我國物流上市公司經(jīng)營績效分析

摘 要：本章通過因子分析方法對我國物流上市公司2010年-2014年的經(jīng)營績效進(jìn)行綜合評價，計算得出物流上市公司經(jīng)營綜合績效。

關(guān)鍵詞：物流;上市公司;經(jīng)營績效

1 引言

我國物流上市公司在近五年內(nèi)呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，由2010年的60多家增加到目前96家，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)也悄然發(fā)生了變化，在2010年前后我國物流上市公司一定程度上出現(xiàn)了“國進(jìn)民退”的現(xiàn)象，與此同時，多數(shù)物流上市公司的經(jīng)營績效面臨下滑的危機(jī)。國有企業(yè)的擴(kuò)張會對國家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展產(chǎn)生影響，那么“國進(jìn)民退”是否會對物流公司經(jīng)營績效產(chǎn)生影響，這是一個值得研究的問題。

2 績效分析

2.1? 建立評價指標(biāo)體系

基于相關(guān)文獻(xiàn)以及物流上市公司財務(wù)報表的披露情況，我們決定采用以下11項代表經(jīng)營績效的指標(biāo)作為分析對象：

每股收益、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入同比增長率、凈利潤同比增長率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、凈利率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率。

2.2 經(jīng)營績效評價分析

2.1.1 原始數(shù)據(jù)

原始數(shù)據(jù)中包含2010年-2014年73家物流上市公司經(jīng)營績效指標(biāo)數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)過多，將不在此展示。原始數(shù)據(jù)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后，分別將每年的數(shù)據(jù)利用SPSS21.0進(jìn)行相關(guān)性檢驗。通過運算，發(fā)現(xiàn)每年變量矩陣中的大部分系數(shù)值都很高，而且顯著性檢驗表格中的P值很多都是0.05，說明2010-2014年每年的數(shù)據(jù)都通過了顯著性檢驗，因此可以采用因子分析獲得物流上市公司五年的綜合績效。

2.1.2 有效性檢驗

因為2010-2014年每年的因子分析步驟相同，所以本文以2014年為例進(jìn)行詳細(xì)的因子分析。檢驗結(jié)果表明：變量間的KMO=0.667，大于0.50，說明該組數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。Bartlett球度檢驗結(jié)果顯示，近似卡方值為961.224，數(shù)值比較大，顯著性概率為0.000（P<0.01），因此拒絕Bartlett球度檢驗的零假設(shè)，因此認(rèn)為該組數(shù)據(jù)適合做因子分析。綜上所述，選取的物流上市公司經(jīng)營績效指標(biāo)間可以進(jìn)行因子分析。

2.1.3 特征根及方差貢獻(xiàn)率

本文在因子分析過程中，采用主成份分析法，并以正交法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，抽取特征值大于1的因子。公因子結(jié)果顯示：每個項目的因素負(fù)荷均大于0.50，因此所有變量都應(yīng)保留。解釋的總方差結(jié)果顯示：特征值大于1的公共因子共有五個，五個因子的總方差解釋率為71.642%，大于70%，所以認(rèn)為這五個因子涵蓋了大部分變量信息。這五個主成份對原始信息的貢獻(xiàn)率依次為18.027%、15.904%、14.419%、11.840%、11.453%，其累計貢獻(xiàn)率達(dá)到71.642%，可見效果還是比較好的。因此，選取前五個因子作為公共因子。

2.1.4 因子旋轉(zhuǎn)成份矩陣

為了得到每個公共因子的確切意義，本文采用方差最大旋轉(zhuǎn)法，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，見表2-1。

表2-1為旋轉(zhuǎn)后的因子矩陣表，可將各指標(biāo)歸為五類因子。從表中看到，每股收益、總資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)負(fù)債率在第一個因子上有較高的載荷，可以把第一個因子命名為盈利能力（F1）;凈資產(chǎn)收益率及凈利潤增長率在第二個因子上有較高的載荷，可以把第二個因子命名為成長能力（F2）;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率在第三個因子上有較高的載荷，可以把第三個因子命名為運營能力（F3）;總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率在第四個因子上有較高的載荷，可以把四個因子命名為償債能力（F4）;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動比率在第五個因子上有較高的載荷，可以把第五個因子命名為發(fā)展能力（F5）。表中公因子前的系數(shù)表示主因子對于原來變量解釋時相對應(yīng)的重要程度。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣來得出用于因子分析的模型計算公式：

資產(chǎn)負(fù)債率=-0.733F1-0.042F2-0.38F3+0.005F4+0.395F5

流動比率=0.180F1+0.004F2-0.002F3+0.256F4-0.660F5

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.211F1+0.064F2-0.046F3+0.240F4+0.664F5

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=-0.007F1+0.010F2+0.890F3-0.002F4-0.010F5

