馬鋼公司的財務風險分析 韓小蕓

摘 要：財務風險是指企業在經營活動和財務活動中，因各類不確定性因素和內外部環境的影響而導致企業財務成果及狀況的不確定性，這種不確定性風險轉化為損失將導致企業盈利能力、發展能力等各項能力的下降，而企業因借入資金增加所導致的償債能力的喪失即償債風險將直接誘發財務危機。因此本文通過分析馬鋼股份的償債能力指標、盈利能力指標、資產運營能力指標和發展能力指標四個方面，對馬鋼股份公司財務風險進行分析，同時對如何解決相應的財務風險提出合理的建議。

關鍵詞：財務風險;指標;對策

一、馬鋼股份公司簡介

馬鋼是我國特大型鋼鐵聯合企業，A+H股上市公司，占地面積13.5平方公里，現有員工4.3萬人，具備2000萬噸鋼配套生產規模，形成了鋼鐵產業、鋼鐵上下游關聯產業和戰略性新興產業三大主導產業協同發展格局。馬鋼的前身是成立于1953年的馬鞍山鐵廠;1958年馬鞍山鋼鐵公司成立;1993年成功實施股份制改制，分立為馬鋼總公司和馬鞍山鋼鐵股份有限公司;1998年馬鋼總公司依法改制為馬鋼（集團）控股有限公司。

從馬鋼股份2015—2019年五年間財務報表數據得出，馬鋼總資產從2015到2019年間持續上升，結合凈利潤分析，馬鋼在2015年利潤毀損，之后幾年企業利潤實現了很大的增長，因此總資產也實現了很大增長。但是馬鋼公司2019年末凈利潤下降幅度較大，主要是由于本年鋼材價格下跌，部分原燃料價格上漲，鋼材產品毛利較上年減少所致。所有者權益五年間呈現逐年遞增趨勢，說明馬鋼公司所有者投資的增加或者是股東的人數的增加，同時表明公司建設規模在逐漸擴大和強壯。公司的主營業務收入前四年出現了較大幅度的增長，但是到2019年時，營業收入較上年減少4.50%，主要是由于本年鋼材平均銷售價格較上年下降所致。由于公司良好的經營模式和管理模式2017年每股收益與前幾年相比也實現了較大幅度增長，2019年基本每股收益出現大幅度減少，一定程度上表明馬鋼公司盈利下降。

二、主營業務概況

馬鋼公司主營業務為鋼鐵產品的生產和銷售，是中國最大鋼鐵生產和銷售商之一，生產過程主要有煉鐵、煉鋼、軋鋼等。馬鋼公司主要產品是鋼材，大致可分為板材、長材和輪軸三大類。根據馬鋼公司2019年年報，列出該公司2019年主營業務分產品情況，表格如下所示：

由表得出2019年長材的營業收入達到32712百萬元，營業收入比上年減少-2.77%，營業成本為28878百萬元，營業成本比上年增加3.73%;而輪抽的營業收入達到2867百萬元，比上年增加了41.02%，營業成本為2580百萬元，比上年增加了26.35%。其中長材、板材的毛利率均較上一年減少了5%左右，只有輪軸的毛利率較上一年增加10.45個百分點。根據年報顯示，長材、板材毛利率同比下降主要是由于主要原燃料價格上漲，生產成本上升所致;輪軸產品營業收入同比增加41.02%，主要是產品價格上升所致，毛利率增加主要是產品價格上升幅度超過成本上升幅度所致。

三、馬鋼股份公司財務風險指標分析

本文采用馬鋼股份2015—2019年的財務報表對公司的財務狀況進行分析。企業在經營活動中可能會導致企業財務風險的發生因素主要有資產負債結構不合理、資產營運效率低、盈利能力低以及發展能力欠佳這幾個方面。因此本文選取了償債能力指標、盈利能力指標、資產運營能力指標和發展能力指標四個方面，剖析馬鋼股份公司的財務風險問題。

（一）償債能力指標

償債能力指標是用于判斷企業經營發展狀態的關鍵因素之一，也體現企業是否能按時償還債務本息和有無足夠現金支付債務的能力。由表3-1馬鋼公司償債能力指標可以看出，近五年速動比率與流動比率值呈現上升趨勢，說明馬鋼短期償債能力逐漸加強;同時兩者比值相差不大，說明了馬鋼的待攤費用以及企業的存貨占流動資產的較小一部分。綜合來說公司長期償債能力較強，財務結構合理，財務風險發生的可能性較小。

（二）運營能力指標

由表3-2馬鋼運營能力指標得出，固定資產周轉率逐年遞增，流動資產周轉率出現先上升后下降的情況，反映了馬鋼在2015—2017年間經營能力良好，而在2018-2019年間經營能力有所下降。應收賬款周轉率前三年逐年上升，后兩年在減少，反應馬鋼賒銷的變現速度略慢，資金周轉不夠靈活，收入實現的效率不高，企業的壞賬損失較多，債務支付能力略弱，因此公司發生財務風險的可能性較大，企業還要加強經營管理能力。

