發(fā)揮資本市場作用服務(wù)海南自由貿(mào)易港高質(zhì)量建設(shè)和發(fā)展

楊宗儒

2020年6月1日，中共中央、國務(wù)院正式公布《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡稱《總體方案》），標(biāo)志海南進入新的重大歷史發(fā)展階段。在海南建設(shè)中國特色自由貿(mào)易港，是習(xí)近平總書記親自謀劃、親自部署、親自推動的改革開放重大舉措，是黨中央著眼國內(nèi)國際兩個大局作出的戰(zhàn)略決策。資本市場作為金融市場的重要組成部分，在服務(wù)海南自貿(mào)港建設(shè)中大有可為。海南證監(jiān)局將緊緊圍繞《總體方案》安排，積極發(fā)揮資本市場樞紐作用，不斷集聚、優(yōu)化配置資本要素，服務(wù)海南自貿(mào)港高質(zhì)量建設(shè)和發(fā)展。

一、《總體方案》涉及的資本市場創(chuàng)新政策

《總體方案》中資本市場創(chuàng)新政策主要包括：金融服務(wù)于跨境投融資自由化便利化;加快服務(wù)于海南對外開放的金融服務(wù)體系和金融服務(wù)能力建設(shè);金融改革創(chuàng)新支持實體經(jīng)濟發(fā)展;金融風(fēng)險防控體系建設(shè)。

（一）金融服務(wù)于跨境投融資自由化便利化

在跨境融資方面，支持在海南自貿(mào)港內(nèi)注冊的境內(nèi)企業(yè)根據(jù)境內(nèi)外融資計劃在境外發(fā)行股票，優(yōu)先支持企業(yè)通過境外發(fā)行債券融資。在跨境投資方面，探索開展跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，提高跨境證券投融資匯兌便利;全面落實“準(zhǔn)入前國民待遇+負面清單”的外商投資管理制度，探索適用市場需求新形態(tài)的跨境直接投資，試行QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格的境內(nèi)有限合伙人）兩項制度。

（二）加快服務(wù)于海南對外開放的金融服務(wù)體系和金融服務(wù)能力建設(shè)

豐富海南的金融業(yè)態(tài)，支持符合條件的境外證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)設(shè)立獨資或合資金融機構(gòu)。支持國際能源、航運、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、大宗商品等要素交易平臺建設(shè)。規(guī)范探索知識產(chǎn)權(quán)證券化，建設(shè)國際知識產(chǎn)權(quán)交易所。支持海南自由貿(mào)易港內(nèi)已經(jīng)設(shè)立的交易場所在會員交易、清算、交割，投資者權(quán)益保護、反洗錢等方面，建立與國際接軌的規(guī)則與制度體系。支持金融業(yè)對外開放政策率先實施，培育證券基金期貨機構(gòu)服務(wù)于開放型經(jīng)濟的金融能力。支持金融機構(gòu)立足海南旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提升服務(wù)質(zhì)效。依托自貿(mào)港建設(shè)，推動發(fā)展相關(guān)的場外衍生品業(yè)務(wù)。

（三）金融改革創(chuàng)新支持實體經(jīng)濟發(fā)展

圍繞海南現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)重點，強化金融支持和改革創(chuàng)新。推動海南重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)的聚集規(guī)模和產(chǎn)業(yè)競爭力的提升。重點服務(wù)實體經(jīng)濟投融資需求，扶持海南具有特色和比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在境外上市、發(fā)債等方面給予優(yōu)先支持。支持發(fā)行公司信用類債券、住房租賃專項債券等。對有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，推動開展證券化試點。支持住房租賃金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展，支持發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

（四）構(gòu)筑海南自貿(mào)港建設(shè)的金融風(fēng)險防控體系

優(yōu)化資本市場基礎(chǔ)設(shè)施和法治環(huán)境，落實公司法等法律法規(guī)，加強對投資者權(quán)益的保護。建設(shè)跨境資本流動的監(jiān)測預(yù)警和評估體系，加強對重大風(fēng)險的識別和系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范。配合加強反洗錢、反恐怖融資和反逃稅審查，研究建立洗錢風(fēng)險評估機制，定期評估洗錢和恐怖融資風(fēng)險。配合構(gòu)建適應(yīng)自貿(mào)港建設(shè)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。

二、海南自由貿(mào)易港建設(shè)背景下海南資本市場面臨的形勢和挑戰(zhàn)

