A集團財務指標分析及問題研究

呂國軍

（安徽長帆資產評估事務所（普通合伙），安徽 合肥 230031）

一、引言

隨著A集團關于2019年秋季存貨存量抽測的風險提示公告的發出，A集團再一次出現了財務問題，將要核銷存貨及計提存貨跌價準備金額 27768 萬元，約占到2019 年末上述存貨賬面價值 30690 萬元的 90%，對A公司 的2019年業績構成重大影響。同樣的問題，2014年A集團發布公告稱因自然原因收獲期的存貨絕收。受到如此影響，A集團前三季的業績由盈利變為虧損，全年預計大幅虧損。2018年A集團的存貨自然死亡。2019年4月，A集團受災。一系列的問題表明A集團的財務問題存在很大的缺陷，如何應對財務問題也就成了A集團研究中的重要課題。

二、案例簡介

A集團股份有限公司經營開始于1958年，經過半個世紀的快速發展，現為海洋生物技術為主導，以海珍品、海水養殖、海洋健康食品為主產業，集合冷凍鏈物流、海洋區域休閑、漁業輔助裝備等相關諸多元產業為一體的綜合型海洋集團。集團公司初始注冊資本總額7億元，資產總額大約45億元，現有員工四千余人，下面設立分公司與全資子公司和控股、參股的中外合資的公司大概40余家，2006年在深交所掛牌上市，集團參與多項國家項目曾獲2018年度國家技術發明二等獎和2018年度國家科技進步二等獎。公司現持有效專利52項，包括國家授予38項，PCT國際授予2項，實用新型9項，外觀設計專利3項。擁有如此多項榮譽和專利，然而接連不斷的事情發生，讓人不得不思考由來依舊的存貨問題，以及大面積的盈利能力問題。

三、A集團財務指標現狀分析

針對A集團的財務現狀，本文從盈利能力、運營能力、償債能力和發展能力四個指標進行分析。從不同的角度分析A集團的財務數據，以便于能夠更好的找出問題的所在。

（一）盈利能力

盈利能力就是指企業在一定期間內獲取利潤的指標，利潤指標越高，盈利的能力越強。對于經營人來說，盈利能力的解析是尋找經營管理方面出現的諸多問題。對公司盈利能力的解讀，就是對公司利潤指標高低的判斷。由表1可以看出A集團的營業收入每季度都有較大幅度的增長，企業在銷售方面呈現良好的市場環境，但是隨著收入的增加，凈利潤的增長卻是三季度為負值，尤其在營業成本的影響下，負值尤為明顯。 居高不下的營業成本導致利潤的減少，并且盈利能力指標銷售凈利率為-1.2%，銷售毛利率為14.76%，凈資產收益率為-9.24%，三個指標均顯示，A集團的盈利能力存在很大的問題，在營業成本的控制上，更為突出。

表1 A集團2019年前三季度利潤對比

（二）運營能力

運營能力其實就是企業的所有資產及它的每個組成部分的運營能力。資產的運營能力的好壞受到資產的周轉速度，還有資產運行狀況和資產管理水平等多種因素的影響。由財務報表可以看出2019年A集團第一、第二和第三個季度的營業周期雖然呈現減少的趨勢，但是營業周期還是較長，都高于200天；營業周期指從外界購買承擔付款責任，到收取銷售商品和勞務的應收賬款的這個時間過程。一般情況下，營業周期相對的短，說明資金周轉速度快；營業周期長，說明資金周轉速度慢。存貨的周轉率和營業周期相同，相對于營業周期存貨周轉天數相對較低，但也只是相對，依然和營業周期浮動在200天左右，存貨周轉天數依然很高，相對的存貨周轉率相當低，存貨周轉率低到基本運轉存在很大的問題，對存貨的管理也值得注意。

（三）償債能力

由表2可以看出來A集團三個季度的負債總額有所減少，資產總額也相對減少，但是總體資產負債率相對較大，雖然總額占比有所減少，但還是高于了50%。觀察上表知，該集團的資產負債率在第一季度時達到最高點88.93%，第三季度達到最低點87.63%，但數值均居高不下。這說明了A集團的資產總額有超過一半是通過舉債的方式得來的，公司的債務負擔過重，長期償債能力表現較弱。由表2還可以看出，A集團的產權比率在三個季度年呈現下降趨勢。綜合來看，A集團的產權比率都在8以上，尤其是第三季度年達到了最高9.34，這就意味著債權人的貸款得不到安全的保證。負債多于所有者權益，而且多到很多倍這是一個很危險的信號，這也說明該公司負債而來的資金占比重略大，存在債務風險。

