牛市之下，科創板開局漂亮

金姬

很久沒有出現全民熱議股市的情景了，因為最近的中國股市的確“牛氣沖天”——滬深300指數在7月第二周上漲了10%;科技股較多的創業板指數在獲利改善期望的提振下，7月13日漲至四年半高點。

與此同時，僅僅成立一年的科創板，首現“一日十倍股”——7月9日，被稱為A股“量子通信第一股”的國盾量子登陸科創板，盤中一度暴漲1002%。截至當天收盤，國盾量子股價漲幅923.91%，總市值為296億元，成交總額達41.44億元。而上一次內地股市出現這樣的“一日十倍股”，還是在2002年……

彭博社7月9日指出，2020年以來，中國股市的表現遠勝其他新興市場，甚至可以說彌合了數十年來的差距。

值得注意的是，7月22日，科創板即將迎來開市一周年之際，科創50指數會在收盤后首次發布歷史行情，并在7月23日正式發布實時行情;與此同時，7月22日上證綜指迎來編制方案的修訂，首次將科創板股票納入上證綜指。這意味著上證綜合指數將更好發揮“經濟晴雨表”的作用。

而科創板也在一周歲之際再次被予以重任——證監會辦公廳副主任李鋼表示：“一年來，設立科創板并試點注冊制開局良好，推進比較順利，主要的制度安排經受住了市場的檢驗，總體符合預期，各方反應積極。下一步，證監會將按照錯位發展、適度競爭的原則，統籌科創板發展與資本市場其他板塊改革的關系，支持科創板盡快形成一定規模，樹立良好品牌和示范效應;支持科創板在基礎制度改革方面先行先試，更好發揮資本市場試驗田的作用。”

《新民周刊》透過三家企業的“登科”故事，試圖尋找科創板作為資本市場試驗田的存在價值。

當芯片巨無霸登陸科創板

在科創板開市一周年前夕，最引人注目的不是“一日十倍股”的國盾量子，而是中芯國際即將“登科”。

作為中國大陸規模最大的芯片制造廠商，曾在美國和香港上市的中芯國際選擇紐交所退市而登陸中國科創板。根據發行價27.46元/股計算，超額配售選擇權全額行使后，中芯國際上市時的市值約為2029.09億元，將成為科創板市值最高的公司。

為什么要放棄美國市場回歸中國內地？對于中芯國際而言，此舉如同嫁到海外的女兒回了娘家。

中芯國際創始人張汝京與臺灣臺積電創始人張忠謀師出同門，都曾工作于美國的德州儀器公司，而張忠謀還曾經做過他的主管。1997年，張汝京返回臺灣創辦代工廠商世大半導體，后被臺積電以50萬美元買下。張汝京干脆到大陸“另起爐灶”，這就有了后來的中芯國際。

2000年8月1日，在上海浦東張江高科技園區的土地上，中芯國際打下第一根樁，僅用了13個月時間就建成了第一座工廠，創下當時業界建立芯片制造工廠的最快紀錄。

其實，當時在考慮國內選址時，時年52歲的張汝京一開始并沒有考慮上海浦東張江，他的團隊已經在北京、深圳做過深入考察。“選擇上海、選擇張江最主要的原因是他們的動作很快，做決定的速度也很快。先決定項目，再補辦相關手續，這是當時張江的思路。”與張汝京念過同一所高中，從同一所大學畢業，又是張汝京在德州儀器同事的張德民，這樣描述決定選址張江的原因。

因為積極服務企業，20年前上海請來了中芯國際;而科創板相關制度的包容性和吸引力，上海也在20年后的今天再次把中芯國際從美國股市請了回來。

2004年，中芯國際在美國和香港實現兩地上市。2019年5月24日，中芯國際發布公告對外表示，出于一些考慮因素，公司選擇從紐交所退市，只允許柜臺交易。從那一刻開始，就有猜測指出中芯國際會在A股上市。

