河北省鋼鐵去產能中潛在金融風險防范

[提要] 鋼鐵產業去產能是河北省繼續推進供給側改革和京津冀協調發展的重要戰略。但是，由于在具體的實踐操作中企業采取不同的去產能方式會導致各種債務風險，而銀行防范風險的應對措施可能會進一步加劇風險的集聚蔓延。所以，要通過金融業務創新、政策支持等方法，積極鼓勵企業轉型升級，兼并重組，還要正確處理僵尸企業問題，規范股權形態。要積極創造條件，承接京津產業轉移，實現產業結構的優化，從而分散信貸風險。

關鍵詞：去產能;風險;兼并重組;轉型升級

基金項目：河北省教育廳重點項目：“京津冀地區去產能過程中潛在金融風險的防范”（SD171045）;項目主持人：付彩芳

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年4月17日

隨著京津冀協同發展步伐的加快，三地產業、交通、規劃，尤其是環境治理的協同發展取得巨大的進步。而供給側結構性改革疊加京津冀協同發展對于生態環境改善的計劃，對于去產能任務提出更高的要求。鋼鐵行業作為去產能的重點，對于實現京津冀地區協調發展依然具有非常重要的意義。

一、鋼鐵去產能現狀

（一）京津冀地區鋼鐵產能壓減任務集中于河北省。京津冀地區的鋼鐵去產能任務主要是集中于河北省。首鋼集團作為中國前十大鋼鐵企業之一，早已經從北京大規模搬遷到了河北省，和河北的鋼鐵產業整合，實現了對落后產能的淘汰。為了貫徹落實疏解非首都功能，京津冀協同發展戰略和去產能的政策要求，北京的水泥、煤炭等企業通過企業關停、兼并重組等措施，提前落實了國家要求的產能的化解任務。2016年，天津市在對煉鐵和煉鋼的產能規定了縮減目標，為529萬噸，接下來，2017年繼續壓減了180萬噸鋼產能。2018年的時候，對整個轄區內鋼鐵產能實現了整體控制在2，000萬噸以內。2020年，規劃轄區內的7家鋼鐵企業只留4家，同時壓縮鋼鐵產能，目標產量控制在1，500萬噸左右。

據統計局的數據，河北省的鋼鐵產量已經連續多年居于全國首位。同時，河北省的煉鋼產能，也是全國唯一的超過2億噸的省份。所以縱觀整個京津冀地區，其他兩地的鋼鐵產量尚不及河北一省產量的零頭。所以京津冀的鋼鐵去產能焦點和難點就是河北省。

（二）河北省鋼鐵產業的區域和結構分布。不管是從企業的規模、產業的地理分布來衡量，還是從鋼鐵的產品結構來分析，河北省的鋼鐵產業有一個特點，那就是分布很不均衡。去產能任務集中于某些地區和某一類企業，往往也會造成風險的集聚。以鋼鐵企業的粗鋼產量為例，產量在1，000萬噸以上的企業只占8.6%，而300萬噸以下的企業數量占58.6%，整體來看，全省境內分布著大量的中小型企業，小散亂是其一個突出特征。在整個河北省內，鋼鐵企業的地域分布也非常集中，呈現極不均衡的特征。根據河北省鋼鐵企業鋼材產量的地區分布，唐山市的占比為53.4%，邯鄲為20%，主要集中于這兩個地方。從產品品質的結構來看，產品結構落后是又一個特點。雖然鋼鐵產品的結構很齊全，但是高端產品占比僅占10%，未來產品升級的壓力和空間依然很大。（圖1）

