政府投資對民間投資的擠入擠出效應研究

張冰秋 張晴

【摘要】投資逐漸在金融市場中興起，并在國民經濟活動中扮演著重要的角色。投資一般分為兩種，一種是政府投資，一種是民間投資，在經濟新常態的背景下，想要同時實現經濟增長與經濟發展的質量雙提升目標，政府部門就必須采用積極有效的財政管理政策對投資市場進行管控，同時，確保政府投資不會對民間投資產生不良影響。鑒于此，筆者就經濟新常態背景下政府投資對民間投資的擠入擠出效應進行了一系列的研究與分析，旨在提升市場經濟的整體投資水平。

【關鍵詞】經濟新常態 ?政府投資 ?民間投資 ?擠入擠出效應

前言：市場經濟制度確立至今，我國之所以能夠長期保持著經濟快速發展的勢頭，投資、消費和出口就成為關鍵性的支撐點。近五年來，民間投資在全社會固定資產投資中占比為均達到60%以上，其中2018年，民間投資在全社會固定資產投資中不含農戶占比為62%。由此可見，經過多年的發展，民間投資的比例正在逐步上升，已經發展成為能夠與政府投資進行競爭的投資力量。基于此，針對經濟新常態下政府投資對民間投資的擠入擠出效應這一課題進行深入研究具有一定現實意義。

一、政府投資對民間投資的擠入擠出效應理論概述

政府投資主要是指政府部門在進行市場經濟的宏觀調控時，為了實現全社會經濟的有效提升，讓政府對社會中個人無意愿去投資但卻關乎國家命脈行業進行投資，進而達到社會各個經濟產業鏈平衡的目的。相對來講，社會中的個體用戶根據自身所要獲得的效益需求而做出的投資行為被稱之為民間投資[1]。擠出效應主要是指政府部門面向社會眾籌政府資金的行為，而該類行為的執行，必然導致作為競爭關系的民間投資缺少資金貸款來源，最終將民間投資擠出了經濟投資市場。擠入效應主要是指政府部門在投資社會公共基礎性行業時，將其視作生產屬性的資本，通過對該方面的投資實現增加社會總體需求和國家經濟供給水平，最終完成刺激社會個人投資機構發展的目標。

二、經濟新常態下我國政府投資對民間投資擠入擠出原因分析

（一）政府投資對民間投資的擠入效應原因分析

（1）政府部門通過促進經濟增長相關手段推動民間投資，是政府投資對民間投資的長期擠入效應體現。相關研究結果指出，政府投資對于經濟增長是具有一定促進作用的。政府投資的結果主要是為了形成系統的公共服務，繼而服務于經濟的發展，同時，也為經濟的發展搭建了一個優良的政策平臺和投資環境。近幾年中，政府層面的投資已經成為滿足社會經濟需求最直接的方法，最終實現一個國家經濟的總體增長目標。另外一方面，當社會經濟投資熱度過高，投資的趨勢出現不理性增長時，政府投資這一主體就能夠通過降低投資數量緩解近緊張的投資氛圍。當社會經濟投資熱度過低或者停滯不前時，政府投資就可以加大投資，提升民間資本的投資信心，鼓勵民間資本加大投資力度。尤其是在經濟蕭條之時，政府投資機能加大對于公共設施的建設，消化社會中的過剩產能。

（2）基礎性行業中的政府投資完善了現有市場經濟投資環境，是政府投資對民間投資的短期擠入效應體現。投資環境是影響民間投資的重要因素，主要是指共用設施以及社會基礎性設施的完善水準，由于民間投資中無法兼顧到公設施行業的投資，所以政府投資就必須在這方面中起到應有的作用[3]。另一方面，基礎設施具備投資量大、利益獲取周期長等特征，所以也成為民間投資無法承受的關鍵點。在這一基礎上，筆者以交通運輸行業為例，論述公共基礎設施行業中政府投資的擠入效應。