表2 A集團三季度資產負債率和產權比率分析

（四）發展能力

企業的發展能力又叫企業成長性，企業在自身的生產與經營活動的基礎上，不斷地擴大聚集而逐漸形成的發展潛能。根據表3可以看得A集團營業收入的數據存在較大的波動，資本的保值增值率并不高，大都認為，資本保值增值率數據顯示越高，表明企業的資本保全狀況相對的好，對于所有者權益增長影響越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%。A集團的資本保值增值率存在小于100%的情況，對應的所有這權益，相對則是越少，債權就是相應的有所增加，債權人債務的保障性降低。A集團的總資產增長率有時會出現負值，應當存在縮減資產以及負債增加的情況，企業本質上應當對于總資產增長率不會大幅度波動，呈現穩定的趨勢。凈利潤是衡量企業的最終收益能力，A集團的凈利潤明顯波動過大，導致企業的發展能力存在不確定性，應當重視最終導致發展能力存在問題方向。

表3 A集團發展能力指標

四、A集團財務指標方面存在的問題

（一）營業成本居高不下，盈利指標為負

A集團對于營業產生成本一直很高，報表披露是因為存貨產量的下降，對應的折舊攤銷等固定成本無法歸集，導致了產品單位成本上升；因重新把集團規劃新區域，致使專項資金分配當期數額的數值增大，公司整體的利潤水平同以前相對下降很大。營業成本中雖然未提及資產減值問題，但是龐大的營業成本來源明顯來自資產減值的過多提取，應當注意營業成本來自資產減值損失的根源性問題。

（二）營業周期過長，應收賬款和存貨管理不善

A集團的營業周期過長從根源性來看，是應收賬款和存貨管理不足，應收賬款的確認和收回存在一個較長的時間，導致企業運營資金較少，同時資金停滯不前，營業周期跟著提高，存貨不斷的堆積，以及應收賬款的收回給企業營業周轉的方式造成的較大的影響，企業可能存在管理不善的存貨，以及更多的逾期應收賬款。

（三） 資本結構不合理，資產負債率過高

A集團的資本結構中，本應股權資本和債權資本占比基本一致，但是三季度下來資產負債率居高不下，股權資本占比明顯少于債權資本，并且債權資本已經是股權資本的好多倍，過多的負債增加了公司的還款壓力。資產負債率和產權比率均與行業均值不同企業都有偏差，通常認為，行業的資產負債率和產權比率超過行業平均水平，就認為該公司的負債占比較高，資本結構不合理。但是超過太多就會產生更大的風險，近年來A集團存貨的不確定性，對公司的聲譽影響也較大，兩者合一，這反而會給公司帶來十分巨大的債務壓力。

五、A集團財務指標問題的建議

（一）制定科學的存貨管理機制，提升存貨變現能力

A集團存在的最大問題就是存貨，也是營業成本存在居高不下的直接原因，對于存貨的管理尤為重要，由于A集團存貨的特殊性，應該加強存貨的日常管理，制定一系列的存貨管理方法，在敏感的月份以及特殊季節把握存貨的動向，能更好地估計存貨的多少以及減值，大量的計提減值而不顧企業的形象以及聲譽，是不可取的辦法，應對減值更應該找尋合理的預防措施，把減值損失，降到最低，提升企業存貨的價值，嚴格把控存貨的數量。

（二）健全營業管理制度，加快資金流動

對于營業周期過長，a集團應當注意營業管理制度，明確銷售方面的管理，對于各個部門加強監督，做到企業各方面統一配合，促進企業的運行。流動資金是企業必不可少的。要對應收賬款實施更加嚴格的審查制度，從接受客戶訂購開始，對信用不佳的購買方進行嚴格篩選，從源頭管理應收賬款的問題；建立健全應收賬款的催收制度，及時有效的收回應收賬款，應對應收賬款周轉速度過慢的問題。另一方面則是對流動的去向問題及時分析，做到資金流向的效率最大化。

（三）優化資本結構，拓寬融資渠道

A集團資本結構問題也不容小視，資本結構是維持企業償付能力的基本前提。融資是企業獲得資金來源的渠道之一。如果企業融資渠道廣闊，那么這個企業不僅可以得到足額的需要資金，而且可以在最大可能的范圍內得到較低的利息，減少負債。因此，拓寬融資渠道也是A集團發展的一個重要措施。為了拓寬融資渠道，一方面企業可以培養良好的公共關系，這是企業的一項無形資產，良好的溝通是必不可少的；另一方面企業的經營狀態也是值得關注的地方，可以通過樹立資金時間價值觀念，提高銷售收入，正確運用財務杠桿，使資本結構更加穩健，提高自有資金收益率等方式建立良好的經營狀態。

六、結語

本文通過對A集團2019年的三個季度財務報表數據分別對其盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力相關指標進行分析，發現其存貨估值問題，應收賬款管理問題，資本結構不合理，融資渠道等問題，并針對其存在的問題分別提出了存貨管理、營業管理制度、優化資本結構，拓寬融資渠道等方法。通過對A財務指標進行分析，發現其中存在的問題，分析問題，解決問題，是對其研究的意義所在。同樣，A集團存在的這些問題也并不只是A集團本身的問題，許多同樣的企業也存在相似或者類似的問題。最終的目的是希望能不斷豐富和發展財務指標的相關理論，進而為提高和完善A集團乃至整個行業的管理提出建議。