（一）證券服務(wù)機構(gòu)類型較為齊全，服務(wù)能力有待提升

海南現(xiàn)有證券公司、期貨公司、基金代銷機構(gòu)各2家，證券投資咨詢機構(gòu)1家、私募基金管理人55家、證券期貨分支機構(gòu)96家。近年來，海南證券服務(wù)機構(gòu)枳極開拓業(yè)務(wù)范圍，提高專業(yè)和綜合服務(wù)能力，呈現(xiàn)積極擴張態(tài)勢，但資本實力不強，業(yè)務(wù)類型有待進一步豐富。隨著自貿(mào)港金融開放政策逐步落地，金融創(chuàng)新日趨活躍、市場競爭日趨激烈，證券服務(wù)機構(gòu)面臨金融服務(wù)需求多元化、業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模質(zhì)量如何適應(yīng)自貿(mào)港發(fā)展需要的挑戰(zhàn)，提升金融服務(wù)能力迫在眉睫。

（二）上市公司經(jīng)營領(lǐng)域較廣，經(jīng)營質(zhì)量需進一步提高

海南現(xiàn)有31家上市公司、30家掛牌公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋交通運輸、生物醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)等多個行業(yè)，形成了一些龍頭企業(yè)，后備上市企業(yè)在精準(zhǔn)扶持下將陸續(xù)登陸資本市場。但部分上市公司經(jīng)營管理粗放，產(chǎn)業(yè)布局與自貿(mào)港重點發(fā)展的旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)的協(xié)同度、融合度不高，公司經(jīng)營理念、治理水平和質(zhì)量效益與自貿(mào)港現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)需要還存在一定差距。

（三）資本市場積極支持海南改革創(chuàng)新，服務(wù)功能需進一步發(fā)揮

近年來，海南資本市場發(fā)展迅速，直接融資額連續(xù)2年增幅超過30%，2019年并購重組交易金額、私募基金產(chǎn)品規(guī)模較2017年分別增長8倍、8.7倍，支持海南實施包括掛牌交易20號膠期貨品種、設(shè)立20號膠和原油期貨保稅交割倉庫、推廣實施天然橡膠“保險+期貨”、知識產(chǎn)權(quán)證券化、農(nóng)墾土地資本化、人才住房租賃REITs、旅游目的地CMBS等在內(nèi)的多項金融創(chuàng)新，有力支持了海南實體經(jīng)濟發(fā)展。《總體方案》提出了跨境投融資、對標(biāo)國際規(guī)則建設(shè)交易場所等重大制度創(chuàng)新安排，在操作層面還需要相關(guān)政策配套、細化和落實。隨著有關(guān)優(yōu)惠政策落地，資本市場服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)的功能將進一步發(fā)揮。

（四）金融治理水平不斷提高，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、監(jiān)管協(xié)作等方面需進一步增強

近年來海南企業(yè)培育、監(jiān)管執(zhí)法、風(fēng)險處置、信息共享等協(xié)作機制逐步建立完善，證券監(jiān)管機構(gòu)、地方政府及企業(yè)對加快發(fā)展利用資本市場逐步形成共識。未來，海南金融開放力度加大，金融業(yè)態(tài)將進一步豐富，市場主體規(guī)模預(yù)計快速增長，這對金融治理的系統(tǒng)完備性、科學(xué)規(guī)范性、運行有效性提出更高要求。

三、推進資本市場服務(wù)海南自由貿(mào)易港建設(shè)的著力點和發(fā)力點

（一）在“時”與“勢”的辯證認識中把好建設(shè)方向

海南自貿(mào)港高質(zhì)量發(fā)展的“時”十分有利。當(dāng)今世界經(jīng)濟正處于2008年國際金融危機以來形勢最錯綜復(fù)雜、不確定因素最多的時期，而我國發(fā)展仍處于并長期處于重要戰(zhàn)略機遇期的時代方位沒有改變。在此背景下，海南建設(shè)自貿(mào)港，主動推進更高水平開放、加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制、貫徹新發(fā)展理念推動高質(zhì)量發(fā)展，意義重大、影響深遠。

