XBRL財務報告的披露與企業投資效率關系研究

孫晶磊 西安建筑科技大學管理學院

隨著信息與互聯網的發展，會計行業業隨之產生巨大變化，不僅僅是記賬的工具由人工逐漸發展為會計電算化，就連傳統的會計信息披露模式也迎來了一場新的變革。

目前，新的會計信息披露模式在國內已經開始逐步應用，該模式摒除了傳統會計信息所暴露出來的一些弊端，由于傳統的會計信息披露模式在不同的企業、金融機構、審計機構，稅務機關使用的會計軟件不盡相同，導致各部門在需要共享的數據方面不能互換。而XBRL財務報表卻能有效地消除這些弊端，為企業和各個機構提供及時高效，可靠性較強的財務數據。而這種新的會計信息披露模式的發展，得益于XBRL標記語言的產生和發展。

XBRL是Extensible Business Reporting Language（可擴展的商務報告語言）的簡稱，設計的初衷是制定一種標準的財務報告語言，方便企業在互聯網上編制、發布財務報告，以及交換數據和財務報表。XBRL作為一種會計信息在互聯網技術發展背景下的產物，不僅可以幫助全球的商業組織發布、獲取和分享財務報告信息，而且對企業在準備與公布財務報告成本方面，以及投資者或分析者使用財務信息的效率方面也有著舉足輕重的影響。然而，XBRL財務報告與企業的投資效率之間到底有著怎樣的關系，它又是通過哪些方式來影響企業的投資效率，這些我們還不得而知。因而，本文在對投資效率的兩個主要影響因素，“委托代理理論”和“信息不對稱”進行分析研究的基礎上，對XBRL財務報告與企業投資效率之間的關系進行探討。

在現實世界中，由于不確定性和風險的存在，交易市場不可能完美的、毫無外界影響的運行，企業在面臨投資決策時，會遭遇項目投資過剩或投資不足的狀況，從而降低公司的投資效率。現有研究指出，影響企業投資效率低下的最普遍原因是在與公司內外部投資者和管理者之間的信息不對稱和經理人為追求自身利益最大化造成的委托-代理問題。

XBRL作為會計信息的傳遞載體，是如何影響企業的會計信息披露質量，并降低會計的不對稱性和委托-代理沖突，最終對公司經理人的投資決策和行為產生影響。因此，有必要對XBRL財務報告的披露如何影響企業投資效率的問題進行研究。使用XBRL標記語言的財務報告可以減輕后續形成不同格式的報告。財務信息通過XBRL輸入，便可以形成多種其他常用格式的文件，例如，PDF（Portable Document Format）文件格式，HTML網頁格式，從而降低信息的輸出成本，提高信息的傳遞效率。同時，XBRL也能夠促進組織內部管理與財務信息的對接與交換，從而實現組織不同層面的管理者快速、及時地接收并分析組織的運作情況，并據此作出應對策略。

XBRL的使用規范參考了美國特雷德韋委員會（COSO）于1992年編制的《企業風險管理―集成框架》，并根據中國企業和制度的實際情況，制定出符合我國實際情況的內控要素，包括五個方面：（1）內部環境；（2）風險評估；（3）控制活動；（4）信息與溝通，以及；（5）內部監督。這些控制要素對于企業評估風險，優化組織流程，實現可量化的內部控制起到了積極的促進作用。

XBRL的使用可以增強信息的透明度，有利于組織的風險管控。以往企業在內部風險控制方面投入了大量的資源，以規避目標偏離所導致的系統風險；而在外部風險的防控上，由于外在環境的不斷變化所導致的不確定性是組織不能控制的，因而，促使企業在激烈競爭的環境中保持持續競爭優勢的重要因素就取決于組織的內部風險控制。XBRL的出現與應用，則解決了長期困擾組織內部不同層級管理者信息不對稱的矛盾，使得這些管理者快速、準確地掌握企業內部各部門和整體的經營情況，避免了信息傳遞效率低下的不足。

其次，以往在道德風險控制方面，由于代理者自身的道德原因觸犯法律法規，或是向委托人虛報、隱瞞企業經營的實際情況，產生高額的代理成本。XBRL的使用則可以很好的規避這一長期困擾企業的“委托-代理”難題。

XBRL標記語言最突出的貢獻是促進了組織內部和外部信息的傳遞效率，減少了信息不對稱的問題。導致信息不對稱的原因是由多方面的因素造成的，從歸因理論來說，大致可以分為自身和外在兩方面的原因。首先，自身原因是由不同個體之間獲取信息的偏好、角度導致的，同時也與他們獲取信息的技術和能力有關。外在原因是由個體獲取信息的渠道和媒介導致的，同時也與勞動分工有關。

投資效率主要是體現企業價值最大化的量化指標，包含投入和產出的合理控制以及風險與收益的均衡。而不是想方設法籌措資金投資活動所需的資金或者怎樣將稅后利潤在留存和分配之間的分攤。在內涵方面需要提出兩個概念。

（1）投資不足，投資不足是指投資者或者管理者沒有投入資金到能獲取正凈現金值的項目上去，而導致股東或投資人損失的現象。產生這種情況的原因主要是由管理層的風險厭惡偏好決定的。

（2）投資過度，投資過度是指投資者或管理者將資金投入到凈現金值小于零的項目。例如，信息不對稱理論認為，在股票市場中，由于信息的不對稱，股票投資者沒能正確估計某一股票價格，致使某一股票溢價上漲，引起其他投資者跟風買入，從而產生投資過度的情況。

綜上所述，自身和外在原因共同決定了信息不對稱現象的產生。由于企業很難避免因外在環境原因所導致的系統與投資風險，所以，企業在激烈的市場競爭中保持持續的競爭力取決于組織內部風險控制的力度以及信息傳遞的效率。

以往研究認為，信息處理成本的增加會使得股票市場的有效性減小，較高的信息處理成本會降低股票市場的有效性，從而可能會使消費者獲取錯誤的信息，企業的投資效率便會降低。行為金融學家認為資本市場中混雜了信息與噪音，一般的投資者無法有效地處理信息，使得企業的資產價格對其真實價格的反映速度延緩，企業的投資效率被大打折扣。

XBRL財務報告能夠通過其可擴展標記語言的技術標準化定義會計信息，不同國家的財務部門的電腦處理系統可以運用XBRL對企業所披露的信息進行識別與分析，讀取財務相關報表的有效信息，大大提高了財務信息的獲取與識別。所以我們認為，XBRL財務報表的使用能夠增加企業投資者決策的效率與準確度，更加有效的配置資本市場的信息資源，進而提高企業的投資效率。

另外，通過使用已有上市公司的股票指數作為代理指標進行分析，發現使用XBRL財務報表能夠使隨機游走偏離程度有所降低，也就是說投資者可以更加準確的理解財務報表中有效信息，從而意味著企業的投資效率提高。不過對資本市場中股市有效性傷害較大的系統風險的解決手段的實證研究分析表明，XBRL財務報告的使用對投資效率的提升并不能進行有效的解決，此問題仍需進一步的研究。