基金季報披露FOF調倉思路基民投基毋須只盯爆款

王驊

今年以來公募FOF表現穩健，成立于2020年之前的FOF收益全部為正，平均漲幅16.55%，平安盈豐積極配置、華夏養老2045等4只基金今年以來收益率超過30%。FOF的重倉基金是由基金公司優中選優篩選出來的，基民可以借FOF二季報尋求一條投基的便捷之路。

均衡風格三大女將受FOF青睞

大類資產配置是FOF收益的重要來源，二季度權益市場風險偏好回暖，股票表現明顯好于債券;同時FOF也加大權益投資比例，權益類基金的配置比例上升7.4%，而占據較大規模的債券型基金占比下降8.7%。

權益類基金配置比例上升的同時，一季度抱團持基的現象進一步持續：FOF持倉數量最多的權益類基金前三位為工銀瑞信文體產業、興全商業模式優選和南方天元新產業。其中工銀瑞信文體產業被13只FOF同時重倉，這一數量和一季度持平;持有興全商業模式優選和南方天元新產業的FOF數量分別從一季度的6只和2只大幅增至13只和10只。值得注意的是，以上三只基金的投資風格均趨于均衡，凈值走勢穩健，基金經理也均為女將，但是三只基金的投資策略還是有所區別。

興全商業模式除了堅持自下而上長期布局中國平安等個股，也會在不同行情中加強對階段性估值擴張彈性較大品種的配置權重，二季度基金就新進了計算機應用板塊的南洋股份、紫光股份;與此同時，基金也大幅減持了諸如隆基股份之類的區間漲幅較大、股價對基本面反映充分的公司。

工銀瑞信文體產業從持倉上看是一只消費和科技均衡配置的基金，不過，該基金的投資策略結合了基本面研究、情緒節奏和行業輪動，更多是基于基本面從中觀的角度先選行業再去微觀地精選個股，二季度基金新進了東方財富、芒果超媒兩只互聯網傳媒股、新能源板塊中的春風動力，同時大幅增持伊利股份，目前來看調倉成效顯著。

蔣秋潔管理的南方天元同樣主要關注科技和消費升級兩大主線，擅長長期化集中化投資，相比上述兩只產品，南方天元持倉更加穩定，二季度基本沿續了芒果超媒、牧原股份、貴州茅臺、長春高新等行業龍頭的布局，僅新增了南極電商一只個股。

均衡配置型成長風格更受歡迎

除以上三只投資風格迥異的均衡風格基金，FOF持倉成長風格基金的數量也相對靠前，具體包括信達澳銀新能源、交銀新生活力、富國天惠、易方達新興成長等等。值得注意的是，雖然這些基金歸屬于成長風格之列，但它們在行業及個股層面還是相對均衡的。

二季度持有信達澳銀新能源的FOF數量為8只，這一數字和一季度持平;在今年規模大幅增長后，該基金的持倉更趨分散，持倉最大的歐菲光倉位僅3.53%。除了在TMT、機械設備、新能源等新興產業領域中布局立訊精密、鵬鼎控股等公司外，基金經理馮明遠同時適當配置了一些傳統行業的公司。交銀新生活力長期行業布局比較均衡，二季度主要配置也是包括順豐控股、海爾智家等為代表的互聯網服務、民生消費和高端制造等方向。

在紛紛布局均衡風格的同時，一季度FOF青睞的博時醫療保健行業、工銀瑞信前沿醫療、易方達消費行業等行業屬性明顯的主題基金在二季度被大量減持，其中博時醫療保健行業二季度FOF持倉規?？s水達5160.56萬元。而持有工銀瑞信前沿醫療的FOF基金從6只減少到3只，疫情短期的事件性驅動助推了醫藥板塊上半年大幅上漲，行業短期估值較高可能是FOF減持的主要原因。

總體來看，FOF二季度偏愛投資策略均衡的產品，包括整體持倉兼顧價值和成長的基金以及在成長賽道均衡布局的產品，對行業主題型的基金開始逐漸減持。均衡風格的產品大都擁有優異的中長期收益以及明顯的超額α，在風格不定的市場環境下，建議基民適當參考FOF的持倉。

（文中所提基金僅作推薦，不作為買入依據）