安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的警示

寇佳麗

日本首相安倍晉三5 月25 日晚宣布，日本全國解除緊急狀態(tài)。

實(shí)施7年多以來，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”從未脫離外界關(guān)注，毀譽(yù)參半。如今，在新冠肺炎疫情持續(xù)沖擊人類、社會(huì)困境不斷暴露的大背景下，再次回顧安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)可以發(fā)現(xiàn)，它不一定真的對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了“力挽狂瀾”的效果，卻實(shí)實(shí)在在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)給出了警示信號(hào)。

效果寥寥

2012年年底，安倍晉三上臺(tái)，隨后開始實(shí)施一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，被稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。按照時(shí)間與內(nèi)容，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)又分為“三支箭”與“新三支箭”。

“三支箭”中，第一支箭是以量化寬松為主的金融政策。2013年1月22日，日本政府和日本銀行（該國中央銀行）發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布將通脹目標(biāo)設(shè)定為2%，以求擺脫通貨緊縮。此外，從2014年開始，日本央行開始無限期地購買資產(chǎn)，實(shí)行寬松貨幣政策。

第二支箭是以擴(kuò)大公共支出為主的財(cái)政政策。2013年1月29日，在臨時(shí)內(nèi)閣決議上，安倍政府確定了日本2013財(cái)年的政府預(yù)算案。該預(yù)算案總額高達(dá)92.6萬億日元（1美元約合107.71日元）。在當(dāng)時(shí)，這一預(yù)算被稱為“歷史最大規(guī)模”。

第三支箭是以振興民間投資為主的經(jīng)濟(jì)增長政策。2013年6月，安倍晉三公開強(qiáng)調(diào)，要在3年內(nèi)完成民間投資由當(dāng)時(shí)的63萬億日元增加到70萬億日元的目標(biāo)，同時(shí)要在10年內(nèi)將日本人均國民收入至少增加150萬日元。

2015年9月份，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)入第二階段，正式發(fā)出“新三支箭”，即發(fā)展經(jīng)濟(jì)（2020年日本國內(nèi)生產(chǎn)總值增長至600萬億日元）、改善社會(huì)保障、支持兒童培育等。

對(duì)安倍政府而言，前述政策最理想的效果是，日元合理貶值，帶動(dòng)該國出口反彈;進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)上漲，居民在通貨膨脹壓力下加大消費(fèi)支出;消費(fèi)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)加大投資;在出口、消費(fèi)和投資的共同利好下，日本股市上漲，帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上升，從而使日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)。

遺憾的是，安倍政府一直未能如愿。

“疫情出現(xiàn)以前，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)還是有一些成果的，比如物價(jià)稍微有所上升、失業(yè)率下降了、居民收入多了，但幅度都不大。尤其是當(dāng)我們拿付出的代價(jià)和取得的成就比較時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)所謂的成果微不足道。疫情之后，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)泡湯了，失業(yè)率也上來了。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測認(rèn)為，2020年，日本經(jīng)濟(jì)或?qū)嶋H衰退5.2%;而日本官方公布的數(shù)據(jù)顯示，其5月份失業(yè)率為2.9%。可以說，各方面都不好。”接受《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)，中國社會(huì)科學(xué)院日本研究所副所長、研究員張季風(fēng)這樣評(píng)價(jià)。

今年6月底，日本總務(wù)省發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，日本完全失業(yè)率（季節(jié)調(diào)整值）為2.9%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，急速惡化;完全失業(yè)人數(shù)比上年同期增加33萬，達(dá)198萬人。

張季風(fēng)指出：“即便疫情之前，日本失業(yè)率低一些，也不完全是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的功勞。日本失業(yè)率存在一個(gè)問題，即很多時(shí)候，并非正規(guī)就業(yè)人數(shù)上升了，而是非正規(guī)就業(yè)的人多起來了，比如臨時(shí)工。上世紀(jì)90年代，日本臨時(shí)工占全國就業(yè)人口總數(shù)的20%左右，現(xiàn)在是40%。等于說，原來應(yīng)該由兩個(gè)人承擔(dān)的職位，現(xiàn)在由三四個(gè)人做，社會(huì)工資總額并沒上升，消費(fèi)也就不會(huì)上升，投資、生產(chǎn)也無法獲得動(dòng)力。”

