高管激勵(lì)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響研究

劉佳穎　吉余峰

摘要：伴隨著全球經(jīng)濟(jì)步伐減緩、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)等外部環(huán)境不確定性的增大，我國(guó)銀行所面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。高管人員作為銀行的經(jīng)營(yíng)管理者，其行為與銀行的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)狀況息息相關(guān)。本文運(yùn)用面板模型對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)高管激勵(lì)確實(shí)可以改善我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，具體表現(xiàn)為高管薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)可以明顯降低商業(yè)銀行不良貸款率，薪酬激勵(lì)的作用要大于股權(quán)激勵(lì);經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好時(shí)，高管也會(huì)更加關(guān)注銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行? 高管激勵(lì)? 資產(chǎn)質(zhì)量? 面板模型

一、引言

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”逐漸步入新的階段，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展成為新的目標(biāo)，傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行、結(jié)構(gòu)失調(diào)和產(chǎn)能過(guò)度飽和的情況下發(fā)展十分困難，而利率市場(chǎng)化步伐加快，金融脫媒等也給商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。在公司治理層面，普遍認(rèn)為目前中國(guó)商業(yè)銀行缺乏有效的完善的激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，因此，在人員的管理以及對(duì)人力資源激勵(lì)與約束上，銀行業(yè)需要能夠切實(shí)發(fā)揮企業(yè)家的才能，充分挖掘人力資源成果，同時(shí)這也是在目前競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然要求。

目前已有的關(guān)于高管激勵(lì)的研究大部分都圍繞上市公司展開(kāi)，對(duì)于商業(yè)銀行高管激勵(lì)的研究相對(duì)較少。本文結(jié)合已有研究，參考相關(guān)文獻(xiàn)，從理論上分析高管激勵(lì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)的影響，并收集相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。一方面能夠?qū)ΜF(xiàn)有研究進(jìn)行補(bǔ)充和完善，另一方便能夠?qū)ι虡I(yè)銀行高管激勵(lì)制度在國(guó)內(nèi)的進(jìn)一步完善提供一些啟發(fā)和建議，促進(jìn)商業(yè)銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和社會(huì)的公平。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量及數(shù)據(jù)選取

本文選擇最核心的兩個(gè)變量來(lái)衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量——不良貸款率（NPI）和撥備覆蓋率（Pcr），以管理層薪酬總額（Pay）和管理層是否持股（Stock）來(lái)衡量銀行高管激勵(lì)程度。此外，本文的控制變量包括貸款規(guī)模增長(zhǎng)率（Raloan）、資本充足率（Capital）、存款比例（Deposit）、人均GDP（Avgdp）、最大股東持股比例（Share）。基于以上選取2007-2018年間的樣本銀行平衡面板數(shù)據(jù)，采用年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從目前國(guó)內(nèi)上市的48家商業(yè)銀行中進(jìn)行選擇，多渠道收集數(shù)據(jù)，剔除部分成立時(shí)間短、年報(bào)數(shù)據(jù)披露不完整以及數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的商業(yè)銀行。最終選取了在股票市場(chǎng)已經(jīng)上市的22家商業(yè)銀行作為本文的研究對(duì)象，其中具體包括：國(guó)有5大行、股份制銀行8家、城市商業(yè)銀行7家和農(nóng)村商業(yè)銀行2家。實(shí)證過(guò)程，本文使用Stata15進(jìn)行計(jì)量分析，同時(shí)為了縮小與其他指標(biāo)之間的數(shù)量級(jí)差距，在模型回歸時(shí)將薪酬總額（Pay）和人均GDP（Avgdp）取自然對(duì)數(shù)。

（二）模型構(gòu)建

基于前文分析本文提出以下幾個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1：管理層薪酬總額和高管持股均與我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率呈顯著負(fù)相關(guān)。

假設(shè)2：股權(quán)激勵(lì)相較于現(xiàn)金激勵(lì)來(lái)說(shuō)，對(duì)于不良貸款率的影響更大。

假設(shè)3：管理層薪酬總額和高管持股均與我國(guó)商業(yè)銀行撥備覆蓋率呈顯著正相關(guān)，即高管激勵(lì)力度越大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量越好。

假設(shè)4：股權(quán)激勵(lì)相較于現(xiàn)金激勵(lì)來(lái)說(shuō)，對(duì)于撥備覆蓋率的影響更大。

鑒于此，構(gòu)建如下兩個(gè)面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型：

其中，為銀行;為年度;和表示殘差;和分別表示薪酬激勵(lì)和管理層持股對(duì)銀行不良貸款率的影響系數(shù);和分別表示薪酬激勵(lì)和管理層持股對(duì)銀行撥備覆蓋率的影響系數(shù)。

（三）單位根檢驗(yàn)

本文選擇LLC檢驗(yàn)對(duì)變量進(jìn)行相同單位根檢驗(yàn)，選擇IPS檢驗(yàn)和Fisher-ADF檢驗(yàn)對(duì)變量進(jìn)行不同單位根檢驗(yàn)，除Avgdp之外，其他各變量都拒絕了存在單位根的原假設(shè)，Stock作為虛擬變量不存在平穩(wěn)性檢驗(yàn)的問(wèn)題。因此對(duì)Avgdp繼續(xù)進(jìn)行一階差分并作單位根檢驗(yàn)，結(jié)果表明一階差分后的Avgdp不存在單位根，序列平穩(wěn)。