存貨周轉(zhuǎn)率=0.029F1+0.023F2+0.888F3-0.002F4-0.029F5

每股收益=0.888F1+0.300F2-0.009F3-0.022F4-0.008F5

總資產(chǎn)凈利率=0.744F1-0.052F2+0.006F3-0.004F4+0.283F5

凈資產(chǎn)收益率=0.143F1+0.913F2+0.026F3-0.045F4+0.000F5

總資產(chǎn)增長率=0.006F1+0.007F2-0.012F3+0.760F4-0.292F5

營業(yè)收入增長率=-0.046F1+0.037F2+0.009F3+0.769F4+0.243F5

凈利潤增長率=0.046F1+0.903F2+0.010F3+0.091F4-0.046F5

2.1.5 因子得分系數(shù)矩陣

根據(jù)成份得分系數(shù)矩陣，5個主成份可以由原始指標(biāo)數(shù)值和各自的得分系數(shù)表示，可以寫成：

F1=0.061X1+0.043X2+0.288X3-0.013X4+0.000X5+0.399X6+0.461X7-0.043X8+0.031X9-0.147X10+0.059X11

F2=-0.223X1+0.481X2-0.016X3+0.013X4-0.095X5+0.009X6+0.052X7-0.076X8+0.459X9+0.002X10+0.032X11

F3=0.027X1-0.033X2-0.114X3-0.045X4-0.062X5+0.120X6-0.053X7+0.436X8-0.002X9+0.370X10+0.421X11

F4=-0.435X1-0.027X2-0.087X3-0.067X4+0.708X5+0.113X6-0.066X7+0.135X8-0.126X9-0.258X10-0.094X11

F5=0.110X1+0.039X2-0.279X3+0.880X4-0.019X5+0.051X6+0.057X7+0.047X8+0.021X9-0.302X10+0.030X11

物流上市公司的綜合績效可采用方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，進(jìn)行加權(quán)匯總。5個主成分的方差貢獻(xiàn)率依次為18.027%、15.904%、14.419%、11.840%、11.453%，于是可得物流上市公司綜合績效F的計算公式：

F=（18.027×F1+15.904×F2+14.419×F3+11.840×F4+11.453×F5）/71.642

3 經(jīng)營績效評價結(jié)果

以上分析是以2014年物流上市公司經(jīng)營績效為例進(jìn)行的因子分析，其余年份因子分析與上述步驟一樣，通過計算得出我國物流上市公司2010年-2014年每年的綜合績效，由于企業(yè)數(shù)目過多，將不在此展示。民營物流企業(yè)中的飛力達(dá)在2010年-2013年間，公司發(fā)展較為穩(wěn)定，其經(jīng)營績效排名都在前五位;民營物流企業(yè)中的天海投資雖然在2010、2011、2013年經(jīng)營績效排名后五位，但是在2014年綜合績效排在第二位。國有物流企業(yè)中的長航鳳凰也出現(xiàn)和天海投資一樣的波動，在2010年-2013年綜合績效都在后五位，而在2014年間綜合績效排名第一位。2014年綜合績效排名前五名中，有兩家民營企業(yè)，占比40%，說明在整個經(jīng)營績效下滑的時候，民營企業(yè)逆流而上，綜合績效反而更好。

4 我國物流上市公司經(jīng)營績效優(yōu)化建議

4.1 深化國有物流企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)改革

通過深化國有物流企業(yè)改革，將國有物流上市公司中的國有資本投入到關(guān)系國家安全的行業(yè)中去，將控制權(quán)由國有股東轉(zhuǎn)讓給民營股東，讓企業(yè)不再受到過多行政干預(yù)，減少對物流市場經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律的影響。

4.2 加大對民營物流上市公司的財政支持

據(jù)相關(guān)資料顯示，國有物流上市公司所得稅的平均稅負(fù)為10%，而民營物流上市公司的平均稅負(fù)高達(dá)24%，可以說民營物流上市公司往往是帶著枷鎖與國有物流上市公司進(jìn)行賽跑。民營物流公司對我國物流業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，國家應(yīng)該在宏觀層面上對民營物流企業(yè)提供財政上支持，提供平等的競爭環(huán)境，讓更多的民營物流公司在技術(shù)和經(jīng)營管理方面獲得升級。

4.3 進(jìn)一步完善相關(guān)法律制度

民營物流公司與國有物流公司在市場準(zhǔn)入方面仍存在較明顯差距，物流業(yè)市場準(zhǔn)入門檻過高、審批事項過多以及企業(yè)設(shè)立不自由等問題仍然存在。因此，應(yīng)全面清理不合時宜的法律法規(guī)，盡快形成較為完備的、促進(jìn)民營物流公司發(fā)展的市場準(zhǔn)入法律支持體系，否則，物流業(yè)就會逐步蛻變成為畸形的權(quán)貴經(jīng)濟(jì)，乃至成為少數(shù)國有物流公司的壟斷特權(quán)。

4.4 組建高效管理層，完善激勵約束機(jī)制

科學(xué)的激勵機(jī)制和制衡機(jī)制可以維護(hù)和促進(jìn)良好的公司治理，預(yù)防諸如代理人道德風(fēng)險、內(nèi)部人控制、經(jīng)營者侵害公司利益以及大股東損害小股東利益等問題。在建立經(jīng)理層激勵機(jī)制的同時，還要建立相應(yīng)的約束機(jī)制，建立有效的職業(yè)經(jīng)理人市場，實現(xiàn)對經(jīng)理層報酬評價過程進(jìn)行有效監(jiān)督，從而確保我國物流上市公司的經(jīng)理層激勵機(jī)制能夠切實有效地發(fā)揮作用。

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作者簡介

尉凱婉（1991-），女，漢，山西運城，碩士研究生，河南水利與環(huán)境職業(yè)學(xué)院，供應(yīng)鏈管理。