張江高科技園區出了不少科創板企業。攝影/ 孫中欽

為什么要回歸A股？有業內人士分析指出，對標“芯片三巨頭”（英特爾、三星、臺積電）每年超100億美元的資本開支，借助A股更寬容的融資環境，中芯國際募資上掣肘會少，資本反哺實業，對重資產高科技公司加速追趕十分有益。

和行業老大臺積電相比，中芯國際還相差很遠。從技術上來看，臺積電已經攻克了7nm，正在向5nm邁進，中芯國際攻克了14nm制程，在先進技術制程上落后了2-3代。在中國市場份額上，臺積電達到了56%，中芯國際不到20%。目前，中芯國際14nm已經用于華為海思麒麟710A處理器，主要還是中低端手機。而華為目前發布的P40、Mate30，都是用臺積電的7nm。因此，一旦美國從技術上完全封鎖，那對于華為高端機的打擊是致命性的。

好消息是，2019年中國半導體行業增速保持在20%左右，中國傳統芯片在全球地位提升，同時AI芯片也獲得發展機遇。科創板的開市讓一些埋頭苦干的芯片企業有機會走到人們的視野中。目前科創板上市的芯片概念企業已近10家，諸如中微公司、瀾起科技、滬硅產業等企業，還有更多企業在躍躍欲試。

而中芯國際在科創板已創下多個紀錄：6月1日公布申報材料，4日接受一輪問詢，7日進行回復，10日公告上會審核，19日通過，是迄今為止科創板最快過會的企業。此外，中芯國際也刷新科創板募資額，并成功摘得科創板首家“A+H”紅籌企業頭銜，被市場認為具有重要的樣本意義。

除了中芯國際，人工智能芯片企業寒武紀、MEMS傳感器芯片的研發與設計企業敏芯股份、光通信行業廠商仕佳光子科技股份有限公司、全信號鏈芯片設計企業芯海科技、清華力合旗下集成電路芯片企業力合微電子等也在推進科創板IPO進程。

科創板所在地的上海，對于生物醫藥企業也有著巨大的吸引力——全球排名前10位的生物醫藥公司有8家在上海設立了研發或生產中心。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，中芯國際作為首家“A+H”股上市公司是芯片企業，對于國內半導體產業鏈是一個刺激信號，有助于推動芯片產業國產化步伐，A股芯片半導體板塊也有可能迎來一波較好的成長機會。

生物醫藥企業的春天

在科創板上，生物醫藥企業比芯片企業的數量更多，接近30家。而在這些“登科”的生物醫藥企業中，市值最高的是總部位于山東濟南的華熙生物，市值已經超過了700億元。

作為國內唯一同時擁有發酵法生產玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批準文號、并實現商業化生產的企業，華熙生物的透明質酸（又名“玻尿酸”）產業化規模位居國際前列。

值得注意的是，位于上海自貿區復旦創新科技園的華熙生物上海研發中心，是公司核心競爭力的發源地。之所以選擇上海，是因為這里的自貿區政策和國際化頂尖人才。據悉，華熙生物上海研發中心于2018年10月9日成立，擁有國內最完整意義上的化妝品開發鏈，囊括了數十名專業科研人員及專家顧問，并與上海中醫藥大學、上海應用技術大學、山東大學及北京工商大學等著名院校合作建立高科技共享平臺。

登陸科創板之前，華熙生物曾在2018年因推出現象級爆款“故宮口紅”而走紅。很多人可能并不了解，故宮口紅中添加了華熙生物的專利成分Hyacolor 油分散透明質酸，更滋潤雙唇。

2019年11月，華熙生物登陸科創板上市。登陸科創板第一年，華熙生物交出一份靚麗的成績單——原料業務實現營業收入7.61億元，醫療終端業務實現營業收入4.89億元，功能性護膚品業務實現營業收入6.34億元，分別同比增長16.81%、56.34%、118.53%。