（三）河北省鋼鐵去產能推進情況

首先，產量控制計劃。河北省鋼鐵行業去產能的工作最早始于2011年，當時是全國率先啟動的過剩產能化解工作。2013年的“6643”工程就做了一個大膽的壓減計劃，初步預計2017年就要壓減6，000萬噸。實際上到2017年底，該工程已經全面收官，實際壓減煉鋼7，192萬噸，煉鐵產能壓減了6，508萬噸，合計壓減13，700萬噸。隨后2014年，河北省被國務院作為國家鋼鐵產業去產能和機構調整的重點省份。方案里涉及到首鋼、河鋼等重點企業合并重組、搬遷改造、產品升級等諸多的重點項目。此后計劃在“十三五”期間，還要壓減5，000萬噸以上的產能，到2020年，全省的鋼鐵產能的目標是，控制在2億噸左右。根據河北省發改委的數據，2016年化解鋼鐵過剩產能的計劃涉及到39家鋼鐵企業的煉鋼和煉鐵產能分別為1，600萬噸和1，840萬噸，2017年煉鋼和煉鐵過剩產能化解計劃為2，178萬噸和1，807萬噸，2018年煉鋼和煉鐵過剩產能分別為312.25萬噸和53萬噸。2019年鋼鐵產能去產能計劃分別為154.75萬噸和150萬噸，鋼鐵減量置換產能分別為249.8萬噸和444.15萬噸。（表1）

河北省鋼鐵行業的工業增加值占到規模以上工業企業工業增加值20%以上，而營業收入占到規模以上工業企業營業收入的20%左右。但是，從利潤的角度來看，整個鋼鐵行業在全省規模以上工業企業的利潤總額中，占據的比重卻長期不足10%。隨著去產能工作的逐步推進，這種狀況已經大為改善。

其次，提升鋼鐵行業產品質量和產業集中度。雖然供給側改革的推進，很好地改善了行業的供需結構，使得整個行業的集中度提高，實現了企業成本的降低和利潤的提升。但是整體而言，產業集中度低、產品質量不高，是河北省鋼鐵行業的又一個顯著特征。根據平安證券研究所的數據，截至2017年末，河北省鋼鐵產品高端產品僅占10%的比重，中低端產品的比重高達65%。行業集中度低、產品同質化嚴重。所以，行業的整合和優化升級是以后去產能工作中的重點。從國家層面看，根據工信部《鋼鐵工業調整升級規劃（2016-2020年）》和國家發改委《2019年鋼鐵化解過剩產能工作要點》的要求，整改“小散亂”，優化產業布局，提高產業集中度和影響力，未來鋼鐵行業要實行兼并重組是必然趨勢。從地方層面看，《河北省工業轉型升級“十三五”規劃》提到，在2020年，要形成以河鋼、首鋼為主導，以遷安、豐南、武安為支撐，10家特色鋼鐵企業為補充的產業格局。關于具體的產能規劃目標，則在《河北省鋼鐵行業去產能工作方案（2018-2020）》里有具體的體現。在這個方案計劃里，前15家企業的產能占全省的比例，要由2017年的58.5%提高到2020年的90%以上。

去產能的效果已經顯現。整體而言，鋼鐵行業的供需結構得到極大的改善，所以規模以上企業利潤出現大幅度增加。2018年，鋼鐵產業利潤大大提高，行業利潤占到全省規模以上工業企業的40%以上。（圖2）

二、去產能過程中潛在的金融風險

（一）企業去產能的實踐方式及可能產生的風險。在去產能的實踐中，有很多種具體的操作方式。不同的方式會引起企業資產負債結構的相應變化，或者導致資產減少，或者負債增加，從而會產生各種潛在的風險。從企業的角度來看，去產能過程中的操作方式及其可能的債務風險有多種。

首先，拆除設備或者搬遷改造壓減產能及可能的債務風險。部分企業是通過壓減產能，拆除一部分生產裝備實現去產能的目標。在這種情況下，雖然生產和經營還會繼續進行，但是由于部分生產設備被拆除，企業的資產減少，負債率會隨之提高，從而加大債務風險。從另一角度考查，產能的降低也會影響企業的償債能力，導致風險的進一步擴大。由于生態環境的壓力，尤其是環京津地區，鋼鐵企業要全部異地搬遷。這部分企業的去產能方式是通過搬遷改造，異地重建實施“減量置換”。新建企業的生產能力相對于原來的企業，生產能力減小，加上搬遷重建，必然造成原有資產的重大損失并要求大量的資金投入，結果會造成負債率和償債壓力的上升。

