醋酸乙烯行業進入至暗時刻

醋酸乙烯又叫乙酸乙烯、乙酸乙烯酯，主要用于合成聚乙烯醇、VAE乳液(醋酸乙烯-乙烯共聚乳液)和EVA樹脂（醋酸乙烯-乙烯共聚物）、維尼綸等，也用于膠黏劑和涂料工業等的化學試劑。低油價和新冠肺炎疫情全球蔓延情況下，醋酸乙烯需求受到極大影響，行業發展進入困境。

群雄逐鹿競爭格局難解

近10年，伴隨著西北地區煤化工企業的崛起，醋酸乙烯行業經歷了一輪優勝劣汰的大洗牌。上世紀七八十年代建立的一批傳統維尼綸企業如福維、江維、蘭維、湘維、三維等紛紛倒閉，生存下來的只有重慶川維、安徽皖維和廣西廣維（現更名廣西皖維生物科技有限公司，后簡稱廣西皖維）三家，但廣西皖維的酒精乙烯法醋酸乙烯合成裝置長期處于停車狀態。在過去高油價的背景下，伴隨著西北四家煤制醋酸乙烯企業的強勢崛起，國內醋酸乙烯行業從鼎盛時期的近20家生產企業330萬噸/年產能，經歷了一輪慘烈的去產能，目前只剩下10家企業（含廣西皖維），有效產能283萬噸/年。其中國企板塊中國石化旗下四家工廠產能122萬噸/年，占43%，安徽皖維集團75萬噸/年，占26.5%。外資板塊南京塞拉尼斯35萬噸/年，占12%，民營板塊內蒙雙欣和寧夏大地共56萬噸/年，占20%。當前國內醋酸乙烯生產企業主要分布在西北、華東和西南，西北產能占51.6%，華東占20.8%，華北占6.4%，西南占21.2%。

2019年國內醋酸乙烯產量約195萬噸，行業裝置平均利用率69%，常年徘徊在65%左右，多年的改革轉型難解行業產能嚴重過剩的局面。2014年至今無擬建項目投產，近6年產能擴增基本停止，福建古雷石化新增30萬噸/年醋酸乙烯裝置預計2021年底投產。

圖1 我國醋酸乙烯生產企業分布圖

表1 2019年國內醋酸乙烯裝置有效產能統計

低油價下乙炔法成本優勢盡失

2008年國際原油價格出現大幅飆升，7月14日紐約商品交易所原油期貨價格創出147.27美元/桶的歷史高點。也正是在這種高油價的大背景下，從2010年至2014年在煤炭資源豐富的寧夏和內蒙古，相繼投產了四家電石法生產醋酸乙烯的煤化工企業。西北四家煤化工企業醋酸乙烯產能146萬噸/年，占國內產能的51.6%，四家工廠下游全部配套有聚乙烯醇裝置，如果上下游產能全部釋放，醋酸乙烯年富余量約50萬噸。具體情況（如表2）。

表2 國內煤化工電石乙炔法醋酸乙烯生產企業

應該看到，天然氣、電石、乙烯三者的價格變化情況各不相同。工業天然氣價格相對穩定，特別是我國西部，由于沒有高昂的管輸費，天然氣一直維持在較低的價格水平。我國雖是電石生產大國，但由于受煤炭價格影響，電石生產成本也增長較多。而盛產天然氣或電石的地區都是在我國的西北西南邊遠地區，最終產品消費地又是處于華東、東南沿海地區，運輸成本較高，原料低價的優勢也會被產品的運輸費用所抵消。乙烯價格受到國際原油價格影響較大，2008年原油價格高漲的時候，乙烯價格高達10000元/噸，2016年原油價格回落到40美元/桶時，乙烯價格也下跌到6000元/噸。按照中國石化60美元/桶的采油成本價，對應的乙烯價格約是7000元/噸，那么與2500元/噸電石價格，1.45元/立方米天然氣價格所生產的醋酸乙烯成本是基本相同的。再加上運輸費用的抵消，只有乙烯價格處于8000元/噸以上的高位時，乙炔法的優勢才會體現出來。從2015年至2019年WTI原油價格基本在60美元/桶上下波動，天然氣價格逐年上漲，西北電石價格也長期在3000元/噸上下波動，也就是說近5年來無論是天然氣乙炔法還是電石乙炔法裝置生產醋酸乙酯基本都沒有效益。就當前情況來說，原油價格下跌到25美元/桶，國內乙烯價格從3800元/噸反彈到4500元/噸，乙烯法相比天然氣乙炔法和電石乙炔法都有約1000元/噸左右的成本優勢（如表3）。