（三）盈利能力指標

由表3-3馬鋼盈利能力指標得出，主營業務利潤率、銷售凈利率前四年均呈現上升趨勢，2019年均出現了下降，主要是由于2019年鋼材平均銷售價格較上年下降所致。成本費用利潤率也表現同樣的變化，主要是由于2019年進口礦等主要原燃料價格上漲所致。綜合企業各項指標值，馬鋼前四年獲利能力較強，投資回報額獲得較大增長。但與2019年，各項比率均有所下降，盈利能力欠佳，即資本增值能力變弱，目前可能不能及時償還公司債務，有債務償還及資金周轉的風險。從這個角度看，企業存在一定程度的財務風險。

（四）發展能力指標

由表3-4馬鋼發展能力指標看出，總資產增長率由2015年的-8.84%，上升到2019年的12.29%，可以看出馬鋼在2015-2019年間經營規模擴張的速度較快，表明馬鋼是一個發展性和成長性較好的公司。馬鋼收益前三年不斷增加，經營能力會不斷增強，到期債務償還能力較強，后兩年出現不同程度的減少，表明近兩年鋼鐵行業進入轉型換擋期，企業應及時調整策略，應對社會發展。總的來說馬鋼發展能力較強，產生財務風險的可能性較小。

四、馬鋼股份公司財務風險成因分析

根據對馬鋼公司的財務分析可以得出馬鋼目前財務風險較大，現從償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力這四個方面分別具體分析馬鋼公司財務風險產生的原因。

（一）馬鋼償債能力財務風險的分析

馬鋼的產權比率在2019年有所下降說明馬鋼的財務結構不夠穩定，營業能力降低，對公司長遠經營會造成了不利影響，這便增加了企業財務風險形成的可能性。

（二）馬鋼運營能力財務風險的分析

馬鋼公司營運能力總體來說欠佳，其流動資產周轉天數2018年開始有所下降，到2019年甚至低于2015年，說明馬鋼公司資金使用效率不太高，資金占用不節約。通過前文分析，同時也可看出公司的存貨管理存在風險，如不及時做出調整將會對企業經營造成不利影響，進而形成財務風險。

（三）馬鋼盈利能力財務風險的分析

由表3-3馬鋼盈利能力指標分析得出馬鋼近幾年該方面各單項指標都有較大增長，主營業務經營狀況良好，企業取得較大利潤，但在2019年均有下降，是由于銷售價格降低，進口原燃料價格上升，企業應及時提出對策，解決此方面財務風險。

（四）馬鋼發展能力財務風險的分析

該方面的各比率在2015—2017年間都是逐年上升，在2018年—2019年在下降，明顯近兩年馬鋼發展能力不好，說明公司銷售增長處在同行業的水平不是太高，資本積累緩慢，企業發生了財務危機。綜上所述，更多企業財務風險的產生是無法只靠財務報告就能判斷出來的。甚至，當發現預警機制產生不正常現象時，公司經營狀況已經出現問題。所以，不僅要使用企業的財務風控系統，同時還應該把對財務風險的防控推廣到企業運營過程的每一處，并且把風控措施融入到企業經營活動中來，形成全方位，多角度，規范化的防控體系。

五、企業財務風險控制對策

（一）創建財務風控機制

通過前文對企業建立財務風險控制機制必要性的分析，控制企業財務風險的首要任務就是創建財務風控機制。為了加強對金融風險的防控，馬鋼公司第一步就需要創建財務風險預警以及控制環境。建議馬鋼能夠創建基礎財務風險預警以及控制體系，加強對財務風險防控機制的引導，規范風險預警體系。

（二）多元化財務風控機制

從馬鋼公司財務風險預警的償還能力指標可以看出，馬鋼的資本結構還需進一步改進。目前馬鋼的投資管理制度和辦法滯后，缺少完善的風險控制分析和相應的市場應急對策，必不可少的激勵約束和責任追究機制也存在缺失。在今后的發展中，馬鋼應注意風控體系方法的多元選擇，以對財務風險實施預警和控制。在對基礎財務風險實施了恰當地估計和模擬的基礎上，該公司還應科學預測風險迸發時帶來不利影響。

（三）加強企業庫存管理

對生產制造型企業來說，企業的競爭優勢重點體現在存貨管理水平上，存貨成本減少意味著企業現金流出的降低，同時反映了產品不斷降低的成本和逐步增加的利潤以及企業日益增加的市場影響力，因此加強存貨的核算與管理，對加快資金周轉、降低生產成本、增加企業競爭優勢具有十分重要的意義。在今后經營發展中，馬鋼公司可以加強采購、驗收與入庫的控制、加強倉儲與保管控制、加強領用、處置與消耗控制，強化存貨預算管理，壓縮庫存儲備，加強存貨回收復用控制，建立適合企業自身發展需要的存貨信息化管理系統。

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作者簡介：韓小蕓（1994-），女，漢族，江蘇省淮安市人，研究生。研究方向：財務管理。