其次，僵尸企業處置過程中的債務積累風險。僵尸企業的財務狀況，是導致整個產能過剩行業資產負債率高企的重要原因。處置僵尸企業，也是一種重要的去產能方式。僵尸企業本身的信用級別很差，由于一些歷史遺留問題，尤其是涉及到當地的就業維穩等問題時，在地方政府的壓力下，一些僵尸企業得到了很多銀行的融資便利，在一定程度上延緩了信貸風險的發生。這些貸款本質上并沒有改善這種僵尸企業的經營狀況，反而使得債務的規模越來越大，形成了債務積累的風險。這種生產經營活動已經停止的僵尸企業，在沒有依法破產清算的情況下，償債能力沒有保障，如果是依法實施破產清算的企業，其債權人的損失已經成為事實。

最后，兼并重組中的兩難困境。過剩行業的兼并重組可以有效地提高產業集中度，淘汰落后產能壓減過剩產能。所以在鋼鐵行業的去產能方式中，兼并重組是被普遍倡導和推崇的一種模式。以粗鋼產量計算，河北鋼鐵行業中，前四家企業的產量，占行業產量的比重僅為32.9%。如果從全球的角度來看，美國前四家鋼企集中了全國61%的產量，日本這一數據高達75%。對比國內鋼鐵產量排第二名和第三名的江蘇省和遼寧省，CR4比重也分別達到了51.6%和75.5%，高于產量第一的河北省。雖然兼并重組是一種最理想的操作手段，由于兼并造成企業的組織結構發生變化，那么債權債務主體也必然發生變化。所以在實踐中存在一些中小企業不愿喪失法人地位從而不愿被兼并，而一些優質企業不愿兼并別的企業的情況。當這些企業面臨突發的兼并和淘汰等風險時，面臨的現金流斷裂，貸款逾期風險會突然爆發。

以上去產能的方式所引起的結果，必然會造成一部分企業償債能力的降低甚至消失。

（二）銀行的實踐操作及可能的風險。去產能過程中，企業去產能方式不同所導致的潛在的企業負債率提升，銀行資產質量下降等問題，必然導致銀行的擔憂。

對于那些遇到財務困難的企業，銀行鑒于鋼鐵行業內的企業之間的互相擔保，為了避免大面積的呆壞賬出現，迫不得已只能提高對企業違約的容忍度。銀行處于兩難處境下，為了避免不良貸款，有時候只能被動地滿足企業的展期和續貸要求。在兩方的博弈過程中，甚至有個別企業出于對銀行未來會斷貸的擔心而拖欠償還到期貸款。結果必然是極大地破壞了銀企之間的信任關系，從而使得整個行業的信用風險加大。

一些銀行出于擔心，會對產能過剩行業的信貸普遍實施更嚴格的審核和約束，甚至實行一刀切的方式，其結果可能會造成誤傷。比如一些優質企業的市場需求會被忽視，造成先進產能、優質企業被人為淘汰，產業轉型升級被阻礙。有些企業的授信銀行有多家，而這些銀行之間也缺乏必要的溝通和協調，部分銀行由于自身資金安全的原因采取的抽貸行為，很可能會引發示范效應，甚至可能會導致踩踏效果。使得那些暫時有困難的企業受到牽連，從而資金斷裂，同時對其他銀行的信貸資產造成威脅。有些過剩行業的銀行貸款采用銀團貸款模式，一旦有企業出現不良貸款，或者因為伴隨著去產能化的銀行去信貸化，容易引發行業或者產業內的連鎖反應，從而有大面積爆發銀行信貸風險的可能性。

通常產業鏈內企業會互相擔保，正常情況下的償債能力會因為突發的政策性因素而受到影響。一旦因為去產能化而疊加銀行的去信貸化，必然造成整個產業鏈上下游的連鎖反應。由于鋼鐵行業與房地產領域的緊密聯系和上下游債權債務關系，去產能導致的債務風險與房地產投資增速的變動形成的非良性互動，甚至可能產生系統性風險。

（三）企業的結構分布及可能的風險。河北省鋼鐵企業的地域分布是極不均衡的。根據河北省鋼鐵企業鋼材產量的地區分布統計，整個河北省的鋼鐵企業，有七成以上分布在唐山和邯鄲兩個地區。這兩個地區的鋼鐵行業大多數以聯保互保的形式為銀行融資提供擔保，或者形成以某一企業為核心的產業鏈上下游企業的擔保鏈。資金鏈斷裂會通過擔保鏈條把風險成倍放大，甚至可能影響到本地的其他行業和領域，對當地的金融生態造成極大的打擊。

