信用擴張漸趨收斂

方斐

8月11日，央行公布7月金融數據，7月新增人民幣貸款（含非銀貸款）9927億元，同比少增631億元;人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元;M2增速10.7%，同比提高2.6個百分點，環比下降0.4個百分點;M1增速6.9%，同比提高3.8個百分點，環比提高0.4個百分點。7月新增社融1.69萬億元，同比多增4068億元;社融余額增速12.9%，同比提高1.6個百分點，環比提高0.1個百分點。

央行公布的金融統計數據顯示，7月短期信用負增長，中長期增勢迅猛，基建和地產仍是主力。根據光大證券的分析，7月新增人民幣貸款和社會信用呈現以下三個特點：第一，零售貸款保持較好增勢，住房按揭貸款增勢穩定。居民購房需求將逐步釋放，銀行供給意愿強，后續投放預計持續穩定。第二，對公短期信用負增長，短貸、票據、未貼現票據合計負增長4572億元，既有年中之后的季節性效應，也有擠壓空轉套利后的低基數效應;對公中長期信用供給（含中長期貸款、中長期信用債、政府債券）保持較好增勢，隨著政府債券融資的撥付，基建投資強度有望保持較好。第三，非銀貸款管控力度加強。金融機構新增信貸優先保障符合國家政策的中長期制造業、普惠金融領域。低基數效應助力社融增速提升。

從結構方面來看，7月委托貸款、信托貸款、未貼現票據負增長，7月以來，監管對影子銀行的打擊力度加大，企業債凈融資額為2383億元，同比少增561億元，這既有債券利率上行后企業發債意愿下降的影響，也與政府債券發力形成的“擠出效應”有關，后續受短融、超短融的凈發行負向拉動，將拖累企業債券凈融資規模。……