1978-2018年，國內鐵路里程在原有基礎上提升了99%，公路里程在原基礎上提升了3.89%，航空里程提升了26.6%，使得交通運輸服務行業的能力得到大幅度提高。為了準確反映出政府投資基礎設施對民間投資的影響，通過格蘭杰因果關系分析方法進行了影響判斷，如表1：

通過表1的分析能夠得出，政府投資的基礎性交通運輸線路長短，已經影響了民間投資，只有政府部門加大對于公共性質的基礎設施投資力度，才能將全社會的公共服務行業發展水平提升上去，進而為民間投資創造的更好的投資環境。

（二）政府投資對民間投資的擠出效應原因分析

（1）政府投資方向不明晰，在部分行業中與民間投資之間形成了市場競爭，是政府投資對民間投資長期擠出效應的體現。從本質上來講，政府投資的最終目的就是提升全社會的效益，那么，政府投資的方向就應該集中在諸如農業、科技教育等民間資本無力進入的行業產業中。但是，多數國有企業將“最大程度實現經濟效益增長”作為投資目標，嚴重破壞了現有的市場資源配置機制。在這一基礎上，由于政府投資無論時經濟實力還是技術運用，都比民間投資更具優勢，所以一旦政府投資進入到公共基礎設施意外的行業中，民間投資的競爭優勢必然會降低，進而被政府投資擠出市場，形成長期擠出效應。

（2）壟斷性的政府投資束縛民間投資，是政府投資對民間投資的短期擠出效應體現。通常情況下，政府與國有企業管控著社會中近95%的經濟儲蓄，普通的社會居民以及企業所掌握的經濟資本儲蓄很少，并且該類少數資本儲蓄也不屬于資本性質。目前階段，我國的資本市場屬正處于開放狀態下，資本的流行性很強，而資本市場的趨利性又要求資本只有進入到收益高、風險低的行業領域中，才能最大程度獲取更多的經濟收益[4]。在這一基礎上，一旦風險低、收益高的行業被政府投資或國有企業壟斷，就會導致民間投資在該類行業中無立足之地，只能轉而投資其他收益低的行業中，十分不利于社會整體經濟的增長，由此可見，資本的自由流動能在很大程度上優化政府投資對民間投資的引導效果。

三、經濟新常態下政府投資對民間投資的擠入擠出效應的相關政策建議

（一）梳理政府投資與民間投資的關系

從長遠的角度看，民間投資是處于一直增長的狀態中的，只是會在未來的一段時間內依舊會受到政府層面投資的擠壓，出現發展受阻的狀況。面對此種情況，首先應該由政府方面改善民間投資與政府投資之間的關系，將當前社會中不合理的投資格局進行優化。其次，應該站在滿足社會需求的角度上將市場發展作為投資導向，降低政府投資的存在感。最后，將政府投資的方向集中在正外部性以及公共基礎行業方面，而競爭性強的領域中，為了有效實現國家宏觀調控的策略，可以允許部分國有企業進入到競爭性強的領域中，起到梳理政府投資與民間投資之間的關系。

（二）有效管控政府層面的投資規模

在全社會的公共資產中，政府投資是一極其重要的投資構成部分，此時，有效管控政府層面的投資規模是一項十分關鍵的工作。當政府投資部門在短期內大規模發展時，必然會將民間投資大面積擠出投資市場，繼而嚴重阻礙民間投資的健康發展。目前時期，我國沿用的資本市場管理制度尚不完善，整體的投資市場發展水平比較落后，只有政府部門發揮出自身的帶頭示范作用，提升對于公共基礎等領域的投資力度，才能真正優化現有的市場投資環境。如果從長遠發展的角度來講，政府投資必然會對民間投資產生擠入效應，進而帶動民間投資與整個社會經濟水平的進步。在此基礎上，政府投資必須將對民間投資擠出的問題重視起來，積極管理控制政府的社會經濟投資規模，才能實現政府投資與民間投資統一、協調的發展。

