醫藥類基金一騎絕塵

馮慶匯

文前提要：上半年全球疫情肆虐，醫藥類基金成為當仁不讓的佼佼者。

醫藥基金領跑

6月最后一個交易日，A股高開高走，個股普漲，創業板指漲近3%，創下4年半新高。基金的“中考”成績單也正式出爐。

全球疫情肆虐，上半年醫藥基金成為當仁不讓的佼佼者。

從行業漲幅來看，醫藥生物指數年內漲幅39.32%，遠超第二名食品飲料指數的23.92%，遠高于同期權益類基金的平均表現。與之相應的是，在上半年收益率排名前100的基金中，有63只是醫藥基金;排名前20的基金，有19只是醫藥基金。醫藥生物主題基金表現堪稱歷年之最，漲幅前50名中將近80%是醫藥主題基金。

此外，一些科技主題基金和消費基金的表現也較好。

截至6月30日，年內主動型股票基金今年以來平均收益達到21.63%，偏股混合基金平均收益為19.95%。

創金合信醫療保健行業基金上半年凈值增長率高達83.17%，名列第一，且對第二名有4個百分點的領先優勢。而廣發醫療保健、寶盈醫療健康滬港深兩只基金分別以77.94%、75.84%收益率位居第二、三名。

醫藥行業中上半年牛股輩出。除了新股，上半年漲幅前五的均為醫藥行業股票，其中英科醫療漲幅達671.73%，居首位。包括廣發醫療保健、工銀瑞信前沿醫療、工銀瑞信養老產業等醫藥基金一季度也都持有該股。

Wind數據顯示，納入統計的460只普通股票型基金中，有436只的上半年收益率為正，其中334只上半年收益率超過10%，占比達到72.61%;29只基金收益率超過了50%。而在納入統計的1209只偏股混合型基金中，上半年取得正收益的達到1149只，其中882只收益率超過10%，占比為72.95%;收益率超過50%的有27只。

非醫藥的主動權益類基金中，邱璟旻管理的廣發新經濟，黃興亮擔綱的萬家行業優選，許炎掌舵的富國互聯科技，韓廣哲管理的金鷹策略配置等，也斬獲60%以上的收益。

發行猛增

在財富效應的帶動下，上半年新基金發行規模水漲船高。

截至6月30日，上半年公募基金累計發行667只產品，新增規模1.056萬億份，均處于歷史發行高位。

而從歷史數據看，新基金發行市場也僅有2015上半年突破萬億大關，與今年上半年相差11.36億份。自2019年進入結構性牛市，機構投資者顯示出很大的優勢。早從2019下半年開始，新基金發行就已經進入熱潮，2019下半年的新發基金募集規模為9505億份，較2019上半年增長99.69%。

值得注意的是，新發基金規模暴增還是在ETF審批放緩的情況下。2019年是ETF發展的大年，全年共有158只產品獲批。但是今年以來，產品出爐速度大為放緩，尤其是科技類ETF。

前期科技類ETF發行火爆，但ETF迷你化、跟蹤同一標的指數ETF較多的情況也越來越突出。同時，指數使用規范也開始趨嚴。

據了解，今年已有窗口指導要求新指數制定出來后，需要運行滿一年才能發行跟蹤新指數的ETF。3月份以來，行業ETF基本都沒有獲批，因為熱門行業指數成分股相對較少，比如科技類ETF，許多公司跟風申報布局，同質化嚴重，很容易發生資金扎堆的情況，進而出現助漲助跌的結果。

值得注意的是，今年以來幾度被推上風口浪尖的科技ETF在6月再度迎來獲批。華寶中證電子50ETF、易方達中證人工智能ETF于6月8日獲批后，新發科技類ETF重新歸來。以今年1月21日獲批的國泰中證新能源汽車ETF為界計算的話，監管層重啟科技ETF批復已過了近5個月。這個信號也讓市場非常興奮。

醫藥還能不能買

另外也有很多人關心，上半年醫藥類基金漲幅如此巨大，下半年還有沒有投資機會。

博時醫療保健基金經理葛晨認為，近期醫藥股確實漲了很多，很多醫藥股估值也確實很高。當下的情況反映了投資者對疫情影響下經濟下行壓力的擔憂，這種擔憂導致了投資者對具有長期確定性、剛性需求資產的追捧。而造成這一局面的背后驅動力“疫情”大概率不會短期就完全結束，因此醫藥股的高估值也有可能繼續維持。

此外，對于部分疫情防控相關的公司而言，疫情對其經營并非負面影響，部分企業不僅盈利大幅提升，甚至競爭格局也因為疫情實現了彎道超車。對于這類公司，疫情常態化防控帶來的則是千載難逢的發展機會，股價上漲體現的是其公司價值的升華。

疫情可能短期內不會結束，所以在投資中還是要更關注那些在疫情中公司整體實力得到驗證、長期競爭格局得到優化、具備長期成長性的公司。

葛晨認為，無論疫情如何反復，常態化防控是未來很長一段時間里比較確定性的事件。在這一背景下，傾向于繼續深挖那些在常態化防控中能夠獲得增量市場的公司。

對于如何判斷疫情對企業是短期還是長期的影響，葛晨表示，單純輸出抗疫物資到海外而沒有能力把這種輸出渠道穩固下來的企業，在疫情之后，這部分物資需求一定會下降，所以海外疫情對這部分企業的利好不會持續很久。

但另一類能通過疫情建立起穩固的海外渠道，或者是參與到國際供應鏈環節的企業，由于種種原因，這類國內企業原來打入國際市場的速度很慢，現在由于疫情造成的全球供應鏈失衡使得它們有機會撕開一個口子，加速擠進國際巨頭的上下游產業鏈，由于其成本更低、效率更高，即便之后疫情結束，也不太可能被踢出供應鏈，這類企業將長期受益。

疫情相關投資機會可分為3個圈來進行框定。外圈的防護層（口罩、消毒）覆蓋的人群最廣泛，受益最多，但是門檻太低，小作坊能干，大公司也能干，很難有公司就此建立起競爭優勢。中間的疫苗和檢測覆蓋的是有感染風險的人。疫苗是盾，讓人們形成免疫屏障;檢測是矛，把潛在危險找出來，這兩塊是需求最大的。最內核是治療和藥物，主要是針對病人。這一部分關注度非常高，主題性機會很多，但針對的人群數量較少，實際上能獲益多少很難說。綜合市場空間、壁壘、需求持續性來看，中圈是比較好的投資區域。