華熙生物上海研發中心位于上海自貿區復旦創新科技園。

2020陸家嘴論壇浦江夜話。攝影/ 陳夢澤

科創板舞臺，給了華熙生物更多的滋養。華熙生物董事長趙燕表示，上市8個月來，華熙生物深切地感受到科創板給公司帶來的改變。“首先，公司的品牌影響力有了很大提升。以前我們常被人稱為‘隱形冠軍，科創板讓我們真正從隱形走向臺前;其次，作為上市公司，投資者和消費者能夠實實在在地感受到公司的科技含量，市場影響力明顯增強了;此外，資本市場確實給公司帶來極大的助力，政府給予了科創公司大力支持。”

在科創板，華熙生物所代表的生物醫藥行業，業績表現很不錯——2019 年，科創板生物醫藥產業整體營收為131.28億元，同比增長28.5%;2020年第一季度，生物醫藥產業整體營收為 29.75 億元，同比增長23.13%。2020年疫情以來，不少生物醫藥企業的股價飛升。

在經濟學家宋清輝看來，作為研發驅動型行業，生物醫藥行業符合科創板定位屬性。相比于傳統藥企，未來布局創新藥企將被市場所認可，價格估值會越來越高。他認為，持續關注后疫情時代醫藥新基建帶來的高端醫療器械、創新藥及其產業鏈、疫苗等投資機會，未來有望持續成為國家在醫藥行業重點支持的產業方向。

而科創板所在地的上海，對于生物醫藥企業也有著巨大的吸引力——全球排名前10位的生物醫藥公司有8家在上海設立了研發或生產中心。上海擁有醫院、新藥臨床研究基地、臨床試驗機構等近5000家。

隨著生物醫藥產業創新高地建設實施，上海生物醫藥產業的創新環境將得到極大改善，集聚創新資源的能力將越來越強。

信息技術企業，在上海開辟新跑道

在中芯國際正式“登科”之前，科創板市值最高的企業是總部位于北京的金山辦公，市值超過2000億元。

科創板和金山辦公，是一個“英雄惜英雄”的模式——早在2017年5月，金山辦公就曾在A股創業板提交申請，但之后一直處于停滯狀態。經過兩年籌備，金山辦公于2019年5月再次提交上市申請，終于等來了好消息。這也是科創板的魅力所在——給那些具備科創基因的企業帶來希望。

金山辦公也沒有讓科創板失望——2019年11月登陸科創板后，憑借接近40%的高研發投入占比和上市后持續領先的市值規模，成為科創板的明星企業。據金山辦公上市后交出的第一份年報顯示，2019年營收15.8億元，同比增長39.8%，凈利潤4.1億元，同比增長27.26%，超過市場預期。

事實上，金山辦公今年的漲勢，與新冠疫情有關——“云辦公”概念也讓金山辦公迅速擴張。據悉，金山WPS產品和服務已經覆蓋國內30多個省自治區政府、400多個市縣級政府。WPS和金山文檔分別擁有4.47億、2.39億活躍用戶，成了名副其實的國民級辦公應用服務商。

和中芯國際深耕上海或者華熙生物把研發中心設在上海不同的是，金山辦公此前在上海并沒有設立公司。直到2020年6月科創板上市7個月后，上海金山辦公軟件有限公司才成立。在7月11日2020世界人工智能大會閉幕當天，上海徐匯區與上海金山辦公軟件有限公司在上海世博中心正式簽訂《戰略合作框架協議》。未來，金山辦公將扎根上海，做好本地化技術研發和應用創新。

金山辦公的經歷，也是科創板信息技術產業是一個縮影。據《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》顯示，該領域包括半導體、電子信息、下一代信息網絡、人工智能、大數據、云計算、新興軟件、互聯網、物聯網和智能硬件等十種。而科創板機構投資者持倉市值前十大個股中，超半數屬于信息技術產業。

從行業分布來看，中國產業鏈上的短板或者說“卡脖子”領域，如高端制造業、信息技術（半導體行業）、醫藥生物（創新藥）等，可謂穩穩占據“科創板C位”。而上海，也成為這些科創企業的福地。