從鋼鐵企業性質的構成來看，河北省民營鋼鐵企業的數量占86%，如果從鋼材產量這個角度看，民營企業的數量占了70%。所以，無論從哪個角度，民營企業都可以說是去產能的重點。這種特殊的結構決定了整個行業的資金來源和債務結構的復雜性及風險。不同于國有企業債務大多是銀行貸款的渠道，很多民營鋼鐵企業由于很難獲得銀行貸款，或者貸款到期難以獲得展期，轉而求助民間金融，從而形成了復雜的債務結構。由于歷史原因，民營企業的債務除了存在銀行貸款等金融性債務形式以外，還包括形式多樣的非金融性債務。比如，民營企業多元化的股權形態，明股實債是一種常見的形式，有些出資人名義上是企業的股東，在現實中可能是協議有固定回報或者可以隨時撤資的債權人。還有一些資金來源實際上是職工融資、拖欠員工工資或者上下游企業的應收預付款，或者對當地農民的土地占用。民營企業的資金來源往往既有貨幣型資金，又有以土地等形式為主的非貨幣型資金。相比國有企業，民營企業的債務構成更加復雜和多樣，這也決定了河北省鋼鐵企業在去產能過程中對債務問題的處置，如果處理不當，不僅會涉及債務糾紛，引起債務風險，甚至可能會引發社會矛盾。

三、對策

（一）鼓勵金融機構創新金融業務，支持企業轉型升級。一部分企業涉及到壓減產能、拆除設備或者需要變遷重新建設。對于這種會提高企業的負債率，但是企業卻仍然可以經營下去的去產能方式，銀行對這種暫時性的負債率上升應該設置一個有彈性的寬容的標準，提高債務容忍率。

創新金融業務，開展支持鋼鐵企業轉型升級中涉及重大設備的融資租賃業務、涉及到搬遷重組等重大項目，或者鋼鐵企業境外投資建廠等重大項目的銀團貸款或者跨境銀團貸款，甚至可以開展信托、承兌、保函等業務，對這些重大項目進行金融支持。

以鋼鐵企業開展融資租賃業務為例。由于鋼鐵去產能的推進，恰逢趕上營業稅改增值稅的機會，為了減小財務壓力，降低債務風險，一些鋼鐵企業抓住機會，成立了融資租賃公司。主要是開展大型設備的售后回租業務，從而節約了資本和稅收成本，同時還增加了流動性。大型設備售后回租的方式不但可以享受增值稅抵扣的好處，而且可以獲得比銀行貸款更為靈活的資金，同時仍然可以享受對原有設備的使用，不會影響企業的生產經營。隨著政策優惠逐漸到期，大型設備售后回租的方式不再享有明顯的成本優勢，但是新購設備仍然可以采用直接租賃的方式，為企業節省成本。很多鋼鐵企業會進行區位選擇，比如在自貿區成立融資租賃公司。因為可以利用自貿區內可以享受的政策優惠，通過多種方式開展境外融資，既拓展了企業的融資渠道，又可以獲得相對較低的融資成本。當然，境外融資需要同時開展相關的套期保值等業務，從而降低匯率波動的風險。

（二）支持企業兼并重組展開產能整合。對于金融機構來說，要積極創新金融產品，提高金融服務，支持企業兼并重組。對于有發展前景的鋼鐵企業，可以加大銀行信貸的力度。銀行可以開發專門用于并購重組的金融產品和服務，如并購貸款、并購基金等。對于長期與這些鋼鐵企業打交道的銀行來說，除了創新金融產品支持并購重組，還要積極參與介入企業兼并重組的全過程。充分發揮銀行的信息、資金優勢，從而為企業提供財務、咨詢、中介等金融服務。尤其是利用金融機構的信息優勢，做好企業并購重組中的債權債務處置。

對于管理部門來說，要發揮政策引領的作用，鼓勵社會資本廣泛參與企業的并購重組。可以鼓勵發行優先股，創新投資方式，拓展資金來源，完善產權交易市場的秩序，規范并購行為，為并購資金退出開辟渠道。發揮債務重組中政府財政資金的作用，對于債務重組中的貸款損失，可以以免征所得稅的方式、財政補貼的方式，進行貸款損失的補償。