海南自貿(mào)港高質(zhì)量發(fā)展的“勢”不可阻擋。在推動資本市場服務(wù)海南自貿(mào)港建設(shè)過程中，要進一步提高認識、解放思想、大膽創(chuàng)新，充分發(fā)揮敢闖敢試、敢為人先、埋頭苦干的特區(qū)精神，緊抓機遇窗口期乘勢而上，以開放思維、前瞻眼光和務(wù)實舉措推動自貿(mào)港各項政策措施盡快落地見效。要加強理論學(xué)習(xí)和政策研究，促進廣大從業(yè)人員提高綜合素質(zhì)，提升干事創(chuàng)業(yè)的積極性、主動性和創(chuàng)造性，提升服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)的專業(yè)能力和服務(wù)水平。

（二）在“謀”與“干”的科學(xué)統(tǒng)籌中開拓創(chuàng)新

注重研究謀劃。海南經(jīng)濟體量小、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、各方面人才短缺，自貿(mào)港建設(shè)任務(wù)異常艱巨。要堅持把資本市場服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)放在國家大局中思考、謀劃，探尋推進自貿(mào)港建設(shè)和全面深化資本市場改革的結(jié)合點，積極推動制度集成創(chuàng)新。積極借鑒國際最佳實踐，謀劃具體落實舉措，為資本市場服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)探索新路徑、積累新經(jīng)驗。

注重真抓實干。不斷優(yōu)化服務(wù)機制、壯大市場主體，推動資本市場要素自由便利流動，夯實海南資本市場發(fā)展基礎(chǔ)，創(chuàng)造有活力、有韌性的發(fā)展環(huán)境。廣泛宣傳自貿(mào)港和資本市場的政策措施，講好講透自貿(mào)港、資本市場的政策紅利和愿景優(yōu)勢，把發(fā)展信心和監(jiān)管服務(wù)傳遞到各類市場主體。推動落實提高海南上市公司質(zhì)量，加快培育優(yōu)質(zhì)上市公司，引進證券基金期貨機構(gòu)，推動引進優(yōu)質(zhì)公司、項目落地海南。推動投資者教育納入國民教育體系，促進形成與自貿(mào)港金融發(fā)展環(huán)境相適應(yīng)的具有成熟投資理念的投資者群體。結(jié)合海南資源稟賦，匯聚資金、人才、知識等要素為自貿(mào)港發(fā)展注入新動能，加快培育具有海南特色的競爭新優(yōu)勢。

（三）在“管”與“放”的平衡把握中積極作為

優(yōu)化金融治理，精準(zhǔn)提高“管”的能力。堅持“四個敬畏，一個合力”理念，不斷優(yōu)化監(jiān)管方式、提升監(jiān)管效能，切實把牢建設(shè)自貿(mào)港的安全屏障。加強資本市場主體的持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，嚴(yán)格稽查執(zhí)法，打擊財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易等資本市場違法違規(guī)行為。認真貫徹新《證券法》，推動落實行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償及誠信約束在內(nèi)的資本市場立體追責(zé)體系，涵養(yǎng)優(yōu)良市場生態(tài)。加強監(jiān)管協(xié)同、協(xié)作，聚焦重點業(yè)務(wù)、重點機構(gòu)，精準(zhǔn)有效防范化解資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險。

有序放松管制，形成促進開放創(chuàng)新發(fā)展的環(huán)境。在強化監(jiān)管的同時，放松行政管制。落實《總體方案》提出的“打基礎(chǔ)”和“全面推進”兩個階段要求，筑牢開放創(chuàng)新發(fā)展的根基。加強合規(guī)宣導(dǎo)，督促上市公司等各類主體提升公司治理和內(nèi)控水平，深化行業(yè)合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健的文化建設(shè)，優(yōu)化激勵約束機制，引導(dǎo)市場主體加快提升適應(yīng)金融開放新環(huán)境新形勢的核心竟?fàn)幜ΑＶС肿C券中介機構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，滿足企業(yè)、居民境內(nèi)外投融資和財富管理的需求。

四、圍繞“五個打造”穩(wěn)步實施海南自由貿(mào)易港金融開放的政策建議

（一）打造良好市場生態(tài)

進一步創(chuàng)新政府管理服務(wù)方式、發(fā)揮市場配置資源基礎(chǔ)性作用、強化法治保障，為自貿(mào)港打造一個要素高度集聚、微觀主體活力持續(xù)迸發(fā)、創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、競爭公平有序、風(fēng)險有效防控的良好市場生態(tài)。加快構(gòu)建服務(wù)型政府，提供更加高效便利服務(wù)，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期、增強企業(yè)信心。遵循市場的邏輯及內(nèi)在機理，強化市場化法治化監(jiān)管理念，減少政府對微觀經(jīng)濟活動的直接干預(yù)，充分尊重、保護企業(yè)和企業(yè)家的市場主體地位。加快完善自貿(mào)港法治體系配套制度供給，強化制度頂層設(shè)計、實施落地等環(huán)節(jié)的系統(tǒng)集成性，強化契約精神，有力保障企業(yè)和企業(yè)家的合法權(quán)益。

