氮化鎵有望引爆消費電子市場

陳靜

全球手機龍頭廠商如華為、三星、蘋果等都在布局GaN技術，相關產品短期內將迎來一波上市潮。

小米日前通過線上直播的形式發布了小米10Pro系列手機以及部分配件產品。其中65w氮化鎵（GaN）充電器引爆市場。

中泰證券分析，小米此次發布的 GaN 充電器采用納微（Navitas）半導體的 GaNFast功率IC，其運行速度比以前的硅（Si）電源芯片快 100 倍，僅需 45 分鐘即可對 Mi 10 PRO進行0至100%的充電。售價上首次低于150元，凸顯的性價比有望贏得消費者青睞，且帶動行業應用。

全球手機龍頭廠商如華為、三星、蘋果等都在布局GaN技術，相關產品短期內將迎來一波上市潮。隨著行業大規模商用，GaN 生產成本有望迅速下降，進一步刺激GaN 器件滲透，有望成為消費電子領域下一個殺手級應用。GaN產業鏈按環節分為 Si襯底（或GaN單晶襯底、SiC、藍寶石）→GaN材料外延→器件設計→器件制造。目前產業以海外企業為主，國內企業在襯底外延和設計制造領域都逐漸開始涉足，如GaN-on-Si制造企業英諾賽科、耐威科技;GaN 晶圓代工企業海特高新;GaN IDM企業三安集成（三安光電）、安世半導體（聞泰科技）等。隨著技術方案成熟以及終端放量，國內GaN產業鏈有望迎來長足發展，相關企業將獲得技術滲透帶來的紅利。僅考慮GaN在基站射頻及快充頭的應用，行業空間就在百億美元以上，目前正處于滲透早期。

渤海證券認為，其實全球首家采用氮化鎵（GaN）充電器的廠家是 OPPO2019 年 11 月發布RenoAce手機搭載的65W快充，在提升充電效率的同時減小體積。小米的加入直接加速 GaN 充電器的滲透，各大手機廠商會馬上跟進。GaN比Si更適合做大功率高頻的功率器件，具有體積小、易散熱、損耗小、功率大等優點，是 5G 時代的絕佳產品，將替代 Si 基芯片應用在5G基站、衛星通信、軍用雷達等場景。據 Yole 統計，2018 年 GaN 功率器件國內市場規模約為1.2億元，尚處于應用產品發展初期，但未來市場空間有望持續拓展。推薦三安光電、耐威科技。

行業研判

瑞銀證券 疫情對券商影響較小

資本市場改革將為IPO、再融資帶來機會，主動型資管有所發展。新冠狀病毒肺炎對于交易、兩融影響較小，這部分業務已經基本實現了線上化，主要影響的是自營業務中的股票投資（一定程度上利率下降被債券投資的浮盈所抵消），以及需要線下盡調、監管審批的投行業務，這部分也會在疫情過后恢復性增長。

中信證券 看好WiFi 6前景

2月13日，小米同時發布支持WiFi 6的旗艦手機和路由器，引發市場對 WiFi 6 的關注。WiFi 6是2018年被WiFi聯盟正式認可并命名的新一代WiFi標準，在兼容前五代WiFi標準同時，獲得廣連接（連接數翻倍）、高速率（最高可達9.6Gbps）、低時延、低功耗（降低30%以上）四大優勢，可助力物聯網應用加速落地（尤其是企業級應用）。看好 WiFi 6 未來前景，判斷路由器端普及將先于應用終端。目前 WiFi 6 芯片市場由海外大廠主導，國內建議關注樂鑫科技、博通集成、全志科技、中穎電子。

東吳證券 長期看好游戲行業

本次疫情期間新增的游戲用戶將沉淀為行業長期用戶，提升了行業長期可變現空間。從長周期來看，手游行業仍處于第二階段成長初期，用戶量及ARPU值均有較大回升空間。當前僅為新一輪行業中長期周期向上的起點，游戲行業隨著業績逐季兌現，估值將不斷突破天花板，推薦三七互娛、完美世界、游族網絡、吉比特、世紀華通，建議關注掌趣科技。

投資策略

招商證券 短期把握中小盤股機會

近期A股三大指數在財政、貨幣、金融等支持措施的作用下乘風破浪，創業板指數更是不斷刷新年內新高。在此次戰“疫”中結構性機會也逐漸涌現出來。

疫情對宏觀經濟和各行各業有短期影響，但中長期來看會逐漸修復。再融資政策松綁將大幅度放寬創業板定增范圍，有利于中小盤企業通過并購重組改善盈利，直接有利于TMT、軍工、醫藥、中游制造等行業，短期把握中小盤結構性機會。科技股和核心資產等順邏輯的資產將延續強勢。宏觀和股市流動性寬松+中長期高景氣展望是科技股行情的基礎。重點關注與疫情有高相關性標的，醫藥生物（肺炎概念、疫苗）、醫療器械，以及受疫情興起的在線辦公、在線醫療、云游戲等概念。短期配置上關注阻力小的、高景氣度的科技股，電子、計算機、傳媒、新能車等行業，并可增配防御屬性較強、安全邊際較高的金融板塊。

銀河證券 科技成長仍是中長期投資主線

與SARS相比，本次疫情對股市的影響有兩點不同：第一，對A股的沖擊短暫而迅速，下跌時間更短，反彈也更迅猛。第二，產業經濟特征不同。2003年我國經濟以重化工業領軍，去除非典的短期沖擊，非典前后表現好的行業均受益于重化工業大發展，而當前產業經濟特征為創新驅動、消費主導，新冠疫情前的春季行情科技創新板塊領漲，疫情沖擊之后的反彈也以科技創新和周期復蘇為主線。

A股整體將逐漸回歸疫情沖擊前的慢牛行情之中;周期行業、科技成長、金融地產、消費板塊存在不同的投資邏輯與機會。低估值周期板塊受益于宏觀逆周期政策和經濟企穩反彈，建議關注建材、建筑、有色、鋼鐵、工程機械等;科技成長仍然是中長期投資主線，但也要注意基本面和估值的匹配度，持續看好TMT、新能源汽車、北斗等;部分消費行業有改善回升機會，金融地產估值很低，重點關注券商和地產。