科大訊飛經營狀況分析

謝麗偉

科大訊飛，一家成立于安徽合肥的高科技企業，是國內首屈一指的以語音技術為產業的軟件企業，在國內智能語音領域已占據70%的市場，目前來說科大訊飛代表著中國最先進的語音技術，是該行業的龍頭企業，且國家近幾年大力發展人工智能產業，科大訊飛公司具有典型性。科大訊飛作為人工智能第一股，它的一舉一動備受市場關注，近幾年市值波動較大，盈利能力不強，自身定位模糊等問題，使科大訊飛遭受了技術含金量不高的質疑，且互聯網企業不斷向語音領域發展，智能語音領域也面臨著激烈的競爭，科大訊飛未來的發展可以說是充滿危與機。

營業總收入

科大訊飛的營業總收入近年來呈現了一個突飛猛進的增長趨勢，從2015年的25億元增長到2019年的100多億元。

將營業收入按產品劃分，則可以看出，近5年，科大訊飛在產品的布局上有所變化，營業收入及毛利率占比逐漸從硬件產品轉到軟件服務方面，其中主要有大數據產品與服務，教育應用，智慧城市，與政法服務創造了大部分的收入與利潤。

將營業收入按地區劃分，則可以看出，近5年，科大訊飛在地區的布局上也有所變化，營業收入及毛利率占比逐漸從地區分散到銷售地區集中，其中國外市場雖有開拓但占比一直不理想，主要的創收區域還是集中在國內，華東地區最高，其次華南。

科大訊飛營業總收入的來源主要有主營業務收入與營業外收入，而主營業務收入占到總收入的94%以上，營業外收入占比較少，且營業外收入中政府補助占營業外收入的比重在90%左右，則說明在收入端，政府補助占總收入的比重較小。

政府補助

營業外收入-政府補助具體又分為遞延收益轉入、研發費用補助、辦學補助、擴大辦學規模獎勵款、項目經費補助、人才獎勵款、退稅收入和其他。其中辦學補助每年都有且比重較大，這些項目都是政府補助與收益相關項，從2017年起，科大訊飛每年都能拿到一部分人才獎勵款，說明科大訊飛的技術人才較多且創造的價值也較高。因為有了一部分政府補助，政府的大力支持，使得科大訊飛在發展上得到了資金與政策的雙重利處。

多年來政府財政政策的補助一直占科大訊飛企業的主要部分，其計入當期損益的政府補助金額從2014年的1.01億元到2019年的4.12億元，暴漲4倍。據不完全統計，政府補助已經連續幾年占科大訊飛總體收入的比重已經超過50%。

眾所周知，溫室里的花朵始終是經不起風吹雨打的，一個企業也是如此，如果不能及時的擺脫政府的財政扶持，不能靠自身的造血發展，最終很可能會被市場所淘汰，科大訊飛的發展將越來越舉步維艱。

2019年科大訊飛研發投入21.43億元，研發資本化金額為10.4億元，研發資本化率48.52%，比2018年再上1.5個百分點，占營業收入的比值一直維持在20%，研發投入大部分做了資本化處理，同時研發投入占比凈利潤超過100%，即每年的凈利潤都無法覆蓋研發投入的金額。

加大研發的投入，滿足條件的情況下，可以實現費用化以及資本化。如果實現企業的資本化，那么資產的負債將更加風險化，雖然資金增加，但是公司的市值為提升。由于企業的支出不被記錄，公司的賬目將會顯得好看，但是也會帶來過度修飾利潤的嫌疑。

現實中，科大訊飛研發資本轉化率相對于其他公司較高，對比2019年海康威視、大華股份、恒生電子這一指標為0，做到全部費用化，科大訊飛的凈利潤實乃成色不足。此外，科大訊飛的裁員相對于2018年總體上減少了 500人左右，這也說明了利潤問題。

技術衡量

衡量科技公司的一個重要指標就是無形資產中的技術成分，科大訊飛作為我國人工智能的第一股，在語音交互中一直走在前列。截止到2020年5月17日，科大訊飛擁有的專利數為2055項，其中母公司為993項，公司每年自主申請的專利數在增加，從2015年全年公布的61項到2020年5個月就公布的97項。

我們在申請的領域分析來看，專利分布主要是語音識別以及聲學模型構建為主，在語音信號、聲學特征、訓練數據等方面都有大量的專利布局。科大訊飛在專利保護上是走在前沿的，包括語音錄入、語音識別、語音交互、語音轉換等。

科大訊飛擁有大量的專利，但將這幾項專利進行對比，會發現，公司合并專利龐大，而公司申請公布的專利占總數寥寥無幾，母公司專利數與合并數進行對比，則專利的增量主要來自于子公司，將母公司專利數與公司申請公布專利數對比，則說明專利擁有量在增加但申請公布數卻不及量的增加，即母公司專利數的一部分并非來自自主研發而是購買。

市場短期是一臺投票機，但長期是一臺稱重機。最終決定股價的，還是公司的盈利能力。由以上的分析可以看出無論是從宏觀環境、行業環境還是政府政策，科大訊飛的前景都是光明的，但對其自身的分析來看，在走向光明未來的道路上又面臨著種種窘境。

專利數一直在增長，但擁有量增速遠低于自主研發申請數，銷售大企業依靠性和關聯性強，盈利能力注入了部分水分，由于進入人工智能行業早，所以依靠市場先入掌握了部分核心科技，但其在全球市場的競爭力與市場份額仍較小，加之國內市場越來越多的企業加入人工智能行業，科大訊飛的先行技術優勢開始下降。科大訊飛的未來很光明，但走向光明的道路很崎嶇。

（北京聯合大學商務學院）