央行放水無奈通縮

不僅如此，疫情當(dāng)前，日本經(jīng)濟(jì)的通縮（通貨緊縮，指市場上流通的紙幣量少于商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣升值、物價(jià)普遍持續(xù)下跌的狀況）問題也更加難以遁形。

作為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表政策之一，日本確立了2%的通脹目標(biāo)。為什么會(huì)是2%？

“發(fā)達(dá)國家多將通脹目標(biāo)設(shè)在2%。這是因?yàn)椋瑥倪^去200年的工業(yè)化進(jìn)程看，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的年均增長率維持在2%附近，因此，2%成為很多宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的指導(dǎo)數(shù)據(jù)，比如通貨膨脹率。大多數(shù)情況下，人們認(rèn)為通貨膨脹比較可怕。實(shí)際上，通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)增長、國民經(jīng)濟(jì)具有活力的重要表現(xiàn)，而一定水平的通脹有助于認(rèn)定一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。此外，2%的通脹目標(biāo)，也與一段時(shí)間內(nèi)一些國家中央銀行的長期利率有關(guān)系。各國央行的第一大目標(biāo)就是要維持利率的長期穩(wěn)定，而通貨膨脹是衡量前述利率是否合適的重要指標(biāo)之一。”接受采訪時(shí)，中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室副主任何代欣這樣對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者分析。

通縮其實(shí)才更可怕。何代欣告訴記者，通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

——會(huì)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)潛在增長速度的實(shí)現(xiàn)。通縮一旦出現(xiàn)，意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的供給與需求水平下滑，也意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在向下走，其于國家發(fā)展顯然不利。

——會(huì)導(dǎo)致人民生活水平下降，尤其會(huì)影響就業(yè)。就業(yè)對(duì)一個(gè)國家的重要性，不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上，也體現(xiàn)在社會(huì)穩(wěn)定層面。對(duì)民眾而言，失業(yè)等于收入下降或沒有收入，嚴(yán)重時(shí)會(huì)影響一國的民生與社會(huì)福利。

——會(huì)長期影響某個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展?jié)摿Α⑽磥碜呦颉v史上，因沒能處理好通縮現(xiàn)象，一些國家的成長軌跡、成長道路曾發(fā)生偏移，最終陷入未曾預(yù)料的困境。“因此，無論如何，通縮都是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。”何代欣說。

原本，日本央行希望通過實(shí)施超寬松貨幣政策，完成2%的通脹目標(biāo)，只是7年多過去了，現(xiàn)實(shí)離理想更遠(yuǎn)了。

數(shù)據(jù)顯示，剔除價(jià)格變化幅度較大的生鮮食品，5月，日本全國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）為101.6（2015年時(shí)為100），繼4月以來繼續(xù)同比下降0.2%。這是該國CPI在2016年3月-12月連續(xù)10個(gè)月下滑以來，再次出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月負(fù)增長。

依照定義，市場上流通的紙幣量較少時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)通縮。可日本央行的政策已經(jīng)超級(jí)寬松，其利率也長期保持負(fù)值，為什么還會(huì)出現(xiàn)前述現(xiàn)象呢？

“這還要從通縮的兩個(gè)層面說起。我們把經(jīng)濟(jì)分成兩部分，一邊是金融市場，即虛擬經(jīng)濟(jì)，另一邊是包含商品和服務(wù)的實(shí)體市場。一般來說，通縮是整體價(jià)格的下沉，但現(xiàn)在有一種情況比較常見：在發(fā)達(dá)國家，商品和服務(wù)的整體價(jià)格在向下走但金融市場上的商品與服務(wù)價(jià)格卻向上走。原因在于，央行實(shí)施寬松貨幣政策時(shí)，大量流動(dòng)性并沒有真正進(jìn)入需要資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去循環(huán)，而是來到金融市場。這也是為什么各國央行不斷放松銀根，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻不能很快回升但金融市場得以蓬勃發(fā)展。”何代欣如此回應(yīng)。

