言，包括*ST斯太在內的多家上市公司為唐萬新的“德隆系”所掌控，但從股權層面，缺乏將唐萬新認定為實控人的證據支持。此次證監會將唐萬新、張業光、唐萬川認定為*ST斯太的實際控制人，也是首個將唐萬新等人認定為上市公司實控人的案例。

《告知書》顯示，*ST斯太2014、2015、2016 年年度報告披露，英達鋼構為控股股東，馮文杰為實際控制人。經查，自2013年底至2017年底，唐萬新、張業光、唐萬川通過主導*ST斯太非公開發行、與投資人約定收益分成、實際承擔業績補償、派駐管理團隊控制董事會和管理層等方式，取得了經營管理權，能夠實際支配公司的行為，是*ST斯太的實際控制人。

可見，*ST斯太連續3年財務造假，正是在唐萬新等人實際控制公司期間。

《告知書》還顯示，證監會擬對唐萬新、唐萬川等人給予警告，并分別處以60萬元罰款。

值得注意的是，入主*ST斯太成為控股股東的英達鋼構曾經承諾，注入資產2014年至2016年實現的扣非后凈利潤分別不低于2.3億元、3.4億元及6.1億元，如果低于上述金額，英達鋼構將予以補足。

2017年年底，英達鋼構爆發財務危機，未能如期支付2016年度業績補償款4.87億元，且未提出后續履約計劃，*ST斯太對英達鋼構提起訴訟，同時申請了財產保全，請求對英達鋼構價值5.14億元的財產予以查封或凍結。

2019年11月8日，*ST斯太發布公告稱，因公司原控股股東英達鋼構用于股票質押式回購業務而出質的8959萬限售流通股股份被法院裁定強制用于抵債，導致公司第一大股東發生變更。過戶完成后，四川信托有限公司—四川信托—錦宏一號單一資金信托持有*ST斯太總股本的11.61%，成都國興昌貿易有限公司作為信托計劃的受益人，間接成為*ST斯太第一大股東，英達鋼構持股比降至3.62%。

今年5月25日，*ST斯太發布公告稱，包括董事長在內的12位高管因個人原因辭職。隨后的董事會及監事會中，公司審議通過了大股東成都國興昌推舉的新任董事、監事及高級管理人員。外界認為，此次人事變動或與*ST斯太更換大股東一事不無關系。

然而，變更后的大股東也未能力挽狂瀾，新任管理層上任不足半個月，公司就將迎來退市風險的預警。

責編：陳棟棟 ?chendongdong@ceweekly.cn

美編：孟凡婷