醫(yī)藥類基金一騎絕塵

馮慶匯

文前提要：上半年全球疫情肆虐，醫(yī)藥類基金成為當仁不讓的佼佼者。

醫(yī)藥基金領(lǐng)跑

6月最后一個交易日，A股高開高走，個股普漲，創(chuàng)業(yè)板指漲近3%，創(chuàng)下4年半新高。基金的“中考”成績單也正式出爐。

全球疫情肆虐，上半年醫(yī)藥基金成為當仁不讓的佼佼者。

從行業(yè)漲幅來看，醫(yī)藥生物指數(shù)年內(nèi)漲幅39.32%，遠超第二名食品飲料指數(shù)的23.92%，遠高于同期權(quán)益類基金的平均表現(xiàn)。與之相應的是，在上半年收益率排名前100的基金中，有63只是醫(yī)藥基金;排名前20的基金，有19只是醫(yī)藥基金。醫(yī)藥生物主題基金表現(xiàn)堪稱歷年之最，漲幅前50名中將近80%是醫(yī)藥主題基金。

此外，一些科技主題基金和消費基金的表現(xiàn)也較好。

截至6月30日，年內(nèi)主動型股票基金今年以來平均收益達到21.63%，偏股混合基金平均收益為19.95%。

創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)基金上半年凈值增長率高達83.17%，名列第一，且對第二名有4個百分點的領(lǐng)先優(yōu)勢。而廣發(fā)醫(yī)療保健、寶盈醫(yī)療健康滬港深兩只基金分別以77.94%、75.84%收益率位居第二、三名。

醫(yī)藥行業(yè)中上半年牛股輩出。除了新股，上半年漲幅前五的均為醫(yī)藥行業(yè)股票，其中英科醫(yī)療漲幅達671.73%，居首位。包括廣發(fā)醫(yī)療保健、工銀瑞信前沿醫(yī)療、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等醫(yī)藥基金一季度也都持有該股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的460只普通股票型基金中，有436只的上半年收益率為正，其中334只上半年收益率超過10%，占比達到72.61%;29只基金收益率超過了50%。而在納入統(tǒng)計的1209只偏股混合型基金中，上半年取得正收益的達到1149只，其中882只收益率超過10%，占比為72.95%;收益率超過50%的有27只。

非醫(yī)藥的主動權(quán)益類基金中，邱璟旻管理的廣發(fā)新經(jīng)濟，黃興亮擔綱的萬家行業(yè)優(yōu)選，許炎掌舵的富國互聯(lián)科技，韓廣哲管理的金鷹策略配置等，也斬獲60%以上的收益。

發(fā)行猛增

在財富效應的帶動下，上半年新基金發(fā)行規(guī)模水漲船高。

截至6月30日，上半年公募基金累計發(fā)行667只產(chǎn)品，新增規(guī)模1.056萬億份，均處于歷史發(fā)行高位。

而從歷史數(shù)據(jù)看，新基金發(fā)行市場也僅有2015上半年突破萬億大關(guān)，與今年上半年相差11.36億份。自2019年進入結(jié)構(gòu)性牛市，機構(gòu)投資者顯示出很大的優(yōu)勢。早從2019下半年開始，新基金發(fā)行就已經(jīng)進入熱潮，2019下半年的新發(fā)基金募集規(guī)模為9505億份，較2019上半年增長99.69%。

值得注意的是，新發(fā)基金規(guī)模暴增還是在ETF審批放緩的情況下。2019年是ETF發(fā)展的大年，全年共有158只產(chǎn)品獲批。但是今年以來，產(chǎn)品出爐速度大為放緩，尤其是科技類ETF。

