溫灼培
美元走強并非美國經濟本身有什么特別之處,而是受歐元區政治因素困擾。
2020年前兩個月,美元指數累積升值了3.2%。過去筆者曾估計,新一年看弱美元。現在明顯是美元強勢,是什么因素導致這一轉變呢?往后又應如何看美元?
歐美較量
有一點必須明白,美元走強并非美國經濟本身有什么特別之處,相反是受歐元區政治因素困擾,歐元匯價走低,相對助長了美元指數上升。
踏入新一年,歐洲發生了兩件重大事件。首先,繼與中國達成初步貿易協議后,美國隨即把貿易矛頭直指歐洲。事實上早于2月6日,歐美貿易談判已靜悄悄地展開。歐洲貿易專員霍根(PhilHogan)當天到華盛頓與美國貿易代表萊特希澤(Lighthizer)會面,會后雖無發表聲明,不過市場已感受到美國對歐洲的敵意態度。
到了2月15日,美國貿易代表辦公室突然宣布由3月18日起對歐盟進口飛機加征關稅,由原先10%加征至15%,并要求歐盟盡快改善與美國間的貿易不平衡狀態,及警告歐盟不要進行報復,否則將加征歐洲進口關稅。歐元區經濟一向以依靠龐大的貿易盈余支撐其經濟。市場擔心歐元區貿易受損不利經濟,歐元隨即失去支撐,相比之下美元便變強。
德國政治不明朗
另一重大事件是,被視為德國總理默克爾接班人的卡倫鮑爾(Karrenbauer)于 2 月 10 日突然宣布辭任基民盟(CDU)主席。而默克爾亦重申,無意參選明年秋季大選。一時間德國的政治變得不明朗。
據了解,卡倫鮑爾將會留任到今年夏季,待新主席人選被選出。德國作為歐元區的龍頭國,市場關注繼默克爾后,德國能否出現另一位強勢領袖把歐盟團結起來以抗衡外來威脅,如英國關稅談判及美國貿易威脅等。在歐盟群龍無首下難免使市場對歐盟團結再次心存疑慮。當市場對歐盟有疑慮,又怎能不質疑歐元呢?筆者相信這才是導致歐元下跌的最大原因。
當作為全球第二大貨幣的歐元也被質疑,這就激發了市場對黃金的避險需求,也解釋了近期金價急速攀升的主因。至于因新冠病毒疫情導致全球吹減息風,相信這對金價的推升只是錦上添花而已。
德國能否找出一位強勢領袖團結歐洲,理論上有待今年夏季才知曉。相信在這不明朗因素困擾下,歐元短期反彈會受限制。至于由現在到夏季期間,歐元能否作出有限度回升,這當然不能排除,但還需看新冠病毒疫情的變化。出口對歐洲經濟甚為重要。若疫情受控,全球經濟改善,歐元區出口自然可看高一線,這對歐元同屬利好。相反,如疫情繼續擴散,尤其于歐洲地區擴散,可以想象歐元續弱將是在所難免。
可望回升
對于歐美的貿易紛爭,確實,美國的貿易矛頭正直指向歐洲。但區區只在一項商品中(飛機)額外加征5%關稅,這比較美國去年對付中國的貿易手法可謂微不足道。筆者的想法是,美國總統特朗普為避免影響其今年選情,或不會輕率對歐盟展開貿易戰,以免雙方在關稅上大打出手,損害到雙方經濟以至其自身選情。
當然,現階段我們難于衡量,美國在貿易上針對歐洲只屬開始、日后還有更多手段陸續會來,還是美國對付歐洲的態度明顯較中國輕。假使筆者估計正確,特朗普今年可能只想擺出一個姿態在貿易上對付歐洲,目的是為爭取選票。這樣,可能待夏季默克爾選出接班人后,歐元仍可望回升。一切就讓我們拭目以待。
作者為恒生投資服務有限公司首席市場策略員,文章內容僅為個人觀點,并不代表服務公司之立場。