香港，終究還是會那么香

姜浩峰

“通過人大立法的方式，再將香港地區維護國家安全法納入基本法附件三，是能夠讓香港重歸平靜安寧軌道的。”說這話時，姚祖輝坐在位于港島西營盤成基商業中心23樓的滬港經濟發展協會，看著窗外維港與卑路乍灣云淡風輕的樣子，娓娓道來。作為全國人大代表、滬港經濟發展協會會長、上海海外聯誼會副會長，姚祖輝看好香港未來的發展，更看好滬港經濟交流的前景。

“生意做不完。特別是未來三五年內，在金融服務領域，香港的機會很多。”姚祖輝說。

進入7月以來，香港恒生指數強勁反彈，連續兩周收盤上漲。新經濟、科技股和醫藥相關股表現特別搶眼。特別是互聯網龍頭企業同步向上突破，再次創出新高。與此同時，畢馬威統計數據顯示，2020年上半年，港交所共有59只新股上市。下半年，預計上市新股更多。匯市堅挺，樓市則顯示出新盤集中入伙的熱鬧場景。甚至7月5日開啟的、推遲舉辦的香港蘇富比、富藝斯等春拍，都展現出藝術品市場一種火熱復蘇的景象……

多種因素促港股上漲

自香港地區維護國家安全法實施以后，香港股市連日大漲，顯示了資本市場對國安法的信心，對香港未來的信心。進入7月中旬以后，恒生指數高速向上的勢頭才略微減弱。然而，亦有分析人士指稱，在一些香港本地股出現上漲乏力趨勢的情況下，諸如騰訊、美團、阿里等內地互聯網龍頭企業，在香港市場股價向上突破再創新高，具有指標意義。

在貝萊德智庫亞太區首席投資策略師龐文博（Ben Powell）看來，由于新冠肺炎疫情的原因，世界經濟整體上看，短期內不容樂觀。這有可能拖累港股中的國際金融股以及香港本地地產股走弱，然而，恒指中的中資概念的科技股和醫療股仍有可能表現強勁。“中資概念科技股占比逾三分之一的MSCI中國指數短期內上升7.15%，反映的恰恰是中國內地經濟近年轉型，由科技推動增長的成果。”在龐文博看來，香港股市中資概念股的強勢表現，的確具備基本因素支持——雖然內地今年初暴發新冠肺炎疫情，可中國政府及時采取了措施成功遏制疫情，而中國內地經濟本身具備的堅韌力與適應力，加上政府推出的刺激政策，使得經濟能很快復蘇。“事實上，我認為，中國經濟已經率先復蘇了。” 龐文博此語，在香港市場引起較大關注。

瑞銀7月初報告顯示，中國內地名義整體固定資產投資可能從同比下跌16%轉為同比增長3%，與此同時，中國的名義貿易順差同比大幅擴大。龐文博認為，這些數據足以證明中國內地經濟已經復蘇。

7月10日，歐康維視、永泰生物、中國蜀塔等三家企業在香港聯交所上市。助力這三家企業上市的博達浩華國際傳訊集團主席張力仁先生告訴《新民周刊》記者：“從今年初至今，我們已助力十余家企業在港上市。從今年以來的情況看，1月到6月香港市場比較淡。這期間一段時間，香港正經歷新冠肺炎疫情。到了7月份，一方面國安法落地，使得市場心理預期趨于穩定，另一方面從年初至今積累下來的籌備上市的企業紛紛運作起來，近期更是形成了17家企業連番上市的高潮。” 近期，畢馬威針對上半年港股IPO市場的總結也已披露——2020年上半年，港交所共有59只新股上市，總集資金額為873億港元，較去年同期增長22%。

博達浩華主要擔負上市公司的財經公關、國際路演等工作。在張力仁看來，公司業務多寡，堪稱香港資本市場活力的晴雨表。“進入7月，形勢確實非常好。” 張力仁感慨道，“然而，也必須注意到，由于新冠肺炎疫情導致的一些國家經濟狀況不穩，使得一些國家大規模‘印錢，特別是美聯儲無限量寬松政策，事實上也使得市面上出現熱錢。香港資本市場與國際市場充分連通，相信也確實有國際資本熱錢涌入的可能。這一點，不得不防。”

