互聯網企業并購的協同效應分析

◎陳璇

一、并購協同效應的類別

1.管理協同效應。主要是指企業在并購之后，兩家企業管理資源進行整合，整體上將管理效果提升，大大提升企業的管理水平，促進企業的快速發展。

2.經營協同效應。主要是通過并購，進一步將經營收入提升，維持企業的快速發展。資源實現互補，交易成本進一步降低，盈利能力上升至一個新的臺階。

3.財務協同效應。財務協同效應是指，并購可以使公司取得財務方面的收益——降低融資成本、更好地運用投資機會、實現合理避稅、股票升值等。

二、企業并購動因分析

1.擴展市場規模，增加市場份額。近些年來，市場競爭逐漸加劇。需借助企業并購，實現差異化和市場規模的擴大化，進一步搶占市場份額。搶占市場資源和份額，是互聯網企業開展并購活動的根本動因。

2.對傳統行業的資源整合，完善企業的產業鏈和價值鏈。企業通過對傳統企業的整合并購，來完善產業鏈條上下游的物流、數據、產品等。企業并購，是自身的完善的需要，也是行業整合需要。

3.增強互聯網行業的核心競爭力。互聯網企業要在自身的互聯網領域取得長足發展，首先就需要加強自身在本行業的競爭力，這就需要依靠并購來擴大自身線上平臺，獲取更全面的互聯網技術，建設更具綜合性的企業發展規劃，從而提升自身的核心競爭力。獲得更大的收益。

三、阿里巴巴戰略并購的協同效應分析

1.戰略并購管理協同效應分析。

（1）管理協同效應的評價指標。以代表企業的費用控制能力和資產管理水平指標，考慮并購帶來的管理效率，優化資源整合以及節約管理費用。

（2）費用控制能力指標分析。

圖1 阿里巴巴2012-2017年期間費用凈利率

管理費用凈利率在2014年至2015年下降了117.34個百分點，在2016年至2017年下降了91.19個百分點，從數據總體來看雖然起伏較大，但期間凈利率總體呈現上升趨勢，表明并購產生了一定的管理協同效應。

2.阿里巴巴戰略并購經營協同效應分析。

（1）經營協同效應的評價指標。運用盈利能力和成長能力指標來衡量反映企業的并購的經營協同效應。并購能否給阿里巴巴帶來范圍經濟效益和規模經濟效益，而規模經濟效益是產生并購經營協同效應的一個主要因素

2014年各指標系數小幅度下降是由于2014年處于阿里巴巴戰略并購的第一年，對并購企業進行資源整合時費用有所增加，但從2015年到2017年凈資產收益率的上升趨勢中可以看出，阿里巴巴并購的經營協同效應在盈利能力上體現了出來。

（2）成長性指標分析。凈資產增長率從2012年到2017年都保持一定比率的增長態勢，2017年的凈資產增長率達到了60.38%。2015年凈資產增長率達到最高峰，并購后業務擴展方面獲得了階段性的成功，業務的成長能力上有了一定的經營協同效應。

在2014-2015年度，阿里巴巴的速動比率增長了1.77倍，而現金債務總額比率從2014年的64.22%上升到2015年的78.37%，同比增長了將近22%，資產負債率同比下降了44%。2017年資產負債率為13.83%，同比下降了12.47%。說明阿里巴巴在償債能力上體現了一定的經營協同效應，同時償債能力方面整合效果還需不斷完善。

四、加強互聯網企業并購協同效應的建議

1.管理協同效應方面。

（1）慎重選擇并購對象。并購對象的選擇應十分慎重。首先，企業要明確并購是否對自身發展有利。其次，要明白并購對象的選擇，對并購成功與否起著重要的決定性作用。在決定并購對象之前，還需要對并購對象的市場競爭能力、資產負債情況、發展能力、盈利能力等進行全方位分析，最終確認并購對象能夠為企業帶來較好的互補性，促進企業未來長遠發展。

（2）謹慎制定并購策略。互聯網企業并購的風險大。需要謹慎地制定并購策略，加強對目標企業價值的估值。

（3）聘請專業人員操作。在并購活動中，處理互聯網企業的無形資產通常要多于有形資產，且財務管理和產權關系相對比較復雜，需要聘請專業人員進行輔助操作。在國家法律法規下，對目標企業進行合理估值，確保各項操作能夠給企業帶來保障。

2.經營協同效應方面。

（1）注重并購后的整合。

互聯網并購后的整合也關系到并購能夠成功的關鍵。首當其沖的是管理層，其次，業務與資產整合，實現優勢互補，經營協同。最后員工要形成統一的價值觀。

（2）調整經營策略實現長遠發展。

第一，遵循市場導向。以用戶為中心，圍繞市場做文章。第二，不斷創新發展，產品與服務不斷更新換代。第三，憑借自身經營優勢的前提下，靈活自如，隨機應變，把有限的資源投入到一定的目標市場。第四突出自己某一方面的特色、個性和風格，表現出獨特的差異性。如抖音。

3.財務協同效應方面。

（1）構建財務風險預警機制。

互聯網企業在并購之后，發展的多變性及業務的復雜性特點，會造成財務風險，帶來發展困境。應該建立財務預警體系，明確財務風險管理的職責，定期分析，降低企業的財務風險。

（2）加強全面預算管理。

各執行部門應當將預算作為組織協調各項經營活動的基本依據，明確各預算執行單位的工作目標；將預算指標層層分解，落實到內部各部門各崗位，形成全方位的預算執行責任體系，保證預算目標的實現。

（3）細化籌資和投資管理，開發新的盈利模式。

做好財務預算，整合資源，在前端收費、后端收費及傭金服務等三大塊做好系統的劃分，提高企業運營的效率，及時回收資金。

總結：并購形式成為企業增大規模的重要形式。協同效應是并購中的關鍵因素，維持企業的快速長遠發展，加強并購中的協同效應分析十分重要