前期科技類ETF發(fā)行火爆，但ETF迷你化、跟蹤同一標的指數(shù)ETF較多的情況也越來越突出。同時，指數(shù)使用規(guī)范也開始趨嚴。

據(jù)了解，今年已有窗口指導要求新指數(shù)制定出來后，需要運行滿一年才能發(fā)行跟蹤新指數(shù)的ETF。3月份以來，行業(yè)ETF基本都沒有獲批，因為熱門行業(yè)指數(shù)成分股相對較少，比如科技類ETF，許多公司跟風申報布局，同質(zhì)化嚴重，很容易發(fā)生資金扎堆的情況，進而出現(xiàn)助漲助跌的結(jié)果。

值得注意的是，今年以來幾度被推上風口浪尖的科技ETF在6月再度迎來獲批。華寶中證電子50ETF、易方達中證人工智能ETF于6月8日獲批后，新發(fā)科技類ETF重新歸來。以今年1月21日獲批的國泰中證新能源汽車ETF為界計算的話，監(jiān)管層重啟科技ETF批復已過了近5個月。這個信號也讓市場非常興奮。

醫(yī)藥還能不能買

另外也有很多人關(guān)心，上半年醫(yī)藥類基金漲幅如此巨大，下半年還有沒有投資機會。

博時醫(yī)療保健基金經(jīng)理葛晨認為，近期醫(yī)藥股確實漲了很多，很多醫(yī)藥股估值也確實很高。當下的情況反映了投資者對疫情影響下經(jīng)濟下行壓力的擔憂，這種擔憂導致了投資者對具有長期確定性、剛性需求資產(chǎn)的追捧。而造成這一局面的背后驅(qū)動力“疫情”大概率不會短期就完全結(jié)束，因此醫(yī)藥股的高估值也有可能繼續(xù)維持。

此外，對于部分疫情防控相關(guān)的公司而言，疫情對其經(jīng)營并非負面影響，部分企業(yè)不僅盈利大幅提升，甚至競爭格局也因為疫情實現(xiàn)了彎道超車。對于這類公司，疫情常態(tài)化防控帶來的則是千載難逢的發(fā)展機會，股價上漲體現(xiàn)的是其公司價值的升華。

疫情可能短期內(nèi)不會結(jié)束，所以在投資中還是要更關(guān)注那些在疫情中公司整體實力得到驗證、長期競爭格局得到優(yōu)化、具備長期成長性的公司。

葛晨認為，無論疫情如何反復，常態(tài)化防控是未來很長一段時間里比較確定性的事件。在這一背景下，傾向于繼續(xù)深挖那些在常態(tài)化防控中能夠獲得增量市場的公司。

對于如何判斷疫情對企業(yè)是短期還是長期的影響，葛晨表示，單純輸出抗疫物資到海外而沒有能力把這種輸出渠道穩(wěn)固下來的企業(yè)，在疫情之后，這部分物資需求一定會下降，所以海外疫情對這部分企業(yè)的利好不會持續(xù)很久。

但另一類能通過疫情建立起穩(wěn)固的海外渠道，或者是參與到國際供應鏈環(huán)節(jié)的企業(yè)，由于種種原因，這類國內(nèi)企業(yè)原來打入國際市場的速度很慢，現(xiàn)在由于疫情造成的全球供應鏈失衡使得它們有機會撕開一個口子，加速擠進國際巨頭的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，由于其成本更低、效率更高，即便之后疫情結(jié)束，也不太可能被踢出供應鏈，這類企業(yè)將長期受益。

疫情相關(guān)投資機會可分為3個圈來進行框定。外圈的防護層（口罩、消毒）覆蓋的人群最廣泛，受益最多，但是門檻太低，小作坊能干，大公司也能干，很難有公司就此建立起競爭優(yōu)勢。中間的疫苗和檢測覆蓋的是有感染風險的人。疫苗是盾，讓人們形成免疫屏障;檢測是矛，把潛在危險找出來，這兩塊是需求最大的。最內(nèi)核是治療和藥物，主要是針對病人。這一部分關(guān)注度非常高，主題性機會很多，但針對的人群數(shù)量較少，實際上能獲益多少很難說。綜合市場空間、壁壘、需求持續(xù)性來看，中圈是比較好的投資區(qū)域。