（三）僵尸企業的不良貸款處置。僵尸企業的認定在各地的工作實踐中往往有不同的具體標準，相應的處置方式也表現不一，具體的效果可能千差萬別。僵尸企業往往具有復雜的債務關系，通常會涉及到多個經濟主體，甚至相關的政府部門。尤其是有些僵尸企業的處理，會涉及到工資、社保等，甚至是某些特殊群體的工資拖欠等歷史問題，如果處理不好，風險引爆，不僅容易引發經濟風險，甚至有可能轉化為社會風險。

在僵尸企業的并購重組案例中，如果不能借助并購獲得稅負減免，可能并購企業會缺乏參與的主動性。對于銀行來說，也可能會由于種種原因而缺乏主動性。要對僵尸企業實施債務重組，首先要將企業貸款調到不良貸款級別。而調到不良級別，對于銀行來說不但沒有好處，反而可能要面臨個別企業惡意逃廢債務的風險。銀行為僵尸企業進行破產重組程序，即便愿意減免或者轉讓部分債務，還會面對一些政策和法律的障礙，呆賬壞賬核銷如果不能享受相關的稅收減免，實際銀行的損失會更大。

僵尸企業的破產程序中，由于銀行等債權人缺乏話語權，往往導致債權難以保全。比如，銀行為了保全債務，可能會要求企業提前清償未到期債務。而如果這個企業，剛好在這一年內申請了破產，那么根據《破產法》，管理人有權請求法院，對這部分債務予以撤銷。但是管理人往往是由法院指定的，通常難以代表銀行等金融機構的利益，會造成金融機構的債權保護力度不足的問題。

所以，對于僵尸企業的處置，首先是要細化制定標準，精準施策。既不能為了完成指標而一刀切造成誤傷，又要防止真正的僵尸企業僵而不死。精準識別，依法破產清算或者重組。

僵尸企業的債務處置要遵循市場化的手段。防止僵尸企業借助債務處置（例如債轉股等方式）“借尸還魂”，扭曲資本市場的資源配置。僵尸企業的債務處置、債務重組，在現實中往往會遇到相關的政策障礙。政府要為僵尸企業的債務處置最大限度地消除政策障礙，并且利用稅收減免、稅收優惠等政策激發相關主體，如銀行等債權人、兼并企業等相關主體的積極性。

在僵尸企業的處理過程中，對于破產處理過程中的惡意逃廢債的行為要嚴厲處置，對債權人的合法權益要予以保護。

（四）實施市場化債轉股，規范股權的形態。去產能涉及到的很多企業，普遍存在產權不清晰、權責不明確、債權股權混淆等現象。所以，首先需要明確產權債權。債轉股的實踐操作中，尤其要注意的是，一些民營鋼鐵企業，債務形勢復雜多樣。除了存在大量的民間債務，還有一些是拖欠職工工資和福利，或者職工的集資款項，還有一些“明股實債”等不正規的債權債務關系。可以借助債轉股的契機，把各種實物形式和其他形式存在的債務，或者進行折價，或者規范為正規合法的股權形式。明確清晰的股權債權，既有利于吸引社會資本，又有利于完善法人治理結構，提高整個企業行業的管理水平。為了促進市場化債轉股的落地順利推進，鼓勵各類金融機構積極參與進來，理順債轉股后期的股權退出路徑，也是一個關鍵環節。

（五）積極承接京津產業轉移，優化產業結構。產業轉移作為京津冀協同發展工作的重點領域之一，為河北省優化產業結構提供了重要機遇。除了積極引進大型的企業和項目，還要大力創建科技創新平臺和創新創業園區，積極參與技術交流，技術合作，建設基地，承接京津科技成果轉化。尤其是唐山和邯鄲等鋼鐵產業集中的地區，可以結合京津冀產業轉移的區域布局指南，實現產業的多樣化和風險的分散化。唐山可以借助港口優勢實現和天津的臨海產業帶的建設，發展先進制造業。而邯鄲借助沿京廣線的地理優勢，加入沿京廣產業帶的發展，發揮土地和勞動力的資源優勢，實現對傳統產業的升級和新興產業的培育。突破產業結構單一和產業結構落后的現狀，有利于集中于鋼鐵行業的信貸風險得以分散。

主要參考文獻：

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