（二）打造要素優(yōu)化配置的創(chuàng)新策源地

大力發(fā)揮資本市場樞紐功能，優(yōu)化配置資本、勞動力、技術(shù)、數(shù)據(jù)等關(guān)鍵要素，發(fā)揮要素驅(qū)動力，將自貿(mào)港建成創(chuàng)新策源地。借助資本市場廣闊平臺和成熟機制，引入國內(nèi)外知名創(chuàng)投機構(gòu)、私募股權(quán)機構(gòu)等創(chuàng)新資本，加快試點跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及QFLP、QDLP制度，高標(biāo)準(zhǔn)、高起點穩(wěn)步建設(shè)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等要素平臺，大力發(fā)展場外衍生品業(yè)務(wù)，助力自貿(mào)港重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)項目投資和科技創(chuàng)新。加強創(chuàng)新資本、前沿科技、企業(yè)家、核心技術(shù)人才的耦合，發(fā)揮“資本+科技+人才”創(chuàng)新驅(qū)動作用，激發(fā)科技型、初創(chuàng)型企業(yè)創(chuàng)新源動力，為建設(shè)自貿(mào)港現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系提供新增長級。

（三）打造業(yè)態(tài)豐富的金融創(chuàng)新機構(gòu)集聚地

加強政策宣傳推介，緊緊圍繞貿(mào)易投資自由化便利化，吸引集聚各類金融證券機構(gòu)，在海口、三亞打造與自貿(mào)港相適應(yīng)的業(yè)態(tài)多元的金融創(chuàng)新機構(gòu)集聚地。大力引進外資金融機構(gòu)在自貿(mào)港設(shè)立獨資或合資證券基金期貨機構(gòu)。積極支持期貨公司發(fā)展，吸引期貨公司風(fēng)險管理子公司在自貿(mào)港聚集、發(fā)展。大力發(fā)展資產(chǎn)管理機構(gòu)，充分依托自貿(mào)港重點產(chǎn)業(yè)園區(qū)打造基金小鎮(zhèn)。通過增資、傾斜資源等方式扶持本土證券機構(gòu)，增強本土證券機構(gòu)服務(wù)自貿(mào)港的能力。

（四）打造支持重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場服務(wù)體系

抓住股票發(fā)行注冊制改革的機遇，綜合利用多層次資本市場IPO、再融資、并購重組、股權(quán)激勵等手段，打造支持三大重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場服務(wù)體系。加快出臺利用資本市場促進海南自貿(mào)港建設(shè)的政策文件，進一步降低企業(yè)運營、交易成本，鼓勵上市公司立足重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)和自貿(mào)港建設(shè)實際實施并購重組，加快形成行業(yè)競爭力強、地區(qū)帶動力大的龍頭企業(yè)，帶動產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。充分挖掘引進現(xiàn)有上市公司產(chǎn)業(yè)鏈資源落戶海南，有效延鏈、補鏈、強鏈。加大企業(yè)培育力度，支持企業(yè)合理選擇豐富多樣的資本市場工具融資、上市、掛牌。利用自貿(mào)港特殊政策，研究出臺美元基金順利退出等落實措施，為中概股回歸、紅籌企業(yè)VIE架構(gòu)分拆提供便利，使新經(jīng)濟、新科技企業(yè)聚集海南并在國內(nèi)上市。

（五）打造保障自貿(mào)港開放創(chuàng)新發(fā)展的金融風(fēng)險防控體系

加快建設(shè)自貿(mào)港環(huán)境下的宏觀審慎管理體系，建設(shè)反洗錢、反恐融資、反逃稅的審查機制。加強投資者教育和適當(dāng)性管理，健全投資者權(quán)益保護機制，高度關(guān)注涉眾型高杠桿型金融活動，嚴(yán)厲打擊非法證券期貨活動。進一步優(yōu)化自貿(mào)港背景下金融領(lǐng)域資源共享、信息互通等監(jiān)管協(xié)作機制，提高監(jiān)管協(xié)作效能。完善金融風(fēng)險防范系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施，加大金融風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控和處置力度，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。