如果有熱錢涌入，到底是好事還是壞事？張力仁向記者直言——就過往經驗來看，無論是1997年亞洲金融危機，還是2008年國際金融危機以后，一些放水的錢，大概率不會由各國政府自己去收回，但按照市場規律，錢是會流動的，市場也是能夠消化的。關鍵看投資在哪些領域。

《新民周刊》注意到，今年因疫情推遲到7月的香港蘇富比春拍，竟然真的如夏天般火熱——最終以32.2億港幣收官，其中5件作品過億、37件作品超千萬成交，同時刷新了16項世界拍賣紀錄。富藝斯春拍“膽敢”搶先蘇富比一步開槌。市場反應顯示了藝術品市場有熱錢涌入香港，確實可以佐證張力仁的說法。

中資概念科技股占比逾三分之一的MSCI中國指數短期內上升7.15%，反映的恰恰是中國內地經濟近年轉型，由科技推動增長的成果。

至于港股細分領域的表現，也是各有不同。

在今年的港股市場，電競類股票的表現可圈可點。譬如電競外設制造商雷蛇，一改2017年上市以后一直下滑、上攻乏力的態勢，竟然在今年4月以后猛然發力——從每股0.89港元開始，到7月10日收盤已達每股1.63港元——三個月翻一番。盡管新冠肺炎疫情對許多行業造成影響，包括電競賽事也受到影響，然而——一方面一些電競線下賽事搬到網上舉行，另一方面網游和電競直播反而因疫情的原因而處于非常活躍的態勢。這種情況下，從財報看，雷蛇的收入已創其港股上市以來新高。其股票價格之上漲，無非顯示了市場對之的預期。

在內地房地產企業香港上市方面，今年以來出現一種新變化，中小型內地房地產企業進入香港市場比較活躍，特別是拆分后將物業管理部分包裝上市。早在2018年易居中國重新到香港聯交所上市時，董事長周忻就提到，未來內地房地產企業要開始拼服務。直到兩年后，這一趨勢果然在港股市場有所表現。今年早些時候，諸如建業新生活、燁星集團等物業管理類公司在港上市，也取得了不錯的市場表現。然而，如今面對諸如華潤、世貿、融創等也將分拆，資金到底追逐哪一家，成為下一步的看點。有評論認為，對物業企業來說，城市服務項目可以說是一片新藍海，自2017年起，多個城市相繼出臺相關政策推動城市精細化管理落地，因此一些物業管理企業憑借多年住宅管理經驗，紛紛開始入局城市服務。這些企業扎堆在港股上市，且表現不錯，正是市場對內地城市服務前景看好的一種表現。

香港交易所。

中資概念特別受關注

同樣是在兩年前，港交所行政總裁李小加就曾提到中資概念股從美國回潮香港的現象，并形容港交所是中資概念股“溫暖的港灣”。今年以來，中資回港已成潮流。“中概股”三個字成為香港大大小小一眾投資者嘴里的最熱詞。

回想國內一些企業此前為何要到美國上市，財經評論人士宋清輝認為，主要是此前A股上市需要漫長的排隊過程，以及核準制度等等，導致了一些企業“在哪上市不是上市”“在美國上市能獲得全世界資本關注”“美國股票漲得厲害”等“國外月亮比國內圓”的想法。然而，隨著特朗普當局滿世界打貿易戰，使得中資概念股在美國市場生存越來越不容易。宋清輝認為，國內資本市場近年來的許多努力，例如滬港通、深港通，再例如科創板，都釋放出內地資本市場將持續完善、持續推動市場化的信號。然而，總體上說，中資概念股回流的落腳點率先選擇了港股市場，而不是A股市場。

如果以1990年中信在李嘉誠、榮智健的撮合下入股港交所上市的殼公司泰富，次年易名中信泰富在港交所交易為起點來看，今年正好是中資公司進入香港股市的第 30 年。中資概念股在香港并非30年如一日高歌猛進。潮起潮落，如今潮流又起。緣何30年后，中資概念股重新力拼香港市場？以阿里巴巴為例。當年，阿里巴巴首選在香港上市，但當時的港交所不允許同股不同權，無奈只好轉向美國。2014 年 8 月，港交所痛失阿里巴巴后發布《不同投票權架構的概念文件》，征詢各方意見，但最終并未允許同股不同權，改革不得不擱淺。