（四）實(shí)證分析

本文首先分別通過(guò)F檢驗(yàn)、LM檢驗(yàn)以及Hausman檢驗(yàn)來(lái)確定模型的選取，最后再進(jìn)行序列自相關(guān)和異方差檢驗(yàn)。通過(guò)檢驗(yàn)最終判斷固定效應(yīng)模型符合本文（1）（2）式的模型設(shè)定，隨后對(duì)其進(jìn)行序列自相關(guān)Wooldridge檢驗(yàn)以及異方差Wald檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)存在一階自相關(guān)和異方差，因此需要用可行廣義最小二乘法FGLS對(duì)模型進(jìn)行序列自相關(guān)和異方差修正。估計(jì)結(jié)果如下表所示：

從（1）式的FGLS模型估計(jì)結(jié)果可以看出，銀行高管薪酬總額和高管持股對(duì)銀行不良貸款率的影響系數(shù)顯著為負(fù)。由此可以說(shuō)明，銀行高管激勵(lì)程度越大，則不良貸款率越小，資產(chǎn)質(zhì)量越好，驗(yàn)證了前文的假設(shè)1。主要由于管理層受到薪酬激勵(lì)，會(huì)在經(jīng)營(yíng)管理銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)更加注重業(yè)績(jī)的提升，而持有一定數(shù)量的銀行股票，將管理層收益與銀行長(zhǎng)期利益放到同一個(gè)天平上，為了保證銀行的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，高管會(huì)謹(jǐn)慎把控風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)，對(duì)進(jìn)入銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定的限制，從而減少不良貸款，提升資產(chǎn)質(zhì)量。由系數(shù)可以看出，高管持股的影響程度明顯小于高管薪酬總額，即現(xiàn)金激勵(lì)相較于股權(quán)激勵(lì)對(duì)于商業(yè)銀行不良貸款率的影響更大，前文假設(shè)2不成立。這是由于目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的高管激勵(lì)手段中薪酬激勵(lì)仍然占較大比重，除基本工資外還包括績(jī)效激勵(lì)和任期激勵(lì)等，仍然有部分銀行沒(méi)有高管持股，并且對(duì)于銀行股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)政策規(guī)定出臺(tái)較晚，銀行間還未將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃全面展開(kāi)，因此股權(quán)激勵(lì)對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量的影響要小于薪酬激勵(lì)。

從（2）式的FGLS模型估計(jì)可以看出，銀行高管薪酬總額對(duì)銀行撥備覆蓋率有正向影響，但是影響并不顯著，主要由于銀行撥備覆蓋率會(huì)在銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的范圍內(nèi)維持在一定水平，并且不會(huì)過(guò)高，因?yàn)檫^(guò)高會(huì)隱藏較多的利潤(rùn)，減小銀行利潤(rùn)規(guī)模對(duì)于銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)有不良影響;因此高管薪酬對(duì)撥備覆蓋率雖有影響，但影響并不顯著;高管持股對(duì)銀行撥備覆蓋率的影響系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，高管持股越多則撥備覆蓋率越高，主要由于高管持股將高管利益與銀行長(zhǎng)期發(fā)展掛鉤，管理層會(huì)充分考慮銀行抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的需要而增加損失準(zhǔn)備，增強(qiáng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。因此，前文假設(shè)3不成立，假設(shè)4成立。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保研究結(jié)論的可靠性，對(duì)本文研究的高管激勵(lì)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響開(kāi)展穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文用高管薪酬前三位之和代替管理層薪酬總額，再次檢驗(yàn)高管激勵(lì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果與前文基本一致。

三、結(jié)論及政策建議

本文根據(jù)2007-2018年間我國(guó)22家已經(jīng)上市的商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，從不良貸款率和撥備覆蓋率兩個(gè)角度檢驗(yàn)了高管薪酬對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：高管薪酬激勵(lì)對(duì)不良貸款率有顯著的負(fù)向影響，對(duì)撥備覆蓋率有不顯著的正向影響;高管持股激勵(lì)對(duì)不良貸款率有顯著的負(fù)向影響，對(duì)撥備覆蓋率有顯著的正向影響;高管薪酬排名前三的高管對(duì)于不良貸款率的影響要弱于整個(gè)管理層薪酬總額;并且我國(guó)商業(yè)銀行的貸款規(guī)模、資本狀況以及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量都有一定的影響。

基于此給出如下政策建議：一是建立與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平掛鉤的績(jī)效評(píng)估體系，不斷完善高管激勵(lì)制度。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過(guò)合理的考評(píng)體系來(lái)判斷高管的貢獻(xiàn)程度，并且在高管激勵(lì)機(jī)制中加入長(zhǎng)期激勵(lì)方式并且適當(dāng)提高長(zhǎng)期激勵(lì)的比重，比如推行限制性股票、延期股票和股票期權(quán)等。二是強(qiáng)化外部監(jiān)管約束機(jī)制，加強(qiáng)信息披露。專門建立對(duì)董事會(huì)以及高管人員薪酬?duì)顩r進(jìn)行審核的監(jiān)督小組，加強(qiáng)對(duì)高管人員日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程的監(jiān)督，完善內(nèi)控機(jī)制的同時(shí)也防范其他經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。同時(shí)，增強(qiáng)對(duì)于商業(yè)銀行信息披露的要求，尤其是需要加強(qiáng)對(duì)于商業(yè)銀行高級(jí)管理人員薪酬信息的披露，可以使得投資者和社會(huì)大眾對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行全方面更有效的監(jiān)督，不僅幫助銀監(jiān)會(huì)監(jiān)督商業(yè)銀行高管的表現(xiàn)，同時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)銀行高管進(jìn)行監(jiān)督的一種方式。

劉佳穎為東華大學(xué)學(xué)生，碩士研究生;吉余峰系東華大學(xué)教授，博士