他強(qiáng)調(diào)，這種看似常見卻并不十分正常的現(xiàn)象，對(duì)包括日本在內(nèi)的很多發(fā)達(dá)國家而言均構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)，因?yàn)樗馕吨泿耪哒谑А?h3>貨幣政策失效無法扭轉(zhuǎn)

通縮與貨幣政策失效不僅是日本的困境之一，當(dāng)前，歐美國家也存在同樣的憂慮。

5月份，歐元區(qū)國家CPI同比僅上漲0.1%。19個(gè)歐元區(qū)成員國中，12個(gè)國家出現(xiàn)了負(fù)增長。歐洲央行（ECB）預(yù)測，2020年，歐元區(qū)CPI將比2019年上漲0.3%，大幅低于去年1.2%的上漲幅度。

經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國5月份CPI環(huán)比下降0.1%;其中，食品價(jià)格環(huán)比上升0.2%，能源價(jià)格環(huán)比下降2.7%。4月份，美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.8%。

“從邏輯上看，通縮并不等同于CPI下行，這是兩回事。不過從政策操作上，我們通常把CPI的下行當(dāng)成通縮來處理。因此，當(dāng)CPI數(shù)值下行的時(shí)候，無論環(huán)比還是同比，我們都可以說有通縮風(fēng)險(xiǎn)。”接受《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)，中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理院長賈晉京教授這樣解釋。

他指出，對(duì)發(fā)達(dá)國家而言，通縮以及貨幣政策失效確實(shí)比較可怕，因?yàn)椤爸辽購哪壳翱矗@種趨勢無可挽回”。

為什么央行放出的流動(dòng)性難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

“在發(fā)達(dá)國家社會(huì)中，有兩個(gè)特別關(guān)鍵的變化是無法扭轉(zhuǎn)的：一個(gè)是老齡少子化，一個(gè)是企業(yè)僵尸化。提到老齡化社會(huì)，我們總是想到日本，但世界銀行報(bào)告顯示，老齡化最嚴(yán)重的是歐元區(qū)而非日本;若剔除有色人種因素，美國的情況也差不多。而我們知道，大多數(shù)老年人對(duì)消費(fèi)并不十分感興趣，他們不追時(shí)髦也不愛新產(chǎn)品，不過在各個(gè)年齡層中，老年人卻擁有最多資產(chǎn)。在這部分人的主導(dǎo)下，流動(dòng)性一旦進(jìn)入社會(huì)，很難走向消費(fèi)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域。”

“企業(yè)的僵尸化同樣無法扭轉(zhuǎn)。簡單說，企業(yè)的收入不足以覆蓋因借債而產(chǎn)生的利息時(shí)，就僵尸化了。在發(fā)達(dá)國家，大部分企業(yè)已經(jīng)僵尸化。我們說老年人不愛消費(fèi)，企業(yè)的銷售也就更不好打開，其獲取的收入不充足，就只能依靠外部注資來存活。2016年6月份，歐洲央行宣布擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃，決定購買企業(yè)債，其實(shí)就是給企業(yè)注資。這也從側(cè)面證實(shí)，歐元區(qū)很多企業(yè)已經(jīng)僵尸化。美國的情況更夸張一些。疫情之初，美股暴跌;隨后美聯(lián)儲(chǔ)為市場注資，經(jīng)濟(jì)都還沒重啟，各方面銷售都在暴跌，股市卻很快暴漲。這也說明很多美國企業(yè)已經(jīng)僵尸化。”賈晉京如此強(qiáng)調(diào)。

因此，無論發(fā)達(dá)國家的央行放出多少流動(dòng)性，都很難真正刺激消費(fèi)與生產(chǎn)。