我國城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲蓄動機研究

范敘春

[提要] 住房作為一種耐用品，既具有消費品屬性也具有資本品屬性，已經(jīng)成為家庭儲蓄資產(chǎn)的一種形式。本文在將住房商品引入效用函數(shù)后，將其看作具有提供消費服務(wù)和成為儲蓄資產(chǎn)的雙重屬性，采用動態(tài)隨機一般均衡的方法，分析我國城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲蓄的強度。數(shù)值模擬的結(jié)果顯示：在考慮住房商品的資產(chǎn)性屬性后，我國城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲蓄強度得到了提高，預(yù)防性儲蓄動機更為明顯。基于此，本文解釋我國城鎮(zhèn)居民的高儲蓄率現(xiàn)象。

關(guān)鍵詞：預(yù)防性儲蓄;耐用消費品;動態(tài)隨機一般均衡

基金項目：浙江省社科規(guī)劃課題成果：“推進要素市場化配置綜合配套改革的體制機制創(chuàng)新研究——以浙江省為例”（項目編號：17NDJC094YB）;浙江省自然科學(xué)基金項目課題成果：“消費結(jié)構(gòu)動態(tài)演進的機理分析——模型構(gòu)建及中國實證”（項目編號：LY16G030026）

中圖分類號：F124.7 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年5月8日

引言

近年來，我國居民的高儲蓄率現(xiàn)象引起了國內(nèi)外眾多學(xué)者的關(guān)注，大家分別從多個角度給予了解釋。然而，已有研究的出發(fā)點僅僅是考慮具有流動性的金融資產(chǎn)作為儲蓄的一種形式，結(jié)合耐用消費品如住房的研究很少見到。耐用消費品既能夠提供服務(wù)，具有消費品的性質(zhì)，同時又可以通過將它出售實現(xiàn)向資本品的轉(zhuǎn)化。在轉(zhuǎn)化過程中，由于存在著升值空間的可能，誘使人們經(jīng)常以購買耐用消費品的形式儲蓄資產(chǎn)，這一特點使得它可能會影響到家庭的消費與儲蓄行為。一方面，耐用品服務(wù)對家庭的效用貢獻越大，受收入波動的影響就越小，也就越會減弱人們的儲蓄動機。同時，作為抵押品的耐用品還可以用來進行借貸，這也會減輕人們當前的儲蓄動機;另一方面，耐用品購買往往支付比重較大，其首付款數(shù)額又使得人們必須增加儲蓄。并且，耐用品消費的調(diào)整往往面臨著一定的成本，這也促使人們進行儲蓄以一次性購買足夠的數(shù)量。那么，綜合來看，耐用品對我國居民儲蓄到底會產(chǎn)生怎樣的影響呢？這成為了本文研究的出發(fā)點。在國外，有經(jīng)濟學(xué)家通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于收入風險的存在，預(yù)防性儲蓄構(gòu)成了社會總儲蓄相當重要的部分。考慮到我國正處于轉(zhuǎn)型時期，社會存在著諸多的不確定性，本文以中國城鎮(zhèn)居民為研究對象，從預(yù)防性儲蓄的角度，結(jié)合住房資產(chǎn)的儲蓄性屬性來解釋我國居民的高儲蓄率現(xiàn)象。文章采用的是Aiyagari（1994）的經(jīng)典分析框架，通過引入面臨收入不確定性的異質(zhì)性家庭，基于動態(tài)隨機一般均衡的分析方法進行分析。本文定義的儲蓄是一種廣義上的儲蓄，即包括了金融資產(chǎn)和耐用品的廣義儲蓄資產(chǎn)，基于此，本文從一個新的視角解釋了我國居民的高儲蓄率現(xiàn)象。

一、相關(guān)文獻綜述

預(yù)防性儲蓄是指由于未來收入的不確定性而引致的家庭儲蓄資產(chǎn)的額外增加。較早關(guān)注這一現(xiàn)象的是Leland（1968）。他認為，建立在確定性等價條件下的生命周期-永久收入假說在現(xiàn)實生活中是難以成立的。未來收入具有不確定性，因此具有理性預(yù)期的人們，儲蓄除了是用以平滑消費而產(chǎn)生外，還有一部分是因為不確定性而引致產(chǎn)生。進一步，他指出，當效用函數(shù)的三階倒數(shù)大于零時，確定性等價原理將不再成立。Sandmo（1970）利用兩期模型證實，當不確定性增加時，用于儲蓄的資產(chǎn)的確會有所增加。Miller（1974）和Sibley（1975）分別將模型推廣到三期和多期情形并且得到相似的結(jié)論。Zeldes（1989）和Caballero（1990）利用預(yù)防性儲蓄理論解釋了消費的過度敏感性和過度平滑性。Deaton（1991）和Carroll（1992）結(jié)合預(yù)防性儲蓄和流動性約束假說，提出了緩沖儲蓄模型。

