美元指數短期回升

提要：美國政府的新一輪救助方案至關重要。

東證衍生品研究院?元濤

6月30日，紐約尾盤，美元指數跌0.08%，報97.3772，月跌0.9%，二季度跌1.6%，上半年漲0.96%;歐元兌美元跌0.07%，報1.1233;英鎊兌美元漲0.8%，報1.2404;澳元兌美元漲0.53%，報0.6904;美元兌日元漲0.33%，報107.93;離岸人民幣兌美元漲62個基點，報7.0708。

制造業PMI數據大幅反彈

最新公布的歐美6月PMI數據較5月好轉，好于市場預期，但仍處于50榮枯線以下。

具體來看，美國6月Markit制造業PMI初值49.6，預期48，前值39.8;6月Markit服務業PMI初值46.7，預期46.5，前值37.5。

歐元區6月制造業PMI初值錄得46.9、預期44.5、前值39.4。衡量歐元區服務業和制造業商業活動的綜合PMI初值錄得47.5，遠遠高于5月份的31.9，以及路透社調查的經濟學家42.4的預期。

美歐最新PMI數據顯示美歐6月經濟復蘇程度略超預期。但實際上PMI數據作為一個環比數據，5月歐美逐漸放松限制措施后，經濟活動出現明顯反彈，但持續性是存疑的。

當前居民和企業雖已熬過最艱難的4、5月份，但距離疫情前的經濟水平仍有很大的缺口，且6月數據低于50，說明只是經濟收縮的程度減弱了，但還沒有開始擴張，后續經濟的恢復速度與市場預期之間差別的修正將會再度擾動市場。

新增病例攀升

值得注意的是，美國疫情反彈速度非常快，這表明開工和隨后的動亂對于疫情還是產生了影響，市場預期V型反彈可能不會發生，因為疫情的加速上升使得美國11個州暫停經濟的開放。與此同時，對于居民部門的現金救助7月份就會到期，復工不順利會加劇居民部門現金的緊張，因此美國政府的新一輪救助方案至關重要。

美聯儲放松了沃爾克法案，這是一個非常不好的信號，因為美國銀行業的風險正在快速上升，壓力測試表明商業銀行對于經濟下行的抵抗程度較低，因此美聯儲限制了銀行三季度的分紅和回購。

種種跡象表明，市場的風險偏好出現了進一步走低的傾向，對于經濟復蘇的預期開始出現變化，流動性先行之后，市場對于疫情和經濟復蘇的判斷顯得非常樂觀，目前來看，疫情和經濟復蘇的速度并不是非常理想。全球疫情并未有明顯的回落，同時對于疫情二次暴發的時間點提前的預期上升，美國現在就出現了二次暴發的跡象，秋冬季節溫度降低，疫情可能會出現更大范圍的擴散，因此最終對于經濟復蘇的速度的判斷會被證偽。

現在就要看美聯儲資產負債表的上升速度能否再次大幅上升來對沖經濟下行壓力。

美聯儲近期的購債速度放緩，市場迅速作出了反應。因此美聯儲的表態非常重要。我們對于目前央行解決經濟問題的動能保持謹慎樂觀的看法，短期內央行可以加速購買資產，但是經濟復蘇還要依靠企業和居民部門。美元指數因為風險偏好降低而短期回升。