表3 三種工藝法醋酸乙烯生產成本對比

內憂外患進出口貿易反轉

2019年國內（大陸）進口醋酸乙烯約25萬噸，出口約16萬噸，凈進口量約9萬噸。國內進口主要是臺灣大連供應其位于常熟的長春化工(江蘇)有限公司自用，月均約2萬噸，這對國內市場不會造成影響。出口以中國石化為主，近幾年其出口量基本穩定在15萬噸/年左右。2020年原油價格暴跌至20～30美元/桶水平，當前國內外生產成本倒掛嚴重導致每月近1萬噸醋酸乙烯無法出口，必須全部在國內市場消化。不僅如此，國內外巨大的市場價格套利空間，中國臺灣、韓國、新加坡等地貨源蜂擁進入大陸市場，進出口貿易迅速發生反轉，出口受阻的同時進口大增，國內市場每月要多出來約1.5萬噸醋酸乙烯，相較于國內約6萬噸/月的市場交易量，壓力不言而喻。

下游消費持續低迷

國內醋酸乙烯下游消費以企業自身聯產聚乙烯醇為主，占比約58.5%，其次是VAE乳液占14.9%，膠黏劑和EVA樹脂行業占比分別是14.7%和7.6%（如表4）。

表4 2019年國內下游消費結構統計

國內消費側重于聯產聚乙烯醇方向，聚乙烯醇行業與上游醋酸乙烯一樣產能嚴重過剩，行業盈利惡化，近些年整體開工負荷也在70%左右。隨著市場需求持續萎靡不振，聚乙烯醇行業庫存迅速大幅上漲，業內9家生產工廠都庫存高企，少數廠家庫存達到正常水平的2～3倍，只能被迫限產，部分廠家裝置生產負荷不足50%。VAE乳液下游主要是紡織、服裝等，受疫情影響消費幾乎停滯，行業庫存也迅速上升，西南某VAE乳液生產企業12萬噸/年裝置停工。膠黏劑行業更不容樂觀，行業作坊式、小型化企業居多，受疫情沖擊更大，建筑涂料行業復工緩慢。EVA樹脂行業狀況也不佳，下游鞋底料受出口停滯影響需求銳減，主流廠家的庫存達到2～3個月的產量。腈綸行業代表性企業吉林化纖需求量也只恢復了四成。隨著全球新冠肺炎疫情的持續發展，消費需求特別是出口還會持續低迷不振。

危機過后何處求生

醋酸乙烯行業供需呈現結構性過剩，高端的乙烯法資源供需基本平衡，低端的煤化工電石法資源嚴重過剩。隨著原油價格的暴跌，原油價格大概率長期處于低位，煤化工的成本優勢蕩然無存。特別是隨著低溫乙烯供需格局的改變，乙烯價格很難長期維持在7000元/噸以上，石油乙烯法裝置將長期占據成本優勢。2019年開始醋酸乙烯行業出現了高端產品的成本低于低端的狀況，并且很可能長期存在下去，在這種情況下，乙炔法生產企業將不得不進入一種降負荷減產甚至停產的收縮狀態。

未來，乙炔法生產企業是消亡還是新生？要想繼續生存，可以考慮從兩個方面著手。一是在延長或拓寬產業鏈上做文章。國內乙炔法企業無論是煤化工還是天然氣化工都是從能源產業鏈頂端開始往下延展，優勢在于產業鏈長，中間產品多，要將產品線進一步拓寬或者是繼續延伸拉長，注重發展循環經濟，實現產品差異化，與石油乙烯法企業錯位競爭。同時根據產業鏈條上各產品的利潤情況靈活調整生產和銷售，東方不亮西方亮，以實現效益最大化。二是進一步提高醋酸乙烯產品質量。未來3年下游EVA行業產能將急劇擴增，對高品質醋酸乙烯需求顯著增加，高品質產品的供應不足和低品質產品的供應過剩之間的結構化供需矛盾將更突出。電石法企業要加大技改投入迅速提升產品品質，力爭進入EVA樹脂行業，滿足這部分新增需求，甚至頂替一部分進口，開拓新的市場空間。