2014年11月17日，滬港通開通——上海證交所和港交所允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票;2016 年 12 月 5 日，深港通開通。2018 年 4 月 30 日開始，港交所終于允許同股不同權，并允許中概股在港二次上市。此后，盡管香港社會發生了“修例風波”等事，可中概股在港交所上市卻一帆風順。特別是今年5月，美國國會通過《外國公司問責法案》，更促使中資回港避險。

張力仁認為，美股中的一批中資概念股回港上市，對香港股市起到結構優化的作用。“過去，港股中傳統經濟的成分多，比如地產、金融等等，隨著中概股回流香港，科創、新經濟企業等，讓香港投資者有了更多的選擇。”

至于緣何科創、新經濟領域的中資概念股更快回潮香江，在法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞（Alicia G. Herrero）看來，這與美國希圖遏制中國的科技發展有關。“應該從美國科技和軍事的層面，而不只是從經濟的層面去分析這一話題。”艾西亞在6月30日的一場媒體會上如是說，“美國遏制中國科技發展的意圖早已顯示出來，并非在香港地區維護國家安全法實施之后才會動手。這從中國的電信設備供應商華為面對的情況可見一斑。就對香港的GDP貢獻而論，科技并非重大產業。想來，作為香港地區核心產業的金融業、旅游業不在美國所要制裁的范疇之內，然而，對科技企業來說，即使回港上市，也將面臨美國打壓的問題。”艾西亞認為，由于科技對中國來說越來越重要，回港上市的中資科技公司，未來唯有更多與內地企業合作，才能抵擋來自美國的威脅。

全國人大代表、滬港經濟發展協會會長、上海海外聯誼會副會長姚祖輝。

滬港合作機會多

“當年搞出滬港通，真是非常了不起的事。”姚祖輝對記者說。滬港通開通近6年來，不僅造就了由滬到港的南下資金、由港到滬的北上資金各自發揮作用——南下資金某種程度上改變了港股的定價權，讓內地與香港股市互聯互通機制初步達成;北上資金則帶來了A股長期穩定持倉者。這不是簡單的資金交換，而是一種“1+1>2”的變化。

姚祖輝認為，未來，滬港兩地的金融合作將繼續深化。“滬港兩地有太多可以交流的地方。譬如香港在法律服務、會計服務等方面有特色，香港的大學一些基本科研也有特點;上海如今在應用程序市場開發、科技網站經營上有獨到之處，走在很前面。”姚祖輝向記者分析道。他曾帶領500名香港大學生到上海實習。香港的年輕人到嗶哩嗶哩、大眾點評等網站實習后，驚覺這些App竟然面對著中國內地3.5億中產階層——市場之大，難以想象。“這才讓他們更充分理解何為‘一國兩制。”

姚祖輝認為，對于香港年輕人來說，未來去粵港澳大灣區，或者到上海等內地大城市，是有發展機會的。“以人口而論，香港七百多萬人，而粵港澳大灣區則有6500萬人。香港本來比較出色的諸如會計師、銀行業者、律師這樣的專業人士，該北上找機會。”姚祖輝說，“上海和香港是兩座相似的城市——都是移民城市，都應該有胸懷去歡迎新移民。”姚祖輝記得，小時候在香港，就如同電影《花樣年華》中的片段那樣，他在家里說老派上海話，吃上海小菜比如四喜烤麩。這讓他從小自感——根在上海。而香港同樣包容他長大成人。

在姚祖輝看來，上海想要出海，香港仍能提供不少服務。特別是上海的金融服務行業，目前在國際化、產品化上，還沒有香港來得多。其中還有很多空間。“未來三到五年，央企、地方國企、民營企業，都不乏進入香港資本市場者。以上海為例，金融服務行業，交行、浦發銀行、上海銀行、上海農商行、國泰君安、申銀萬國等等都可以關注香港。香港這地方，生意做不完！”姚祖輝說，“另一方面，香港是國際金融中心，與同是金融中心的上海，在特色上是不一樣的。假設上海的企業到香港發國際債，讓上海老百姓去買，這個市場會非常大。金融服務行業里，還有保險行業，如何去做分散風險的事，值得大家一起探討。”而一旦滬港合作進一步加強，一定能為未來中國經濟之愈加向好做出更多貢獻。香港，終究還是會那么香……