（三）改善政府層面的投資結構

作為政府部門，在進行社會投資時，必須將促進整個社會經濟發展作為投資目標。所以在進行投資期間必須將經濟與社會兩方面的效益兼顧管理起來，并將社會效益作為投資中的主導方向。在市場經濟管理中，解決市場運作失靈，資源優化配置等問題時，政府投資是一項工作效率很高的輔助手段，當政府部門進行投資時，必須將投資的重點集中在關乎到國民生計的行業中，退出普通競爭行業，為民間投資預留出足夠的發展空間。另外一方面，只有政府投資與民間投資兩者之間保持優良的互動關系，才能對市場的經濟環境起到凈化的作用，節省民間資本投資成本的不必要支出，最終實現有效改革政府投資的結構目標。

（四）通過市場化改革手段突破壟斷行業的束縛

在尚未制定明確的市場經濟管理制度之初，我國國有企業在市場中占據著高度壟斷的地位，而民間投資的占比幾乎為零。伴隨著國家所有制經濟的發展進步，我國已經逐步出臺了多項市場經濟管理措施，用于推動民間投資事業的發展。但是，由于我國現有的民間投資事業起步時間還比較短，所以民間投資的資本結構還較為薄弱，再加上政府投資并未完全撤出壟斷行業，致使醫療、金融等高收益行業中民間投資的進入還存在眾多障礙[8]。當民間投資進入到該類行業中后，必然會將成本收益因素作為核心投資內容，所以民間投資在進行投資決策時往往會更具精確性，此時，將政府投資與民間投資兩者之間的競爭轉化為良性競爭，必然會對民間投資突出政府壟斷行業的重圍起到關鍵的推動作用，進而讓投資結構更具多元化。

（五）優化政府投資的工作效率

在優化政府投資工作效率期間，應該從以下幾個方面著手，一是制定出有效滿足整個社會公共利益以及需求的投資策略。決策執行期間，一定要將公共產品需求的消費者意愿考慮到其中去，集中對非競爭性和公益性強的行業進行投資。二是政府投資的具體信息需要做到公開透明。由于民間投資與政府投資兩者之間是競爭關系，再加上政府在社會資源、效益保障等方面具有先天優勢，所以，必須做到投資信息投資透明，降低民間投資由于盲目而產生的投資損失。

四、總結

綜上所述，伴隨著社會經濟的增長，政府投資對于民間投資的擠入擠出效應越來越大，此時，政府部門必須做好經濟新常態下全社會經濟投資的管理工作。首先，應該將政府投資與民間投資的關系進行有效的梳理，其次將管控政府層面的投資規模力度進行提升，再次做好政府層面的投資結構的改革工作，最終通過市場化改革手段突破壟斷行業的束縛。唯有如此，才能真正提升國家對全社會經濟的管控水平，實現社會經濟效益正面增長的目標。

參考文獻：

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[8]林柏汝.政府投資、民間投資與經濟增長的VAR模型分析——基于湖北省的實證研究[J].住宅與房地產，2016，31（24）：266-267.

基金項目：課題基金支持：安徽省教育廳人文社科研究重點項目“民間資本參與農村‘三變改革研究”（（SK2019A0527）），主持人：張冰秋。宿州學院校級重點學科“工商管理”（2020xjzdxk1）。安徽省教育廳人文社科重點研究基地招標項目“安徽省教育廳人文社科重點研究基地招標項目”（SK2018A0474），主持人：朱娟。宿州學院校級重點科研項目“鄉村振興戰略下皖北農村金融扶貧模式及成效評估研究”（2019yzd13），主持人：王園。

作者簡介：張冰秋（1986-），女，安徽宿州人，漢族，碩士研究生，副教授，研究方向：農村經濟學、民間投資;張晴（2000-），女，安徽宿州人，漢族，大學本科生，研究方向：財務管理。