前面的研究所考慮的儲蓄資產(chǎn)都僅僅指的是金融資產(chǎn)，而將耐用消費品作為儲蓄資產(chǎn)的一種形式來研究的也出現(xiàn)了很多學(xué)者。Diaz、Pijoan-Mas、Rios-Rull（2003）就發(fā)現(xiàn)，引入耐用消費品后，基于習慣所產(chǎn)生的預(yù)防性儲蓄的數(shù)值是原來的兩到三倍。Luengo-Prado（2005）認為，引入耐用消費品后，消費的過度敏感性和過度平滑性得到了更強的解釋。Martin（2003）發(fā)現(xiàn)，引入耐用消費品后，由于耐用品的最低支付份額和調(diào)整成本的存在，預(yù)防性儲蓄動機得到了更好地闡釋。

在國內(nèi)，萬廣華、張茵（2001）通過用消費的方差表示的不確定性，檢驗說明我國居民存在著顯著的預(yù)防性儲蓄行為。龍志和、周浩明（2000）利用Dynan模型，使用面板數(shù)據(jù)計算出我國城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲蓄大小，但他們沒有考慮耐用消費品作為儲蓄資產(chǎn)的形式。羅楚亮（2004）通過使用城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)，檢驗說明經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中醫(yī)療、教育改革等導(dǎo)致了我國城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲蓄資產(chǎn)的增加。施建淮（2004）通過使用我國35個城市1999～2003年的宏觀數(shù)據(jù)，檢驗說明我國城市居民存在著預(yù)防性儲蓄動機。杜海韜和鄧翔（2005）通過使用1985～2003年間的時間序列數(shù)據(jù)，對比發(fā)現(xiàn)我國城市和農(nóng)村居民由于受到流動性約束和不確定性的影響，都存在著一定的預(yù)防性儲蓄動機，且城市居民要比農(nóng)村居民大。周建（2005）使用變參數(shù)狀態(tài)空間模型，使用1978～2003年數(shù)據(jù)檢驗說明，我國農(nóng)村居民收入的不確定性是顯著的，預(yù)防性儲蓄動機也是顯著的。杭斌、郭香俊（2009）通過使用1997～2007年間關(guān)于我國26個城市的城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)，分析得出習慣形成和收入的不確定性是導(dǎo)致我國高儲蓄率的重要原因。但在國內(nèi)，通過引入耐用消費品來分析預(yù)防性儲蓄理論進而揭示我國高儲蓄率現(xiàn)象還沒有相關(guān)的文獻。基于此，本文在參考國外已有的研究方法的基礎(chǔ)上，在該領(lǐng)域做一嘗試。

二、模型

四、結(jié)論

我們分別考慮帶有廣義儲蓄資產(chǎn)（此時，I=1，即耐用消費品數(shù)量調(diào)整不等于0）和狹義儲蓄資產(chǎn)（此時，I=0即沒有通過住房資產(chǎn)調(diào)整實現(xiàn)儲蓄;并且設(shè)定？茲=1，即不允許借貸）的兩種模型。為了測算出預(yù)防性儲蓄的強度，我們將這兩種模型分別和完備市場模型進行比較。所謂完備市場模型就是指不存在收入的不確定性，此時的收入采用三個狀態(tài)的均值表示。在此情況下，當然也不存在消費的調(diào)整問題，即沒有調(diào)整成本。利用校準的參數(shù)，通過Matlab程序模擬可以求出經(jīng)濟系統(tǒng)處于穩(wěn)態(tài)時的各主要變量的值，如表2。（表2）

在模型的計算過程中，我們將廣義儲蓄資產(chǎn)模型所對應(yīng)的總收入Y標準化為1。通過與完全競爭市場模型進行比較后發(fā)現(xiàn)，由于存在著不確定性，不管是廣義儲蓄模型還是狹義儲蓄模型，資本存量K和耐用品儲備D都得到了大幅增加。以K+D所表示的廣義儲蓄資產(chǎn)量分別比完備市場模型增加了62.76%和54.08%，即預(yù)防性儲蓄的強度分別為62.76%和54.08%，這說明了不確定性的存在會導(dǎo)致儲蓄資產(chǎn)的加大。另外，比較兩種儲蓄資產(chǎn)模型會發(fā)現(xiàn)，當考慮住房商品的儲蓄資產(chǎn)性質(zhì)時，預(yù)防性儲蓄強度提高了8.68%。這說明住房在當前我國城鎮(zhèn)居民的生活中扮演著重要的儲蓄形式。也就是說耐用消費品既有促使家庭減弱儲蓄的動機也有加強儲蓄的動機，但就結(jié)合我國城鎮(zhèn)居民的實際數(shù)據(jù)模擬的情況來看，當前我國城鎮(zhèn)居民住房資產(chǎn)的總體效應(yīng)是儲蓄動機占優(yōu)，這最終使得家庭的預(yù)防性儲蓄行為得到加強。由此，可以部分解釋我國城鎮(zhèn)居民的高儲蓄率現(xiàn)象。另外，這也說明了當前我國住房的資產(chǎn)性價值高于消費性價值，并且由此導(dǎo)致我國城鎮(zhèn)居民的高儲蓄行為。

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